Дослідження впливу випуску політично пов'язаних Meme монет на ринок криптоактивів

Нещодавнє дослідження проаналізувало події випуску Meme монети певним політичним діячем, виявивши гетерогенний ефект волатильності, зумовлений ринковими настроями та фундаментальними чинниками. Політичні сигнали посилили спекулятивну динаміку, підкресливши зростаючу роль політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

Політична динаміка все більше впливає на фінансові ринки, а ринок криптоактивів став помітною сферою перетворення політики і фінансів. Президентські вибори в США 2024 року ще більше підкреслили цю взаємозв'язок, оскільки один з кандидатів безпрецедентно став на бік підтримки цифрових активів. Він заявив, що зробить США "столицею криптоактивів на Землі" і розмістить криптоактиви в центрі своєї економічної програми, внаслідок чого ринок очікує більш дружньої політичної позиції протягом його каденції.

Ці очікування мають здійснитися 18 січня 2025 року, коли кандидат випустив свій офіційний мем-монету на певному блокчейні. Протягом 24 годин ціна монети злетіла на 900%, а обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, ринкова капіталізація перевищила 40 мільярдів доларів, що на той час перевищувало найбільшу мем-монету.

Наступного дня, випуск Meme монет, пов'язаних з його родиною, додатково сприяв спекуляціям на ринку. Ці події не лише мають спекулятивний характер, але й складають значний зовнішній шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, подаючи сигнали про більш широкі регуляторні та політичні програми.

Метою цього дослідження є перевірка того, як ця подія одночасно виступає як політичний сигнал і фінансова подія, що впливає на ринок криптоактивів. У статті зосереджено три ключові питання:

• Як випуск цього Мем-коіна вплине на прибутки та волатильність основних криптоактивів?

• Чи спричинила ця подія фінансовий інфекційний ефект на ринку криптоактивів?

• Чи має цей вплив гетерогенність, проявляючись у тому, що різні Криптоактиви реагують по-різному в залежності від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Щоб відповісти на ці питання, у цій статті використовується багатовимірна загальна авторегресійна умовна гетероскедастичність (MGARCH) модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), яка особливо підходить для аналізу динамічних взаємозв'язків між волатильністю та кореляцією з плином часу.

У цій статті обрано десять найкращих за капіталізацією криптоактивів для емпіричного дослідження, в якому виявлено, що після випуску цієї мем-монети існує суттєвий ефект переносу волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Ця подія спричинила значні зміни в динаміці ринку, при цьому деякі активи продемонстрували найбільший приріст завдяки своїй інфраструктурі та стратегічній взаємозв'язку. Натомість біткойн та інші основні криптоактиви, такі як ефір, показали високу стійкість, їх кумулятивні аномальні доходи (CARs) та дисперсія в пізніший період події стабілізувалися. У той же час, інші мем-монети, такі як Dogecoin і Shiba Inu, зазнали девальвації, і кошти, ймовірно, були перенаправлені на нові випущені мем-монети.

Дійсно, випуск цієї Мем-монети відбувся в умовах високої політичної роздробленості в США, і цей бренд сам по собі тісно пов'язаний з сильною політичною емоційністю, що підвищує чутливість інвесторів і загострює ринкову реакцію. Для деяких інвесторів його підтримка символізує унікальну спекулятивну можливість, що сприяє сильному "ефекту слідування"; тоді як інші інвестори, усвідомлюючи його суперечливий імідж, усвідомлюють політичні та регуляторні ризики і займають більш обережну позицію. Це розділення пояснює спостережувану високу волатильність і диференційовану ринкову реакцію — від запального ентузіазму по відношенню до очікуваної політичної підтримки до скептицизму щодо репутації та політичної невизначеності.

