Оцінка проектів токенізації реальних активів: інвестори більше цінують фактичну корисність, а не концепцію.

Нещодавно в індустрії відбулася закрита оціночна зустріч, присвячена токенізації фізичних активів (RWA), яка привернула увагу. Ця подія зібрала кількох експертів з традиційних фінансів та Блокчейну з метою поглибленого аналізу та відбору ряду RWA проектів з точки зору традиційних інвесторів, щоб спільно обговорити якісні активи з інвестиційним потенціалом.

Наразі Гонконг активно просуває стратегію комплаєнс-цифрових активів. Новостворена структура "LEAP" зосереджується на цифровізації реальних активів, таких як державні облігації, витвори мистецтва, золото та енергетика, забезпечуючи потужний поштовх для блокчейн-застосувань цих активів. Оскільки інфраструктура Web3 та регуляторна система Гонконгу постійно вдосконалюються, RWA швидко стає важливим каналом та основним зв'язком для входження традиційних фінансів у сферу цифрових активів. Увага галузі поступово зосереджується на тому, як реалізувати проекти RWA в умовах комплаєнсу.

Глибоке обговорення та результати голосування цієї оцінки сформували чіткий галузевий консенсус: реальна корисність RWA значно важливіша, ніж простий концепт токенізації. Проекти RWA, що привернули увагу, без винятку зосереджені на вирішенні проблем ліквідності на реальних ринках і мають розумну та прозору торгову структуру. Хоча мотиви різних емітентів RWA можуть відрізнятися, для інвесторів у традиційні фінанси інвестиційна цінність RWA в основному залежить від кредитної якості, ризикової структури та внутрішньої ліквідності базових активів. Як зазначили експерти, актив, який не має ліквідності на традиційному ринку, не отримає ліквідності лише через токенізацію на блокчейні.

Цей тип проектів RWA, що обговорюється на цій оцінці, є репрезентативним, а токенізовані базові активи охоплюють такі категорії:

• Грошовий ринок: засідання обговорило токенізовані продукти грошових ринків, включаючи фонди державних облігацій США, які закріплені за провідними активами управлінських компаній, а також проекти грошових ринків, випущені провідними публічними фондами Азії. Основні активи таких продуктів мають дуже високий кредитний рейтинг, забезпечують стабільний дохід та внутрішню ліквідність, і супроводжуються розвиненою структурою відповідності. При забезпеченні надійності зберігання активів, рамок відповідності та механізмів ліквідності, привабливість таких продуктів залежить від доступності, що забезпечується токенізацією, а також від здатності безшовно інтегруватися в екосистему цифрових активів і забезпечити більш конкурентоспроможну прибутковість порівняно з традиційними грошовими фондами. Результати голосування показали, що ринок має сильний попит на ці продукти, які поєднують безпеку рівня традиційних фінансів з первинною зручністю Web3. Це свідчить про те, що інвестори не тільки звертають увагу на самі основні активи, але й на внутрішню ліквідність продукту та його здатність інтегруватися в екосистему цифрових активів для підвищення ефективності фінансових операцій.

• Реальні великі товари: такі RWA проекти відображають право власності на активи з визнаною вартістю, такі як золото, на Блокчейн, надаючи інвесторам зручні інструменти для володіння, торгівлі та хеджування на ланцюгу. В одному з обговорюваних проектів золотого токена, вартість токена пов'язана на 100% з фізичними запасами золота, а безпечність активів забезпечується прозорими аудитами та механізмами зберігання. Висока однорідність золота та відсутність фізичної поставки роблять його ідеальним базовим активом для токенізації великої товарної продукції. Дані голосування за вибір товарів показують, що проект отримав надзвичайно високий інвестиційний інтерес, що підтверджує, що золото як традиційний захисний актив все ще має величезну привабливість у цифровому світі.

• Кредитні активи: цей тип RWA токенізує традиційні кредитні активи, пропонуючи інвесторам відносно високий фіксований дохід, але з відповідними кредитними ризиками. Наприклад, існуюють проекти споживчих кредитів, забезпечені гарантіями публічних компаній, де основний ризик полягає в необхідності глибокої оцінки кредитної якості базових беззаставних кредитів та реальної платоспроможності гаранта. У той же час проекти з використанням моделі конвертованих облігацій "фіксований дохід + опції" мають високу залежність від майбутньої господарської діяльності емітента. Ці токенізовані активи задовольняють потреби інвесторів, які прагнуть чітких грошових потоків та високих доходів, готових взяти на себе певні ризики неплатоспроможності компаній або проектів.

