С нуля разбираем инвестиционную логику DePIN: возможности Alpha все еще существуют

Грейд в начале этого года выпустил исследовательский отчет о DePIN, в котором представлены ведущие проекты DePIN и их рыночная капитализация. С 2022 года DePIN и ИИ рассматриваются как два новых направления для инвестиций в криптовалюту. Однако в области DePIN, похоже, не хватает знакового проекта. Хотя Helium можно считать ведущим проектом, его появление произошло даже раньше, чем концепция DePIN; а Bittensor, Render и Akash в таблице в большей степени относятся к категории ИИ.

Это указывает на то, что в области DePIN не хватает достаточно сильного флагманского проекта для освоения потенциала этой сферы. Поэтому в области DePIN в ближайшие 1-3 года все еще могут существовать некоторые альфа-возможности.

Данная статья направлена на то, чтобы с нуля изложить инвестиционную логику DePIN, включая причины, почему DePIN является интересной инвестиционной нишей, а также предложить простую аналитическую структуру. Поскольку DePIN является комплексным понятием, охватывающим несколько подниш, в статье будет объяснена концепция с макроэкономической точки зрения, а также приведены конкретные примеры.

Почему стоит обратить внимание на инвестиции в DePIN

DePIN не просто модное слово

Прежде всего, необходимо четко понимать, что децентрализация инфраструктуры физического мира не является пустой концепцией и не сводится лишь к "нарративной спекуляции", а представляет собой осуществимую идею. В DePIN действительно существуют возможности для децентрализации, которые могут "реализовать" или "оптимизировать" определенные сценарии.

Вот два простых примера:

В одной из основных областей DePIN - телекоммуникациях, на примере американского рынка, традиционные операторы связи обычно должны вкладывать огромные средства в аукционы на лицензии на спектр и развертывание базовых станций. В отличие от этого, Helium Mobile использует краудсорсинг от сообщества, распределяя первоначальные затраты между всеми пользователями, которые могут просто приобрести доступные по цене устройства для точек доступа, чтобы подключиться к сети и стать "микрооператорами". Эта модель значительно снижает общие затраты на развертывание сети.

В области данных ИИ традиционные компании ИИ вынуждены платить высокие API-расходы крупным платформам для получения обучающих данных и сталкиваются с растущими ограничениями по авторским правам и технологиям. Grass решает эту проблему с помощью распределенного веб-скрапинга, позволяя пользователям делиться свободной пропускной способностью, загружая расширение браузера, чтобы помочь собирать открытые веб-данные и получать вознаграждение в токенах. Эта модель значительно снижает затраты на получение данных для компаний ИИ, одновременно обеспечивая разнообразие и географическое распределение данных.

В общем, основная точка зрения на инвестиции в DePIN заключается в том, что децентрализованная физическая инфраструктура имеет возможность работать лучше, чем традиционная физическая инфраструктура, и даже достигать целей, которые традиционные методы не могут достичь.

как точка пересечения инфраструктуры и потребительских приложений

Как две основные линии инвестиций в криптовалюту, инфраструктура и потребительские приложения сталкиваются с некоторыми вызовами.

Инфраструктурные проекты обычно имеют две характеристики: во-первых, они имеют сильные технические свойства, а рыночное восприятие часто разрывается; во-вторых, большинство инфраструктурных проектов ориентированы на предприятия и относительно далеки от конечных пользователей. Это приводит к тому, что инфраструктурные проекты трудно продвигать для захвата умственного пространства пользователей, и их распространение остается слабым.

Напротив, потребительские приложения напрямую нацелены на конечных пользователей, что дает им естественное преимущество в захвате доли ума. Однако новые концепции легко могут быть опровергнуты рынком и даже быстро угаснуть после смены интересов.

