Анализ сложных рыночных механизмов, стоящих за колебанием цены Ethereum
Поверхностные колебания цены Ethereum кажутся простыми и понятными: оптимизм розничных инвесторов приводит к росту цен, и в целом рынок настроен оптимистично. Однако за этим скрывается сложная рыночная структура. Взаимодействие рынка процентных ставок, хеджирующие операции нейтральных стратегий и рекурсивный спрос на кредитное плечо раскрывают глубокие системные уязвимости текущего крипторынка.
Мы наблюдаем уникальное явление: кредитное плечо на самом деле стало формой ликвидности. Массовые длинные позиции розничных инвесторов кардинально меняют способ управления нейтральным капиталом, что приводит к появлению новых рыночных рисков, о которых большинство участников рынка еще не осознали в полной мере.
1. Явление концентрации розничных инвесторов на покупках: высокая согласованность рыночного поведения
Спрос со стороны розничных инвесторов в основном сосредоточен на бессрочных контрактах на Эфир, такие кредитные продукты легко доступны. Трейдеры заходят в длинные позиции с плечом с темпами, значительно превышающими фактический спрос на спот-торговлю. Количество желающих поставить на рост ETH значительно превышает количество фактических покупателей Эфира.
Эти позиции требуют контрагента. Но из-за аномально агрессивного спроса на покупку короткие позиции все чаще поглощаются институциональными игроками, которые выполняют дельта-нейтральные стратегии. Это не направленные медвежьи игроки, а арбитражеры по процентным ставкам, которые участвуют не для того, чтобы ставить на падение ETH, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным коротким продажам. Эти трейдеры открывают короткие позиции по бессрочным контрактам, одновременно держа равные длинные позиции по спотовым или фьючерсным контрактам. Хотя они не подвергаются ценовому риску ETH, они получают прибыль за счет премии по ставке финансирования, которую оплачивают малые инвесторы для поддержания кредитного плеча.
С развитием структуры ETF на Эфир, такая арбитражная торговля может скоро быть усилена за счет наложения пассивного дохода (, встроенного в структуру упаковки ETF ), что еще больше повысит привлекательность дельта-нейтральной стратегии.
Это действительно отличная сделка, при условии, что вы сможете справиться с ее сложностью.
Дельта-нейтральная хеджирующая стратегия: легальный механизм "печати денег"
Трейдеры создают короткие позиции по бессрочным контрактам на Эфир, чтобы удовлетворить спрос розничных инвесторов на длинные позиции, одновременно хеджируя свои позиции с помощью спотовых длинных позиций, таким образом превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на стоимость капитала, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, и в этот момент быки должны платить деньги медведям. Институты, использующие нейтральные стратегии, одновременно хеджируя риски, получают доход от предоставления ликвидности, что приводит к прибыльным арбитражным операциям, этот режим привлекает постоянный приток институциональных средств.
Однако это породило опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но эта "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды.
В тот момент, когда исчезнет механизм стимулов, поддерживающая структура также рухнет. Поверхностная рыночная глубина мгновенно превратится в пустоту, и с грохотом обрушения рыночной структуры цена может резко колебаться.
Эта динамика не ограничивается только криптооригинальными платформами. Даже на платформах, ориентированных на учреждения, большая часть коротких позиций не является направленным ставкой. Профессиональные трейдеры шортят фьючерсы, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие спотовых позиций.
Опционные маркет-мейкеры используют фьючерсы для дельта-хеджирования, чтобы повысить эффективность маржи. Институты отвечают за хеджирование потока заказов институциональных клиентов. Все это относится к структурно необходимым сделкам и не является отражением медвежьих ожиданий. Объем открытых контрактов может увеличиться, но это редко передает рыночный консенсус.
Ассиметричная структура риска: почему это на самом деле несправедливо
Розничные быки будут напрямую сталкиваться с риском ликвидации, когда цены колеблются в неблагоприятном направлении; в отличие от этого, нейтральные медведи с дельтой обычно обладают более крепким капиталом и управляются профессиональными командами.
Они закладывают свои удерживаемые ETH в качестве обеспечения, что позволяет им шортить бессрочные контракты в полностью хеджированном и высокоэффективном механизме. Эта структура может безопасно выдерживать умеренное плечо, не вызывая ликвидацию.
