Две дороги токенизации акций: открытые Децентрализованные финансы и Соответствие
Токенизация RWA уже стала финансовой реальностью, а не футуристическим повествованием. С приходом таких финансовых технологических гигантов, как Kraken и Robinhood, началась структурная трансформация, движимая блокчейном. Этот отчет углубленно проанализирует внутреннюю логику текущих основных продуктов токенизации акций, сосредоточив внимание на "как это реализовать" и "где риски", предоставляя глубокую справочную информацию для клиентов, инвесторов, разработчиков и регуляторов.
Мы проведем сравнительный анализ на двух основных типичных примерах: xStocks, представляющий путь "открытых Децентрализованных финансов", и Robinhood, представляющий путь "соответствующего закрытого сада", а также практику таких ключевых участников, как Hashnote и Securitize, чтобы обсудить, как эти платформы находят баланс между строгим регулированием, сложной реализацией технологий и огромными рыночными возможностями.
Один. Соответствие "уздечке" и "оберегу": основная логика двух основных моделей
Основная проблема токенизации акций заключается в соответствии. Рынок разделился на два совершенно разных пути соответствия: токены ценных бумаг с поддержкой активов 1:1 и токены производных контрактов. Эти две модели имеют разные юридические структуры и операционные логики, что определяет их формы продукта, права пользователей и характеристики рисков.
Модель 1: xStocks - Обнимая открытый путь Децентрализованных финансов
核心定义:用户持有的 токен в юридическом смысле прямо или косвенно представляет собой право собственности или интерес к реальным акциям. Это отображение "настоящих" акций в блокчейне, стремящемся к подлинности и прозрачности активов.
Юридическая структура и рыночные показатели:
xStocks выпущены швейцарской компанией Backed Finance и соответствуют швейцарскому законодательству о DLT. В Лихтенштейне создан специальный целевой инструмент (SPV), который владеет реальными акциями, обеспечивая изоляцию рисков. В настоящее время поддерживается 61 акция и ETF, суточный объем торгов составляет 6,641,000 долларов, количество торговых пользователей превышает 6500.
Стратегии поддержки активов и ликвидности:
1:1 привязка: каждый токен xStock строго соответствует одной акции реальной компании.
Процесс выпуска: профессиональные квалифицированные инвесторы приобретают акции через Backed, которые хранятся в сторонних учреждениях.
Доказательство резервов: интеграция с Chainlink PoR для реализации онлайн-реальной проверки.
Двухсистемная ликвидность: CEX маркетмейкеры и DeFi протоколы ( такие как Jupiter, Kamino ) предоставляют ликвидность.
Модель 2: Robinhood - "Ограниченный сад" с приоритетом на Соответствие
Основное определение: токены акций, приобретаемые пользователями, являются финансовыми производными контрактами, которые юридически заключены с Robinhood Europe и отслеживают цены на определенные акции. Цепочные токены являются лишь цифровыми свидетельствами прав на этот контракт.
Правовая структура и техническая реализация:
Эмитент: Robinhood Europe UAB, находится под контролем Центрального банка Литвы.
Регуляторная рамка: соответствие директиве MiFID II Европейского Союза, классифицируется как дериватив.
Быстрое развертывание: развертывание 213 видов токенов акций на Arbitrum, общая стоимость всего 5,35 долларов.
Пионерская попытка: первая попытка токенизации акций непубличных компаний (, таких как OpenAI и SpaceX ).
"Огражденный сад" технологии и соответствия:
Ончейн KYC и белый список: встроенный строгий контроль доступа в контракте, только пользователи из ЕС, прошедшие KYC/AML, могут владеть и торговать.
Ограниченная DeFi-комбинируемость: невозможно взаимодействовать с не требующими разрешения DeFi-протоколами.
Будущее планирование: планируется разработка Robinhood Chain на основе стека технологий Arbitrum.
Сравнительное резюме двух основных моделей
Модель xStocks ближе к открытой сути Crypto Native и DeFi, тогда как модель Robinhood ищет "обходной путь" в рамках существующей регуляторной системы. Первая модель - это "токенизация активов", вторая - это "токенизация бизнеса".
