Институциональные средства, токенизация акций и трансформация ликвидности: будущее крипторынка глазами инвестиционного менеджера

В криптовалютном рынке, пережившем несколько циклов, одним из лучших углов обзора потоков институциональных средств, безусловно, являются инсайты опытного управляющего портфелем. В недавнем глубоком разговоре известный инвестиционный менеджер раскрыл стратегические изменения, которые испытывают институциональные инвесторы, структурные возможности на рынке ликвидности токенов, а также дальновидные размышления о надвигающейся волне токенизации акций, особенно после рыночной коррекции 2022 года, и о том, как учреждения пересматривают свои капитальные вложения в криптопространстве.

Настоящее вхождение институциональных средств

Институциональные средства постепенно входят в криптообласть, что в основном проявляется в двух формах: прямая покупка соответствующих активов и создание онлайновых продуктов через токенизацию активов. Эти две категории институциональных групп различаются, первая включает инвесторов, покупающих активы, в то время как вторая сосредоточена на разработке продуктов.

В настоящее время глобальные потоки капитала в основном контролируются семейными офисами, высокоценными индивидуумами, благотворительными фондами, фондами, пенсионными фондами и суверенными фондами. Эти владельцы капитала обычно принимают инвестиционные решения через пассивные стратегии (такие как ETF) или активные стратегии.

Многие учреждения все еще не вовлечены в ликвидные активы или их представительство, и это именно то, что является преимуществом текущего рынка. С 2022 года в венчурные проекты на стадии Seed и Seed Round поступило около 60 миллиардов долларов капитала, многие основатели предпочитают выходить через токены, а не традиционный путь IPO.

Возможности и вызовы рынка ликвидных токенов

На крипторынке явственно наблюдается дисбаланс спроса и предложения, особенно в области ликвидности. Из-за недостатка капитала предложение ограничено, в то время как спрос на токены и проекты огромен, и инвесторы должны отбирать среди множества токенов проекты с потенциалом. Реальность такова, что большая часть токенов стоит значительно ниже рыночной стоимости, и только очень немногие проекты с четким соответствием продукта рынку, способные генерировать доход и вознаграждать держателей токенов, заслуживают внимания.

Если в будущем рыночная капитализация всех криптовалют, кроме Биткойна, Эфириума и стабильных монет, вырастет в несколько раз, некоторые проекты непосредственно выиграют от этой тенденции, и их токены могут привлечь большую часть потоков ценности. Такие инвестиции считаются обладающими высоким потенциалом доходности с учетом риска, одновременно сохраняя преимущества ликвидности.

Модель дохода и возврат капитала

Криптоиндустрия сталкивается с бинарным выбором: либо стать придатком Интернета, либо сосредоточиться на создании реальной ценности. Все активы, кроме хранения ценности, в конечном итоге будут рассматриваться как "активы с доходностью на капитал". Криптоиндустрия должна четко объяснить, почему эти активы имеют ценность, и только когда ответ на этот вопрос станет очевидным, произойдет массовый приток средств.

Для проектов с отличными продуктами, но в настоящее время без четкого механизма захвата стоимости, все еще стоит обратить внимание. Поскольку токены обладают программируемостью, в будущем можно разработать механизмы захвата стоимости, если команда будет отличной и ответственной, чтобы обеспечить, что стоимость не будет уходить только в акционерный капитал, в результате чего токены потеряют смысл.

Токенизация акций: следующая триллионная возможность

Будущее развития рынка может иметь два основных направления. Одно из них заключается в росте рыночной капитализации за счет распространения токенизации акционерного капитала, например, традиционные компании выбирают выход на рынок в виде токенов, а не акций. Эта модель может привести к дальнейшему расширению текущего рынка альтернативных токенов, и большее количество компаний может выбрать первичное размещение токенов (IPO) на блокчейне вместо традиционного IPO.

Другой случай заключается в том, что цены на существующие активы растут, что похоже на предыдущий "сезон альткойнов". Если снова появятся аналогичные стимулирующие меры, как во время пандемии, инвесторы могут вложить средства в активы, цена которых еще не значительно возросла, тем самым способствуя росту цен на альткойны.

Оценка L1 и перспективы на будущее

Большинство L1 Токенов не будут пользоваться "монетной премией", подобной Биткойну. Рынок в конечном итоге будет рассматривать эти токены как активы, оцененные на основе коэффициентов денежного потока. Ключевым моментом является внимание к развитию в будущем на 2-5 лет, учитывая, как потенциальный успех приложений на цепочке может повлиять на спрос на блок-пространство и способности самой цепи к масштабированию.

В течение следующих трех лет количество пользователей, которые прямо или косвенно используют приложения на базе блокчейна, может достичь 500 миллионов, что сделает текущую оценку некоторых проектов L1 заниженной. Тем не менее, вопрос о том, сможет ли криптовалюта выйти на массовый рынок благодаря существующим гигантам Web2 или стартапам, поддерживаемым венчурными капиталистами, все еще остается открытым.

В целом, тщательно разработанные Токены могут стать инструментом увеличения капитальной структуры для бизнеса, в некоторых аспектах даже превосходя акции и облигации. Потенциал токенизированных акций огромен, но конкретные технические решения, необходимые для реализации этого потенциала, все еще требуют изучения. Решения, способные создать превосходный пользовательский опыт, могут быть более важными, чем стремление к высшей степени децентрализации.