Оба имеют структурные различия. Институциональные медведи обладают устойчивостью к давлению и完善ной системой управления рисками для противодействия колебаниям; в то время как разгоняемые розничные быки имеют слабую способность к выдержке и недостаток инструментов управления рисками, их допустимая ошибка в операциях практически равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, быки быстро разрушаются, в то время как медведи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать, казалось бы, внезапный, но на самом деле структурно неизбежный поток ликвидаций.
Рекурсивная обратная связь: когда рыночное поведение становится самоинтерференцией
Спрос на длинные позиции по вечным контрактам Ethereum продолжает существовать, и требуется, чтобы трейдеры с дельта-нейтральной стратегией выступали в качестве контрагента для короткого хеджирования, этот механизм приводит к постоянному существованию премии на фондовую ставку. Различные протоколы и доходные продукты стремятся к этой премии, что способствует возврату большего капитала в эту циклическую систему.
Вечно вращающаяся машина для зарабатывания денег в реальности вообще не существует.
Это будет продолжать формировать восходящее давление, но полностью зависит от одного предварительного условия: быкам необходимо быть готовыми нести стоимость плеча.
Механизм финансирования имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ верхний предел ставки финансирования для бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовому доходу около 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, короткие позиции, стремящиеся к прибыли, больше не будут получать стимулы для открытия позиций.
Риск накапливается до критической точки: арбитражная прибыль фиксирована, но структурный риск продолжает расти. Когда этот критический момент наступит, рынок, вероятно, быстро закроется.
Почему ETH падает сильнее BTC? Спор о двойной экосистеме
Биткойн выигрывает от безрычажного спроса, вызванного корпоративными финансовыми стратегиями, в то время как рынок деривативов BTC уже обладает более высокой ликвидностью. Бессрочные контракты на Эфир глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, при этом залоги ETH продолжают поступать в различные структурированные продукты, предоставляя пользователям доходность от арбитража по ставкам на участие.
Биткойн обычно считается активом, движимым естественным спотовым спросом со стороны ETF и компаний. Но большая часть средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры на традиционных финансовых рынках покупают доли ETF и одновременно продают фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать постоянный ценовой спред между спотом и фьючерсами для арбитража.
Это по своей сути аналогично дельта-нейтральной базисной торговле ETH, только выполняется через регулируемую упаковочную структуру и финансируется с долларовой стоимостью 4-5%. Таким образом, использование плеча ETH становится инфраструктурой дохода, в то время как плечо BTC формирует структурированный арбитраж. Оба не являются направленными операциями, их цель - получение дохода.
Проблема циклической зависимости: когда музыка останавливается
Здесь есть вопрос, который может не давать покоя ночью: этот динамический механизм обладает внутренней цикличностью. Прибыль дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной процентной ставки, что требует долгосрочного поддержания спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия по финансированию не существует постоянно, она очень хрупка. Когда премия сокращается, начинается волна закрытия позиций. Если интерес розничных инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шортисты будут платить деньги быкам, а не получать премию.
Когда крупные капиталы начинают поступать, этот динамический механизм создает несколько уязвимостей. Во-первых, с увеличением капитала, поступающего в дельта-нейтральные стратегии, базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок на финансирование также приведет к уменьшению прибыли от арбитражной торговли.
Если спрос развернется или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут войти в состояние дисконта, то есть цена контракта будет ниже цены спота. Это явление будет препятствовать входу новых дельта-нейтральных позиций и может заставить существующие учреждения закрыть позиции. Тем временем, у плечевых длинных позиций нет буферного пространства по марже, и даже умеренная коррекция на рынке может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры выводят ликвидность, и длинные позиции принудительно закрываются, как водопад, возникает вакуум ликвидности, и под ценой больше нет настоящих направляющих покупателей, остаются только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается, превращаясь в хаос закрытия позиций.
Рынок участники часто ошибочно принимают направление хеджирования за медвежий настрой. На самом деле, большие короткие позиции по ETH часто отражают прибыльные арбитражные сделки, а не направленные ожидания.
Во многих случаях глубина производного рынка, которая на первый взгляд кажется сильной, на самом деле поддерживается временной ликвидностью, предоставляемой нейтральными торговыми платформами, которые получают прибыль за счет сбора премий на капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создавать определенный уровень естественного спроса, большая часть торгов на рынке бессрочных контрактов по своей сути является структурным искусственным манипулированием.
