Звіт від Huatai Securities повідомляє, що "в китайському місті Іу, яке є світовим центром дрібної торгівлі, стейблкоїни стали важливим інструментом для міжнародних платежів. Блокчейн-аналітична компанія Chainalysis оцінює, що в 2023 році обсяги стейблкоїнів на ринку Іу перевищать 10 мільярдів доларів США." Хоча ця оцінка в "10 мільярдів доларів" потребує перевірки, проте медійні повідомлення та громадські обговорення, які вона викликала, все ж додають нові перспективи для застосування стейблкоїнів, що привертають увагу світової спільноти.
Яка реальна ситуація використання стабільних монет у зовнішній торгівлі Китаю? Які комерційні та регуляторні виклики та ризики існують? Чи можуть вони стати основним способом оплати у зовнішній торгівлі в майбутньому? Ця стаття розгляне ці питання з точки зору дослідника регуляторних норм і надасть рекомендації щодо відповідності для тих, хто цікавиться крипторинком та темою стабільних монет.
Одне. Важкі труднощі:** Реальні проблеми трансакцій з跨境支付, **** Стан розрахунків зі стабільними монетами**
Сьогодні прикордонна електронна комерція стикається з низкою проблем на етапі розрахунків.
Традиційні способи оплати мають високу вартість і довгий операційний ланцюг. Наприклад, у випадку з PayPal та Stripe, комісія платформи зазвичай коливається від 3% до 5%, а плата для компаній з Гонконгу навіть досягає 4.4%. Додатково, з урахуванням втрат від конвертації валюти, послуг посередників та інших прихованих витрат, фактичні витрати підприємств на оплату часто перевищують 10% від суми угоди, що створює значний тиск на малий та середній бізнес, у якого вже обмежений прибуток.
Водночас підприємствам потрібно впоратися з численними обмеженнями регулювання в процесі платежів, особливо з вимогами щодо відповідності, такими як боротьба з відмиванням грошей (AML), перевірка особи клієнта (KYC) та конфіденційність даних. У материковому Китаї наразі заборонено використання стейблкоінів для трансакцій через кордон; хоча в Гонконзі вже у 2025 році буде ухвалено «Положення про стейблкоіни», що встановлює чіткі правила для емітентів, резервних активів і механізмів аудиту, але також забороняє надання послуг стейблкоінів користувачам материкового Китаю.
Безпека трансакцій у сфері міжнародних платежів також викликає занепокоєння. За даними Всесвітнього економічного форуму, щорічні втрати у світі через шахрайство з платежами досягають десятків мільярдів доларів. Деякі країни намагаються підвищити ефективність дотримання норм шляхом стандартизації даних.
Крім того, різні ринки мають великі відмінності у перевагах щодо способів оплати, тому підприємствам доводиться підтримувати різні канали, такі як банківські перекази, кредитні картки, цифрові гаманці, місцеві платіжні системи тощо.
Зворотний зв'язок від практиків з перших рук додатково підтверджує цю ситуацію. Автор інтерв'юував китайського трейдера з міжнародної торгівлі, який живе в Парижі, і він сказав, що в його щоденному бізнесі вже звикли використовувати USDT для отримання платежів, що є більш ефективним в порівнянні з традиційними способами оплати, але це обмежується лише малими сумами (зазвичай менше десяти тисяч доларів) у частині B-енд переказів, однак, при виведенні та введенні коштів в деякі регіони з суворими регуляторними обмеженнями, все ще потрібно користуватися каналами CEX або знайомими OTC.
Варто зазначити, що Binance щойно опублікував огляд за вісім років, у якому йдеться про те, що його платіжний бізнес за минулі роки обробив 230 мільярдів U, основним призначенням яких є міжнародні перекази. Скільки з цього пов'язано з торгівлею, поки що невідомо, але безсумнівно, що він відіграє важливу роль у міжнародних платежах.
А на континенті професіонали все ще перебувають на початковому етапі розуміння та використання стабільних монет. Один з респондентів, хоч і чув про стабільні монети, ніколи не застосовував їх на практиці; інший навіть зовсім не розуміє концепцію стабільних монет, підприємства все ще в основному використовують PayPal або Lianlian Pay як основні інструменти розрахунків. Отже, можна бачити, що проникнення стабільних монет у країні все ще дуже низьке, основне використання зосереджено на закордонних китайських професіоналах, підприємствах або особах з високим рівнем технологічної готовності, і ще не сформувалося масштабне застосування.
На даному етапі, стабільні монети у міжнародній торгівлі більше нагадують потенційне рішення майбутнього, до того, щоб стати основним рішенням, ще далеко. Щоб стабільні монети справді почали діяти, все ще необхідні системні зміни, такі як координація регулювання, модернізація фінансової інфраструктури та внутрішня освіта в галузі.
Отже, зосереджуючись на сьогоденні та дивлячись у майбутнє, які позитивні впливи стабільні монети можуть мати на зовнішню торгівлю?
