Глибокий аналіз: погляд глобальних гігантів управління активами на шифрування

В очах провідних фігур у сфері глобального управління активами фінансові ринки перебувають на ключовому етапі трансформації. Нещодавно керівник з ETF та індексних інвестицій відомої компанії з управління активами поділилася своїм унікальним поглядом на ETF цифрових активів, процеси модернізації ринку та інтеграцію технології блокчейн з традиційними фінансами.

Ця досвідчена експертка перед приєднанням до ETF-індустрії працювала в великому інвестиційному банку, зосереджуючи увагу на фіксованих доходах та похідних фінансових інструментах. Вона називає себе "провідником сучасізації ринку" і прагне підвищити стійкість ринку, покращити прозорість та розширити участь інвесторів. У своїй нинішній компанії вона тісно співпрацює з відділом цифрових активів, спільно досліджуючи потенціал у сфері шифрування валют та цифрових активів.

Вона вважає, що сам ETF є революційною технологією, яка відповідає цілям технології блокчейн: сприяти модернізації ринку, реалізувати інновації та зміни у фінансових ринках. Вона зазначила, що технологічні інновації завжди були основою модернізації ринку, і це правило не змінювалося протягом тисячоліть.

Злиття блокчейну та традиційних ринків

Поточний етап інтеграції блокчейн-активів та традиційних фінансових ринків. Запуск біткойн-ЕТП (біржового торгованого продукту) у США відзначає річницю, що є важливою віхою, але це лише початок.

Важливість цих біткоїн-ЕТП полягає в тому, що вони збудували міст між світом шифрування та традиційним фінансовим світом. Дивно, але цей міст справив позитивний вплив на учасників обох світів:

• Традиційні інвестори можуть отримати доступ до біткойна через знайомі інвестиційні інструменти
• Цифрові корінні інвестори також виявили, що ETP може задовольнити їхні потреби

Дані показують, що багато інвесторів вперше зіштовхнулися з цією категорією продуктів через біткойн-ЕТП, після чого розширилися на інші ЕТП. Це злиття наразі стосується лише невеликої кількості шифрування-активів і залежить від традиційної фінансової інфраструктури. Ідеальний напрямок розвитку полягає у створенні мостів, запозичуючи найкращі практики з усіх сторін, а не у повному руйнуванні існуючої системи.

Технічний розвиток та перетворення ринку

Експерти порівнюють перехід від набору номерів до широкосмугового Інтернету з поточним розвитком шифрування активів: спочатку дані Інтернету передавалися через телефонні лінії, а тепер навпаки, телефонні розмови здійснюються через Інтернет. Щодо майбутнього розвитку шифрування активів існує дві точки зору:

1. Поточний етап ("підключення до Інтернету" етап):

• Біткоїн ETF, Ефіріум ETF та інші є "моделюючими версіями" шифрування активів
• Відповідає примусовому впровадженню шифрування в традиційну фінансову структуру

2. Майбутнє бачення ("Епоха широкосмугового доступу"):

• Бізнес традиційних фінансових установ може перейти на шифрування
• Можливо виникнення спеціалізованих фінансових установ шифрування

Але вона поставила ключове питання: чи дійсно ця повністю децентралізована візія найкраще підходить для поточного ринку та інвесторів? Вона аналізує питання з точки зору необхідності балансу:

• Визнання переваг шифрування в аспектах прозорості та аудиту
• Сумнів у необхідності повної децентралізації
• Вказати на історичну цінність посередницьких установ: дозволити людям зосередитися на своїй професійній сфері
• Рекомендується використовувати шифрування для покращення механізму довіри, а не для повної заміни посередників.

Розвиток ринку опціонів

Біткойн ETF та ефірний ETP певної компанії з управління активами домінують у обсягах торгівлі опціонами. Завдяки співпраці з такими установами, як біржі, було створено екосистему опціонів, в якій опціони на біткойн ETF запускаються на день раніше, ніж аналогічні продукти.

У біткоїн-ринку наступні характеристики є основними моментами уваги ринку:

• Висока волатильність
• Волатильність волатильності (волатильність) висока
• Має позитивний асиметричний характер (волатильність, як правило, зростає під час підвищення цін)

Розвиток ринку опціонів приніс нові торгові механізми для шифрування ETF. Хоча джерел інформації про ціни на ринку шифрування безліч, ринок реалізував це шляхом впровадження інструментів волатильності на біржу та їхнього лістингу:

• Стандартизація способів інвестування
• Вимірюваність тенденції волатильності
• Реальний моніторинг торгових умов

Дані показують, що ринок ETF протягом останніх 20 років зазнав значного зростання, при цьому значна частина інституційних інвесторів спочатку зайшла на ринок через опціони ETF. Ринок опціонів надає інвесторам додатковий спосіб участі в ринку, дозволяючи їм коригувати ризикові експозиції відповідно до своїх потреб.

