📍 美联储的逆回购跌至底部 4 年
📌 Reverse Repo (RRP) 的余额在8月13日仅剩 $28.8B - 自2021年以来的最低水平。RRP是各银行在美联储的现金储备，银行将资金隔夜存入以获得低于自由市场利率的利息。
📌 自从COVID爆发以来，RRP膨胀到超过$2,000B，由于过剩的流动性，现在又回到了枯竭的水平：
- 银行系统的短期流动性储备几乎耗尽。
- 美联储失去了一个“排气阀”，以暂时从市场上抽走一些资金。
- 自由市场利率可能会在短期资本需求突然增加时剧烈波动。
随着RRP接近0，任何流动性冲击都将直接影响到银行间市场，而不是通过美联储进行缓冲。

📍 PPI美丽国增长了4倍，超出预期 - 关税还不是罪魁祸首
📌 7月数据：
- PPI同比：+3.3% (预测 +2.5%)，最高为02/2025。
- PPI环比: +0.9% - 自2022年06月以来的最高值。
- 核心派币同比：+3.7% (预测 +2.9%)，最高自03/2023以来。
- PPI 服务环比: +1.1% - 自2022年03月以来的最高水平，带动整体 PPI 上升。
📌 原因:
- 能源因7月份的油价回升而恢复。
- 商品：蔬菜水果价格环比上涨38.5%，主要是由于驱逐非法移民的政策导致收割和处理商品的人手短缺。30%的新鲜蔬菜来自美丽国的墨西哥，但仍然根据USMCA免税。
-服务：50%的服务增长来自于服务中介(+6.9%环比)，集中在交通工具、燃料和机械等领域，这些领域仍然免税，显示出中介企业正在利用需求强劲而提高价格。
PPI数据巩固了Fed Musalem的观点：特朗普的关税对当前通胀的影响仍然小，通胀压力主要来自移民政策、劳动力成本和分销企业的定价。

📍Bessent: 政府不会再花钱购买更多BTC用于战略储备基金
📌 美国财政部长宣布美国将不再购买任何 $BTC，只会使用从案件中没收的比特币作为国家资产。目前储备中的 $BTC 规模估计在 $15–20B，但这个消息的象征意义大于经济杠杆。BTC 被纳入国家储备目录 - 但白宫不会花钱去购买它??
📌 市场因这一消息而感到失望，BTC 下跌 5%，政府将进一步购买 $BTC 的预期被打消。当价格处于高位时，只需有一个敏感消息，获利了结的压力将比以往任何时候都更强烈。

🟧Circle推出Layer1 - Arc的目标：仅仅是为了与Tether竞争吗？
🔶Circle刚刚宣布推出Arc - 一种EVM兼容的Layer 1区块链，在这里USDC正式成为燃气代币，集成了FX引擎系统和近实时结算能力。USDC被设定为中心货币，所有交易、流动性和金融沟通都归于USDC。
🔶2025年第二季度Circle的业绩因IPO的"东风"而强劲反弹:
- 流通供应同比增长90%，达到约$61–65B。
- 总收入来自储备和服务达到$658M，同比增长53%；Circle保留$251M的分配成本后的利润。
- CRCL股票在财报后继续上涨，市值现已达到 ~$39B (，相当于 ~63% 的流通USDC价值)。
🔶Arc推出作为一个开放支付基础设施，伪装成Layer-1，USDC成为区块链的燃料，因为交易费用、外汇掉期、结算都使用USDC，这对USDC的需求是一个推动。
当 Arc 主网、跨境结算、支付通道和稳定币基础设施 ( 由 Circle 完全控制时，$USDC 将不需要通过任何 dapp 或第三方公司，而将形成一个封闭的生态系统。
Circle正在为Arc创造一个超级吸引人的数据领域。不得不承认Circle的经营状况糟糕，但非常善于利用机会进行退出。

📍从各金融机构对7月CPI的预测中看到了什么
📌 头条消费者物价指数(CPI) (环比)中位数预期为0.24% (同比2.8%)，较6月份的(环比0.29%，同比2.7%)。
显示整体通胀预期正在轻微下降。
📌 核心消费者物价指数(CPI) (月环比)中位数预测 0.31% (年同比 3.1%)，高于6月份( 0.23% 月环比，2.9% 年同比)。
尽管能源和食品价格可能更为稳定，但核心消费者物价指数(CPI)仍可能受到服务和住房等群体的压力，这种压力自2025年初以来一直持续(。
📌 预测中的显著差异：
- 富瑞对整体CPI月率m/m的预测最低为0192837465748392010.17%)核心CPI月率m/m为0192837465748392010.25%(
- 瑞银预测核心消费者物价指数(CPI)环比最高为)0.35%(，同比3.1%，暗示劳动力市场和需求仍然强劲，导致价格压力持续。
核心CPI持续上涨。
⚡️并不是所有人都正确，但大多数金融机构认为，因能源原因导致的双层通胀图景)headline正在降温，但core依然顽固(将会持续。
特朗普希望美联储变得不那么中立，并对美联储施加压力。然而，请记住，美国联邦储备的中立性才是维持其信誉的关键)也是间接决定长期收益率的因素(。

