Hai con đường mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: DeFi mở và Sự tuân thủ
Việc mã hóa kỹ thuật số RWA đã từ một câu chuyện tương lai trở thành một thực tế tài chính đang diễn ra. Với sự tham gia của các ông lớn fintech như Kraken, Robinhood, cuộc cách mạng cấu trúc do blockchain dẫn dắt đã chính thức bắt đầu. Báo cáo này sẽ phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chính thống hiện nay, tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro ở đâu", cung cấp một tài liệu tham khảo sâu sắc cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và cơ quan quản lý.
Chúng tôi sẽ thực hiện phân tích so sánh bằng hai trường hợp điển hình: xStocks đại diện cho con đường "DeFi mở" và Robinhood đại diện cho con đường "Sự tuân thủ tường vây", cùng với thực tiễn của các bên tham gia quan trọng như Hashnote, Securitize, để khám phá cách mà những nền tảng này đạt được sự cân bằng giữa quy định nghiêm ngặt, công nghệ phức tạp và cơ hội thị trường lớn.
Một, Sự tuân thủ "cái chụp đầu" và "bùa hộ mệnh": Logic cơ bản của hai mô hình chủ yếu
Thách thức hàng đầu của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là Sự tuân thủ. Thị trường đã phân hóa thành hai con đường tuân thủ hoàn toàn khác nhau: Token chứng khoán được hỗ trợ bởi tài sản theo tỷ lệ 1:1 và Token hợp đồng phái sinh. Cấu trúc pháp lý và logic vận hành cơ bản của hai mô hình này hoàn toàn khác nhau, quyết định hình thức sản phẩm, quyền lợi người dùng và đặc điểm rủi ro.
Mô hình một: xStocks - Đón nhận con đường mở của Tài chính phi tập trung
Định nghĩa cốt lõi: Các Token mà người dùng nắm giữ về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực sự. Đây là một sự phản ánh "thực" của cổ phiếu trên chuỗi, theo đuổi tính xác thực và tính minh bạch của tài sản.
Cấu trúc pháp lý và hiệu suất thị trường:
xStocks được phát hành bởi công ty Thụy Sĩ Backed Finance, tuân theo luật DLT của Thụy Sĩ. Một phương tiện đặc biệt đã được thành lập tại Liechtenstein (SPV) để nắm giữ cổ phiếu thực tế, thực hiện phân tách rủi ro. Hiện tại, đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 6.641.000 USD, số lượng người dùng giao dịch vượt quá 6.500.
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản:
1:1 neo: Mỗi xStock Token tương ứng chính xác với một cổ phiếu thật.
Quy trình phát hành: Các nhà đầu tư chuyên nghiệp đủ tiêu chuẩn mua cổ phiếu thông qua Backed, được lưu trữ bởi các tổ chức bên thứ ba.
Chứng minh dự trữ: Tích hợp với Chainlink PoR, thực hiện xác minh thời gian thực trên chuỗi.
Thanh khoản theo hai đường: Các nhà tạo lập thị trường CEX và các giao thức DeFi ( như Jupiter, Kamino ) cung cấp thanh khoản.
Mô hình hai: Robinhood - Sự tuân thủ ưu tiên "vườn tường"
Định nghĩa cốt lõi: Các token cổ phiếu mà người dùng mua là hợp đồng phái sinh tài chính theo pháp luật ký với Robinhood Europe, theo dõi giá cổ phiếu cụ thể. Token trên chuỗi chỉ là chứng chỉ số hóa cho quyền lợi của hợp đồng này.
Cấu trúc pháp lý và thực hiện công nghệ:
Thực thể phát hành: Robinhood Europe UAB, được giám sát bởi Ngân hàng Trung ương Litva.
Khung quy định: Tuân thủ MiFID II của EU, được phân loại là sản phẩm phái sinh.
Triển khai nhanh: Triển khai 213 loại Token cổ phiếu trên Arbitrum, tổng chi phí chỉ 5.35 đô la.
Thử nghiệm tiên phong: Lần đầu tiên thử nghiệm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của các công ty chưa niêm yết như OpenAI, SpaceX (.