Розвиток ринку опціонів розширив різноманітність способів участі на ринку, що проявляється у:

• Стандартизація способів торгівлі
• Поліпшення механізму виявлення цін
• Збільшення інструментів управління ризиками
• Підвищення ліквідності ринку

"Освіта є найкращим маркетингом"

З точки зору компаній з управління активами, освіта є найкращим маркетинговим способом для біткойна. Ця освіта в основному зосереджена на управлінні ризиками, як використовувати ризики для диверсифікації портфеля, а також на вивченні взаємодії між портфелями.

Хоча біткойн досяг нового максимуму наприкінці року, інвестори все ще повинні усвідомлювати: хоча в останні роки волатильність ціни біткойна зменшилася, він все ще є активом з високим ризиком і високою волатильністю в порівнянні з іншими активами в портфелі інвестора. Саме ця характеристика волатильності надає біткойну унікальну цінність як інструменту диверсифікації портфеля. Якби не ці характеристики волатильності, біткойн, можливо, не мав би нинішніх аргументів для інвестування.

Для інститутів, які в основному орієнтовані на довгострокових інвесторів, важливіше донести ці фундаментальні фактори до інвесторів, ніж зосереджуватися на коливаннях ціни біткоїна. Це також виявляє поширене непорозуміння у світі криптовалют: багато хто вважає, що успіх ETF безпосередньо пов'язаний зі зростанням цін на базові активи. Однак це зовсім не те, що є реальними критеріями успіху продуктів ETF.

Критерієм успіху ETP (біржових торгованих продуктів) є:

• Чи відповідає продукт потребам інвесторів
• Чи забезпечено ефективний механізм доступу до ринку
• Чи має хорошу ліквідність
• Чи можливо досягти ефективного визначення ціни

Стандарти успішності ETF

Експерт вказала на деякі непорозуміння між спільнотою криптовалют і традиційною фінансовою сферою, особливо щодо оцінки продуктивності Bitcoin ETF і Ethereum ETF. Вона особливо зазначила, що багато людей вважають, що Ethereum ETF не такий успішний, як Bitcoin ETF, але з професійних стандартів індустрії ETF, запуск Ethereum ETF насправді є досить успішним. Вона підкреслила, що основним критерієм для оцінки успішності ETF є його здатність досягти запланованих цілей.

Критерії успішності ETF:

1. Точність відстеження

• Потрібно точно відслідковувати базовий індекс
• Важливість біткойн-ETF полягає в тому, що він вирішує проблеми, з якими стикалися інвестори раніше.
• Надано новий вибір, окрім самостійного зберігання та зберігання на біржі
• Уникнули проблеми з обмеженнями позицій ф'ючерсних ETF

2.Якість ринку

• Потрібна повна підтримка екосистеми
• Включаючи обсяг торгівлі, ліквідність, доступ до біржі
• Авторизований учасник (AP) створює механізм викупу
• Біткоїн та ефірний ETF продемонстрували хорошу якість ринку

Аналіз різниці в трафіку:

• ETF сам по собі не безпосередньо сприяє притоку капіталу
• Емоції інвесторів та інвестиційні ідеї є ключовими
• Ідея інвестування в біткойн у 2020 році була більш конкретною та чіткою, ніж в ефір.
• Це пояснює різницю у припливах коштів обох.

Фактична продуктивність:

• Біткойн ETF побив історичний рекорд
• ETF на Ethereum все ще займає 20% від випуску ETF в США цього року
• Обидва вважаються успішними продуктами

Ключове відкриття:

• Маркетингова історія біткоїна простіша і пряміша (обмеження 21 мільйон, цифрове золото)
• Успіх продукту залежить не лише від технічних характеристик, але й від чіткої нарації та ідентифікації.

Тренд ETF

Щодо розвитку ETF на ефірі:

• Регулюючий орган несподівано затвердив ETF на ефір у травні 2023 року
• Галузь стикалася з невизначеністю щодо часу запуску торгівлі в період з червня по липень.
• Потрібно одночасно підготувати інвестиційний портфель, торгові операції та освітні стратегії

Аналіз поточних ринкових тенденцій:

1.Характеристики інвестора

• Від дрібних інвесторів до складних інвесторів є
• Самостійні інвестори ( самостійні інвестори ) є основним двигуном
• Інвестори загалом розуміють різницю між біткоїном та ефіром

2. Переваги теми інвестицій у біткойн

• Відповідає поточній геополітичній напрузі
• Відповідь на занепокоєння щодо дефіциту долара
• як інструмент диверсифікації традиційного інвестиційного портфеля
• Особливо на фоні подвійного падіння акцій та облігацій у 2022 році це виглядає більш цінним

