Биткойн финансовая система: Перестройка глобальной финансовой системы

С ростом объема активов спотовых ETF, который преодолел 50 миллиардов долларов, и началом выпуска компаниями конвертируемых облигаций, связанных с Биткойном, сомнения институциональных инвесторов в легитимности Биткойна больше не существуют. Текущий фокус сместился на более глубокие структурные вопросы: как Биткойн интегрируется в мировую финансовую систему? Ответ постепенно проясняется: финансовизация Биткойна.

Биткойн превращается в программируемое обеспечение для залога и инструменты оптимизации капитальных стратегий. Институты, способные увидеть этот переход, будут вести финансовое развитие в течение следующего десятилетия.

Традиционно в сфере финансов волатильность Биткойна рассматривается как недостаток, но недавно выпущенные облигации с нулевым купоном продемонстрировали иную логику. Эти сделки ловко превращают волатильность в потенциал роста: чем больше волатильность актива, тем выше стоимость встроенного опциона на конвертацию в облигации. При обеспечении платежеспособности такие облигации предоставляют инвесторам асимметричную структуру доходности, одновременно увеличивая экспозицию компаний к ценным активам.

Эта тенденция распространяется. Одна японская компания приняла стратегию сосредоточения на Биткойне, а две французские компании также присоединились к «компании по инвестициям в Биткойн». Этот подход перекликается со стратегией суверенных государств, которые в эпоху Бреттон-Вудской системы брали взаймы законные деньги и преобразовывали их в твердые активы. Цифровая версия сочетает в себе оптимизацию структуры капитала и увеличение стоимости казначейства.

От диверсификации финансовых ресурсов известной компании по производству электромобилей до того, как компании по управлению активами Биткойна расширяют это до рычагов в балансе, это лишь два примера переплетения цифровых финансов и традиционных финансов. Финансирование Биткойна проникает во все аспекты современного рынка.

Биткойн как全天候抵押品的地位日益巩固. Согласно данным, в 2024 году объем кредитования под залог Биткойна превысит 40 миллиардов долларов, и будет продолжать расти в сфере централизованных финансов (CeFi) и децентрализованных финансов (DeFi). Эти инструменты предоставляют глобальные全天候借贷渠道——это характеристика, которую традиционное кредитование с трудом может достичь.

Структурированные продукты и доходность на блокчейне также активно развиваются. Сегодня ряд структурированных продуктов предлагает встроенную ликвидность, защиту капитала или повышенную доходность для Биткойн. Блокчейн-платформы также продолжают эволюционировать: первоначально управляемая розничными инвесторами DeFi постепенно становится зрелым институциональным хранилищем, создавая конкурентоспособную доходность на базе Биткойн в качестве основного обеспечения.

ETF это только начало. С развитием институционального деривативного рынка, упаковщики фондов токенизированных активов и структурированные ноты добавляют ликвидность, защиту от убытков и слой повышения доходности на рынок.

Принятие Биткойна суверенными государствами также продолжается. Когда штаты США разрабатывают законы о резервировании Биткойна, а страны исследуют "биткойн-облигации", мы обсуждаем уже не простую диверсификацию, а становимся свидетелями новой главы денежного суверенитета.

Регулирование не должно рассматриваться как препятствие, а должно восприниматься как крепость для ранних участников. MiCA Европейского Союза, Закон о платежных услугах Сингапура и одобрение токенизированных денежных рыночных фондов (MMFs) показывают, что цифровые активы могут быть интегрированы в существующую нормативную базу. Учреждения, которые сегодня инвестируют в хранение, соблюдение норм и лицензирование, займут ведущие позиции, когда глобальная регуляторная система станет более однородной. Одним из ярких примеров является фонд BUIDL, одобренный крупной управляющей компанией: соблюдающий нормативные требования токенизированный денежный рыночный фонд, запущенный в рамках существующей регуляторной структуры.

Макроэкономическая нестабильность, обесценение валюты, рост процентных ставок и фрагментированная платежная инфраструктура ускоряют процесс финансовизации Биткойна. Семейные офисы, начинавшие с изначально небольших пропорциональных вложений, теперь занимаются кредитованием под залог Биткойна; компании выпускают конвертируемые облигации; управляющие активами запускают структурные стратегии, объединяющие доходность и программируемые риски. Теория "цифрового золота" уже стала более широкой капиталистической стратегией.

Тем не менее, вызовы все еще существуют. Биткойн по-прежнему сталкивается с высокими рыночными и ликвидными рисками, особенно в периоды напряжения; регуляторная среда и техническая зрелость DeFi-платформ продолжают эволюционировать. Однако восприятие Биткойна как инфраструктуры, а не просто актива, может позволить инвесторам занять выгодную позицию в системе, где обеспеченные активы приносят преимущества, недоступные традиционным активам.

Волатильность и риск Биткойна все еще существуют. Но под должным контролем он превращается из спекулятивного актива в программируемую инфраструктуру, становясь важным инструментом для генерации дохода, управления залогами и макро-хеджирования.

Следующая волна финансовых инноваций будет не только использовать Биткойн, но и строиться на его основе. Как европейский доллар 1960-х годов произвел революцию в глобальной ликвидности, так и стратегии бухгалтерского баланса, оцененные в Биткойне, могут создать аналогичное влияние в 2030-х годах.