От AMM до книги заказов: Исследование эволюции механизмов ценообразования на рынке прогнозов

Рынок прогнозов по сути является платформой для торговли вероятностями будущих событий. Пользователи могут выразить свои суждения о конкретном событии, покупая определенный вариант.

Ценовая механика рынка прогнозов претерпела значительные изменения. Изначально использовалось правило логарифмического рыночного оценивания (LMSR), которое является автоматизированным маркет-мейкером (AMM), специально разработанным для рынка прогнозов. Основная особенность LMSR заключается в том, что он может осуществлять交易 без зависимости от контрагента, обеспечивая постоянную ликвидность на рынке.

LMSR — это модель функции затрат, которая рассчитывает цену на основе проданных долей всех опций. Основная формула гарантирует, что сумма цен всех результатов всегда равна 1. Цена определяется производной функции затрат, отражающей субъективную оценку рынка вероятности наступления события.

Параметр ликвидности b в LMSR определяет чувствительность рынка к сделкам. При высокой ликвидности кривая ровная, она может поглощать крупные сделки; при низкой ликвидности кривая крутая, что также приводит к резким колебаниям для малых сделок.

Хотя LMSR решает проблему холодного старта ранних рынков, у него есть и некоторые врожденные недостатки. Параметр ликвидности b, один раз установленный, трудно изменить, что приводит к недостатку гибкости на рынке. Кроме того, модель LMSR теоретически убыточна и не подходит для маркет-мейкеров, стремящихся к прибыли.

С ростом числа пользователей некоторые платформы начали отказываться от LMSR и переходить на модель ордеров. Этот переход основан главным образом на следующих соображениях:

1. Повышение эффективности капитала, сосредоточение ликвидности в активном ценовом диапазоне
2. Оптимизация торгового опыта, снижение проскальзывания
3. Привлечение профессиональных маркет-мейкеров к участию

Новая гибридная архитектура использует комбинацию оффлайн ордербука и онлайновых расчетов. Пользователи могут подавать лимитные ордера в оффлайне, получая мгновенные операции и нулевые газовые затраты. Успешно сопоставленные ордера затем завершаются онлайновыми расчетами, что обеспечивает безопасность сделок.

Эта модель поддерживает стабильность цен благодаря продуманному базовому дизайну. Пользователи могут создать пару долей YES и NO за 1 доллар или выкупить 1 доллар за пару долей. Это создает основу, при которой общая стоимость долей всегда равна 1 доллару.

YES и NO доли свободно торгуются на независимой книге заказов. Когда сумма их цен отклоняется от 1 доллара, арбитражеры могут получать прибыль, проводя операции по чеканке-продаже или покупке-выкупу, тем самым способствуя возвращению цен к сбалансированному состоянию.

Этот рыночный арбитражный механизм обеспечивает стабильность цен в системе без необходимости прямого вмешательства платформы.

С ростом пользовательской базы потенциал сочетания рынка прогнозов с другими DeFi-протоколами становится все более очевидным:

1. Предоставление пользователям DEX родных инструментов хеджирования рисков
2. Рынок прогнозов цен может служить опережающим индикатором управления ликвидностью DEX.
3. Можно разработать инновационные финансовые продукты, связанные с показателями DEX и результатами рынка прогнозов.

Рынок прогнозов становится "уровнем ценообразования риска" и "информационным оракулом" в криптоиндустрии. Его глубокая интеграция с основными DeFi-протоколами станет ключевым фактором, способствующим зрелости всей экосистемы.