Останніми роками увага до інфекційних ефектів на ринку криптоактивів зростає, оскільки вони мають важливе значення для фінансової стабільності, управління ризиками та диверсифікації портфеля. Існуючі дослідження в основному зосереджуються на перетвореннях між криптоактивами або між криптоактивами та традиційними фінансовими активами, виявляючи моделі зв'язності, ризику інфекцій та передачі волатильності. Однак ці дослідження переважно зосереджені на фінансових або технічних причинах, таких як крах ринку, обмеження ліквідності або інновації в блокчейні. Політичні сигнали, особливо механізми інфекції, пов'язані з токенами, які мають політичні зв'язки, залишаються білою плямою в дослідженнях.

Це дослідження є першим, що аналізує вплив токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів. Воно розширює розуміння того, як політичні наративи впливають на децентралізовані фінансові ринки. Крім того, на відміну від попередніх досліджень, які в основному зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження зосереджується на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Особливо варто зазначити, що є докази того, що позитивні шоки мають навіть більший вплив на волатильність криптоактивів, ніж негативні шоки. Врешті-решт, це дослідження надає важливі рекомендації для академічної спільноти, практиків та політиків, виявляючи гетерогенність ринкової реакції на токени з політичними зв'язками та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

2.1 Дані та вибір зразків

Дане дослідження використовує власні дані про середню ціну закриття за хвилину (close mid-price), які охоплюють 10 найпредставніших Криптоактивів з 20 найвищих за ринковою капіталізацією: біткойн (Bitcoin, BTC), ефір (Ethereum, ETH), ріпл (Ripple, XRP), Солана (Solana, SOL), дожкоїн (Dogecoin, DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), шиба-іну (Shiba Inu, SHIB), Polkadot (DOT) та лайткойн (Litecoin, LTC). Джерело даних — одна з бірж, яка є широко використовуваною у попередніх дослідженнях централізованою торговельною платформою в США, конкретні дані отримані з бази даних LSEG Tick History.

Цей набір даних містить загалом 20 160 спостережень, часова рамка з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплює симетричний період часу за тиждень до та після випуску цього Meme монета (18 січня 2025 року), що полегшує проведення порівняльного аналізу до та після події.

Згідно з існуючими літературними практиками, це дослідження використовує наступну формулу для розрахунку доходності криптоактивів:

Доходність = ln (P t ∕P t−1)

其中P t表示 час t цифрових активів ціна.

Час події визначається як 18 січня 2025 року, 02:44 за координованим всесвітнім часом (UTC), ця точка є першим офіційним оголошенням про випуск нового Мем-активу. Обчисліть накопичені аномальні доходи для оцінки ефекту інформаційної каскади. У цій статті з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року обчислюється середня базова дохідність кожного з криптоактивів, щоб представити відносно стабільну вибірку на початку. Потім з фактичної дохідності за вибіркою віднімається ця база, щоб отримати надприбуток на ринку, і шляхом накопичення отримують CARs.

2.2 метод

Використання моделі BEKK-MGARCH для аналізу впливу випуску цього Meme монета на ринок криптоактивів. Припустимо, що логарифмічні прибутки підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім і умовною матрицею коваріації Ht, модель задається так:

[Математична формула тут опущена]

H позначає безумовну матрицю коваріації. Параметрична матриця задовольняє умови a,b>0, а також a+b<1, щоб забезпечити стабільність та позитивність моделі. Потім проводиться перевірка ефекту зараження. Враховуючи можливі помилки першого роду при використанні високочастотних даних, у цій статті застосовано більш суворий рівень значущості α=0.001.

Результат

3.1 ефект надмірної волатильності

Попередні результати аналізу виявили взаємозв'язки між криптоактивами. У структурі коваріації взаємозв'язок між активами суттєво посилюється на етапах після виникнення події. Це відкриття підтримує гіпотезу, що "подія викликала ефект витоку волатильності". Аналогічно, коливання стабільних логарифмічних доходів зростає, що відображає зростання нестабільності ринку та прискорення темпів коригування. Усі зображення показують, що доходи різних криптоактивів під час цієї події зазнали різких коливань, що ще більше підкреслює системний вплив цієї події.