**Два. Виникнення стейблкоїнів: **найбільш цінний з криптоінструментів у міжкордонних розрахунках
Цінність стабільних монет прив'язується до певних активів (таких як фіатні валюти, сировинні товари або інші криптоактиви), їхня основна характеристика — стабільність ціни. Найбільш поширеними є стабільні монети, забезпечені фіатними валютами (Fiat-Collateralized Stablecoins), які використовують фіатні валюти (наприклад, долар США, євро) як резервні активи; на кожну випущену одиницю стабільної монети припадає відповідна (або надмірна) кількість резерву фіатної валюти. Резерви зберігаються третьою стороною і регулярно перевіряються, щоб забезпечити «прив'язку 1:1». Наприклад, Tether (USDT, запущений у 2014 році) та USD Coin (USDC, запущений у 2018 році). Ці токени підтримуються готівкою та короткотерміновими державними облігаціями США у співвідношенні 1:1.
Платежі в стабільних монетах теоретично мають певні переваги в порівнянні з поточними основними способами отримання платежів у зовнішній торгівлі, такими як банківські грошові перекази, що базуються на системі SWIFT, та сторонні електронні платіжні платформи.
Стейблкоїни є більш ефективними. Наприклад, найпоширеніший спосіб банківського переказу потребує проходження через «відправляюча банк → проміжний банк → отримуючий банк» та інші етапи, залежить від робочих днів банку (не 24 години на добу), а цикл розрахунків зазвичай становить 3-5 днів (іноді ще довше, особливо в нових ринках). У той час як при використанні стейблкоїнів для переказу на основі блокчейн-мережі не потрібно посередницьких установ, транзакції підтверджуються в реальному часі на ланцюгу, і блокчейн-мережа працює 7×24 години, не підлягаючи святковим дням та обмеженням за часовими поясами.
Вартість стабільних монет нижча. Витрати на електронний переказ включають комісії банку-емітента, витрати посередніх банків, втрати на конвертації валют тощо. При оплаті стабільними монетами потрібно сплачувати лише Gas-кошти блокчейн-мережі (тобто комісії за переказ на ланцюгу), що зазвичай становить близько десятої частини банківських комісій, а обмінний курс безпосередньо прив'язується до фіатної валюти (наприклад, 1 USDT=1 долар), практично без премії втрат. Це має переваги як для великих, так і для малих міжнародних переказів.
Стейблкоїни є більш доступними. Згідно з даними Світового банку, близько 1,7 мільярда дорослих у світі не мають банківського рахунку, а в Африці приблизно 60% населення не має банківського рахунку. Стейблкоїни можна використовувати лише з цифровим гаманцем; користувачі можуть завантажити додаток гаманця на свій смартфон, щоб здійснювати перекази та отримувати гроші, що особливо підходить для країн, де фінансова інфраструктура є слабкою.
Вища ефективність, швидший повернення коштів, нижчі витрати — все це може безпосередньо підвищити життєздатність і можливості розширення підприємств у конкурентному, з низькою прибутковістю секторі кроссбордерної електронної комерції. Саме через можливість надання таких переваг підприємствам стабільні монети швидко розвиваються по всьому світу.
2.2 Відродження, з кожним днем все більше масштабу
Стаття з сайту ECONOFACT згадує, що на початку 2025 року ринкова капіталізація стейблкоінів становитиме близько 250-260 млрд доларів. Стейблкоіни зараз обробляють щодня понад 15 млрд доларів транзакцій, а ринок загалом прогнозує, що в найближчі 5-10 років ринкова капіталізація стейблкоінів зросте в кілька разів, при цьому найважливішою сферою застосування є міжнародна торгівля та платежі.
Гонконг, Законодавство про стейблкоїни набуде чинності 1 серпня 2025 року, чітко визначивши використання міжнародних платежів та переказів як один з сценаріїв застосування стейблкоїнів, підкреслюючи можливість скорочення "з кількох днів до кількох хвилин" швидкості міжнародних розрахунків.
В США законопроєкт GENIUS визначає «Payment Stablecoin» як цифровий актив, що може використовуватися для оплати та розрахунків, чітко включаючи його в категорію трансакційних платежів.
Великі технологічні гіганти також поспішають зайняти місце на цьому новому ринку. У країні такі компанії, як Jingdong і Ant Group, намагаються випустити офшорні стабільні монети в юанях, з метою легалізації в Гонконзі, щоб сприяти експортерам отримувати платежі в юанях і зменшити залежність від долара.
!
!
США, як і в шістдесятих-сімдесятих роках минулого століття, коли активно розвивалася система кредитних карток, з встановленням регуляторної бази для стейблкоїнів, все більше фінансових установ починають активно впроваджувати бізнес зі стейблкоїнами — від запуску PayPal власного стейблкоїна PYUSD до інтеграції стейблкоїнів у платіжні мережі Visa та Mastercard.
