Глубокий анализ: Шифрование в глазах мировых гигантов управления активами

В глазах лидеров в области глобального управления активами финансовые рынки находятся на критическом этапе трансформации. На днях руководитель ETF и индексных инвестиций известной компании по управлению активами поделилась своим уникальным взглядом на ETF цифровых активов, процесс модернизации рынка и интеграцию технологии шифрования с традиционными финансами.

Этот опытный специалист, прежде чем присоединиться к индустрии ETF, работал в крупном инвестиционном банке, сосредоточив внимание на фиксированном доходе и производных финансовых инструментах. Она называет себя "движущей силой модернизации рынка" и стремится повысить устойчивость рынка, улучшить прозрачность и расширить участие инвесторов. В своей нынешней компании она тесно сотрудничает с отделом цифровых активов, совместно исследуя потенциал шифрования и цифровых активов.

Она считает, что ETF сам по себе является разрушительной технологией, что соответствует целям технологии блокчейн: способствовать модернизации рынка и реализовать инновации и преобразования в финансовом рынке. Она отметила, что технологические инновации всегда были основой модернизации рынка, и этот закон никогда не менялся за последние несколько тысячелетий.

Слияние блокчейна и традиционного рынка

Текущий этап представляет собой слияние блокчейн-активов и традиционных финансовых рынков. Запуск биткойн-ETP (биржевого торгуемого продукта) в США как раз отмечает первый юбилей, что является важным моментом, но это всего лишь начало.

Важно отметить, что эти биткойн-ETP создали мост между миром шифрования и традиционным финансовым миром. Удивительно, что этот мост оказал положительное влияние на участников обоих миров:

• Традиционные инвесторы могут получить доступ к биткойну через знакомые инвестиционные инструменты.
• Цифровые коренные инвесторы также обнаружили, что ETP может удовлетворить их потребности

Данные показывают, что многие инвесторы впервые сталкиваются с этой категорией продуктов через биткойн-ETP, а затем расширяют свои горизонты на другие ETP. Это слияние в настоящее время затрагивает лишь несколько активов шифрования и зависит от традиционной финансовой инфраструктуры. Идеальное направление развития — создать мосты, заимствуя лучшие практики со всех сторон, а не полностью разрушать существующую систему.

Техническая эволюция и рыночная трансформация

Эксперты сравнивают переход от наборного интернета к широкополосному интернету с развитием современных шифрования активов: изначально интернет-данные передавались по телефонным линиям, а теперь наоборот, телефонные звонки осуществляются через интернет. Что касается будущего развития шифрования активов, существуют две точки зрения:

1. Текущий этап ("Этап拨号上网"):

• Биткойн ETF, Эфириум ETF и другие являются "модельными версиями" шифрования активов.
• Соответствует принудительному внедрению шифрования в традиционную финансовую структуру

2. Будущее видение ("Эра широкополосного доступа"):

• Бизнес традиционных финансовых учреждений может перейти на шифрование
• Возможны специализированные финансовые учреждения в области шифрования

Но она подняла ключевой вопрос: действительно ли эта полностью децентрализованная концепция лучше всего подходит для текущего рынка и инвесторов? Она анализирует проблему с точки зрения необходимости баланса:

• Признание преимуществ шифрования в области прозрачности и аудиторской проверки
• Оспаривание необходимости полной децентрализации
• Указать на историческую ценность посреднических учреждений: позволить людям сосредоточиться на своей профессиональной области
• Рекомендуется использовать шифрование для улучшения механизмов доверия, а не полностью заменять посредников

Развитие рынка опционов

Некоторые компании по управлению активами доминируют в объеме торгов опционами на биткойн ETF и эфириум ETP. Сотрудничая с такими учреждениями, как биржи, создается экосистема опционов, в которой опционы на биткойн ETF выходят на день раньше аналогичных продуктов.

На рынке биткойнов следующие характеристики являются основным объектом внимания рынка:

• Высокая волатильность
• Волатильность волатильности (волатильность) высока
• Обладает положительной асимметрией (волатильность, как правило, возрастает при повышении цен)

Развитие рынка опционов принесло новые механизмы торговли для ETF на шифрование. Хотя источников ценовой информации на рынке шифрования много, рынок достиг: путем внедрения инструментов волатильности на биржу и их листинга.

• Стандартизация способов вложения средств
• Измеримость направлений волатильности
• Реальный мониторинг состояния сделок

Данные показывают, что рынок ETF за последние 20 лет значительно вырос, при этом значительная часть институциональных инвесторов изначально вошла на рынок через опционы ETF. Рынок опционов предоставляет инвесторам дополнительный способ участия в рынке, позволяя им настраивать риск-экспозицию в соответствии с их потребностями.

