Засновник Capriole Чарльз Едвардс стверджує, що знамените чотирирічне зростання та падіння Біткойна фактично закінчилося — не тому, що ринки стали зрілими і спокійними, а тому, що двигун, який колись змушував до зниження на 80–90%, був знищений самим монетарним дизайном Біткойна.
Чотирирічний цикл Біткоїна мертвий
У своєму інформаційному бюлетені Update #66, опублікованому 15 серпня 2025 року, Едвардс пише, що з моменту халвінгу у квітні 2024 року щорічне зростання пропозиції Bitcoin зменшилося до приблизно 0,8%, "менше половини від 1,5–3% золота", додаючи, що цей зсув "зробив Bitcoin найжорсткішим активом, відомим людині, з впевненістю в майбутньому". Оскільки нова пропозиція видобутку для майнерів тепер є округленою помилкою в порівнянні з агрегатним попитом, драматичні, викликані майнерами спади попередніх циклів виглядають все більш схожими на артефакти ранньої епохи. "Коротко кажучи, основна рушійна сила, що стоїть за 80-90% падіннями Bitcoin у історії, мертва."
Едвардс не заперечує, що цикли існують. Він переосмислює їхні причини. Рефлексивна поведінка інвесторів, макро ліквідність, екстремальні оцінки в блокчейні та "еуфорія" на ринку деривативів все ще можуть поєднуватися для створення значних знижень. Але якщо календар напівріччя більше не диктує ці точки перелому, інвесторам потрібно перезавантажити сигнали, які вони відстежують, і терміни, на які вони очікують, що ризик реалізується.
Пов'язане читання
Щодо рефлексивності, він застерігає, що віра в чотирирічний сценарій сама може стати чинником, що впливає на ціну. Якщо "достатньо біткойнерів вірять у 4-річний цикл... вони структурують свої інвестиційні дії навколо нього", зазначає він, згадуючи концепцію Джорджа Сороса про те, що ринкові наративи впливають на фундаментальні показники. Цей самоздійснюючий елемент все ще може викликати "значні падіння", навіть якщо майнери більше не є маргінальними формувачами цін.
Макро ліквідність у рамках Едвардса залишається вирішальною. Він відстежує показник "Чиста ліквідність" — річний приріст глобальних широких грошей мінус вартість боргу (, що показується за допомогою прибутковості 10-річних казначейських облігацій США ), щоб відрізнити справді експансивні режими від номінального зростання грошей, яке компенсується підвищеними ставками.
Історично, "Усі історичні ведмежі ринки Біткоїна відбувалися, поки цей показник знижувався... з глибинами... поки цей показник був менше нуля", - пише він, тоді як "Усі великі бичачі ринки Біткоїна відбувалися в позитивних умовах чистої ліквідності." Станом на середину серпня, він характеризує умови як конструктивні: "Ми зараз у позитивному середовищі ліквідності, і Федеральна резервна система тепер прогнозує зниження ставок 3 рази в решті 2025 року."
Он-Чейн Дані Все Ще Підтримують
Якщо ліквідність задає ритм, ейфорія позначає пінистість. Едвардс вказує на встановлені ончейн показники—MVRV, NVT, Energy Value—які історично миготіли червоним на піках циклів. Ці індикатори, за його словами, ще не досягли цього: "У 2025 році ми все ще не бачимо ознак ончейн ейфорії. Біткойн сьогодні зростає стабільно, відносно стійким чином у порівнянні з історичними циклами."
Графік MVRV Z-Score "показує, що ми зовсім не близькі до цінового ейфорії історичних максимумів Bitcoin." На противагу цьому, його похідний композит—"Обігрівач", який агрегує позиціонування та важелі через перпетуальні контракти, ф'ючерси та опціони—був достатньо гарячим, щоб вимагати обережності в короткостроковій перспективі. "Тепло у розпалі… З усіх метрик, які ми розглянемо тут, ця говорить нам, що ринок локально перегрітий поблизу історичних максимумів цього тижня." За його словами, підвищені показники Обігрівача можуть обмежити короткостроковий ріст, якщо вони не зберігатимуться протягом кількох місяців поряд з підвищенням відкритих інтересів—умови, більш узгоджені з великим максимумом.
Одна метрика, однак, затмевает інші в 2025–26: інституційне поглинання нового постачання. "Сьогодні понад 150 публічних компаній та ETF купують понад 500% щоденного постачання біткоїна, створеного в результаті майнінгу," пише Едвардс. "Коли попит перевищує пропозицію таким чином, біткоїн історично зростав протягом наступних місяців. Кожного разу, коли це відбувалося в історії біткоїна (5 випадків), ціна зростала в середньому на 135%." Він підкреслює, що нинішній тривалий період високих множників за цією метрикою є "доброю новиною для біткоїна", хоча і визнає очевидну застереження: ніхто не може знати, як довго такі умови триватимуть.