• Майбутні грошові потоки та права на доходи: такі RWA є структурованими фінансовими угодами, що токенізують майбутні очікувані доходи конкретних бізнес-проектів, ризики та винагороди яких безпосередньо пов'язані з фінансовим станом основного бізнесу. Наприклад, обговорюваний на оцінювальній зустрічі проект оренди судна забезпечив стабільні та прогнозовані дивіденди за рахунок укладення довгострокового договору оренди з орендарем з високим кредитним рейтингом. Інший проект дозволяє інвесторам брати участь у поділі прибутку від розподілу обчислювальної потужності ШІ, що є новою справою, та її потенційними прибутками. Логіка оцінки таких інвестицій ближча до інвестицій в проекти, що підходить для інвесторів, які мають глибоке розуміння перспектив певної галузі та відповідну схильність до ризику.

• Функціональні токени: це особлива категорія, яка буде обговорюватися на цій оцінці. Вартість таких токенів не прив'язується до матеріальних реальних активів або стабільних грошових потоків, а походить з їх використання в певній екосистемі та ринкового попиту. Динаміка їх цін в основному залежить від популярності IP та спекулятивних настроїв на вторинному ринку, тому вони в основному приваблюють учасників, які мають глибоке розуміння відповідних галузей або контенту IP. Інвестори з традиційних фінансів ставляться до таких токенів відносно обережно.

Результати голосування：

|------------------|----------------------|---------------------------------------|--------------------------|--------------------------------------|-----------------------------------|----------------------|------------------------|-----------------------|---------------------| | Назва проекту | Процент (Так %) | Переконаність в інвестиціях (> $20k %) | Голосування китів (> $1M) | Широка привабливість (Так голоси / всього) | Інвестиційний пул (Відповідачі) | Рівень 1 ($5k-20k) | Рівень 2 ($20k-100k) | Рівень 3 ($100k-1M) | Рівень 4 (> $1M) | | Проект Корабель | 57% | 52% | 3 | 27 / 47 | 36 | 17 (47%) | 13 (36%) | 3 (8%) | 3 (8%) | | Проект XAU | 70% | 51% | 1 | 33 / 47 | 33 | 16 (48%) | 13 (39%) | 3 (9%) | 1 (3%) | | Проект Вік | 75% | 47% | 0 | 38 / 51 | 43 | 23 (53%) | 15 (35%) | 5 (12%) | 0 (0%) | | Проект Плюс | 73% | 44% | 1 | 32 / 44 | 39 | 22 (56%) | 15 (38%) | 1 (3%) | 1 (3%) | | Проект Чан | 73% | 42% | 1 | 35 / 48 | 39 | 23 (59%) | 14 (36%) | 1 (3%) | 1 (3%) | | Проект Idle | 72% | 33% | 3 | 48 / 67 | 63 | 42 (67%) | 13 (21%) | 4 (7%) | 3 (5%) | | Проект Альфа | 55% | 18% | 0 | 24 / 44 | 28 | 23 (82%) | 3 (11%) | 2 (7%) | 0 (0%) | | Проектні шорти | 56% | 9% | 0 | 25 / 45 | 32 | 29 (91%) | 2 (6%) | 1 (3%) | 0 (0%) | | Примітка: Інвестиційна впевненість розраховується як сума відсотків Tier 2 + Tier 3 + Tier 4 ||||||||||

Обговорення та результати голосування на закритій оціночній зустрічі чітко показують, що токенізація є лише технічним шляхом для перенесення активів на блокчейн, а основою розвитку RWA є те, чи може вона задовольнити реальні потреби учасників ринку. Ліквідність проекту та потенціал його масштабування є ключовими передумовами для довгострокового розвитку всієї екосистеми RWA; а як активи реального світу, кредитна якість базових активів, стабільність грошових потоків, правова структура та ризикова ситуація емітента безпосередньо визначають довгострокову цінність і безпеку проекту.