Ликвидность Эфириума не основана на вере в его будущее, она существует лишь тогда, когда финансовая среда выгодна. Как только прибыль исчезает, ликвидность также уходит.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение длительного времени благодаря структурной поддержке ликвидности, создавая ложное чувство безопасности. Но когда условия меняются и быки не могут выполнить свои обязательства по финансированию, крах происходит в мгновение ока. Одна сторона полностью раздавлена, другая же спокойно уходит.
Для участников рынка идентификация этих паттернов означает как возможности, так и риски. Учреждения могут извлекать прибыль, понимая состояние капитала, а розничные инвесторы должны различать искусственную глубину и реальную глубину.
Движущими силами рынка деривативов Ethereum являются не консенсус по поводу децентрализованных компьютеров, а структурные действия по сбору премии на ставку финансирования. Пока ставка финансирования остается положительной, вся система может функционировать стабильно. Однако, когда ситуация изменится, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущийся баланс на самом деле является тщательно замаскированной игрой на кредитном плече.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
6 Лайков
Награда
6
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
BlockchainFoodie
· 18ч назад
йо, на этом рынке больше слоев, чем в моей любимой лазанье... кредитное плечо накапливается как рискованный суфле сейчас
Посмотреть ОригиналОтветить0
SadMoneyMeow
· 08-14 17:48
розничный инвестор неудачники не сбежали
Посмотреть ОригиналОтветить0
LuckyBlindCat
· 08-14 17:47
Кто сказал, что розничный инвестор может только терять деньги?
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTRegretDiary
· 08-14 17:47
Рынок снова стал безумным медвежьи трейдеры GG
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeLady
· 08-14 17:44
наблюдал, как кредитное плечо накапливается, как гвеи в часы пик... это будет больно, когда оно развяжется, не буду лукавить
Расшифровка колебаний цен Ethereum: механизмы кредитного плеча и риски рыночной структуры
Анализ сложных рыночных механизмов, стоящих за колебанием цены Ethereum
Поверхностные колебания цены Ethereum кажутся простыми и понятными: оптимизм розничных инвесторов приводит к росту цен, и в целом рынок настроен оптимистично. Однако за этим скрывается сложная рыночная структура. Взаимодействие рынка процентных ставок, хеджирующие операции нейтральных стратегий и рекурсивный спрос на кредитное плечо раскрывают глубокие системные уязвимости текущего крипторынка.
Мы наблюдаем уникальное явление: кредитное плечо на самом деле стало формой ликвидности. Массовые длинные позиции розничных инвесторов кардинально меняют способ управления нейтральным капиталом, что приводит к появлению новых рыночных рисков, о которых большинство участников рынка еще не осознали в полной мере.
1. Явление концентрации розничных инвесторов на покупках: высокая согласованность рыночного поведения
Спрос со стороны розничных инвесторов в основном сосредоточен на бессрочных контрактах на Эфир, такие кредитные продукты легко доступны. Трейдеры заходят в длинные позиции с плечом с темпами, значительно превышающими фактический спрос на спот-торговлю. Количество желающих поставить на рост ETH значительно превышает количество фактических покупателей Эфира.
Эти позиции требуют контрагента. Но из-за аномально агрессивного спроса на покупку короткие позиции все чаще поглощаются институциональными игроками, которые выполняют дельта-нейтральные стратегии. Это не направленные медвежьи игроки, а арбитражеры по процентным ставкам, которые участвуют не для того, чтобы ставить на падение ETH, а чтобы использовать структурный дисбаланс для арбитража.
На самом деле, этот подход не является традиционным коротким продажам. Эти трейдеры открывают короткие позиции по бессрочным контрактам, одновременно держа равные длинные позиции по спотовым или фьючерсным контрактам. Хотя они не подвергаются ценовому риску ETH, они получают прибыль за счет премии по ставке финансирования, которую оплачивают малые инвесторы для поддержания кредитного плеча.
С развитием структуры ETF на Эфир, такая арбитражная торговля может скоро быть усилена за счет наложения пассивного дохода (, встроенного в структуру упаковки ETF ), что еще больше повысит привлекательность дельта-нейтральной стратегии.
Это действительно отличная сделка, при условии, что вы сможете справиться с ее сложностью.