II. Техническая архитектура "Песнь льда и огня": Открытые Децентрализованные финансы и Закрытые экосистемы
1. Выбор основной блокчейн-сети
xStocks выбрали Solana: стремление к максимальной производительности, но сталкиваются с проблемами стабильности.
Robinhood выбрал Arbitrum: получает безопасность и экосистему Ethereum и планирует перейти на собственную сеть Layer 2.
2. Анализ ключевых технологических компонентов
Дизайн смарт-контрактов:
xStocks:Свободно перемещаемый SPL Токен
Robinhood: Токен с разрешениями, встроенной логикой ограничения переводов
Роль оракула (Oracle):
Информация о ценах: синхронизация с реальными ценами акций
Доказательство резервного капитала: автоматическая проверка достаточности резервных активов вне цепи
Кросс-чейн интероперабельность:
Chainlink CCIP: реализует межсетевой перевод активов, расширяет пул ликвидности и сценарии применения
3. Подробное объяснение о токенизации активов и работе SPV
Изоляция активов: покупка реальных акций для хранения в SPV
Чеканка токенов: Умный контракт разрешает чеканить равное количество токенов
Распределение токенов: через соответствующие биржи или прямые продажи квалифицированным инвесторам
Управление жизненным циклом: обработка корпоративных действий (, таких как дивиденды, сплиты акций )
Выкуп и уничтожение: инвесторы уничтожают токены при выкупе, SPV продает соответствующие акции.
Три. Бизнес-модель и оценка рисков: "рифы" за возможностями
1. Бизнес-модель и источники прибыли
Робингуд:
Четкое поступление: взимание 0,1% комиссии за конвертацию валюты с пользователей за пределами еврозоны
Потенциальный доход: возможно введение платежей за потоки заказов, услуги повышения квалификации для членов и др.
Открытие рынка частного капитала: выпуск токенов не上市公司
Комиссия за чеканку/выкуп: Backed Finance взимает плату за услуги с институциональных пользователей
B2B услуги: предоставление комплексного решения по токенизации активов
2. Полная матрица оценки рисков
Инвесторы должны осознавать различные риски, связанные с токенизацией акций, включая риски соблюдения законодательства, технологические риски, рыночные риски и операционные риски.
Рыночная структура и перспективы на будущее
Сравнение матриц основных игроков
В секторе токенизации RWA можно выделить три основных лагеря:
Открытая платформа Децентрализованные финансы ( как xStocks )
Соответствие огражденный сад ( как Robinhood )
Поставщик решений для организаций (, такой как Securitize )
Рыночные тренды и эволюционные пути
От изоляции к интеграции: глубокая интеграция с основными финансовыми учреждениями и Децентрализованными финансами
Инновации, движимые регуляцией: Европейский Союз MiCA, Закон о DLT в Швейцарии и другие предоставляют более четкие правила
Вход учреждений и диверсификация продуктов: расширение до структурных продуктов, частного капитала и т.д.
Токенизация частного капитала становится новым голубым океаном: сталкивается с вызовами оценки, раскрытия информации и т.д.
Будущее: перспективы и размышления
Открытая и закрытая конкуренция: две модели могут сосуществовать в долгосрочной перспективе
Гонка между технологиями и правом: решение таких узких мест, как масштабируемость, интероперабельность и защита конфиденциальности
Токенизация акций переосмысляет глобальные финансовые рынки, обещая более эффективное, прозрачное и инклюзивное будущее. Участники рынка должны активно и осторожно принимать эту финансовую революцию, основываясь на глубоком понимании ее основной логики и потенциальных рисков.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Двойной путь токенизации акций: открытые Децентрализованные финансы против Соответствия
Две дороги токенизации акций: открытые Децентрализованные финансы и Соответствие
Токенизация RWA уже стала финансовой реальностью, а не футуристическим повествованием. С приходом таких финансовых технологических гигантов, как Kraken и Robinhood, началась структурная трансформация, движимая блокчейном. Этот отчет углубленно проанализирует внутреннюю логику текущих основных продуктов токенизации акций, сосредоточив внимание на "как это реализовать" и "где риски", предоставляя глубокую справочную информацию для клиентов, инвесторов, разработчиков и регуляторов.