DePIN может довольно хорошо сбалансировать вышеупомянутые две проблемы:

1. DePIN основан на реальных потребностях физического мира, качественные проекты DePIN имеют солидное соответствие продуктового рынка и дохода, их трудно опровергнуть и легко понять рынку.
2. DePIN также имеет потребность в использовании со стороны пользователей, что позволяет получить долю ума. Например, пользователи могут скачать плагин браузера Grass и внести свой вклад в неиспользуемую полосу пропускания, в настоящее время Grass достиг 2,5 миллиона конечных пользователей, многие из которых не являются коренными пользователями криптовалют.

Инвестиционная рамка DePIN

направление

Исходя из интуиции, 5G и беспроводные сети являются большим рынком, а данные для автомобилей и погодные данные – это маленький рынок. Необходимо учитывать, является ли спрос на стороне потребителя первостепенной необходимостью или сильным требованием. Даже если DePIN может захватить лишь небольшую часть традиционного большого рынка, его рыночная емкость под масштабами криптовалютного рынка остается довольно значительной.

продукт

Модель DePIN особенно подходит для отраслей с высокими капитальными требованиями, высокими барьерами для входа, очевидной монопольной структурой и недостаточным использованием ресурсов. Оценка соответствия продукта рынку в основном учитывает два аспекта:

На стороне предложения, реализует ли DePIN функции, которые ранее были невозможны, или имеет ли она значительные преимущества по сравнению с существующими решениями (стоимость, эффективность и т.д.).

На стороне спроса продукты, предлагаемые DePIN, должны иметь реальный рыночный спрос, и желательно, чтобы была высокая готовность платить.

Что касается аппаратного обеспечения, его можно рассматривать с точки зрения временной шкалы "производство - продажа - распределение - обслуживание". Самая простая модель заключается в том, чтобы напрямую использовать существующую сетевую пропускную способность, как в случае с Grass, без необходимости в производстве и распределении, пользователи могут начать без барьеров, и продажи не требуются, что способствует быстрому расширению сети на ранних этапах проекта.

токеномика

Дизайн механизма токенов является самым сложным элементом проекта DePIN. В отличие от проектов в других областях, DePIN необходимо мотивировать всех участников сети на ранних стадиях, поэтому токен должен быть запущен на самом раннем этапе проекта.

команда

В команде необходимо, чтобы основатель имел как минимум следующий опыт: во-первых, богатый опыт работы в традиционной компании в этой области, отвечающий за технологии и продукты и другие практические вопросы; во-вторых, опыт в криптоиндустрии, знакомство с токеномикой и строительством сообщества, понимание различий в предпочтениях и психомоделях крипто- и некрипто-пользователей.

другие

Также необходимо учитывать проблемы регулирования, такие как возможные проблемы с конфиденциальностью при сборе дорожных изображений и данных в некоторых регионах.

Итог

Несмотря на то, что особенности DePIN, связанные с реальностью, приводят к более длительному циклу разработки, мы уже увидели некоторые положительные сигналы от развития Helium Mobile. Helium Mobile сотрудничает с T-Mobile, обеспечивая бесшовный переход пользовательских устройств между горячими точками Helium в сообществе и национальной 5G сетью T-Mobile. В начале этого года Helium объявила о сотрудничестве с мировым телекоммуникационным гигантом Telefónica для развертывания горячих точек Helium Mobile 5G в Мехико и штате Оахака, начав расширение в Южной Америке.

DePIN имеет два уникальных преимущества:

1. В отличие от традиционных монополистических крупных предприятий, DePIN имеет более гибкие способы и методы развертывания, а также может согласовывать стимулы внутри экосистемы с помощью токенов.
2. DePIN имеет возможность принести положительные внешние эффекты, создавая ценность для реальной жизни и других отраслей, а также поддерживая всю экосистему через токеномическую модель.

Конечно, DePIN также сталкивается с множеством неопределенностей, таких как неопределенность временных циклов, вызванная эксплуатацией оборудования, регуляторные риски, риски должной осмотрительности и другие.

Таким образом, DePIN является направлением, на которое мы будем сосредоточены в 2025 году, и в дальнейшем мы также представим больше исследований, связанных с DePIN.