Дельта-нейтральная хеджирующая стратегия: легальный механизм "печати денег"
Трейдеры создают короткие позиции по бессрочным контрактам на Эфир, чтобы удовлетворить спрос розничных инвесторов на длинные позиции, одновременно хеджируя свои позиции с помощью спотовых длинных позиций, таким образом превращая структурный дисбаланс, вызванный постоянным спросом на стоимость капитала, в прибыль.
В условиях бычьего рынка ставка финансирования становится положительной, и в этот момент быки должны платить деньги медведям. Институты, использующие нейтральные стратегии, одновременно хеджируя риски, получают доход от предоставления ликвидности, что приводит к прибыльным арбитражным операциям, этот режим привлекает постоянный приток институциональных средств.
Однако это породило опасную иллюзию: рынок кажется достаточно глубоким и стабильным, но эта "ликвидность" зависит от благоприятной финансовой среды.
В тот момент, когда исчезнет механизм стимулов, поддерживающая структура также рухнет. Поверхностная рыночная глубина мгновенно превратится в пустоту, и с грохотом обрушения рыночной структуры цена может резко колебаться.
Эта динамика не ограничивается только криптооригинальными платформами. Даже на платформах, ориентированных на учреждения, большая часть коротких позиций не является направленным ставкой. Профессиональные трейдеры шортят фьючерсы, потому что их инвестиционная стратегия запрещает открытие спотовых позиций.
Опционные маркет-мейкеры используют фьючерсы для дельта-хеджирования, чтобы повысить эффективность маржи. Институты отвечают за хеджирование потока заказов институциональных клиентов. Все это относится к структурно необходимым сделкам и не является отражением медвежьих ожиданий. Объем открытых контрактов может увеличиться, но это редко передает рыночный консенсус.
Ассиметричная структура риска: почему это на самом деле несправедливо
Розничные быки будут напрямую сталкиваться с риском ликвидации, когда цены колеблются в неблагоприятном направлении; в отличие от этого, нейтральные медведи с дельтой обычно обладают более крепким капиталом и управляются профессиональными командами.
Они закладывают свои удерживаемые ETH в качестве обеспечения, что позволяет им шортить бессрочные контракты в полностью хеджированном и высокоэффективном механизме. Эта структура может безопасно выдерживать умеренное плечо, не вызывая ликвидацию.
Оба имеют структурные различия. Институциональные медведи обладают устойчивостью к давлению и完善ной системой управления рисками для противодействия колебаниям; в то время как разгоняемые розничные быки имеют слабую способность к выдержке и недостаток инструментов управления рисками, их допустимая ошибка в операциях практически равна нулю.
Когда рыночная ситуация меняется, быки быстро разрушаются, в то время как медведи остаются стабильными. Этот дисбаланс может вызвать, казалось бы, внезапный, но на самом деле структурно неизбежный поток ликвидаций.
Рекурсивная обратная связь: когда рыночное поведение становится самоинтерференцией
Спрос на длинные позиции по вечным контрактам Ethereum продолжает существовать, и требуется, чтобы трейдеры с дельта-нейтральной стратегией выступали в качестве контрагента для короткого хеджирования, этот механизм приводит к постоянному существованию премии на фондовую ставку. Различные протоколы и доходные продукты стремятся к этой премии, что способствует возврату большего капитала в эту циклическую систему.
Вечно вращающаяся машина для зарабатывания денег в реальности вообще не существует.
Это будет продолжать формировать восходящее давление, но полностью зависит от одного предварительного условия: быкам необходимо быть готовыми нести стоимость плеча.
Механизм финансирования имеет верхний предел. На большинстве торговых платформ верхний предел ставки финансирования для бессрочных контрактов составляет 0,01% каждые 8 часов, что эквивалентно годовому доходу около 10,5%. Когда достигается этот предел, даже если спрос на длинные позиции продолжает расти, короткие позиции, стремящиеся к прибыли, больше не будут получать стимулы для открытия позиций.
Риск накапливается до критической точки: арбитражная прибыль фиксирована, но структурный риск продолжает расти. Когда этот критический момент наступит, рынок, вероятно, быстро закроется.
Почему ETH падает сильнее BTC? Спор о двойной экосистеме
Биткойн выигрывает от безрычажного спроса, вызванного корпоративными финансовыми стратегиями, в то время как рынок деривативов BTC уже обладает более высокой ликвидностью. Бессрочные контракты на Эфир глубоко интегрированы в стратегии доходности и экосистему DeFi, при этом залоги ETH продолжают поступать в различные структурированные продукты, предоставляя пользователям доходность от арбитража по ставкам на участие.