Мы проведем сравнительный анализ на двух основных типичных примерах: xStocks, представляющий путь "открытых Децентрализованных финансов", и Robinhood, представляющий путь "соответствующего закрытого сада", а также практику таких ключевых участников, как Hashnote и Securitize, чтобы обсудить, как эти платформы находят баланс между строгим регулированием, сложной реализацией технологий и огромными рыночными возможностями.
Один. Соответствие "уздечке" и "оберегу": основная логика двух основных моделей
Основная проблема токенизации акций заключается в соответствии. Рынок разделился на два совершенно разных пути соответствия: токены ценных бумаг с поддержкой активов 1:1 и токены производных контрактов. Эти две модели имеют разные юридические структуры и операционные логики, что определяет их формы продукта, права пользователей и характеристики рисков.
Модель 1: xStocks - Обнимая открытый путь Децентрализованных финансов
核心定义:用户持有的 токен в юридическом смысле прямо или косвенно представляет собой право собственности или интерес к реальным акциям. Это отображение "настоящих" акций в блокчейне, стремящемся к подлинности и прозрачности активов.
Юридическая структура и рыночные показатели:
xStocks выпущены швейцарской компанией Backed Finance и соответствуют швейцарскому законодательству о DLT. В Лихтенштейне создан специальный целевой инструмент (SPV), который владеет реальными акциями, обеспечивая изоляцию рисков. В настоящее время поддерживается 61 акция и ETF, суточный объем торгов составляет 6,641,000 долларов, количество торговых пользователей превышает 6500.
Стратегии поддержки активов и ликвидности:
Модель 2: Robinhood - "Ограниченный сад" с приоритетом на Соответствие
Основное определение: токены акций, приобретаемые пользователями, являются финансовыми производными контрактами, которые юридически заключены с Robinhood Europe и отслеживают цены на определенные акции. Цепочные токены являются лишь цифровыми свидетельствами прав на этот контракт.
Правовая структура и техническая реализация:
"Огражденный сад" технологии и соответствия:
Сравнительное резюме двух основных моделей
Модель xStocks ближе к открытой сути Crypto Native и DeFi, тогда как модель Robinhood ищет "обходной путь" в рамках существующей регуляторной системы. Первая модель - это "токенизация активов", вторая - это "токенизация бизнеса".
II. Техническая архитектура "Песнь льда и огня": Открытые Децентрализованные финансы и Закрытые экосистемы
1. Выбор основной блокчейн-сети
xStocks выбрали Solana: стремление к максимальной производительности, но сталкиваются с проблемами стабильности. Robinhood выбрал Arbitrum: получает безопасность и экосистему Ethereum и планирует перейти на собственную сеть Layer 2.
2. Анализ ключевых технологических компонентов
Дизайн смарт-контрактов:
Роль оракула (Oracle):
Кросс-чейн интероперабельность:
3. Подробное объяснение о токенизации активов и работе SPV
Три. Бизнес-модель и оценка рисков: "рифы" за возможностями
1. Бизнес-модель и источники прибыли
Робингуд:
xStocks (Kraken и обеспеченные Finance):
2. Полная матрица оценки рисков
Инвесторы должны осознавать различные риски, связанные с токенизацией акций, включая риски соблюдения законодательства, технологические риски, рыночные риски и операционные риски.
Рыночная структура и перспективы на будущее
Сравнение матриц основных игроков
В секторе токенизации RWA можно выделить три основных лагеря:
Рыночные тренды и эволюционные пути
Будущее: перспективы и размышления
Токенизация акций переосмысляет глобальные финансовые рынки, обещая более эффективное, прозрачное и инклюзивное будущее. Участники рынка должны активно и осторожно принимать эту финансовую революцию, основываясь на глубоком понимании ее основной логики и потенциальных рисков.