Развитие рынка опционов расширило разнообразие способов участия в рынке, что проявляется в следующем:

• Стандартизация способов торговли
• Совершенствование механизма ценообразования
• Увеличение инструментов управления рисками
• Повышение ликвидности рынка

"Образование — лучший маркетинг"

С точки зрения управляющих активами, образование является лучшим способом маркетинга биткойна. Это образование в основном сосредоточено на управлении рисками, том, как использовать риски для достижения диверсификации портфеля, а также на изучении взаимодействия между портфелями.

Несмотря на то, что биткойн достиг нового рекорда в конце года, инвесторы все еще должны трезво осознавать: хотя в последние годы волатильность цены биткойна снизилась, он по-прежнему является высокорисковым и высоковолатильным активом по сравнению с другими активами в инвестиционном портфеле инвесторов. Именно эта характеристика волатильности придает биткойну уникальную ценность как инструменту диверсификации портфеля. Без этих характеристик волатильности биткойн, возможно, не имел бы такой инвестиционной аргументации, как сейчас.

Для институциональных инвесторов, ориентированных на долгосрочные инвестиции, гораздо важнее передавать эти фундаментальные факторы инвесторам, чем сосредоточиваться на ценовых колебаниях биткойна. Это также раскрывает распространенное недоразумение в мире криптовалют: многие считают, что успех ETF напрямую связан с ростом цен на базовые активы. Однако это совершенно не соответствует фактическим критериям успеха продуктов ETF.

Критерии оценки успеха ETP (торгуемых на бирже продуктов) следующие:

• Соответствует ли продукт потребностям инвесторов
• Предоставлен ли эффективный механизм доступа к рынку
• Имеет ли хорошую ликвидность
• Может ли быть достигнуто эффективное ценообразование

Критерии успешности ETF

Эксперты указали на некоторые недопонимания между сообществом криптовалют и традиционной финансовой сферой, особенно касающиеся оценки производительности биткойн-ETF и эфириум-ETF. Она особо отметила, что многие считают, что эфириум-ETF менее успешен, чем биткойн-ETF, но с точки зрения профессиональных стандартов ETF-индустрии, запуск эфириум-ETF на самом деле довольно успешен. Она подчеркнула, что первичный критерий для оценки успешности ETF заключается в том, сможет ли он достичь ожидаемых целей.

Критерии успешности ETF:

1. Точность отслеживания

• Необходимо точно отслеживать базовый индекс
• Важность биткойн-ETF заключается в решении проблем, с которыми сталкивались ранее инвесторы.
• Предоставлены новые варианты, помимо самообслуживания и хранения на бирже
• Избежаны проблемы с ограничением позиций фьючерсных ETF

2. Качество рынка

• Нужна полная поддержка экосистемы
• Включая объем торгов, ликвидность, доступ на биржу
• Авторизованный участник (AP) создания механизма выкупа
• Биткойн и Эфириум ETF продемонстрировали хорошее качество рынка

Анализ различий в трафике:

• ETF сам по себе не приводит к притоку средств
• Эмоции инвесторов и инвестиционные идеи являются ключевыми
• В 2020 году инвестиционная идея в биткойн была более конкретной и ясной, чем в эфир.
• Это объясняет разницу в притоке средств для обеих сторон.

Фактическое представление:

• Биткойн-ETF побил исторические рекорды
• Эфириум ETF по-прежнему находится в топ-20% по эмиссии ETF в США в этом году
• Оба продукта считаются успешными.

Ключевое открытие:

• Маркетинговая история биткойна более проста и прямая (ограничение в 21 миллион, цифровое золото)
• Успех продукта зависит не только от технических характеристик, но и от четкого повествования и позиционирования.

Тренды ETF

О развитии ETF на Ethereum:

• Регулятор неожиданно одобрил ETF на Ethereum в мае 2023 года.
• Отрасль сталкивается с неопределенностью времени начала сделок в период с июня по июль
• Необходимо одновременно подготовить инвестиционный портфель, торговые операции и образовательные стратегии

Текущий анализ рыночных тенденций:

1.Характеристики инвесторов

• От мелких инвесторов до сложных инвесторов есть
• самостоятельные инвесторы ( являются основным двигателем
• Инвесторы в целом понимают различия между биткойном и эфириумом

2.Преимущества темы инвестирования в биткойн

• Соответствует текущей геополитической напряженности
• Ответ на беспокойство о дефиците доллара
• В качестве инструмента диверсификации традиционного инвестиционного портфеля
• Особенно на фоне двойного удара по акциям и облигациям в 2022 году это кажется более ценным.

