Глобальний торговий порядок стикається з серйозними змінами, статус Біткойна як "цифрового золота" стає все більш очевидним

У березні глобальний ринок опинився в спіралі політичної невизначеності, терміново шукаючи нові точки підтримки. Оцінка акцій у США прискорилася, крипторинок також зазнав коливань. 2 квітня було введено нову митну політику, глобальний торговий порядок стикається з глибокими змінами, економічні політики країн змушені терміново коригуватися. У таких умовах зберігати терпіння є надзвичайно важливим. З поступовим формуванням нового порядку ринкові настрої можуть поступово покращитися.

2 квітня уряд США офіційно оголосив про впровадження політики "повного взаємного мита", що передбачає стягнення щонайменше 10% базового мита на всі імпортні товари та введення додаткових податків для приблизно 60 країн з істотним торговим дефіцитом. Цей крок спричинив найінтенсивнішу хвилю перетворень у світовій торговій системі з часів Другої світової війни.

Після публікації новини ринок відреагував різко. Американські акції та долар одночасно суттєво впали, індекс долара впав нижче 104 пунктів. Ф'ючерси на індекс Nasdaq впали більш ніж на 4%, ф'ючерси на індекс S&P 500 знизилися на 3,5%. Акції семи найбільших технологічних гігантів США впали особливо сильно, акції компанії Apple після закриття впали на 7,5%. Капітал потрапив у безпечні активи, ціна на спот-золото злетіла до історичного максимуму 3160 доларів за унцію.

Ця податкова політика з такими високими ставками і широким спектром значно перевищує очікування Уолл-стріт. Інвестори стурбовані тим, що торгова війна може серйозно вплинути на економічне зростання США. По-перше, це ризик розриву ланцюга постачань. Цільове підвищення податків на автомобілі, сталь і алюміній, а також технологічні продукти (деякі ставки досягають 25%-50%) змушує компанії прискорити регіональну реорганізацію ланцюгів постачань, що призводить до різкого зростання витрат у виробничих ланцюгах. По-друге, це тривога щодо інфляційної спіралі. За підрахунками одного інвестиційного банку, після введення заходів у відповідь індекс споживчих цін (CPI) у США може зрости на 2-2.8 відсоткових пункти.

Економісти неодноразово підвищили ймовірність рецесії в економіці США. У березні деякі економічні показники в США показали зниження. Хоча дані про безробіття наприкінці березня вказували на рівень безробіття 4,1%, проте остаточний індекс споживчої довіри за березень знизився з 64,7 у лютому до 57, що нижче за очікування. Водночас, базовий індекс цін на споживчі витрати (PCE) у річному вимірі все ще становив 2,8%, що відображає "уповільнення економічного зростання та вперту інфляцію".

Федеральна резервна система висловила занепокоєння з приводу економічної невизначеності на засіданні з питань процентних ставок у березні. З одного боку, економічне зростання демонструє ознаки сповільнення; з іншого боку, інфляція має досить сильну прилиплість. У цій ситуації Федеральна резервна система стикається з політичною дилемою: зниження процентних ставок може стимулювати подальше зростання цін, тоді як збереження високих процентних ставок може посилити борговий тягар підприємств.

У березні Федеральна резервна система вирішила залишити процентну ставку на рівні 5,5%. Після оголошення нової тарифної політики ринок почав очікувати, що Федеральна резервна система з червня почне знижувати процентні ставки. За повідомленнями, ймовірність зниження процентних ставок на засіданні Федеральної резервної системи в червні зросла до приблизно 70%, що вище за 60% до оголошення тарифної політики.

Вплив митної політики далеко не обмежується економікою та монетарною політикою США. Чи готові інші країни співпрацювати в переговорах? Які поступки США можуть зробити під час переговорів? Наразі основні економіки світу розробляють заходи у відповідь, глобальні торгові тертя можуть перетворитися з "точкових конфліктів" на "системну протидію". У майбутньому глобальна економіка та фінансові ринки все ще повинні будуть страждати під тиском цієї невизначеності.

Американський фондовий ринок у березні продовжував знижуватися, у першому кварталі 2025 року індекс S&P 500 і Nasdaq впали відповідно на 8,7% і 12,3%, що стало найбільшим квартальним падінням з 2022 року. З листопада 2024 року індекс S&P 500 знизився з 6200 пунктів до 5572 пунктів, що становить падіння понад 10%, ринкова капіталізація зменшилася приблизно на 4 трильйони доларів.

Протягом останніх двох років американський ринок акцій завдяки ефекту "TINA" приваблював глобальні інвестиції, його ринкова капіталізація перевищувала 50% світового фондового ринку. Але з розвитком економічного циклу така розбіжність від фундаментальних показників стає все важчою для підтримки. Оптимістичні прогнози інституцій щодо американських акцій коригуються: один інвестиційний банк знизив річну ціль для S&P 500 з 6500 до 6200 пунктів; інший інвестиційний банк попереджає, що 5500 пунктів можуть стати початковою точкою технічного відскоку, але це повинно підтримуватись мінімальними показниками прибутку компаній.