📍特朗普将与中国的关税停火延长90天
📌特朗普总统刚刚签署了一项命令，将与中国的关税“停火”延长90天，新的征税截止日期推迟到2025年9月11日。目前30%的关税保持不变，而不是激活之前准备的“三位数关税”。
📌 白宫希望维持稳定状态，以便有时间处理内部问题，然后再推动谈判进展。在日内瓦、伦敦和斯德哥尔摩的谈判中，中国商品的关税从145%降至30%，美国商品的关税从125%降至10%。
📌延迟关税意味着企业利润的压力将暂时减轻，尤其是对于像Nvidia、AMD这样的芯片制造商——他们面临着将多达15%的销售收入转移到中国的风险。对于华尔街来说，这是一阵暂时的顺风，推动股市和风险资产。

📍 值得关注的宏观周：焦点是美国消费者物价指数(CPI)数据
📌 12/8 – 美国7月份消费者物价指数(CPI)与核心消费者物价指数
- 这是本周的重点数据，可能决定美联储的下一步方向。如果通胀降温，降息的预期将上升；相反，数据高于预期将巩固维持利率的立场..
📌 14/8 – 美国7月份的派币指数(PPI)
- 美国PPI (月 7): 显示出来自生产的价格压力 - 通常会引导未来几个月的CPI趋势。
📌 15/8 – 零售销售与消费者信心 (美国)
- 零售销售：衡量消费者购买力，对美国GDP的增长至关重要。
- 消费者信心指数反映了民众对消费支出和经济前景的期望。
💡本周市场将围绕CPI波动：这一数据不仅影响收益率和DXY，还指引资金流入股票和加密资产等风险资产。目前市场几乎可以确定9月份将减息25个基点(FedWatch CME >90%)。

📍中国阻止稳定币发展的举措：与加密货币无关，而是反美元化问题
👉🏻尽管北京自2021年以来已禁止大部分加密活动，但场外交易(OTC)依然活跃，甚至加速增长。在2024年前三季度，中国的场外交易额达到约750亿美元，2024年第二季度更是达到了237亿美元，创下三年来的新高(。
✨这让北京感到担忧，因为与美元挂钩的稳定币渗透进经济，带来了美元化的风险——这是中国和金砖国家正在全力抵制的事。
✨中国监管机构已要求证券公司和学术机构停止出版相关材料，并取消关于稳定币的研讨会。此举不仅是为了清除支持稳定币的叙述，还旨在阻止以美元锚定的代币成为超出控制的资本渠道。
OTC交易的波动主要来自于超过$1M的交易，稳定币正在作为跨境支付、贸易结算，甚至规避制裁的隐性桥梁。

📍特朗普锁定替代鲍威尔的前三名候选人：瓦勒是最有希望的
📌 在今天的秘密面试之后，特朗普将美联储主席候选人名单缩减至凯文·哈塞特(前白宫经济顾问)、凯文·沃尔什(前美联储董事)和克里斯·沃勒(现任美联储董事)。
📌 在这方面，克里斯·沃勒正逐渐成为首选。他刚刚与特朗普内阁进行了面对面的会议，并被视为最“安全”的候选人，足够熟悉以让市场感到稳定，还曾投票支持降息，并满足特朗普对更宽松的美联储的期望。
💭 随着鲍威尔即将结束任期，这标志着美联储权力重组阶段的开始，接任者将至少在未来几年内塑造美国的货币政策。

📍特朗普开放401(千)给加密货币 – 比特币ETF逆转吸引资金
📌 特朗普准备签署法令，扩大401(k)退休账户的投资组合，允许劳动者分配到替代资产，如私募股权、房地产和加密货币。这是前所未有的举措，合法化退休资金进入数字货币市场。
💭 如果401(k)真的被签署，一波稳定的长期资金将流入比特币。
短期内将有大量资金涌入市场，但长期来看，如果退休基金分配过高比例的BTC，那么当市场崩盘时，退休基金将会被清空。

