Вплив запуску послуг із застейкатування ETF Ethereum в Гонконзі на крипторинок
7 квітня 2025 року, під час Hong Kong Web3 Carnival, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала циркуляр щодо надання послуг застейку на платформах торгівлі віртуальними активами. Регулятор зазначив, що усвідомлює потенційні переваги застейку у зміцненні безпеки мережі блокчейн та отриманні доходу інвесторами.
Після публікації циркуляру, компанії Huaxia Fund та Bosera Fund, які випустили спотовий ETF на Етер, швидко відреагували. 11 квітня Bosera Fund оголосила, що її ETF на Етер отримав схвалення і з 25 квітня можна за стейкати до 30% від свого портфелю Етер. 18 квітня Huaxia Fund також оголосила, що надасть послугу за стейкати для свого ETF на Етер, ставши другою компанією в Гонконгу, яка пропонує таку послугу.
застейкати є однією з основних характеристик PoS публічних ланцюгів. Інвестори можуть за стейкати свої токени управління PoS публічних ланцюгів на вузлах або платформах з ліквідним за стейкатом, отримуючи розподіл прибутку. Це не лише дозволяє отримувати пасивний дохід від зростання вартості токенів, але й активний дохід. На відміну від цього, публічні ланцюги PoW, такі як біткоїн, не мають механізму за стейкату, інвестори біткоїн ETF не можуть отримувати додатковий дохід через за стейкат.
Гонконзька комісія з цінних паперів схвалила послуги зі застеакування ETF на Етер раніше, ніж США, що є важливою віхою для Гонконгу, який прагне стати центром Web3 в Азії. Це свідчить про глибоке вивчення механізму розподілу доходів на блокчейні з боку регуляторних органів Гонконгу, а також демонструє прогресивний підхід уряду Гонконгу до крипторинку. Для традиційних інвесторів, можливо, більш важливим є питання, які реальні доходи можуть принести послуги з застеакування ETF. Далі буде проведено детальний аналіз доходів від застеакування ETH та їх впливу на індустрію Web3 у Гонконзі.
1. Аналіз доходу від застейкати ETH
1.1 механізм заステйкати ETH та дохід на блокчейні
Механізм застави Ethereum вимагає від вузлів заставити 32 ETH, щоб стати кваліфікованим вузлом. Вузли можуть отримувати нагороду за блоки, дохід від MEV та комісії за транзакції. Якщо у власників ETH недостатньо коштів, вони можуть через таких постачальників послуг, як Lido, опосередковано отримувати частку доходу від вузлів.
ETHзастейкати доходність = ( винагорода за блок + MEV витрати + Tips витрати ) / загальна вартість застейканого ETH
Згідно з даними, у листопаді 2022 року APY за заステйку ETH стабільно тримався на рівні понад 5%, що є високою позначкою за останні роки. Але в грудні 2024 року, під час бичачого ринку, APY становитиме лише близько 3.3%. У травні 2025 року APY за заステйку ETH становитиме 3.07%, що не є високим показником для доходності фінансових продуктів.
Основними факторами, що впливають на дохідність застейкати, є доходи від MEV і Tips. Наприклад, 9 травня 2023 року APY ETH застейкати досяг 10,66%, з яких дохідність від блокових винагород становила 3,81%, доходи від MEV – 3,54%, а доходи від Tips – 3,31%. Це було пов'язано з різким зростанням обсягу торгівлі мемкоїном PEPE, великою кількістю користувачів, які платили високі Tips для пріоритетної торгівлі, а вузли також отримували більше MEV шляхом маніпуляцій з порядком транзакцій.
1.2 ETH проти доходності за стейкання SOL
Порівняно з ETH, дохідність за ставками SOL є більш конкурентоспроможною. У травні 2025 року, APY за ставками на ланцюгу SOL досягне 8,70%, що на 5 відсоткових пунктів більше, ніж у ETH. Це робить власників SOL більш схильними до ставок, наразі ставка SOL становить 67,97%, тоді як ETH лише 28,56%.
Однією з важливих причин постійного зниження доходності за заステйкати ETH є пропозиція EIP-1559. Ця пропозиція має на меті знизити інфляцію ETH та оптимізувати економічну модель. Після ухвалення пропозиції основна Gas-ціна безпосередньо знищується, а вузли отримують лише Tips-витрати, що призводить до значного скорочення доходів.
У порівнянні, Solana обирає компромісний варіант: 50% базового збору спалюється, 50% разом із порадами винагороджуються вузлам. Додатково, оскільки плата за газ у мережі Solana постійно зростає, в першому кварталі 2025 року вперше перевищить Ethereum, що приносить вигоду вузлам та застейкаторам.