Прогноз зростання прибутку S&P 500 на 2025 рік був знижений з 11% до 7%, а перевага зростання прибутку "великої сімки" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA, Tesla) зменшується. Заплутані сигнали з американської політики ще більше посилили паніку на ринку. Ця суперечлива позиція змусила інвесторів почуватися невпевнено, що серйозно вдарило по довірі до ринку. "Велика сімка" спочатку зазнала хвилі розпродажів, при цьому акції Tesla впали майже на 36% у першому кварталі, а акції NVIDIA знизилися майже на 20%.

Наприкінці березня американські акції частково відновилися, індекс S&P 500 піднявся до 5767 пунктів, що відображає очікування ринку щодо "м'якшення" політики. Однак, як виявилося, оптимістичні очікування ринку того часу не справдилися. Унаслідок динамічної взаємодії між очікуваннями щодо зниження процентних ставок, митними тарифами та ризиками рецесії, деякі установи чітко вказали, що ризиковано ставити на американські акції з односторонньою ставкою.

Біткойн також зазнав подвійного удару від ринкових коливань та політичної невизначеності, але його показники залишаються досить стійкими. У березні Біткойн демонстрував "V-подібні" коливання, спочатку знижуючись, а потім зростаючи, місячне падіння скоротилося до 2,09%, що значно краще, ніж 8,2% падіння індексу NASDAQ за той же період. Під час цього ринкового збурення Біткойн вийшов на незалежний ринок.

У середині та наприкінці березня, з огляду на зміни в політиці регуляторів США, збільшення закупівель установами та сигнали Федеральної резервної системи про "три зниження ставок протягом року", Біткойн зазнав сильного відскоку. В цілому, корекція Біткойна в березні більше була технічною корекцією, а не тенденційним падінням.

![Крипто макро звіт: глобальний торговий порядок переживає найбільшу трансформацію з часів Другої світової війни, консенсус щодо Біткойн "цифрового золота" зміцнюється](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01

Уряд США все більш чітко визнає та регулює сферу криптоактивів. 6 березня уряд США офіційно створив "стратегічний резерв Біткойну" (SBR), включивши до резерву приблизно 200 000 монет BTC, які були раніше конфісковані, і чітко зазначивши, що не продаватиме їх протягом чотирьох років. Це знаменує встановлення статусу Біткойну як "цифрового золота".

Регуляторні органи поступово пом'якшують свою жорстку позицію щодо криптовалют, провели першу круглу таблицю з криптовалют і планують провести ще 4 відповідні зустрічі у другому кварталі цього року. Регуляторний напрямок змінюється з "виконання закону" на "співпрацю та розробку правил", що вважається ключовим попереднім етапом для впровадження регуляторної рамки.

![Крипто макро місячний звіт: глобальний торговий порядок стикається з найбільшими змінами з часів Другої світової війни, консенсус щодо Біткойна "цифрове золото" посилюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(

Інтерес інституційних інвесторів до криптоактивів, особливо до Біткойну, продовжує зростати. Генеральний директор однієї з провідних світових компаній з управління активами в річному листі для інвесторів попередив: якщо США не зможуть ефективно контролювати постійно зростаючий борг та бюджетний дефіцит, то десятирічний статус долара як "глобальної резервної валюти" може бути замінений такими новими цифровими активами, як Біткойн.

![Крипто макро місячний звіт: глобальний торговий порядок стикається з найбільшими змінами з часів Другої світової війни, консенсус про Біткойн "цифрове золото" посилюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(

З новими тарифними політиками, які набирають чинності, перспективи економіки США стають все більш невизначеними. Якщо економіка США не впаде в глибоку рецесію, а Федеральна резервна система знизить процентні ставки в червні, Біткойн має шанси на зміни тренду у другому кварталі. У періоди економічної нестабільності Біткойн з його рідкісністю та захисними властивостями буде ще більш помітним. Якщо ризиковий апетит на ринку відновиться, Біткойн, як новий клас активів, має можливість першими подолати ключові рівні опору і зазнати переоцінки вартості.

![Крипто макро місячний звіт: глобальний торговий порядок стикається з найбільшим переформуванням з часів Другої світової війни, консенсус "цифрового золота" Біткойна посилюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(

У березні ринок коливався між "побоюваннями щодо стагфляції" та "пом'якшенням політики". У довгостроковій перспективі, якщо тарифна політика підвищить інфляцію та знизить кредитоспроможність долара, це може сприяти переходу капіталу до немонетарних активів. У процесі формування нового глобального фінансового порядку Біткойн може стати одним із найзворотних змін.

![Крипто макроогляд: глобальний торговий порядок зустрічає найбільшу хвилю перебудови з часів Другої світової війни, консенсус "цифрового золота" Біткойн зміцнюється])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(