Схожі читання
Оскільки інституційний попит може перетворитися на пропозицію, Едвардс описує «систему раннього попередження для компаній-казначейств». Він виділяє чотири елементи спостереження, які його команда відстежує «24/7 для управління ризиками циклу та цілей позиціонування»: коефіцієнт купівлі-продажу казначейства, який, якщо знижується, «сигналізує про зростання продажів з боку 150+ компаній»; CVD казначейства, чий сплеск або різкий перехід у «червону зону» є «ризикованим»; відсоток обсягу Coinbase, який є чистим купівлею; і кількість продавців казначейства, яка, при сплесках, історично передувала тиску.
На поверхні є фінансова вразливість балансу. Чим більше казначейства використовують кредитне плечо для накопичення Bitcoin, тим більше падіння може призвести до примусового розвантаження. "Загальний борг відносно підприємницької вартості є ключовим для моніторингу", - говорить він, додаючи, що Capriole опублікує нову порцію показників ризику казначейства "наступного тижня."
Квантові комп'ютери проти Біткоїна
Едвардс потім наводить аргумент, який багатьом інвесторам у Біткойн може видатися незручним: квантові обчислення є як привабливою можливістю для доходу, так і найбільш конкретним довгостроковим ризиком для Біткойна. Капріоль, за його словами, очікує, що "цей клас активів перевершить Біткойн приблизно на 50% на рік протягом наступних 5–10 років", посилаючись на сьогоднішні невеликі ринкові капіталізації в порівнянні з ринком на суму "$2T+".
Водночас, "в довгостроковій перспективі (без змін) QC є екзистенціальним для Біткойна", з найгіршим вікном у "3–6 років" для зламу криптографії, яка забезпечує гаманці та транзакції. Він зазначає, що Китай "витрачає в 5 разів більше на QC, ніж США" і нещодавно "презентував QC машину, яка в мільйон разів потужніша за Google", стверджуючи, що темп проривів, "з… інноваціями, що відбуваються щоквартально", свідчить про те, що "ця технологія дозріє раніше, ніж багато хто думає. Так само, як ChatGPT."
Операційний виклик, навіть якщо ризик не є невідкладним, полягає в шляху міграції. Едвардс начерчує приблизні обмеження: приблизно 25 мільйонів адрес Bitcoin містять більше ніж 100 доларів; у "добрий день" мережа обробляє близько 10 транзакцій на секунду. Якщо всі намагатимуться одночасно перейти на ключі, стійкі до квантових атак—і багато хто обережно надішле тестові транзакції—знадобиться "3–6 місяців" лише для того, щоб пропустити транзакції, не рахуючи часу для досягнення консенсусу та впровадження бажаного оновлення. "Оптимістично ми розглядаємо 12-місячний термін для переходу мережі Bitcoin на квантово-стійку систему," пише він. Він вказує на роботи Джеймсона Лоппа як на початкову точку і закликає спільноту "заохочувати дії щодо QC Bitcoin Improvement Proposals (BIPS)." Capriole сама має експозицію до квантових обчислень як для потенційного прибутку, так і як "хедж портфеля, якщо станеться найгірший сценарій."
Його висновок зрозумілий, але не самозадоволений. "Цикл, зумовлений видобутком біткоїнів, в основному мертвий." Якщо інституційний попит збережеться, "є велика ймовірність трансформованого циклу," з "значним періодом розширення цін, що ще попереду." Але пильність є необхідною.
На його думку, дві змінні, які слід пріоритетизувати в цю епоху халвінгу, – це "чиста ліквідність і інституційні покупки", тоді як "найбільшим ризиком цього циклу" є парадоксально та когорта, яка його підтримує: компанії-скарбниці Bitcoin, вибір на балансі яких може посилити як зростання, так і падіння. Квантові обчислення, підкреслює він, "не є ризиком для Bitcoin в цьому циклі халвінгу", але без дій "вони, безумовно, будуть у наступному". Рекомендація полягає в тому, щоб не боятися циклів, а закрити застарілі та підготуватися – технічно і оперативно – до циклів, які залишилися.
На момент публікації BTC торгувався за $119,121.