Для традиційних інвесторів, застава ETH ETF підвищує дохідність без збільшення бар'єрів для участі, що є важливим кроком у переході від Web2 до Web3. Інвестори можуть розглядати це як додаткові виплати близько 3% на базі токенізованих активів.
2. Довгостроковий вплив застейкаті ETF Ethereum в Гонконзі
Гонконг випереджає США у запуску Ethereum ETF, отримавши схвалення на їх створення в квітні 2024 року, три фонди швидко запустилися. У той час як Ethereum ETF в США з'явиться лише наприкінці липня 2024 року. З точки зору виконання політики та швидкості реалізації, Гонконг займає перевагу.
Однак, переваги ліквідності на американському ринку залишаються очевидними. Станом на кінець 2024 року, найбільший ETF на Ethereum в США досяг розміру 3,584 мільярда доларів, тоді як три ETF в Гонконзі в сумі становлять лише 6,346 мільйона доларів, що приблизно дорівнює 1% від американського.
Теоретично, гонконгські ETF отримують частку Gas через послуги за стейкінг, що робить їх більш конкурентоспроможними в порівнянні з американськими продуктами. Однак після запуску послуг за стейкінг у квітні 2025 року, попит на гонконгські ETF не зріс суттєво. Під час зростання ціни ETH у травні, у гонконгських ETF було лише незначне чисте надходження, тоді як американські ETF, навпаки, продемонстрували великі чисті надходження.
Це явище можна пояснити з трьох точок зору:
Ліквідність на гонконгському ринку не така щедра, як у США
Американським інвесторам важко буде завершити реєстрацію рахунків цінних паперів у Гонконзі в короткостроковій перспективі.
Традиційні інвестори все ще мають бар'єри в розумінні концепції "застейкати"
Тому схвалення ETF за стейкання в Гонконзі є політикою довгого хвоста, яка в короткостроковій перспективі навряд чи суттєво збільшить обсяги. З поглибленням освіти на ринку та покращенням інфраструктури, довгостроковий ефект цієї політики має поступово проявитися.
3. Перспективи екосистеми Ethereum в Гонконзі та розвиток RWA
Гонконг спочатку випустить ETF на Етер, а не на інші публічні блокчейни, що тісно пов'язано з лідерством Етер у сфері RWA. Станом на травень 2025 року, загальна вартість активів RWA на ланцюгу Етер перевищує 7 мільярдів доларів, а активи стабільних монет перевищують 120 мільярдів доларів, що є першим серед публічних блокчейнів.
2024 рік, RWA поступово стає незалежним наративом. Гонконзька адміністрація з управління фінансами у серпні 2024 року запустила проект Ensemble Sandbox, щоб сприяти токенізації. Станом на травень 2025 року було завершено кілька проектів RWA з реальними активами. Крім того, фонд Huaxia у лютому 2025 року запустив перший у Азійсько-Тихоокеанському регіоні роздрібний токенізований фонд, базовими активами якого є короткострокові депозити в гонконгських доларах, а випуск токенів відбувається на мережі Ethereum.
Гонконг схвалив послуги застейкати ETF, можливо, з метою більш глибокої участі в управлінні мережею Ethereum для розвитку ключового напрямку RWA. Основні вузли ETH мають значний вплив на екологічне управління. Завдяки послугам застейкати, Гонконг не лише може підвищити дохідність для користувачів, але й зміцнити свій вплив у спільноті Ethereum, що, в свою чергу, сприятиме розвитку регульованої екосистеми RWA.
4. Висновок
Гонконг у політичних проривів екосистеми Ethereum та розробці напрямку RWA закладає основу для майбутнього розвитку. Схвалення послуг застикування ETF не лише зміцнює позицію Гонконгу як центру інновацій Web3 в Азії, але й підкреслює стратегічне бачення в сфері RWA. Мережа Ethereum завдяки величезним активам RWA та інфраструктурі стейблкоїнів стає ключовим мостом між традиційними фінансами та світом шифрування.
Зі збільшенням кількості проектів токенізації реальних активів та випуском фондів на блокчейні, Гонконг залучає проекти RWA завдяки політичним перевагам і технологічній сумісності. У майбутньому, з підвищенням впливу управління Ethereum та оптимізацією моделей доходу від застейкати, Гонконг має всі шанси стати важливим вузлом для випуску, торгівлі та регулювання активів RWA в Азії, сприяючи інноваційному злиттю реальної економіки та технології блокчейн.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
16 лайків
Нагородити
16
6
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
FlashLoanLord
· 3год тому
Знову Гонконг випередив. Коли материковий Китай наздожене?
Переглянути оригіналвідповісти на0
MetaMaskVictim
· 08-16 06:44
Великий, хлопець з Гонконгу, це ж треба злетіти в небо!