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood vào tường rào])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
"Khu vườn có tường" kiểu công nghệ và sự tuân thủ thiết kế:
KYC trên chuỗi và danh sách trắng: Hợp đồng được nhúng kiểm soát quyền hạn nghiêm ngặt, chỉ những người dùng EU đã qua KYC/AML mới có thể sở hữu và giao dịch.
Tính khả kết hợp DeFi hạn chế: không thể tương tác với các giao thức DeFi không cần giấy phép.
Kế hoạch tương lai: Dự định phát triển Robinhood Chain, dựa trên công nghệ Arbitrum.
) So sánh tóm tắt hai mô hình lớn
Mô hình xStocks gần gũi hơn với tinh thần mở của Crypto Native và DeFi, trong khi mô hình Robinhood là một "lối tắt" tìm kiếm trong khuôn khổ quy định hiện có. Mô hình đầu tiên là "tài sản lên chuỗi", mô hình thứ hai là "doanh nghiệp lên chuỗi".
![Hai kiểu mẫu của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks tiến tới mở cửa, Robinhood bước vào tường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
Hai, "Bài ca của băng và lửa" trong kiến trúc công nghệ: DeFi mở và khu vườn có tường
) 1. Lựa chọn chuỗi công cộng nền tảng
xStocks chọn Solana: theo đuổi hiệu suất tối đa, nhưng đối mặt với thách thức về sự ổn định.
Robinhood chọn Arbitrum: nhận được sự an toàn và hệ sinh thái của Ethereum, và kế hoạch di chuyển đến mạng Layer 2 tự xây dựng.
2. Phân tích các thành phần công nghệ cốt lõi
Thiết kế hợp đồng thông minh:
xStocks: Token SPL có thể chuyển nhượng tự do
Robinhood: Token có quyền hạn với logic hạn chế chuyển khoản được nhúng
Chức năng của oracle ###Oracle (:
Thông tin giá: Đồng bộ với giá cổ phiếu thực tế
Chứng minh dự trữ: Tự động xác minh tính đầy đủ của tài sản dự trữ ngoại tuyến
Tính khả dụng liên chuỗi:
Chainlink CCIP: Thực hiện chuyển giao tài sản giữa các chuỗi, mở rộng các bể thanh khoản và ứng dụng.
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood vào tường rào])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
) 3. Giải thích chi tiết về việc đưa tài sản lên chuỗi và hoạt động SPV
Tách biệt tài sản: Mua cổ phiếu thực và gửi vào SPV
Đúc Token: Hợp đồng thông minh ủy quyền đúc một lượng Token tương đương
Phân phối Token: Thông qua sàn giao dịch tuân thủ hoặc bán trực tiếp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện.
Quản lý vòng đời: Xử lý hành động công ty ### như cổ tức, chia tách cổ phiếu (
Rút tiền và tiêu hủy: Nhà đầu tư tiêu hủy Token khi rút tiền, SPV bán cổ phiếu tương ứng.
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood bước vào bức tường])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
Ba, Mô hình kinh doanh và Đánh giá rủi ro: "Đá ngầm" phía sau cơ hội
) 1. Mô hình kinh doanh và nguồn lợi nhuận
Robinhood:
Xác định thu nhập: Thu phí chuyển đổi ngoại tệ 0.1% đối với người dùng ngoài khu vực đồng euro
Doanh thu tiềm năng: có thể giới thiệu thanh toán dòng đơn hàng, dịch vụ gia tăng cho thành viên, v.v.
Khai thác thị trường vốn cổ phần tư nhân: Phát hành token của công ty chưa niêm yết
xStocks ###Kraken & Backed Finance(:
Phí giao dịch: Kraken thu phí giao dịch
Phí đúc/rút: Backed Finance thu phí dịch vụ từ người dùng tổ chức
Dịch vụ B2B: Cung cấp giải pháp mã hóa kỹ thuật số tài sản một cửa
) 2. Ma trận đánh giá rủi ro toàn diện
Các nhà đầu tư phải nhận thức được các loại rủi ro tiềm ẩn đằng sau việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, bao gồm rủi ro về sự tuân thủ pháp lý, rủi ro kỹ thuật, rủi ro thị trường và rủi ro hoạt động.
![Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood bước vào tường rào]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(
Cấu trúc thị trường và triển vọng tương lai
) So sánh ma trận người chơi chính
Lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số RWA có thể được chia thành ba trại lớn:
Nền tảng Tài chính phi tập trung mở ### như xStocks (
Sự tuân thủ hàng rào vườn ) như Robinhood (
Nhà cung cấp giải pháp cấp tổ chức ) như Securitize (
![Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood gia nhập tường bao])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(
) Xu hướng thị trường và lộ trình tiến hóa
Từ cô lập đến hội nhập: Hòa nhập sâu sắc với các tổ chức tài chính chính thống và hệ sinh thái Tài chính phi tập trung
Đổi mới do sự giám sát thúc đẩy: EU MiCA, Luật DLT của Thụy Sĩ cung cấp các quy tắc rõ ràng hơn
Tham gia của tổ chức và đa dạng hóa sản phẩm: Mở rộng đến các sản phẩm cấu trúc, vốn tư nhân, v.v.
Mã hóa kỹ thuật số quyền sở hữu tư nhân trở thành biển xanh mới: Đối mặt với thách thức về định giá, thông tin công khai, v.v.
![Hai kiểu mẫu của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở, Robinhood bước vào tường rào]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(
) Triển vọng và suy nghĩ trong tương lai
Cuộc chiến giữa mở và đóng: Hai mô hình có thể đồng tồn tại lâu dài
Cuộc đua giữa công nghệ và pháp luật: Giải quyết các điểm nghẽn như khả năng mở rộng, khả năng tương tác và bảo vệ quyền riêng tư.
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang tái định hình thị trường tài chính toàn cầu, hứa hẹn một tương lai hiệu quả, minh bạch và bao trùm hơn. Các bên tham gia thị trường cần tích cực và thận trọng đón nhận cuộc cách mạng tài chính này dựa trên việc hiểu sâu về logic cơ bản và các rủi ro tiềm ẩn của nó.
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở, Robinhood bước vào bức tường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Đường đôi cho mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: DeFi mở vs Sự tuân thủ tường
Hai con đường mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: DeFi mở và Sự tuân thủ
Việc mã hóa kỹ thuật số RWA đã từ một câu chuyện tương lai trở thành một thực tế tài chính đang diễn ra. Với sự tham gia của các ông lớn fintech như Kraken, Robinhood, cuộc cách mạng cấu trúc do blockchain dẫn dắt đã chính thức bắt đầu. Báo cáo này sẽ phân tích sâu sắc logic nội tại của các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chính thống hiện nay, tập trung vào "cách thực hiện" và "rủi ro ở đâu", cung cấp một tài liệu tham khảo sâu sắc cho khách hàng, nhà đầu tư, nhà phát triển và cơ quan quản lý.
Chúng tôi sẽ thực hiện phân tích so sánh bằng hai trường hợp điển hình: xStocks đại diện cho con đường "DeFi mở" và Robinhood đại diện cho con đường "Sự tuân thủ tường vây", cùng với thực tiễn của các bên tham gia quan trọng như Hashnote, Securitize, để khám phá cách mà những nền tảng này đạt được sự cân bằng giữa quy định nghiêm ngặt, công nghệ phức tạp và cơ hội thị trường lớn.
Một, Sự tuân thủ "cái chụp đầu" và "bùa hộ mệnh": Logic cơ bản của hai mô hình chủ yếu
Thách thức hàng đầu của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là Sự tuân thủ. Thị trường đã phân hóa thành hai con đường tuân thủ hoàn toàn khác nhau: Token chứng khoán được hỗ trợ bởi tài sản theo tỷ lệ 1:1 và Token hợp đồng phái sinh. Cấu trúc pháp lý và logic vận hành cơ bản của hai mô hình này hoàn toàn khác nhau, quyết định hình thức sản phẩm, quyền lợi người dùng và đặc điểm rủi ro.
Mô hình một: xStocks - Đón nhận con đường mở của Tài chính phi tập trung
Định nghĩa cốt lõi: Các Token mà người dùng nắm giữ về mặt pháp lý đại diện trực tiếp hoặc gián tiếp cho quyền sở hữu hoặc quyền lợi đối với cổ phiếu thực sự. Đây là một sự phản ánh "thực" của cổ phiếu trên chuỗi, theo đuổi tính xác thực và tính minh bạch của tài sản.