Феномен продовжує розвиватися, майбутнє обіцяє бути перспективним, адже використання стабільних монет у міжнародній торгівлі виглядає дуже привабливо. Але на даному етапі, з якими труднощами та викликами стикається використання стабільних монет у міжнародній торгівлі, і на що слід звернути увагу піонерам?
Третє. Під тінню тривог: ризики та виклики розрахунків стейблкойнами
3.1 Проблеми з відповідністю
По-перше, це питання, чи можна це використовувати.
Щодо використання стабільних монет для розрахунків за зовнішньоекономічними контрактами, законодавство не передбачає адміністративних чи кримінальних покарань, а лише зазначає, що такі контракти є «недійсними контрактами», тобто не мають обов’язкової сили для обох сторін, і сторони не мають юридичних зобов’язань щодо виконання контракту. Однак в той же час , права кредиторів на стабільні монети та інші віртуальні валюти визнані законом, що підтверджується численними судовими рішеннями Шанхайського суду.**
Саме тому відповідь на перше питання – «може». Додатково, враховуючи зручність, анонімність і складність регулювання стабільних монет, насправді стабільні монети вже використовуються в багатьох підпільних галузях.
У цьому зв'язку, у вересні 2021 року Народний банк та десять інших відомств опублікували "Повідомлення про подальше запобігання та вирішення ризиків спекуляцій на ринку віртуальних валют", в якому зазначено, що "стабільні монети не мають еквівалентного правового статусу з законними валютами і не можуть використовуватися як валюта для обігу на ринку." Також "всі операції, пов'язані з віртуальними валютами, такі як обмін віртуальних валют, купівля-продаж віртуальних валют як центрального контрагента, надання послуг з посередництва у торгівлі віртуальними валютами, фінансування через випуск токенів та торгівля деривативами на віртуальні валюти, є незаконною фінансовою діяльністю і суворо заборонені, їх потрібно рішуче заборонити відповідно до закону."
Але водночас з 1 серпня в Гонконгській спеціальному адміністративному районі набрало чинності «Положення про стейблкоїни», яке чітко регулює систему ліцензування емітентів фіатних стейблкоїнів, тобто заявники, які отримали ліцензію, можуть легально випускати фіатні стейблкоїни в Гонконзі, сприяючи фінансовим інноваціям та одночасно підтримуючи фінансову стабільність, що знаменує важливий крок Гонконгу в сфері цифрових активів.
Отже, незважаючи на те, що діяльність, пов'язана зі стейблкоїнами, підлягає досить суворим обмеженням на материковому Китаї, законодавчі нововведення в Гонконзі також відкривають надзвичайно важливе вікно для розвитку китайських стейблкоїнів. Зовнішньоторговельні компанії можуть побачити через це вікно шлях до законного використання стейблкоїнів для трансакцій через кордон, деталі будуть розглянуті в останній частині статті.
3.2 Витрати поза交易
По-друге, це приховані витрати на торгівлю стейблкоїнами.
На сьогодні, коли інфраструктура стабільних монет та канали обміну національних валют ще не є зрілими, в міжнародних платежах у розвинених економіках, можливо, немає значних переваг; вартість обміну національних валют може бути навіть вищою, ніж у традиційних каналах.
І витрати на ведення бізнесу зовнішньоекономічних підприємств не обмежуються лише комісіями за угоду, валютними різницями тощо. Наприклад, документи про фінансові потоки, які потрібні для банківських кредитів, довідки про кредитоспроможність, через офіційну кваліфікацію "діяльність, пов'язана з віртуальними валютами, є незаконною фінансовою діяльністю" (з "Повідомлення про подальше запобігання та усунення ризиків спекуляції на торгівлі віртуальними валютами"), підприємствам, які обрали оплату стабільною монетою, може бути важко надати.
Крім того, традиційні експортні податкові пільги не поширюються на платежі в стейблах; для подачі заявки на виставку імпорту та експорту також потрібні банківські виписки, отримані традиційними способами.
Вищезазначене все призвело до того, що витрати на оплату стабільних монет поза торгівлею вищі, ніж у традиційних способах.
3.3 "Чорний лебідь" та геополітичні удари
Нарешті, є ризики самих стабільних монет.
Стабільні монети як віртуальна валюта не мають державного кредиту, що надається центральними банками, тому під час значних надзвичайних обставин з боку емітента монети або регуляторного банку не рідкість виникнення ситуацій "декуплінгу" (неможливість обміну на відповідну фіатну валюту 1:1). Наприклад, подія декуплінгу FDUSD, що сталася в квітні цього року.
2 квітня о 23:00 засновник Tron Сунь Юйчень провів прес-конференцію, на якій заявив, що емітент стейблкоїна FDUSD, компанія FDT, є неплатоспроможною. Це призвело до різкого розриву курсу FDUSD, на Binance курс FDUSD до USDT впав до 0.87, а FDUSD/USDC тимчасово знизився до 0.76. З поширенням паніки деякі користувачі вирішили продати з дисконтом. Але врешті-решт, після спростування засновником Binance Хе І, ціна FDUSD повернулася до 0.987 USDT.