BTC відхилено на рівні 1,414 Фібоначчі, графік на 1 день | Джерело: BTCUSDT на TradingView.comОбране зображення створено за допомогою DALL.E, графік з TradingView.com
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Цикл Біткойна, який ви знали, мертвий, говорить засновник Capriole
Причина довіряти
Сувора редакційна політика, яка зосереджується на точності, актуальності та неупередженості
Створено експертами галузі та ретельно перевірено
Найвищі стандарти в звітуванні та публікації
Сувора редакційна політика, що зосереджується на точності, актуальності та неупередженості
Морбі ціна лева та нісла аліквотна мольс. Квісс арку лорем, ультриціс кус пельментик нек, улламкорпер єв одіо.
Засновник Capriole Чарльз Едвардс стверджує, що знамените чотирирічне зростання та падіння Біткойна фактично закінчилося — не тому, що ринки стали зрілими і спокійними, а тому, що двигун, який колись змушував до зниження на 80–90%, був знищений самим монетарним дизайном Біткойна.
Чотирирічний цикл Біткоїна мертвий
У своєму інформаційному бюлетені Update #66, опублікованому 15 серпня 2025 року, Едвардс пише, що з моменту халвінгу у квітні 2024 року щорічне зростання пропозиції Bitcoin зменшилося до приблизно 0,8%, "менше половини від 1,5–3% золота", додаючи, що цей зсув "зробив Bitcoin найжорсткішим активом, відомим людині, з впевненістю в майбутньому". Оскільки нова пропозиція видобутку для майнерів тепер є округленою помилкою в порівнянні з агрегатним попитом, драматичні, викликані майнерами спади попередніх циклів виглядають все більш схожими на артефакти ранньої епохи. "Коротко кажучи, основна рушійна сила, що стоїть за 80-90% падіннями Bitcoin у історії, мертва."
Едвардс не заперечує, що цикли існують. Він переосмислює їхні причини. Рефлексивна поведінка інвесторів, макро ліквідність, екстремальні оцінки в блокчейні та "еуфорія" на ринку деривативів все ще можуть поєднуватися для створення значних знижень. Але якщо календар напівріччя більше не диктує ці точки перелому, інвесторам потрібно перезавантажити сигнали, які вони відстежують, і терміни, на які вони очікують, що ризик реалізується.
Пов'язане читання
Щодо рефлексивності, він застерігає, що віра в чотирирічний сценарій сама може стати чинником, що впливає на ціну. Якщо "достатньо біткойнерів вірять у 4-річний цикл... вони структурують свої інвестиційні дії навколо нього", зазначає він, згадуючи концепцію Джорджа Сороса про те, що ринкові наративи впливають на фундаментальні показники. Цей самоздійснюючий елемент все ще може викликати "значні падіння", навіть якщо майнери більше не є маргінальними формувачами цін.
Макро ліквідність у рамках Едвардса залишається вирішальною. Він відстежує показник "Чиста ліквідність" — річний приріст глобальних широких грошей мінус вартість боргу (, що показується за допомогою прибутковості 10-річних казначейських облігацій США ), щоб відрізнити справді експансивні режими від номінального зростання грошей, яке компенсується підвищеними ставками.
Історично, "Усі історичні ведмежі ринки Біткоїна відбувалися, поки цей показник знижувався... з глибинами... поки цей показник був менше нуля", - пише він, тоді як "Усі великі бичачі ринки Біткоїна відбувалися в позитивних умовах чистої ліквідності." Станом на середину серпня, він характеризує умови як конструктивні: "Ми зараз у позитивному середовищі ліквідності, і Федеральна резервна система тепер прогнозує зниження ставок 3 рази в решті 2025 року."
Он-Чейн Дані Все Ще Підтримують
Якщо ліквідність задає ритм, ейфорія позначає пінистість. Едвардс вказує на встановлені ончейн показники—MVRV, NVT, Energy Value—які історично миготіли червоним на піках циклів. Ці індикатори, за його словами, ще не досягли цього: "У 2025 році ми все ще не бачимо ознак ончейн ейфорії. Біткойн сьогодні зростає стабільно, відносно стійким чином у порівнянні з історичними циклами."
Графік MVRV Z-Score "показує, що ми зовсім не близькі до цінового ейфорії історичних максимумів Bitcoin." На противагу цьому, його похідний композит—"Обігрівач", який агрегує позиціонування та важелі через перпетуальні контракти, ф'ючерси та опціони—був достатньо гарячим, щоб вимагати обережності в короткостроковій перспективі. "Тепло у розпалі… З усіх метрик, які ми розглянемо тут, ця говорить нам, що ринок локально перегрітий поблизу історичних максимумів цього тижня." За його словами, підвищені показники Обігрівача можуть обмежити короткостроковий ріст, якщо вони не зберігатимуться протягом кількох місяців поряд з підвищенням відкритих інтересів—умови, більш узгоджені з великим максимумом.
