Глубокий анализ бизнес-модели MicroStrategy: возможности и вызовы
На прошлой неделе мы обсуждали потенциальные выгоды Lido в условиях изменений регуляторной среды, надеясь помочь всем воспользоваться этой торговой возможностью в связи с "слухами о покупке". На этой неделе мы рассмотрим интересную тему - популярность MicroStrategy, многие в отрасли комментировали модель работы этой компании. После осмысления и глубокого изучения у меня есть некоторые собственные мнения, которыми я хотел бы поделиться.
Я считаю, что причина роста акций MicroStrategy заключается в эффекте «двойного удара Дэвиса». Благодаря бизнес-модели, финансирующей покупку BTC, компания связывает увеличение стоимости BTC с собственной прибылью и получает финансовый рычаг через инновационные каналы финансирования на финансовом рынке, что позволяет компании преодолеть возможности роста прибыли, связанные лишь с простым удерживанием BTC. В то же время, с увеличением объема активов, компания получает определенные права на ценообразование BTC, что дополнительно усиливает ожидания роста прибыли.
Однако, риск также исходит из этого. Когда на рынке BTC произойдет колебание или разворот, рост прибыли BTC остановится. В то же время, под воздействием операционных расходов компании и долгового давления, способность MicroStrategy к финансированию значительно снизится, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В это время, если не появится новых факторов, способных поднять цену BTC, то положительный премиум акций MSTR относительно их владения BTC быстро сократится, и этот процесс называется "двойным ударом Дэвиса".
Концепция двойного удара и двойного убийства Дэвиса
"Дэвис двойной удар" обычно используется для описания явления, когда акции компании значительно растут из-за двух факторов в условиях хорошей экономической обстановки:
Рост прибыли компании: Компания демонстрирует сильный рост прибыли, или оптимизация бизнес-модели, управления и других аспектов приводит к увеличению прибыли.
Расширение оценки: Рынок более оптимистично настроен по поводу перспектив компании, и инвесторы готовы платить более высокую цену, что способствует увеличению оценки акций.
А "Давис двойное убийство" наоборот описывает, как два негативных фактора совместно приводят к быстрому падению цены акций:
Снижение прибыли компании: снижение рентабельности может быть вызвано уменьшением доходов, увеличением затрат, управленческими ошибками и т.д.
Сжатие оценки: снижение прибыли или ухудшение рыночных перспектив приводит к снижению уверенности инвесторов и, как следствие, к уменьшению множителей оценки.
Формирование высокой премии MSTR и основная бизнес-модель
MicroStrategy сместила фокус своего бизнеса с традиционного программного обеспечения на финансирование покупки BTC. Это означает, что прибыль компании в основном поступает от капитализации, полученной за счет размывания долей и выпуска облигаций для покупки BTC. С увеличением стоимости BTC все акционеры инвесторов видят рост своей доли.
Отличие MSTR от других BTC ETF заключается в эффектах плеча, которые возникают из-за его финансовых возможностей. Ожидания инвесторов относительно будущего роста прибыли компании основаны на доходах от плеча, возникающих из роста её финансовых возможностей. Пока MSTR сохраняет положительное состояние премии относительно общей стоимости удерживаемого BTC, как акционерное, так и конвертируемое долговое финансирование будет далее увеличивать капитал на акцию.
Таким образом, для Майкла Сэйлора поддержание положительной премии между рыночной капитализацией MSTR и стоимостью его BTC является ключевым аспектом бизнес-модели. Его оптимальная стратегия заключается в том, чтобы продолжать привлекать финансирование, увеличивая долю рынка и получая больше прав на ценообразование BTC при поддержании этой премии. Увеличение прав на ценообразование, в свою очередь, укрепляет уверенность инвесторов в будущем росте при высоком коэффициенте цена/прибыль, что способствует привлечению финансирования.
Риски, которые MicroStrategy приносит в отрасль
Бизнес-модель MicroStrategy может значительно увеличить волатильность цены BTC, выступая в роли усилителя колебаний. Когда BTC входит в период высокой волатильности, эффект "Дэвиса двойного удара" может начать проявляться.
Когда рост BTC замедляется и он переходит в фазу колебаний, прибыль MicroStrategy будет постоянно снижаться, вплоть до нуля. Фиксированные операционные расходы и затраты на финансирование еще больше уменьшат прибыль компании, что может привести к убыткам. Эти колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к развитию цен на BTC, что, в свою очередь, поставит под сомнение возможности финансирования MicroStrategy и ударит по ожиданиям роста ее прибыли. На фоне этого резонанса положительная премия MSTR быстро сократится.