3. Виклики, з якими стикається Ethereum

• Для американських інвесторів, які вже мають технологічні акції
• Ефіріум більше схожий на "підсилювач" існуючих інвестицій, а не на "дисперсійний"
• має високу кореляцію з великими технологічними акціями

Процес освіти ринку:

• Інвестори поглиблюють своє розуміння двох активів
• Біткоїн наразі більше відповідає вимогам до розподілу інвестиційного портфеля
• Освіта на ринку все ще триває

Оновлення ETF протоколу

Щодо можливих оновлень протоколу блокчейнів Ethereum та Bitcoin, позиція та думка певної компанії з управління активами як емітента ETF заслуговують на увагу. Під час участі в обговореннях галузі її думка ґрунтується на таких принципах:

• Слідкуйте за тим, як екосистема максимально відповідає потребам компанії та клієнтів
• Схильність до підтримки відкритої архітектури та взаємодії
• Розгляньте реальні потреби в експлуатації організаційного масштабу

Оскільки масштаб операцій компанії є великим, ведення бізнесу в закритій екосистемі часто стикається з численними обмеженнями. Саме тому в питаннях токенізації компанія за останні кілька років помітно змістилася на підтримку публічних блокчейнів, а не дозволених ланцюгів. Ця зміна відображає увагу установ до відкритості та масштабованості.

У конкретних позиціях компанія більше схиляється до уваги на:

• Масштабованість системи
• Умови участі контрагента
• Відкритість загальної екосистеми, а не позиція щодо конкретної платформи шифрування.

Прогноз розвитку ETF

У 2025 році щодо перспектив розвитку ETF компанія висунула кілька ключових спостережень та очікувань.

• По-перше, вони хочуть бачити, як дослідження біткоїна в побудові портфеля продовжує поглиблюватися. Основна увага обговорення повинна перейти від "чи інвестувати в біткоїн" до "як раціонально використовувати біткоїн в інвестиційному портфелі".
• Другим важливим розвитком є запуск опціонів на біткойн-ЕТП. Ця інновація вже продемонструвала свою важливість у листопаді 2023 року. Загалом, екосистема опціонів допомагає створити більш збалансовану торгову динаміку, під час падіння ринку з'являється покупка, а під час зростання - продаж. Проте інновації часто супроводжуються складністю. Хоча багато установ прагнуть впроваджувати та просувати стратегії на основі опціонів, не всі стратегії легко зрозумілі інвесторам. Тому посилення освіти інвесторів стане дедалі важливішим.

Інші ETF плани

Щодо майбутніх планів компанії в сфері ETF цифрових активів, було прийнято відносно обережну та практичну позицію. Нижче наведено основні аналізи точок зору:

Різниця між сприйняттям ринку та реальністю:

• На ринку існує поширене непорозуміння, що запуск ETF обов'язково призведе до зростання цін на базові активи.
• Успішний випадок Bitcoin ETF певною мірою зміцнив це сприйняття
• Показники ETF на Ethereum показують, що ця асоціація не є обов'язковою.

ETF щодо фактичного впливу на активи:

• Надано зручніші інвестиційні канали
• приносить певний рівень визнання законності
• Знижено ризик регулювання
• Може залучити нові фонди

Принципи інвестиційних рішень компанії:

• На основі чіткої інвестиційної аргументації
• Увага на оцінку грошових потоків базових активів
• Зосередьтеся на вимірюванні ризику
• Розгляньте потреби клієнтських портфелів

Щодо спостережень за грошовими потоками:

• Біткоїн-ETF накопичив приблизно 36 мільярдів доларів чистого притоку
• Обсяг торгівлі на вторинному ринку в 9 разів перевищує обсяг торгівлі на первинному ринку
• Інституційні інвестори беруть участь через різні канали, ETF є лише одним з них

Поточні стратегічні пріоритети компанії в сфері цифрових активів:

• Операція та розвиток ETF на біткойн та ефір
• Токенізація проектів, особливо токенізація фондів державних облігацій
• Бізнес, пов'язаний зі стабільними монетами

Перспективи на майбутнє:

• Компанія наразі зосереджена на ETF для біткоїна та ефіру.
• Стратегія цифрових активів охоплює три основні стовпи: шифрування, стабільні монети та токенізацію.
• Розробка нових продуктів буде продовжуватися з орієнтацією на потреби клієнтів

Вплив нового уряду

Нова влада незабаром прийде до влади, її позиція більше схиляється до вільного ринку та ринкової політики. Для індустрії шифрування важливою зміною є те, що голова регулятора залишить свою посаду. Ця зміна вплине не лише на рідні підприємства шифрування, але й на компанії з управління активами, які є основними фінансовими установами. Варто зазначити, що вплив регулятора не обмежується лише американським ринком, насправді він охоплює глобальні фінансові ринки.

![