Хитромудра геополітична ситуація також накладає відбиток на стабільність стейблів. Найбільший обсяг обігу та найбільш широко використовуваний стейблкойн у доларах США випускається американськими компаніями, тому "онлайнове право примусу" уряду США стає реальною загрозою для активів власників стейблів.
Російська криптобіржа Garantex є типовим прикладом. Цю біржу у квітні 2022 року санкціонувало Управління з контролю за іноземними активами Міністерства фінансів США (OFAC), 6 березня компанія Tether (емітент USDT) навіть безпосередньо заморозила всі свої близько 28 мільйонів доларів USDT, що стосується кількох гаманців, пов'язаних з Garantex, що призвело до того, що біржа була змушена призупинити всі торгові та вивідні операції та надіслала російським користувачам попередження про ризики активів.
Отже, підсумовуючи, на сьогоднішній день використання стабільних монет для міжнародних торгових розрахунків у країні, незважаючи на теоретичні зручності, має фактичні ризики та приховані витрати, які перевищують традиційні способи переказу грошей. За умов дотримання політики валютного контролю, політики протидії відмиванню грошей, **** стабільні монети можуть використовуватись як "допоміжний засіб" для міжнародних розрахунків, але не повинні ставати основним каналом або єдиним рішенням. Під час використання слід підготувати резервні варіанти, аудит угод, прозорість фінансових потоків тощо, щоб зменшити ймовірність "помилкового ураження".
Чотири, майбутнє обіцяє:** прогнози щодо міжнародних розрахунків із стабільними монетами в Китаї**
Отже, яке майбутнє використання стейблкоїнів для розрахунків у зовнішній торгівлі в країні? Наша оцінка оптимістична.
З ринкової точки зору, швидші, дешевші та ефективніші способи розрахунків, очевидно, більше відповідають реальним інтересам широкої маси зовнішньоторговельних підприємств. Незалежно від того, чи це маленькі торговці в Шеньчжені та Іу, чи середні фабрики з закордонними клієнтами, всі хочуть отримувати гроші швидше і за нижчими витратами. Цей попит на ринку об'єктивно існує і є найбільшим стимулом для прийняття стабільних монет.
З точки зору політики, за стабільними монетами також стоїть велика геополітична гра. Наразі найбільш поширеними стабільними монетами у світі (такі як USDT, USDC) по суті прив'язані до долара США, що в основному є продовженням впливу долара на глобальні платежі за допомогою технології блокчейн, що опосередковано зміцнює гегемонію долара та глобальний попит на американські облігації. З цією метою США через все більшу кількість правоохоронних органів та механізмів судового співробітництва часто вимагають від емітентів стабільних монет заморожувати активи "чутливих гаманців", щоб підтримувати свої фінансові переваги та національні інтереси.
Це також те, на чому ми завжди наголошували, Китай повинен якнайшвидше просунути дослідження та випуск стейблкоїнів, що, по суті, має на меті захоплення "суверенного контролю в ланцюгу", забезпечуючи автономність і контроль над стейблкоїнами.
Як вітчизняна компанія, використання стабільних монет у доларах США буде супроводжуватися двома основними ризиками. По-перше, під час ведення бізнесу з деякими чутливими країнами або клієнтами, легко можна виявити торгові маршрути та напрямки грошових потоків через аналіз даних на блокчейні. Як тільки буде підключено систему трасування, можуть бути виявлені як верхні, так і нижні партнери, частота отримання платежів та навіть фон проекту. По-друге, це онлайнові санкції з боку США, наприклад, якщо компанія Tether отримала запит від американських правоохоронних органів, вона може заблокувати кошти в один клік на блокчейні, що є абсолютно неприйнятним ризиком для китайських компаній.
Оттак, роль Гонконгу буде ставати все більш** ключовою**. Він не лише є «польовим випробуванням» для інновацій у політиці, але й стає «форпостом» Китаю в дослідженні використання стейблкоїнів для трансакцій через кордон. Наприклад, підприємство, яке займається зовнішньою торгівлею, може вибрати створення компанії в Гонконзі, відкриття рахунку, а також обмін отриманих стейблкоїнів на гонконгські долари або долари США на місцевих легальних біржах або у постачальників OTC, а потім безпечно та законно повернути їх назад у материковий Китай через банківські канали. Уся ця процедура наразі є виконуваною, є законною і є більш контрольованою.
Врешті-решт, ця тенденція, ймовірно, перетвориться на "двохрівневу систему": стабільні монети, які розраховуються через комплаєнс-канали фінансових установ, і традиційні способи розрахунків триватимуть паралельно, доповнюючи один одного. Для клієнтів, які мають високу вимогу до своєчасності розрахунків, невеликі суми та підключення до цифрових платформ, стабільні монети можуть стати першим вибором; тоді як для традиційних клієнтів із великими сумами, суворим контролем ризиків і сильною залежністю від банків, банківський переказ залишиться основним. Але в цілому, з розвитком технологій і чіткістю регулювання частка стабільних монет у міжнародних розрахунках поступово зростатиме, ставши важливою складовою майбутньої платіжної системи.