Для поддержания бизнес-модели Майклу Сэйлору необходимо поддерживать положительный премиум. Поэтому продажа BTC для возвращения средств на выкуп акций становится необходимой операцией, что также ознаменовывает момент, когда MicroStrategy начинает продавать свои первые BTC.
Учитывая, что доля Майкла Сэйлора в настоящее время невысока ( около 10% ), долгосрочная ценность компании значительно превышает стоимость BTC, которую она держит. Продажа BTC для выкупа акций в период колебаний может увеличить долю на акцию, когда коэффициент P/E MSTR недооценен, что будет способствовать дальнейшему развитию.
Однако, когда MicroStrategy начнет распродажу BTC, это может ускорить падение цен на BTC, еще больше ухудшая ожидания инвесторов по поводу роста прибыли компании, что приведет к дальнейшему снижению премии и сформирует порочный круг.
Хотя конвертируемые облигации MicroStrategy не имеют риска погашения в краткосрочной перспективе, их долговой риск может быть заранее отражен в ценах акций. Держатели конвертируемых облигаций ( в основном представляют собой хедж-фонды ), которые управляют рисками с помощью дельта-хеджирования.
Когда цена акций MSTR падает, чтобы динамически хеджировать дельту, хедж-фонды будут больше шортить акции MSTR, что еще больше будет давить на цену акций, оказывая негативное влияние на положительную премию, что, в свою очередь, влияет на всю бизнес-модель. Таким образом, риск на стороне облигаций может заранее отразиться через цену акций.
Конечно, в условиях восходящего тренда MSTR хедж-фонды будут приобретать больше акций MSTR, что является двусторонним мечом. В целом, бизнес-модель MicroStrategy полна возможностей и вызовов, требующих осторожной оценки рисков и выгод.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MetaEggplant
· 5ч назад
Слишком сильно играешь с плечом.
Посмотреть ОригиналОтветить0
AlwaysMissingTops
· 8ч назад
Риск слишком велик, не так ли?
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainPoet
· 08-13 16:11
Рычаг слишком жесткий, не правда ли?
Посмотреть ОригиналОтветить0
RunWithRugs
· 08-12 11:07
Рай для игроманов
Посмотреть ОригиналОтветить0
SundayDegen
· 08-12 11:06
Понять плечо — значит выиграть.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ColdWalletGuardian
· 08-12 10:57
Игровые стратегии с использованием кредитного плеча несут риски
Анализ бизнес-модели MicroStrategy: двусторонний эффект стратегии рычагов BTC
Глубокий анализ бизнес-модели MicroStrategy: возможности и вызовы
На прошлой неделе мы обсуждали потенциальные выгоды Lido в условиях изменений регуляторной среды, надеясь помочь всем воспользоваться этой торговой возможностью в связи с "слухами о покупке". На этой неделе мы рассмотрим интересную тему - популярность MicroStrategy, многие в отрасли комментировали модель работы этой компании. После осмысления и глубокого изучения у меня есть некоторые собственные мнения, которыми я хотел бы поделиться.
Я считаю, что причина роста акций MicroStrategy заключается в эффекте «двойного удара Дэвиса». Благодаря бизнес-модели, финансирующей покупку BTC, компания связывает увеличение стоимости BTC с собственной прибылью и получает финансовый рычаг через инновационные каналы финансирования на финансовом рынке, что позволяет компании преодолеть возможности роста прибыли, связанные лишь с простым удерживанием BTC. В то же время, с увеличением объема активов, компания получает определенные права на ценообразование BTC, что дополнительно усиливает ожидания роста прибыли.
Однако, риск также исходит из этого. Когда на рынке BTC произойдет колебание или разворот, рост прибыли BTC остановится. В то же время, под воздействием операционных расходов компании и долгового давления, способность MicroStrategy к финансированию значительно снизится, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В это время, если не появится новых факторов, способных поднять цену BTC, то положительный премиум акций MSTR относительно их владения BTC быстро сократится, и этот процесс называется "двойным ударом Дэвиса".
Концепция двойного удара и двойного убийства Дэвиса
"Дэвис двойной удар" обычно используется для описания явления, когда акции компании значительно растут из-за двух факторов в условиях хорошей экономической обстановки:
Рост прибыли компании: Компания демонстрирует сильный рост прибыли, или оптимизация бизнес-модели, управления и других аспектов приводит к увеличению прибыли.