Переглянути оригіналвідповісти на0
MEVHunterLucky
· 08-16 06:42
застейкати все ж треба дивитися на apy, а то занадто низький - то вже не цікаво.
Переглянути оригіналвідповісти на0
0xSunnyDay
· 08-16 06:40
Вау, біжить досить швидко, дивовижний!
Переглянути оригіналвідповісти на0
PanicSeller69
· 08-16 06:32
Відкриття ринку - це новий випуск, роздрібний інвестор це розуміє.
Гонконг першим запустив застейкати ETF на Ethereum, закладаючи розвиток екосистеми RWA.
Вплив запуску послуг із застейкатування ETF Ethereum в Гонконзі на крипторинок
7 квітня 2025 року, під час Hong Kong Web3 Carnival, Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу опублікувала циркуляр щодо надання послуг застейку на платформах торгівлі віртуальними активами. Регулятор зазначив, що усвідомлює потенційні переваги застейку у зміцненні безпеки мережі блокчейн та отриманні доходу інвесторами.
Після публікації циркуляру, компанії Huaxia Fund та Bosera Fund, які випустили спотовий ETF на Етер, швидко відреагували. 11 квітня Bosera Fund оголосила, що її ETF на Етер отримав схвалення і з 25 квітня можна за стейкати до 30% від свого портфелю Етер. 18 квітня Huaxia Fund також оголосила, що надасть послугу за стейкати для свого ETF на Етер, ставши другою компанією в Гонконгу, яка пропонує таку послугу.
застейкати є однією з основних характеристик PoS публічних ланцюгів. Інвестори можуть за стейкати свої токени управління PoS публічних ланцюгів на вузлах або платформах з ліквідним за стейкатом, отримуючи розподіл прибутку. Це не лише дозволяє отримувати пасивний дохід від зростання вартості токенів, але й активний дохід. На відміну від цього, публічні ланцюги PoW, такі як біткоїн, не мають механізму за стейкату, інвестори біткоїн ETF не можуть отримувати додатковий дохід через за стейкат.
Гонконзька комісія з цінних паперів схвалила послуги зі застеакування ETF на Етер раніше, ніж США, що є важливою віхою для Гонконгу, який прагне стати центром Web3 в Азії. Це свідчить про глибоке вивчення механізму розподілу доходів на блокчейні з боку регуляторних органів Гонконгу, а також демонструє прогресивний підхід уряду Гонконгу до крипторинку. Для традиційних інвесторів, можливо, більш важливим є питання, які реальні доходи можуть принести послуги з застеакування ETF. Далі буде проведено детальний аналіз доходів від застеакування ETH та їх впливу на індустрію Web3 у Гонконзі.
1. Аналіз доходу від застейкати ETH
1.1 механізм заステйкати ETH та дохід на блокчейні
Механізм застави Ethereum вимагає від вузлів заставити 32 ETH, щоб стати кваліфікованим вузлом. Вузли можуть отримувати нагороду за блоки, дохід від MEV та комісії за транзакції. Якщо у власників ETH недостатньо коштів, вони можуть через таких постачальників послуг, як Lido, опосередковано отримувати частку доходу від вузлів.
ETHзастейкати доходність = ( винагорода за блок + MEV витрати + Tips витрати ) / загальна вартість застейканого ETH
Згідно з даними, у листопаді 2022 року APY за заステйку ETH стабільно тримався на рівні понад 5%, що є високою позначкою за останні роки. Але в грудні 2024 року, під час бичачого ринку, APY становитиме лише близько 3.3%. У травні 2025 року APY за заステйку ETH становитиме 3.07%, що не є високим показником для доходності фінансових продуктів.
Основними факторами, що впливають на дохідність застейкати, є доходи від MEV і Tips. Наприклад, 9 травня 2023 року APY ETH застейкати досяг 10,66%, з яких дохідність від блокових винагород становила 3,81%, доходи від MEV – 3,54%, а доходи від Tips – 3,31%. Це було пов'язано з різким зростанням обсягу торгівлі мемкоїном PEPE, великою кількістю користувачів, які платили високі Tips для пріоритетної торгівлі, а вузли також отримували більше MEV шляхом маніпуляцій з порядком транзакцій.
1.2 ETH проти доходності за стейкання SOL
Порівняно з ETH, дохідність за ставками SOL є більш конкурентоспроможною. У травні 2025 року, APY за ставками на ланцюгу SOL досягне 8,70%, що на 5 відсоткових пунктів більше, ніж у ETH. Це робить власників SOL більш схильними до ставок, наразі ставка SOL становить 67,97%, тоді як ETH лише 28,56%.