Це також одна з причин, чому китайські компанії та технологічні компанії часто подають заявки на ліцензії в Гонконзі. Де є попит користувачів, там і їхній бізнес.
Отже, стабільні монети для міжнародних розрахунків**, хоча в короткостроковій перспективі все ще обмежені регуляторною політикою материкового Китаю і стикаються з "перепонами на дорозі", проте в недалекому чи не такому далекому майбутньому мають досить світле майбутнє**. Золотий птах розправляє крила, чекаючи на вітер.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Зовнішня торгівля × стейблкоїн Дзеркальне цвітіння чи майбутнє, на яке варто чекати?
!
Автори: Ben Sha, 李硕
Звіт від Huatai Securities повідомляє, що "в китайському місті Іу, яке є світовим центром дрібної торгівлі, стейблкоїни стали важливим інструментом для міжнародних платежів. Блокчейн-аналітична компанія Chainalysis оцінює, що в 2023 році обсяги стейблкоїнів на ринку Іу перевищать 10 мільярдів доларів США." Хоча ця оцінка в "10 мільярдів доларів" потребує перевірки, проте медійні повідомлення та громадські обговорення, які вона викликала, все ж додають нові перспективи для застосування стейблкоїнів, що привертають увагу світової спільноти.
Яка реальна ситуація використання стабільних монет у зовнішній торгівлі Китаю? Які комерційні та регуляторні виклики та ризики існують? Чи можуть вони стати основним способом оплати у зовнішній торгівлі в майбутньому? Ця стаття розгляне ці питання з точки зору дослідника регуляторних норм і надасть рекомендації щодо відповідності для тих, хто цікавиться крипторинком та темою стабільних монет.
Одне. Важкі труднощі:** Реальні проблеми трансакцій з跨境支付, **** Стан розрахунків зі стабільними монетами**
Сьогодні прикордонна електронна комерція стикається з низкою проблем на етапі розрахунків.
Традиційні способи оплати мають високу вартість і довгий операційний ланцюг. Наприклад, у випадку з PayPal та Stripe, комісія платформи зазвичай коливається від 3% до 5%, а плата для компаній з Гонконгу навіть досягає 4.4%. Додатково, з урахуванням втрат від конвертації валюти, послуг посередників та інших прихованих витрат, фактичні витрати підприємств на оплату часто перевищують 10% від суми угоди, що створює значний тиск на малий та середній бізнес, у якого вже обмежений прибуток.
Водночас підприємствам потрібно впоратися з численними обмеженнями регулювання в процесі платежів, особливо з вимогами щодо відповідності, такими як боротьба з відмиванням грошей (AML), перевірка особи клієнта (KYC) та конфіденційність даних. У материковому Китаї наразі заборонено використання стейблкоінів для трансакцій через кордон; хоча в Гонконзі вже у 2025 році буде ухвалено «Положення про стейблкоіни», що встановлює чіткі правила для емітентів, резервних активів і механізмів аудиту, але також забороняє надання послуг стейблкоінів користувачам материкового Китаю.
Безпека трансакцій у сфері міжнародних платежів також викликає занепокоєння. За даними Всесвітнього економічного форуму, щорічні втрати у світі через шахрайство з платежами досягають десятків мільярдів доларів. Деякі країни намагаються підвищити ефективність дотримання норм шляхом стандартизації даних.
Крім того, різні ринки мають великі відмінності у перевагах щодо способів оплати, тому підприємствам доводиться підтримувати різні канали, такі як банківські перекази, кредитні картки, цифрові гаманці, місцеві платіжні системи тощо.
Зворотний зв'язок від практиків з перших рук додатково підтверджує цю ситуацію. Автор інтерв'юував китайського трейдера з міжнародної торгівлі, який живе в Парижі, і він сказав, що в його щоденному бізнесі вже звикли використовувати USDT для отримання платежів, що є більш ефективним в порівнянні з традиційними способами оплати, але це обмежується лише малими сумами (зазвичай менше десяти тисяч доларів) у частині B-енд переказів, однак, при виведенні та введенні коштів в деякі регіони з суворими регуляторними обмеженнями, все ще потрібно користуватися каналами CEX або знайомими OTC.
Варто зазначити, що Binance щойно опублікував огляд за вісім років, у якому йдеться про те, що його платіжний бізнес за минулі роки обробив 230 мільярдів U, основним призначенням яких є міжнародні перекази. Скільки з цього пов'язано з торгівлею, поки що невідомо, але безсумнівно, що він відіграє важливу роль у міжнародних платежах.