Расширение оценки: Рынок более оптимистично настроен по поводу перспектив компании, и инвесторы готовы платить более высокую цену, что способствует увеличению оценки акций.
А "Давис двойное убийство" наоборот описывает, как два негативных фактора совместно приводят к быстрому падению цены акций:
Снижение прибыли компании: снижение рентабельности может быть вызвано уменьшением доходов, увеличением затрат, управленческими ошибками и т.д.
Сжатие оценки: снижение прибыли или ухудшение рыночных перспектив приводит к снижению уверенности инвесторов и, как следствие, к уменьшению множителей оценки.
Формирование высокой премии MSTR и основная бизнес-модель
MicroStrategy сместила фокус своего бизнеса с традиционного программного обеспечения на финансирование покупки BTC. Это означает, что прибыль компании в основном поступает от капитализации, полученной за счет размывания долей и выпуска облигаций для покупки BTC. С увеличением стоимости BTC все акционеры инвесторов видят рост своей доли.
Отличие MSTR от других BTC ETF заключается в эффектах плеча, которые возникают из-за его финансовых возможностей. Ожидания инвесторов относительно будущего роста прибыли компании основаны на доходах от плеча, возникающих из роста её финансовых возможностей. Пока MSTR сохраняет положительное состояние премии относительно общей стоимости удерживаемого BTC, как акционерное, так и конвертируемое долговое финансирование будет далее увеличивать капитал на акцию.
Таким образом, для Майкла Сэйлора поддержание положительной премии между рыночной капитализацией MSTR и стоимостью его BTC является ключевым аспектом бизнес-модели. Его оптимальная стратегия заключается в том, чтобы продолжать привлекать финансирование, увеличивая долю рынка и получая больше прав на ценообразование BTC при поддержании этой премии. Увеличение прав на ценообразование, в свою очередь, укрепляет уверенность инвесторов в будущем росте при высоком коэффициенте цена/прибыль, что способствует привлечению финансирования.
Риски, которые MicroStrategy приносит в отрасль
Бизнес-модель MicroStrategy может значительно увеличить волатильность цены BTC, выступая в роли усилителя колебаний. Когда BTC входит в период высокой волатильности, эффект "Дэвиса двойного удара" может начать проявляться.
Когда рост BTC замедляется и он переходит в фазу колебаний, прибыль MicroStrategy будет постоянно снижаться, вплоть до нуля. Фиксированные операционные расходы и затраты на финансирование еще больше уменьшат прибыль компании, что может привести к убыткам. Эти колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к развитию цен на BTC, что, в свою очередь, поставит под сомнение возможности финансирования MicroStrategy и ударит по ожиданиям роста ее прибыли. На фоне этого резонанса положительная премия MSTR быстро сократится.
Для поддержания бизнес-модели Майклу Сэйлору необходимо поддерживать положительный премиум. Поэтому продажа BTC для возвращения средств на выкуп акций становится необходимой операцией, что также ознаменовывает момент, когда MicroStrategy начинает продавать свои первые BTC.
Учитывая, что доля Майкла Сэйлора в настоящее время невысока ( около 10% ), долгосрочная ценность компании значительно превышает стоимость BTC, которую она держит. Продажа BTC для выкупа акций в период колебаний может увеличить долю на акцию, когда коэффициент P/E MSTR недооценен, что будет способствовать дальнейшему развитию.
Однако, когда MicroStrategy начнет распродажу BTC, это может ускорить падение цен на BTC, еще больше ухудшая ожидания инвесторов по поводу роста прибыли компании, что приведет к дальнейшему снижению премии и сформирует порочный круг.
Потенциальные риски конвертируемых облигаций MicroStrategy
Хотя конвертируемые облигации MicroStrategy не имеют риска погашения в краткосрочной перспективе, их долговой риск может быть заранее отражен в ценах акций. Держатели конвертируемых облигаций ( в основном представляют собой хедж-фонды ), которые управляют рисками с помощью дельта-хеджирования.
Когда цена акций MSTR падает, чтобы динамически хеджировать дельту, хедж-фонды будут больше шортить акции MSTR, что еще больше будет давить на цену акций, оказывая негативное влияние на положительную премию, что, в свою очередь, влияет на всю бизнес-модель. Таким образом, риск на стороне облигаций может заранее отразиться через цену акций.
Конечно, в условиях восходящего тренда MSTR хедж-фонды будут приобретать больше акций MSTR, что является двусторонним мечом. В целом, бизнес-модель MicroStrategy полна возможностей и вызовов, требующих осторожной оценки рисков и выгод.