Одна метрика, однак, затмевает інші в 2025–26: інституційне поглинання нового постачання. "Сьогодні понад 150 публічних компаній та ETF купують понад 500% щоденного постачання біткоїна, створеного в результаті майнінгу," пише Едвардс. "Коли попит перевищує пропозицію таким чином, біткоїн історично зростав протягом наступних місяців. Кожного разу, коли це відбувалося в історії біткоїна (5 випадків), ціна зростала в середньому на 135%." Він підкреслює, що нинішній тривалий період високих множників за цією метрикою є "доброю новиною для біткоїна", хоча і визнає очевидну застереження: ніхто не може знати, як довго такі умови триватимуть.
Схожі читання
Оскільки інституційний попит може перетворитися на пропозицію, Едвардс описує «систему раннього попередження для компаній-казначейств». Він виділяє чотири елементи спостереження, які його команда відстежує «24/7 для управління ризиками циклу та цілей позиціонування»: коефіцієнт купівлі-продажу казначейства, який, якщо знижується, «сигналізує про зростання продажів з боку 150+ компаній»; CVD казначейства, чий сплеск або різкий перехід у «червону зону» є «ризикованим»; відсоток обсягу Coinbase, який є чистим купівлею; і кількість продавців казначейства, яка, при сплесках, історично передувала тиску.
На поверхні є фінансова вразливість балансу. Чим більше казначейства використовують кредитне плечо для накопичення Bitcoin, тим більше падіння може призвести до примусового розвантаження. "Загальний борг відносно підприємницької вартості є ключовим для моніторингу", - говорить він, додаючи, що Capriole опублікує нову порцію показників ризику казначейства "наступного тижня."
Квантові комп'ютери проти Біткоїна
Едвардс потім наводить аргумент, який багатьом інвесторам у Біткойн може видатися незручним: квантові обчислення є як привабливою можливістю для доходу, так і найбільш конкретним довгостроковим ризиком для Біткойна. Капріоль, за його словами, очікує, що "цей клас активів перевершить Біткойн приблизно на 50% на рік протягом наступних 5–10 років", посилаючись на сьогоднішні невеликі ринкові капіталізації в порівнянні з ринком на суму "$2T+".
Водночас, "в довгостроковій перспективі (без змін) QC є екзистенціальним для Біткойна", з найгіршим вікном у "3–6 років" для зламу криптографії, яка забезпечує гаманці та транзакції. Він зазначає, що Китай "витрачає в 5 разів більше на QC, ніж США" і нещодавно "презентував QC машину, яка в мільйон разів потужніша за Google", стверджуючи, що темп проривів, "з… інноваціями, що відбуваються щоквартально", свідчить про те, що "ця технологія дозріє раніше, ніж багато хто думає. Так само, як ChatGPT."
Операційний виклик, навіть якщо ризик не є невідкладним, полягає в шляху міграції. Едвардс начерчує приблизні обмеження: приблизно 25 мільйонів адрес Bitcoin містять більше ніж 100 доларів; у "добрий день" мережа обробляє близько 10 транзакцій на секунду. Якщо всі намагатимуться одночасно перейти на ключі, стійкі до квантових атак—і багато хто обережно надішле тестові транзакції—знадобиться "3–6 місяців" лише для того, щоб пропустити транзакції, не рахуючи часу для досягнення консенсусу та впровадження бажаного оновлення. "Оптимістично ми розглядаємо 12-місячний термін для переходу мережі Bitcoin на квантово-стійку систему," пише він. Він вказує на роботи Джеймсона Лоппа як на початкову точку і закликає спільноту "заохочувати дії щодо QC Bitcoin Improvement Proposals (BIPS)." Capriole сама має експозицію до квантових обчислень як для потенційного прибутку, так і як "хедж портфеля, якщо станеться найгірший сценарій."
Його висновок зрозумілий, але не самозадоволений. "Цикл, зумовлений видобутком біткоїнів, в основному мертвий." Якщо інституційний попит збережеться, "є велика ймовірність трансформованого циклу," з "значним періодом розширення цін, що ще попереду." Але пильність є необхідною.
На його думку, дві змінні, які слід пріоритетизувати в цю епоху халвінгу, – це "чиста ліквідність і інституційні покупки", тоді як "найбільшим ризиком цього циклу" є парадоксально та когорта, яка його підтримує: компанії-скарбниці Bitcoin, вибір на балансі яких може посилити як зростання, так і падіння. Квантові обчислення, підкреслює він, "не є ризиком для Bitcoin в цьому циклі халвінгу", але без дій "вони, безумовно, будуть у наступному". Рекомендація полягає в тому, щоб не боятися циклів, а закрити застарілі та підготуватися – технічно і оперативно – до циклів, які залишилися.
На момент публікації BTC торгувався за $119,121.