Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікувала заяву 5/30, в якій роз'яснила свою регуляторну позицію щодо певних видів стейкінгу криптоактивів (Protocol Staking). Заява зосереджена на публічних блокчейнах, які використовують механізми підтвердження частки володіння proof-of-stake (PoS), даючи зрозуміти, що застави за різних обставин не є пропозицією цінних паперів і не підлягають реєстрації відповідно до Закону про цінні папери 1933 року або Закону про цінні папери та біржі 1934 року. Ця заява вносить певну регуляторну ясність для учасників ринку, особливо щодо різних типів стейкінгу, якими займаються оператори вузлів, сторонні постачальники послуг і власники криптоактивів.
Основи роботи блокчейну: за stewardship та механізми консенсусу
У децентралізованому публічному блокчейні механізм консенсусу PoS дозволяє учасникам верифікувати блоки, підтримувати безпеку мережі та стабільну роботу шляхом «застейкати» рідні шифровані активи. Ці активи, що називаються «Covered Crypto Assets», повинні бути тимчасово заблоковані в смарт-контракті, управлятися операторами вузлів (Node Operators), які працюють над вузлом та стають «верифікаторами» (Validator), здійснюючи верифікацію транзакцій та генерацію блоків в обмін на нововипущені токен-реформи та комісії за транзакції.
Ці механізми не тільки покладаються на криптографію для забезпечення цілісності даних, але й сприяють цілісності вузлів за допомогою стимулів економічного дизайну. За допомогою автоматизованих програмних протоколів система PoS вибирає вузли заставних активів, щоб вони стали валідаторами, і видає винагороди, формуючи замкнуту систему «внесок за винагороду».
Аналіз трьох поширених моделей за стейку
SEC розділяє активність застейкання на три типи:
Автономне застекивання (Self or Solo Staking)
Власники активів самостійно запускають Ноди та застейкають власні шифрування активи. Застейкери повністю контролюють приватні ключі та активи, а винагорода повністю походить з власних операцій та відгуків мережі, не покладаючись на управління або ведення з боку інших.
Самостійне заставлення з третьою стороною (Self-Custodial Staking with a Third Party)
Власники активів не управляють нодами, але уповноважують третіх осіб-операторів нод виконувати завдання верифікації. Власники все ще зберігають контроль над активами та приватними ключами, винагорода пропорційно ділиться з третьою стороною, а дії третьої сторони вважаються адміністративною підтримкою, а не підприємницькою діяльністю.
Депозитарне застекивання (Custodial Staking)
Криптоактиви передаються на зберігання довіреній особі, яка представляє інтереси клієнтів у процесі застейкування. Хоча довірена особа контролює гаманці та виконує операції зі застейкування, вона не має права самостійно використовувати, позичати або здійснювати маржинальну торгівлю. SEC вважає, що така угода є адміністративним агентським договором, який не містить підприємницького або операційного елемента, що вимагається для цінних паперів.
аналіз на основі законодавства про цінні папери: тест Howey
Аналіз того, чи є діяльність з крипто-застейкання «цінними паперами» відповідно до SEC базується на класичному «тесті Хоуі», а саме:
Чи є фінансові вкладення;
Чи існує спільне підприємство;
Чи очікуєте ви прибуток від зусиль інших.
SEC підкреслює, що в активностях зі ставками, незалежно від того, чи це самостійні ставки, чи через сторонні сервіси, доходи учасників походять від їх власних технічних або адміністративних дій, а не залежать від результатів діяльності інших. Тому це не торкається критерію "зусилля інших" в законодавстві про цінні папери і не становить "інвестиційний контракт".
Додаткові послуги також не є елементами торгівлі цінними паперами
SEC додатково зазначив, що кілька пов'язаних із застейкати допоміжних послуг (Ancillary Services) також є адміністративною підтримкою, включаючи:
Слешинг страхування: компенсація за покарання, спричинене порушеннями Ноди;
Дострокове розблокування (Early Unbonding): скорочення терміну очікування розблокування;
Змінний темп виплати винагород: надання гнучких варіантів виплати винагород;
Агрегація активів: допомога користувачам у зборі активів для досягнення порогу за стейком.
Ці послуги не пов'язані з операційними ризиками або підприємницькою діяльністю, їхня природа близька до адміністративних послуг у традиційних фінансах, тому це не впливає на загальне визнання заставних дій як нецінних паперів.
SEC: Звичайні дії зі ставкою не підпадають під випуск цінних паперів
Остаточний висновок SEC полягає в тому, що незалежно від того, чи це особисте застейкування, співпраця з третіми сторонами або делегування застейкування сторонньому управителю, якщо це лише технічні операції з власними активами та розподілом винагороди, навіть якщо виконуються через третю сторону, за умови, що не передбачаються обіцянки прибутку, управлінські операції або рішення інших щодо способу виплати винагороди, це не є предметом цінних паперів. Відповідні заходи також не потребують реєстрації або відповідності умовам звільнення за законом про цінні папери.
принести позитивний вплив на ринок застейкати
Оголошення SEC забезпечує певний ступінь правової визначеності для учасників протоколу PoS у криптоіндустрії. Хоча заява не є юридично обов'язковою, вона відображає початкову позицію регулятора у цій сфері, допомагає галузі оцінювати ризики, розробляти послуги та забезпечує чіткий шлях для участі власників. Однак SEC також наголосила, що її аналіз застосовується лише до конкретних стейкінгових дій, описаних у цій заяві, а інші види потрібно розглядати в кожному конкретному випадку.