📍中国房地产继续下滑，政府的支撑措施只是起到"止血"的作用
🔻 中国100家最大的房地产公司的房屋销售额在7月份下降了-24% Y/Y，(为10个月以来的最低点)。这个数字延续了上个月-23%的下降趋势。按月计算，下降幅度达到-38% M/M，(为年初以来的最低点)。
🔻 新房和旧房的价格在6月份双双下跌，超过-0.5% M/M。
🔻 PBoC继续通过7天利率为1.4%的RRP注入544.8B CNY。这仍然只是维持性的调节，无法解决问题。
🔻 大多数大型房地产企业仍处于失去偿付能力的状态，超过70%的行业美元债券已违约。恒大即将被取消上市，碧桂园失去流动性，谁在一年前探底中国市场的，想必也已曝露在商场的风险之中。
🔻然而，我认为中国经济衰退引发的连锁危机不会发生。中国的空间非常大。北京只是尚未找到可以进行量化宽松(QE)以推动经济的时机。这个阶段只是注入流动性，让市场在经历了数十年的过热后自然冷却。

📍中国房地产继续下滑，政府的支撑措施只是起到"止血"的作用
🔻 中国100家最大的房地产公司的房屋销售额在7月份下降了-24% Y/Y，(为10个月以来的最低点)。这个数字延续了上个月-23%的下降趋势。按月计算，下降幅度达到-38% M/M，(为年初以来的最低点)。
🔻 新房和旧房的价格在6月份双双下跌，超过-0.5% M/M。
🔻 PBoC继续通过7天利率为1.4%的RRP注入544.8B CNY。这仍然只是维持性的调节，无法解决问题。
🔻 大多数大型房地产企业仍处于失去偿付能力的状态，超过70%的行业美元债券已违约。恒大即将被取消上市，碧桂园失去流动性，谁在一年前探底中国市场的，想必也已曝露在商场的风险之中。
🔻然而，我认为中国经济衰退引发的连锁危机不会发生。中国的空间非常大。北京只是尚未找到可以进行量化宽松(QE)以推动经济的时机。这个阶段只是注入流动性，让市场在经历了数十年的过热后自然冷却。

📍中国房地产继续下跌，政府的支撑措施仅具有“止血”作用。
🔻 中国最大的100家房地产公司的房屋销售额在7月份下降了24%，同比下降(，创下10个月来的最低水平)。这个数字延续了上个月23%的下降趋势。按月计算，下降幅度达到38%，(是年初以来的最低水平)。
🔻 新房和二手房的价格在6月份双双下跌，环比下降超过-0.5%。
🔻 PBoC继续通过7天利率1.4%的RRP注入544.8B CNY。这仍然只是临时调节，无法解决问题。
🔻 大多数大型房地产企业仍处于失去偿付能力的状态，超过70%的行业美元债券已违约。恒大即将被退市，碧桂园失去流动性，谁在一年前探底中国市场，现在肯定也已经暴露在商场之中。
🔻然而，我认为中国经济衰退导致连锁危机的情况不会发生。中国的空间非常大。北京只是尚未选择时机进行量化宽松以刺激经济。这个阶段只是注入流动性，让市场在经历了几十年的过热后自然降温。

📍美联储暗示支持美国的“战略比特币储备基金”提案？
📌 一份新的FEDS Notes文件于2025年8月1日首次公开提到建立国家比特币储备基金的想法，利用来自黄金(的评估收益)。
🚨 这是美国联邦储备局(Fed)正式文件中首次严肃提及比特币战略储备的概念，作为潜在公共政策的一部分。
- 这为使用黄金的重估收益购买比特币提供了可能，而不仅仅是用于传统财政目的，如减少公共债务或平衡预算。
- 如果实施，这可能是将比特币合法化为美国官方储备资产的转折点，这类似于一些国家正在考虑或已经开始做的事情。(就像El Salvador)。

📍美国贸易逆差最低达到三年来的水平，得益于特朗普的关税政策
📌 6月份的贸易逆差仅为-$60.2B，比上个月减少了16%，远好于预期的-$62.6B。这是自2021年以来的最低水平，反映出进口和消费的强劲放缓。
显示消费和生产压力明显减弱。如果需求继续放缓，“通缩进口”的情况可能会持续。
📌 特别：与中国的贸易逆差降至2014年以来的最低水平。
- 出口货物到中国激增 +45.4% MoM，这表明可能是一次性订单或短期转移。
显然，美国企业的新税收政策或悄然的脱钩过程的影响是不可否认的。
新的供应链在特朗普执政超过200天后逐渐形成。