!7384155

Результати динамічної умовної коваріації, оцінені за моделлю BEKK-MGARCH, показують, що ця подія дійсно викликала фінансову інфекцію та ефект виверження волатильності на ринку криптоактивів. Більшість коефіцієнтів коваріації в пізніші періоди події є значущими на рівні значущості 0.001, особливо між такими активами, як ETH, SOL та LINK, де коваріація суттєво зросла, демонструючи більшу взаємозв'язок та вищий рівень інтеграції ринку. У порівнянні з цим, SHIB та DOT хоча й досягли рівня значущості 0.01, але їхній вплив є менш сильним. Деякі активи, такі як LTC та XRP, навпаки, показали зниження коваріації після події, що свідчить про те, що ефект виверження не розподіляється рівномірно між усіма активами. Загалом, результати підкреслюють структурний вплив події випуску Meme монет на весь ринок криптоактивів.

!7384156

3.2 Ефект каскаду інформації

Аналіз накопичених аномальних доходів (CARs) додатково виявляє інформаційний каскадний ефект, викликаний випуском цього Мем-коіну. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, що проявляється у специфічних реакційних шляхах активів та посиленні волатильності.

На етапі перед подією більшість Криптоактиви зазнали позитивного доходу, можливо, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до можливого обрання певного кандидата президентом США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності підтвердженої інформації інвестори проявили помітну спекулятивну поведінку при купівлі, що відповідає широко зафіксованій в Криптоактиви ринку характеристиці "страху упустити".

На етапі після виникнення події особливо виражені три ключові динаміки:

• SOL демонструє відмінні результати, перевершуючи всі інші активи, що, ймовірно, пов'язано з його прямими технологічними зв'язками як блокчейну для цього мем-коіну.

• LINK також демонструє сильні результати, можливо, через свою асоціацію з великими технологічними компаніями США.

• Біткоїн, Ефір, Ріпл, Лайткоїн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їх ринкову стійкість та відносну ізольованість від впливу каскадних спекуляцій.

!7384157

Водночас DOGE та інші мем-монети, такі як SHIB, виглядають особливо вразливими, демонструючи очевидний ефект заміщення активів, а саме спекулятивні кошти переходять від старих мем-монет до нововипущених токенів. Незважаючи на те, що AVAX та DOT мають міцну технічну основу, вони також не змогли уникнути цієї тенденції переміщення капіталу, демонструючи ознаки втрати вартості.

!7384158

Цей випуск мем-монети порушив ринкову спільну динаміку перед подією. Перед подією різні активи демонстрували високу кореляцію; після події CAR різних активів зазнали різкого розподілу, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin та Shiba Inu.

!7384159

Ці результати виявляють, що наратив, специфічний для активів, технічна взаємозв'язок та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть значно посилити різницю у реакції на доходи між активами під час значних інформаційних шоків.

Висновок

Дане дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаних з політичними особами, на крипторинок, зосереджуючи увагу на ефектах вивільнення волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показують, що ринок реагує на цю подію з помітною гетерогенністю. Наприклад, через прямий технічний зв'язок з цим Мем-активом, SOL значно виграв від цього. А активи, які використовують ту саму базову блокчейн-інфраструктуру, також отримали підтримку завдяки "вітру в спину" від цієї події.

У той же час такі основні криптоактиви, як біткойн і ефір, завдяки своїй ключовій позиції на ринку демонструють більшу стабільність, виконуючи в цій події роль своєрідного якоря, стабілізуючи загальну структуру ринку. Це свідчить про те, що інвесторський настрій більше не залежить лише від базових технічних факторів, а також починає суттєво підпадати під вплив геополітики та політичних наративів, особливо коли ці наративи висловлюють високосимвольні лідери.

Виходячи з вищесказаного, дана стаття виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивної поведінки.