Биткойн обычно считается активом, движимым естественным спотовым спросом со стороны ETF и компаний. Но большая часть средств ETF на самом деле является результатом механического хеджирования: трейдеры на традиционных финансовых рынках покупают доли ETF и одновременно продают фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать постоянный ценовой спред между спотом и фьючерсами для арбитража.
Это по своей сути аналогично дельта-нейтральной базисной торговле ETH, только выполняется через регулируемую упаковочную структуру и финансируется с долларовой стоимостью 4-5%. Таким образом, использование плеча ETH становится инфраструктурой дохода, в то время как плечо BTC формирует структурированный арбитраж. Оба не являются направленными операциями, их цель - получение дохода.
Проблема циклической зависимости: когда музыка останавливается
Здесь есть вопрос, который может не давать покоя ночью: этот динамический механизм обладает внутренней цикличностью. Прибыль дельта-нейтральной стратегии зависит от постоянной положительной процентной ставки, что требует долгосрочного поддержания спроса со стороны розничных инвесторов и бычьей рыночной среды.
Премия по финансированию не существует постоянно, она очень хрупка. Когда премия сокращается, начинается волна закрытия позиций. Если интерес розничных инвесторов угасает, ставка финансирования становится отрицательной, что означает, что шортисты будут платить деньги быкам, а не получать премию.
Когда крупные капиталы начинают поступать, этот динамический механизм создает несколько уязвимостей. Во-первых, с увеличением капитала, поступающего в дельта-нейтральные стратегии, базис будет постоянно сжиматься. Снижение процентных ставок на финансирование также приведет к уменьшению прибыли от арбитражной торговли.
Если спрос развернется или ликвидность иссякнет, бессрочные контракты могут войти в состояние дисконта, то есть цена контракта будет ниже цены спота. Это явление будет препятствовать входу новых дельта-нейтральных позиций и может заставить существующие учреждения закрыть позиции. Тем временем, у плечевых длинных позиций нет буферного пространства по марже, и даже умеренная коррекция на рынке может вызвать цепную ликвидацию.
Когда нейтральные трейдеры выводят ликвидность, и длинные позиции принудительно закрываются, как водопад, возникает вакуум ликвидности, и под ценой больше нет настоящих направляющих покупателей, остаются только структурные продавцы. Изначально стабильная арбитражная экосистема быстро переворачивается, превращаясь в хаос закрытия позиций.
Неправильное толкование рыночных сигналов: иллюзия баланса
Рынок участники часто ошибочно принимают направление хеджирования за медвежий настрой. На самом деле, большие короткие позиции по ETH часто отражают прибыльные арбитражные сделки, а не направленные ожидания.
Во многих случаях глубина производного рынка, которая на первый взгляд кажется сильной, на самом деле поддерживается временной ликвидностью, предоставляемой нейтральными торговыми платформами, которые получают прибыль за счет сбора премий на капитал.
Хотя приток средств в спотовые ETF может создавать определенный уровень естественного спроса, большая часть торгов на рынке бессрочных контрактов по своей сути является структурным искусственным манипулированием.
Ликвидность Эфириума не основана на вере в его будущее, она существует лишь тогда, когда финансовая среда выгодна. Как только прибыль исчезает, ликвидность также уходит.
Заключение
Рынок может оставаться активным в течение длительного времени благодаря структурной поддержке ликвидности, создавая ложное чувство безопасности. Но когда условия меняются и быки не могут выполнить свои обязательства по финансированию, крах происходит в мгновение ока. Одна сторона полностью раздавлена, другая же спокойно уходит.
Для участников рынка идентификация этих паттернов означает как возможности, так и риски. Учреждения могут извлекать прибыль, понимая состояние капитала, а розничные инвесторы должны различать искусственную глубину и реальную глубину.
Движущими силами рынка деривативов Ethereum являются не консенсус по поводу децентрализованных компьютеров, а структурные действия по сбору премии на ставку финансирования. Пока ставка финансирования остается положительной, вся система может функционировать стабильно. Однако, когда ситуация изменится, люди в конечном итоге обнаружат, что кажущийся баланс на самом деле является тщательно замаскированной игрой на кредитном плече.