📍证券交易委员会确认液体质押不违反证券法
📌 证券交易委员会的企业财务办公室刚刚发布了一份文件，确认液态质押不被视为证券发行，只要它遵守一些核心条件。
📌 具体来说，staking receipt (如 stETH, rETH...) 将不被视为证券，如果：
- 代币仅代表已质押资产的所有权及其附带奖励。
- 服务提供商不干预、不运营或决定质押的时间，而只是充当处理用户请求的中介 "agent"。
- 不存在 "effort of others" - 这个因素通常会导致DeFi产品落入Howey测试。
📌 根据此确认，流动质押被认定为技术服务，而非投资产品。这是以太坊、质押协议(Lido、Rocket Pool、Jito…)以及DeFi生态系统的重大胜利。ETF质押将铺平道路，LST将成为借贷协议的标准抵押品。
📌 然而，LST 仅在 "框架内自由"，如果质押协议擅自选择验证者，决定何时取消质押，或者有主动分配利润的机制，那么很可能仍会被视为证券。

🚨BitMine & SharpLink 近$1B 姨太 在1周内：以太坊的财库模型越来越增强信心
✨ BitMine新增208.137姨太 (~$740M)，提升总储备至833.137姨太 (~$3B) — 成为全球最大的姨太持有公司。长期目标：控制5%的总姨太供应，完全从比特转向姨太。
✨ SharpLink 花费 $264.5M 购买了额外的 83.562 以太，总持有量达到 521.939 以太 (~$2B)。以太被质押以产生收益，目前已获得 929 以太的质押收益。
✨在Strategy成功之后，许多公司认为“我也可以用类似的模型来做”。

📍美丽国6月份贸易逆差大幅下降：关税开始发挥作用？
📌 最新报告显示，美丽国6月份的商品贸易逆差仅为-$86B，远低于预测的-$98.3B，并且较上个月的-$95.6B有所减少。这是多个月来最大幅度的收缩。
📌 主要原因来自于：
这表明进口端收缩更为严重。
美丽国人正在减少对海外生产商品的依赖 - 中国最初的目标正在朝着正确的方向前进，
- 汽车行业也受到影响，进口和出口零件、汽车均大幅下跌，根据过去三个月的数据。
减少赤字的趋势从第二季度中旬开始，恰逢美丽国与中国的贸易谈判以及特朗普签署新的征税命令的时刻。
📌 消费品进口的减少可能导致贸易赤字减少，但并不意味着美国人已经转向使用国内商品。最大的风险是消费疲软、价格上涨，以及国内产品没有相应的替代品，如果国内供应链还不够强大，那么迟早美国人会重新购买进口商品。
📌 但在短期内，这些数据显然帮助特朗普巩固了他的论点，即关税政策是有效的，是继续向中国施加谈判压力的杠杆。

📍加密基金在连续15周吸引资金后经历了资金流出：止盈潮 + 美联储鹰派政策导致BTC下杀
📌 在连续15周的不懈流入后，上周见证了$223M从加密投资基金中被撤出，尽管周初仍有超过$880M的流入。随着市场对美联储的强硬态度和糟糕的美国经济数据做出反应，资金流动突然逆转。
📌 $BTC 被净流出最多，流出资金为 -$404M，显示出对利率预期的敏感度。以太坊仍保持强劲，流入资金为 +$133M，使得流入链连续第 15 周上升。
📌 止盈效应是容易理解的，过去30天内，流入各基金的总额已超过$12B - 占全年流入的一半。市场需要调整节奏，然后才能进入8月份的新变量。
📌 值得注意的是，8 月通常是 $BTC ( 中位数 -7.5%) 最糟糕的月份。但如果美国财政状况在劳动节后积极反弹，乐观情绪将很快回归，因为人们期待 9 月降低利率。

📍GDP美丽国 Q2/2025涨上天 +3.0%，变盘 -0.5% 的季度前:
📌 美国第二季度GDP增长3.0% Q/Q (年化)，远超2.5%的预期，且完全逆转了前一季度-0.5%的下降。市场反应积极，但本质上这并不是一个太好的数据。
高通胀掩盖了经济的复苏动力。
真正的杠杆已经推动了2025年第二季度的GDP：
- 出口贡献最大，达到 +4.99% 的增长 ( 2025年第一季度出口为 -4.66%，导致GDP下滑)。
- 个人消费略有改善：+0.98%，相比于上个季度的 +0.31%。
- 单独来看家庭消费指数：+1.4% Q/Q，高于Q1 (+0.5%)，但仍低于预期的+1.5%。美丽国人消费比Q1多，但也不算太热情。
企业不再需要囤积库存。
📌 政府支出仅小幅增加 +0.08%，没有任何显著影响。
💭 第二季度的GDP增长数字非常吸引人，但本质上是出口美化了数据，而国内消费、企业投资和房地产都很疲软。
此外，个人消费和固定投资总支出仅增长了+1.2% (，远低于维持可持续增长所需的水平)。
或许美丽国联邦储备委员会无法依赖这些数据来辩解延长紧缩政策。