Ця стаття Комісії з цінних паперів і бірж США: окремі форми діяльності зі ставками криптовалют не підпадають під випуск цінних паперів вперше з'явилася на Chain News ABMedia.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Комісія з цінних паперів і бірж США: певні форми діяльності зі заステйкати криптоактивів не підпадають під випуск цінних паперів
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) опублікувала заяву 5/30, в якій роз'яснила свою регуляторну позицію щодо певних видів стейкінгу криптоактивів (Protocol Staking). Заява зосереджена на публічних блокчейнах, які використовують механізми підтвердження частки володіння proof-of-stake (PoS), даючи зрозуміти, що застави за різних обставин не є пропозицією цінних паперів і не підлягають реєстрації відповідно до Закону про цінні папери 1933 року або Закону про цінні папери та біржі 1934 року. Ця заява вносить певну регуляторну ясність для учасників ринку, особливо щодо різних типів стейкінгу, якими займаються оператори вузлів, сторонні постачальники послуг і власники криптоактивів.
Основи роботи блокчейну: за stewardship та механізми консенсусу
У децентралізованому публічному блокчейні механізм консенсусу PoS дозволяє учасникам верифікувати блоки, підтримувати безпеку мережі та стабільну роботу шляхом «застейкати» рідні шифровані активи. Ці активи, що називаються «Covered Crypto Assets», повинні бути тимчасово заблоковані в смарт-контракті, управлятися операторами вузлів (Node Operators), які працюють над вузлом та стають «верифікаторами» (Validator), здійснюючи верифікацію транзакцій та генерацію блоків в обмін на нововипущені токен-реформи та комісії за транзакції.
Ці механізми не тільки покладаються на криптографію для забезпечення цілісності даних, але й сприяють цілісності вузлів за допомогою стимулів економічного дизайну. За допомогою автоматизованих програмних протоколів система PoS вибирає вузли заставних активів, щоб вони стали валідаторами, і видає винагороди, формуючи замкнуту систему «внесок за винагороду».
Аналіз трьох поширених моделей за стейку
SEC розділяє активність застейкання на три типи:
Власники активів самостійно запускають Ноди та застейкають власні шифрування активи. Застейкери повністю контролюють приватні ключі та активи, а винагорода повністю походить з власних операцій та відгуків мережі, не покладаючись на управління або ведення з боку інших.
Власники активів не управляють нодами, але уповноважують третіх осіб-операторів нод виконувати завдання верифікації. Власники все ще зберігають контроль над активами та приватними ключами, винагорода пропорційно ділиться з третьою стороною, а дії третьої сторони вважаються адміністративною підтримкою, а не підприємницькою діяльністю.
Криптоактиви передаються на зберігання довіреній особі, яка представляє інтереси клієнтів у процесі застейкування. Хоча довірена особа контролює гаманці та виконує операції зі застейкування, вона не має права самостійно використовувати, позичати або здійснювати маржинальну торгівлю. SEC вважає, що така угода є адміністративним агентським договором, який не містить підприємницького або операційного елемента, що вимагається для цінних паперів.
аналіз на основі законодавства про цінні папери: тест Howey
Аналіз того, чи є діяльність з крипто-застейкання «цінними паперами» відповідно до SEC базується на класичному «тесті Хоуі», а саме:
Чи є фінансові вкладення;
Чи існує спільне підприємство;
Чи очікуєте ви прибуток від зусиль інших.
SEC підкреслює, що в активностях зі ставками, незалежно від того, чи це самостійні ставки, чи через сторонні сервіси, доходи учасників походять від їх власних технічних або адміністративних дій, а не залежать від результатів діяльності інших. Тому це не торкається критерію "зусилля інших" в законодавстві про цінні папери і не становить "інвестиційний контракт".
Додаткові послуги також не є елементами торгівлі цінними паперами
SEC додатково зазначив, що кілька пов'язаних із застейкати допоміжних послуг (Ancillary Services) також є адміністративною підтримкою, включаючи:
Слешинг страхування: компенсація за покарання, спричинене порушеннями Ноди;
Дострокове розблокування (Early Unbonding): скорочення терміну очікування розблокування;
Змінний темп виплати винагород: надання гнучких варіантів виплати винагород;
Агрегація активів: допомога користувачам у зборі активів для досягнення порогу за стейком.
Ці послуги не пов'язані з операційними ризиками або підприємницькою діяльністю, їхня природа близька до адміністративних послуг у традиційних фінансах, тому це не впливає на загальне визнання заставних дій як нецінних паперів.
SEC: Звичайні дії зі ставкою не підпадають під випуск цінних паперів
Остаточний висновок SEC полягає в тому, що незалежно від того, чи це особисте застейкування, співпраця з третіми сторонами або делегування застейкування сторонньому управителю, якщо це лише технічні операції з власними активами та розподілом винагороди, навіть якщо виконуються через третю сторону, за умови, що не передбачаються обіцянки прибутку, управлінські операції або рішення інших щодо способу виплати винагороди, це не є предметом цінних паперів. Відповідні заходи також не потребують реєстрації або відповідності умовам звільнення за законом про цінні папери.
принести позитивний вплив на ринок застейкати
Оголошення SEC забезпечує певний ступінь правової визначеності для учасників протоколу PoS у криптоіндустрії. Хоча заява не є юридично обов'язковою, вона відображає початкову позицію регулятора у цій сфері, допомагає галузі оцінювати ризики, розробляти послуги та забезпечує чіткий шлях для участі власників. Однак SEC також наголосила, що її аналіз застосовується лише до конкретних стейкінгових дій, описаних у цій заяві, а інші види потрібно розглядати в кожному конкретному випадку.
Ця стаття Комісії з цінних паперів і бірж США: окремі форми діяльності зі ставками криптовалют не підпадають під випуск цінних паперів вперше з'явилася на Chain News ABMedia.