А на континенті професіонали все ще перебувають на початковому етапі розуміння та використання стабільних монет. Один з респондентів, хоч і чув про стабільні монети, ніколи не застосовував їх на практиці; інший навіть зовсім не розуміє концепцію стабільних монет, підприємства все ще в основному використовують PayPal або Lianlian Pay як основні інструменти розрахунків. Отже, можна бачити, що проникнення стабільних монет у країні все ще дуже низьке, основне використання зосереджено на закордонних китайських професіоналах, підприємствах або особах з високим рівнем технологічної готовності, і ще не сформувалося масштабне застосування.
На даному етапі, стабільні монети у міжнародній торгівлі більше нагадують потенційне рішення майбутнього, до того, щоб стати основним рішенням, ще далеко. Щоб стабільні монети справді почали діяти, все ще необхідні системні зміни, такі як координація регулювання, модернізація фінансової інфраструктури та внутрішня освіта в галузі.
Отже, зосереджуючись на сьогоденні та дивлячись у майбутнє, які позитивні впливи стабільні монети можуть мати на зовнішню торгівлю?
**Два. Виникнення стейблкоїнів: **найбільш цінний з криптоінструментів у міжкордонних розрахунках
Цінність стабільних монет прив'язується до певних активів (таких як фіатні валюти, сировинні товари або інші криптоактиви), їхня основна характеристика — стабільність ціни. Найбільш поширеними є стабільні монети, забезпечені фіатними валютами (Fiat-Collateralized Stablecoins), які використовують фіатні валюти (наприклад, долар США, євро) як резервні активи; на кожну випущену одиницю стабільної монети припадає відповідна (або надмірна) кількість резерву фіатної валюти. Резерви зберігаються третьою стороною і регулярно перевіряються, щоб забезпечити «прив'язку 1:1». Наприклад, Tether (USDT, запущений у 2014 році) та USD Coin (USDC, запущений у 2018 році). Ці токени підтримуються готівкою та короткотерміновими державними облігаціями США у співвідношенні 1:1.
2.1 Ефективність, економічність, доступність: теоретичні переваги стейблкоінів
Платежі в стабільних монетах теоретично мають певні переваги в порівнянні з поточними основними способами отримання платежів у зовнішній торгівлі, такими як банківські грошові перекази, що базуються на системі SWIFT, та сторонні електронні платіжні платформи.
Вища ефективність, швидший повернення коштів, нижчі витрати — все це може безпосередньо підвищити життєздатність і можливості розширення підприємств у конкурентному, з низькою прибутковістю секторі кроссбордерної електронної комерції. Саме через можливість надання таких переваг підприємствам стабільні монети швидко розвиваються по всьому світу.
2.2 Відродження, з кожним днем все більше масштабу
Стаття з сайту ECONOFACT згадує, що на початку 2025 року ринкова капіталізація стейблкоінів становитиме близько 250-260 млрд доларів. Стейблкоіни зараз обробляють щодня понад 15 млрд доларів транзакцій, а ринок загалом прогнозує, що в найближчі 5-10 років ринкова капіталізація стейблкоінів зросте в кілька разів, при цьому найважливішою сферою застосування є міжнародна торгівля та платежі.
Гонконг, Законодавство про стейблкоїни набуде чинності 1 серпня 2025 року, чітко визначивши використання міжнародних платежів та переказів як один з сценаріїв застосування стейблкоїнів, підкреслюючи можливість скорочення "з кількох днів до кількох хвилин" швидкості міжнародних розрахунків.
В США законопроєкт GENIUS визначає «Payment Stablecoin» як цифровий актив, що може використовуватися для оплати та розрахунків, чітко включаючи його в категорію трансакційних платежів.
Великі технологічні гіганти також поспішають зайняти місце на цьому новому ринку. У країні такі компанії, як Jingdong і Ant Group, намагаються випустити офшорні стабільні монети в юанях, з метою легалізації в Гонконзі, щоб сприяти експортерам отримувати платежі в юанях і зменшити залежність від долара.
!
!
США, як і в шістдесятих-сімдесятих роках минулого століття, коли активно розвивалася система кредитних карток, з встановленням регуляторної бази для стейблкоїнів, все більше фінансових установ починають активно впроваджувати бізнес зі стейблкоїнами — від запуску PayPal власного стейблкоїна PYUSD до інтеграції стейблкоїнів у платіжні мережі Visa та Mastercard.
Феномен продовжує розвиватися, майбутнє обіцяє бути перспективним, адже використання стабільних монет у міжнародній торгівлі виглядає дуже привабливо. Але на даному етапі, з якими труднощами та викликами стикається використання стабільних монет у міжнародній торгівлі, і на що слід звернути увагу піонерам?
Третє. Під тінню тривог: ризики та виклики розрахунків стейблкойнами
3.1 Проблеми з відповідністю
По-перше, це питання, чи можна це використовувати.