3. Проблемы, с которыми сталкивается Эфириум

• Для американских инвесторов, уже владеющих акциями технологий
• Эфириум больше похож на "усилитель" существующих инвестиций, чем на "распределитель"
• Существует высокая корреляция с крупными технологическими акциями

Процесс рыночного обучения:

• Понимание инвесторами двух видов активов постоянно углубляется
• Биткойн в настоящее время лучше соответствует требованиям к распределению инвестиционного портфеля.
• Образование на рынке все еще продолжается

Обновление протокола ETF

Что касается возможных обновлений протоколов блокчейна Ethereum и Bitcoin в будущем, позиция и взгляды одной управляющей компании активами как эмитента ETF заслуживают внимания. При участии в обсуждениях в отрасли ее мнения основаны на следующих принципах:

• Обратите внимание на то, как экосистема может в максимальной степени обслуживать потребности компании и клиентов.
• Склонен поддерживать открытую архитектуру и взаимную совместимость
• Учитывая реальные потребности в операционной деятельности учреждений

Из-за большого масштаба операций компании, работа в закрытой экосистеме часто сталкивается с множеством ограничений. Вот почему в области токенизации компания за последние несколько лет явно переключилась на поддержку публичных блокчейнов, а не разрешенных цепочек. Этот переход отражает важность открытости и масштабируемости для учреждений.

В конкретных позициях компания больше склоняется к тому, чтобы сосредоточиться на:

• Масштабируемость системы
• Условия участия контрагента
• Степень открытости всей экосистемы, а не выражение мнения по поводу какой-либо конкретной шифровальной платформы

Прогноз развития ETF

В 2025 году в отношении перспектив развития ETF компания представила несколько ключевых наблюдений и ожиданий.

• Во-первых, они надеются увидеть дальнейшее углубление исследований биткойна в построении инвестиционных портфелей. Основное внимание дискуссии должно сместиться с "стоит ли инвестировать в биткойн" на "как рационально использовать биткойн в инвестиционном портфеле".
• Второе важное развитие — это запуск опционов на ETP биткойнов. Эта инновация проявила свою значимость в ноябре 2023 года. В общем, экосистема опционов способствует созданию более сбалансированной торговой динамики: в условиях падения рынка появляются покупки, а при росте — продажи. Однако инновации часто сопровождаются сложностью. Хотя многие учреждения стремятся внедрять и продвигать стратегии, основанные на опционах, не все стратегии легко воспринимаются инвесторами. Поэтому укрепление образовательной работы с инвесторами станет все более важным.

Другие ETF планы

Что касается будущих планов компании в области ETF на цифровые активы, то была принята относительно осторожная и прагматичная позиция. Вот основные пункты анализа:

Разница между рыночным восприятием и реальностью:

• На рынке существует общее заблуждение, что запуск ETF обязательно приведет к росту цен на базовые активы.
• Успехи биткойн-ETF в определенной степени укрепили это восприятие
• Производительность ETF на основе Эфириума показывает, что эта связь не является обязательной.

Фактическое влияние ETF на активы:

• Предоставлены более удобные инвестиционные каналы
• приносит определенную степень легитимности
• Уменьшил регуляторные риски
• Может привлечь новые фонды

Принципы инвестиционного решения компании:

• На основе четкого инвестиционного обоснования
• Обратите внимание на оценку денежного потока базовых активов
• Уделяйте внимание оценке рисков
• Учитывайте потребности клиентского портфеля

Наблюдение за притоком средств:

• В ETF на биткойн накоплено около 36 миллиардов долларов чистого притока
• Объем сделок на вторичном рынке в 9 раз больше, чем на первичном рынке
• Институциональные инвесторы участвуют через различные каналы, ETF является лишь одним из них

Текущие стратегические акценты компании в области цифровых активов:

• Операция и развитие ETF на Биткойн и Эфириум
• Токенизация проектов, особенно токенизация фондов государственных облигаций
• Бизнес, связанный со стабильными монетами

Смотрим в будущее:

• Компания в настоящее время в основном сосредоточена на ETF по биткойнам и эфириуму
• Стратегия цифровых активов охватывает три основных столпа: шифрование, стабильные монеты и токенизацию.
• Разработка новых продуктов будет продолжаться с ориентацией на потребности клиентов

Влияние нового правительства

Новое правительство скоро вступит в должность, его позиция будет более ориентирована на свободный рынок и рыночную политику. Для шифрования индустрии важным изменением станет уход председателя регулятора. Это изменение затронет не только родные компании шифрования, но и компании по управлению активами, являющиеся мейнстримными финансовыми учреждениями, также внимательно следят за ситуацией. Следует отметить, что влияние регулятора не ограничивается только рынком США, оно фактически охватывает глобальные финансовые рынки.

![