Cấu trúc pháp lý và hiệu suất thị trường:
xStocks được phát hành bởi công ty Thụy Sĩ Backed Finance, tuân theo luật DLT của Thụy Sĩ. Một phương tiện đặc biệt đã được thành lập tại Liechtenstein (SPV) để nắm giữ cổ phiếu thực tế, thực hiện phân tách rủi ro. Hiện tại, đã hỗ trợ 61 loại cổ phiếu và ETF, với khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 6.641.000 USD, số lượng người dùng giao dịch vượt quá 6.500.
Chiến lược hỗ trợ tài sản và thanh khoản:
Mô hình hai: Robinhood - Sự tuân thủ ưu tiên "vườn tường"
Định nghĩa cốt lõi: Các token cổ phiếu mà người dùng mua là hợp đồng phái sinh tài chính theo pháp luật ký với Robinhood Europe, theo dõi giá cổ phiếu cụ thể. Token trên chuỗi chỉ là chứng chỉ số hóa cho quyền lợi của hợp đồng này.
Cấu trúc pháp lý và thực hiện công nghệ:
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood vào tường rào])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07f3750159d70f486121ab802de82975.webp(
"Khu vườn có tường" kiểu công nghệ và sự tuân thủ thiết kế:
) So sánh tóm tắt hai mô hình lớn
Mô hình xStocks gần gũi hơn với tinh thần mở của Crypto Native và DeFi, trong khi mô hình Robinhood là một "lối tắt" tìm kiếm trong khuôn khổ quy định hiện có. Mô hình đầu tiên là "tài sản lên chuỗi", mô hình thứ hai là "doanh nghiệp lên chuỗi".
![Hai kiểu mẫu của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks tiến tới mở cửa, Robinhood bước vào tường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d189f7921df6f51a2ba8d4237ee264ba.webp(
Hai, "Bài ca của băng và lửa" trong kiến trúc công nghệ: DeFi mở và khu vườn có tường
) 1. Lựa chọn chuỗi công cộng nền tảng
xStocks chọn Solana: theo đuổi hiệu suất tối đa, nhưng đối mặt với thách thức về sự ổn định. Robinhood chọn Arbitrum: nhận được sự an toàn và hệ sinh thái của Ethereum, và kế hoạch di chuyển đến mạng Layer 2 tự xây dựng.
2. Phân tích các thành phần công nghệ cốt lõi
Thiết kế hợp đồng thông minh:
Chức năng của oracle ###Oracle (:
Tính khả dụng liên chuỗi:
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood vào tường rào])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
) 3. Giải thích chi tiết về việc đưa tài sản lên chuỗi và hoạt động SPV
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood bước vào bức tường])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4d97839e72993636d87c0aa923294215.webp(
Ba, Mô hình kinh doanh và Đánh giá rủi ro: "Đá ngầm" phía sau cơ hội
) 1. Mô hình kinh doanh và nguồn lợi nhuận
Robinhood:
xStocks ###Kraken & Backed Finance(:
) 2. Ma trận đánh giá rủi ro toàn diện
Các nhà đầu tư phải nhận thức được các loại rủi ro tiềm ẩn đằng sau việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, bao gồm rủi ro về sự tuân thủ pháp lý, rủi ro kỹ thuật, rủi ro thị trường và rủi ro hoạt động.
![Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood bước vào tường rào]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2a3d1351b734c8e2fdfa334d09c30744.webp(
Cấu trúc thị trường và triển vọng tương lai
) So sánh ma trận người chơi chính
Lĩnh vực mã hóa kỹ thuật số RWA có thể được chia thành ba trại lớn:
![Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở cửa, Robinhood gia nhập tường bao])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1184d4638bf8cc859527a01b8195b8c2.webp(
) Xu hướng thị trường và lộ trình tiến hóa
![Hai kiểu mẫu của mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở, Robinhood bước vào tường rào]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6788731b29e485ddfe712b4656fb49cd.webp(
) Triển vọng và suy nghĩ trong tương lai
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang tái định hình thị trường tài chính toàn cầu, hứa hẹn một tương lai hiệu quả, minh bạch và bao trùm hơn. Các bên tham gia thị trường cần tích cực và thận trọng đón nhận cuộc cách mạng tài chính này dựa trên việc hiểu sâu về logic cơ bản và các rủi ro tiềm ẩn của nó.
![Mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: xStocks hướng tới sự mở, Robinhood bước vào bức tường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(