Щодо використання стабільних монет для розрахунків за зовнішньоекономічними контрактами, законодавство не передбачає адміністративних чи кримінальних покарань, а лише зазначає, що такі контракти є «недійсними контрактами», тобто не мають обов’язкової сили для обох сторін, і сторони не мають юридичних зобов’язань щодо виконання контракту. Однак в той же час , права кредиторів на стабільні монети та інші віртуальні валюти визнані законом, що підтверджується численними судовими рішеннями Шанхайського суду.**
Саме тому відповідь на перше питання – «може». Додатково, враховуючи зручність, анонімність і складність регулювання стабільних монет, насправді стабільні монети вже використовуються в багатьох підпільних галузях.
У цьому зв'язку, у вересні 2021 року Народний банк та десять інших відомств опублікували "Повідомлення про подальше запобігання та вирішення ризиків спекуляцій на ринку віртуальних валют", в якому зазначено, що "стабільні монети не мають еквівалентного правового статусу з законними валютами і не можуть використовуватися як валюта для обігу на ринку." Також "всі операції, пов'язані з віртуальними валютами, такі як обмін віртуальних валют, купівля-продаж віртуальних валют як центрального контрагента, надання послуг з посередництва у торгівлі віртуальними валютами, фінансування через випуск токенів та торгівля деривативами на віртуальні валюти, є незаконною фінансовою діяльністю і суворо заборонені, їх потрібно рішуче заборонити відповідно до закону."
Але водночас з 1 серпня в Гонконгській спеціальному адміністративному районі набрало чинності «Положення про стейблкоїни», яке чітко регулює систему ліцензування емітентів фіатних стейблкоїнів, тобто заявники, які отримали ліцензію, можуть легально випускати фіатні стейблкоїни в Гонконзі, сприяючи фінансовим інноваціям та одночасно підтримуючи фінансову стабільність, що знаменує важливий крок Гонконгу в сфері цифрових активів.
Отже, незважаючи на те, що діяльність, пов'язана зі стейблкоїнами, підлягає досить суворим обмеженням на материковому Китаї, законодавчі нововведення в Гонконзі також відкривають надзвичайно важливе вікно для розвитку китайських стейблкоїнів. Зовнішньоторговельні компанії можуть побачити через це вікно шлях до законного використання стейблкоїнів для трансакцій через кордон, деталі будуть розглянуті в останній частині статті.
3.2 Витрати поза交易
По-друге, це приховані витрати на торгівлю стейблкоїнами.
На сьогодні, коли інфраструктура стабільних монет та канали обміну національних валют ще не є зрілими, в міжнародних платежах у розвинених економіках, можливо, немає значних переваг; вартість обміну національних валют може бути навіть вищою, ніж у традиційних каналах.
І витрати на ведення бізнесу зовнішньоекономічних підприємств не обмежуються лише комісіями за угоду, валютними різницями тощо. Наприклад, документи про фінансові потоки, які потрібні для банківських кредитів, довідки про кредитоспроможність, через офіційну кваліфікацію "діяльність, пов'язана з віртуальними валютами, є незаконною фінансовою діяльністю" (з "Повідомлення про подальше запобігання та усунення ризиків спекуляції на торгівлі віртуальними валютами"), підприємствам, які обрали оплату стабільною монетою, може бути важко надати.
Крім того, традиційні експортні податкові пільги не поширюються на платежі в стейблах; для подачі заявки на виставку імпорту та експорту також потрібні банківські виписки, отримані традиційними способами.
Вищезазначене все призвело до того, що витрати на оплату стабільних монет поза торгівлею вищі, ніж у традиційних способах.
3.3 "Чорний лебідь" та геополітичні удари
Нарешті, є ризики самих стабільних монет.
Стабільні монети як віртуальна валюта не мають державного кредиту, що надається центральними банками, тому під час значних надзвичайних обставин з боку емітента монети або регуляторного банку не рідкість виникнення ситуацій "декуплінгу" (неможливість обміну на відповідну фіатну валюту 1:1). Наприклад, подія декуплінгу FDUSD, що сталася в квітні цього року.
2 квітня о 23:00 засновник Tron Сунь Юйчень провів прес-конференцію, на якій заявив, що емітент стейблкоїна FDUSD, компанія FDT, є неплатоспроможною. Це призвело до різкого розриву курсу FDUSD, на Binance курс FDUSD до USDT впав до 0.87, а FDUSD/USDC тимчасово знизився до 0.76. З поширенням паніки деякі користувачі вирішили продати з дисконтом. Але врешті-решт, після спростування засновником Binance Хе І, ціна FDUSD повернулася до 0.987 USDT.
Хитромудра геополітична ситуація також накладає відбиток на стабільність стейблів. Найбільший обсяг обігу та найбільш широко використовуваний стейблкойн у доларах США випускається американськими компаніями, тому "онлайнове право примусу" уряду США стає реальною загрозою для активів власників стейблів.
Російська криптобіржа Garantex є типовим прикладом. Цю біржу у квітні 2022 року санкціонувало Управління з контролю за іноземними активами Міністерства фінансів США (OFAC), 6 березня компанія Tether (емітент USDT) навіть безпосередньо заморозила всі свої близько 28 мільйонів доларів USDT, що стосується кількох гаманців, пов'язаних з Garantex, що призвело до того, що біржа була змушена призупинити всі торгові та вивідні операції та надіслала російським користувачам попередження про ризики активів.