Однією з важливих причин постійного зниження доходності за заステйкати ETH є пропозиція EIP-1559. Ця пропозиція має на меті знизити інфляцію ETH та оптимізувати економічну модель. Після ухвалення пропозиції основна Gas-ціна безпосередньо знищується, а вузли отримують лише Tips-витрати, що призводить до значного скорочення доходів.
У порівнянні, Solana обирає компромісний варіант: 50% базового збору спалюється, 50% разом із порадами винагороджуються вузлам. Додатково, оскільки плата за газ у мережі Solana постійно зростає, в першому кварталі 2025 року вперше перевищить Ethereum, що приносить вигоду вузлам та застейкаторам.
Для традиційних інвесторів, застава ETH ETF підвищує дохідність без збільшення бар'єрів для участі, що є важливим кроком у переході від Web2 до Web3. Інвестори можуть розглядати це як додаткові виплати близько 3% на базі токенізованих активів.
2. Довгостроковий вплив застейкаті ETF Ethereum в Гонконзі
Гонконг випереджає США у запуску Ethereum ETF, отримавши схвалення на їх створення в квітні 2024 року, три фонди швидко запустилися. У той час як Ethereum ETF в США з'явиться лише наприкінці липня 2024 року. З точки зору виконання політики та швидкості реалізації, Гонконг займає перевагу.
Однак, переваги ліквідності на американському ринку залишаються очевидними. Станом на кінець 2024 року, найбільший ETF на Ethereum в США досяг розміру 3,584 мільярда доларів, тоді як три ETF в Гонконзі в сумі становлять лише 6,346 мільйона доларів, що приблизно дорівнює 1% від американського.
Теоретично, гонконгські ETF отримують частку Gas через послуги за стейкінг, що робить їх більш конкурентоспроможними в порівнянні з американськими продуктами. Однак після запуску послуг за стейкінг у квітні 2025 року, попит на гонконгські ETF не зріс суттєво. Під час зростання ціни ETH у травні, у гонконгських ETF було лише незначне чисте надходження, тоді як американські ETF, навпаки, продемонстрували великі чисті надходження.
Це явище можна пояснити з трьох точок зору:
Тому схвалення ETF за стейкання в Гонконзі є політикою довгого хвоста, яка в короткостроковій перспективі навряд чи суттєво збільшить обсяги. З поглибленням освіти на ринку та покращенням інфраструктури, довгостроковий ефект цієї політики має поступово проявитися.
3. Перспективи екосистеми Ethereum в Гонконзі та розвиток RWA
Гонконг спочатку випустить ETF на Етер, а не на інші публічні блокчейни, що тісно пов'язано з лідерством Етер у сфері RWA. Станом на травень 2025 року, загальна вартість активів RWA на ланцюгу Етер перевищує 7 мільярдів доларів, а активи стабільних монет перевищують 120 мільярдів доларів, що є першим серед публічних блокчейнів.
2024 рік, RWA поступово стає незалежним наративом. Гонконзька адміністрація з управління фінансами у серпні 2024 року запустила проект Ensemble Sandbox, щоб сприяти токенізації. Станом на травень 2025 року було завершено кілька проектів RWA з реальними активами. Крім того, фонд Huaxia у лютому 2025 року запустив перший у Азійсько-Тихоокеанському регіоні роздрібний токенізований фонд, базовими активами якого є короткострокові депозити в гонконгських доларах, а випуск токенів відбувається на мережі Ethereum.
Гонконг схвалив послуги застейкати ETF, можливо, з метою більш глибокої участі в управлінні мережею Ethereum для розвитку ключового напрямку RWA. Основні вузли ETH мають значний вплив на екологічне управління. Завдяки послугам застейкати, Гонконг не лише може підвищити дохідність для користувачів, але й зміцнити свій вплив у спільноті Ethereum, що, в свою чергу, сприятиме розвитку регульованої екосистеми RWA.
4. Висновок
Гонконг у політичних проривів екосистеми Ethereum та розробці напрямку RWA закладає основу для майбутнього розвитку. Схвалення послуг застикування ETF не лише зміцнює позицію Гонконгу як центру інновацій Web3 в Азії, але й підкреслює стратегічне бачення в сфері RWA. Мережа Ethereum завдяки величезним активам RWA та інфраструктурі стейблкоїнів стає ключовим мостом між традиційними фінансами та світом шифрування.
Зі збільшенням кількості проектів токенізації реальних активів та випуском фондів на блокчейні, Гонконг залучає проекти RWA завдяки політичним перевагам і технологічній сумісності. У майбутньому, з підвищенням впливу управління Ethereum та оптимізацією моделей доходу від застейкати, Гонконг має всі шанси стати важливим вузлом для випуску, торгівлі та регулювання активів RWA в Азії, сприяючи інноваційному злиттю реальної економіки та технології блокчейн.