Отже, підсумовуючи, на сьогоднішній день використання стабільних монет для міжнародних торгових розрахунків у країні, незважаючи на теоретичні зручності, має фактичні ризики та приховані витрати, які перевищують традиційні способи переказу грошей. За умов дотримання політики валютного контролю, політики протидії відмиванню грошей, **** стабільні монети можуть використовуватись як "допоміжний засіб" для міжнародних розрахунків, але не повинні ставати основним каналом або єдиним рішенням. Під час використання слід підготувати резервні варіанти, аудит угод, прозорість фінансових потоків тощо, щоб зменшити ймовірність "помилкового ураження".
Чотири, майбутнє обіцяє:** прогнози щодо міжнародних розрахунків із стабільними монетами в Китаї**
Отже, яке майбутнє використання стейблкоїнів для розрахунків у зовнішній торгівлі в країні? Наша оцінка оптимістична.
З ринкової точки зору, швидші, дешевші та ефективніші способи розрахунків, очевидно, більше відповідають реальним інтересам широкої маси зовнішньоторговельних підприємств. Незалежно від того, чи це маленькі торговці в Шеньчжені та Іу, чи середні фабрики з закордонними клієнтами, всі хочуть отримувати гроші швидше і за нижчими витратами. Цей попит на ринку об'єктивно існує і є найбільшим стимулом для прийняття стабільних монет.
З точки зору політики, за стабільними монетами також стоїть велика геополітична гра. Наразі найбільш поширеними стабільними монетами у світі (такі як USDT, USDC) по суті прив'язані до долара США, що в основному є продовженням впливу долара на глобальні платежі за допомогою технології блокчейн, що опосередковано зміцнює гегемонію долара та глобальний попит на американські облігації. З цією метою США через все більшу кількість правоохоронних органів та механізмів судового співробітництва часто вимагають від емітентів стабільних монет заморожувати активи "чутливих гаманців", щоб підтримувати свої фінансові переваги та національні інтереси.
Це також те, на чому ми завжди наголошували, Китай повинен якнайшвидше просунути дослідження та випуск стейблкоїнів, що, по суті, має на меті захоплення "суверенного контролю в ланцюгу", забезпечуючи автономність і контроль над стейблкоїнами.
Як вітчизняна компанія, використання стабільних монет у доларах США буде супроводжуватися двома основними ризиками. По-перше, під час ведення бізнесу з деякими чутливими країнами або клієнтами, легко можна виявити торгові маршрути та напрямки грошових потоків через аналіз даних на блокчейні. Як тільки буде підключено систему трасування, можуть бути виявлені як верхні, так і нижні партнери, частота отримання платежів та навіть фон проекту. По-друге, це онлайнові санкції з боку США, наприклад, якщо компанія Tether отримала запит від американських правоохоронних органів, вона може заблокувати кошти в один клік на блокчейні, що є абсолютно неприйнятним ризиком для китайських компаній.
Оттак, роль Гонконгу буде ставати все більш** ключовою**. Він не лише є «польовим випробуванням» для інновацій у політиці, але й стає «форпостом» Китаю в дослідженні використання стейблкоїнів для трансакцій через кордон. Наприклад, підприємство, яке займається зовнішньою торгівлею, може вибрати створення компанії в Гонконзі, відкриття рахунку, а також обмін отриманих стейблкоїнів на гонконгські долари або долари США на місцевих легальних біржах або у постачальників OTC, а потім безпечно та законно повернути їх назад у материковий Китай через банківські канали. Уся ця процедура наразі є виконуваною, є законною і є більш контрольованою.
Врешті-решт, ця тенденція, ймовірно, перетвориться на "двохрівневу систему": стабільні монети, які розраховуються через комплаєнс-канали фінансових установ, і традиційні способи розрахунків триватимуть паралельно, доповнюючи один одного. Для клієнтів, які мають високу вимогу до своєчасності розрахунків, невеликі суми та підключення до цифрових платформ, стабільні монети можуть стати першим вибором; тоді як для традиційних клієнтів із великими сумами, суворим контролем ризиків і сильною залежністю від банків, банківський переказ залишиться основним. Але в цілому, з розвитком технологій і чіткістю регулювання частка стабільних монет у міжнародних розрахунках поступово зростатиме, ставши важливою складовою майбутньої платіжної системи.
Це також одна з причин, чому китайські компанії та технологічні компанії часто подають заявки на ліцензії в Гонконзі. Де є попит користувачів, там і їхній бізнес.
Отже, стабільні монети для міжнародних розрахунків**, хоча в короткостроковій перспективі все ще обмежені регуляторною політикою материкового Китаю і стикаються з "перепонами на дорозі", проте в недалекому чи не такому далекому майбутньому мають досить світле майбутнє**. Золотий птах розправляє крила, чекаючи на вітер.