Analisis Kedalaman Protokol Ethena: Tantangan Pendapatan dan Evolusi Strategis
Protokol Ethena adalah proyek stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "dolar sintetis" bernama USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, sedangkan protokol menggunakan skema penyelesaian over-the-counter untuk memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai margin, melakukan short pada jumlah kontrak berjangka ETH yang sesuai, untuk mewujudkan portofolio investasi netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian tahunan untuk sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, dengan pangsa pasar stablecoin sekitar 1,43%, menduduki peringkat kelima.
Pendapatan Ethena terutama berasal dari dua sumber: pendapatan staking spot dan suku bunga posisi short. Namun, dengan diperkenalkannya BTC sebagai jaminan, tingkat pengembalian staking tereduksi. Sementara itu, suasana pasar yang cenderung tenang dan adanya posisi short yang besar di Ethena juga menyebabkan pendapatan suku bunga menyusut.
Tantangan utama yang dihadapi oleh protokol termasuk:
Cadangan dana asuransi tidak mencukupi. Saat ini, dana asuransi hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat keamanan.
Risiko suku bunga rendah jangka panjang yang disebabkan oleh diversifikasi jaminan. Memperkenalkan BTC sebagai jaminan meskipun meningkatkan kemampuan ekspansi jangka pendek, tetapi dapat mengakibatkan penurunan imbal hasil jangka panjang.
Batas total jumlah kontrak terbuka di pasar adalah USDe. Saat ini, Ethena telah menguasai pangsa pasar yang cukup besar di pasar kontrak perpetual ETH dan BTC, dan ekspansi lebih lanjut mungkin menghadapi masalah likuiditas.
Kurangnya skenario aplikasi USDe. Saat ini, USDe terutama digunakan untuk mendapatkan APY tinggi dan berpartisipasi dalam aktivitas airdrop, kurangnya skenario penggunaan yang nyata.
Risiko potensi kehilangan pengguna. Dengan menurunnya tingkat pengembalian, terutama setelah berakhirnya kegiatan airdrop putaran kedua, mungkin akan terjadi penebusan besar-besaran.
Meskipun demikian, Ethena juga menunjukkan beberapa keunggulan:
Dalam menghadapi suku bunga negatif, protokol memiliki ketahanan alami terhadap penarikan.
Pengaturan periode tenang 7 hari memberikan buffer saat terjadi fluktuasi pasar yang tajam.
Pengenalan jaminan BTC dalam beberapa cara telah mendiversifikasi risiko, terutama dalam lingkungan pasar bearish.
Kedepannya, kunci pengembangan protokol Ethena adalah:
Menambah variasi jenis jaminan berkualitas, meningkatkan batas pasokan USDe, dan mendiversifikasi risiko.
Memperluas skenario aplikasi nyata USDe.
Mengoptimalkan manajemen dana asuransi, meningkatkan tingkat kecukupannya.
Memantau dan merespons risiko pasar secara berkelanjutan, terutama perubahan dalam suku bunga dana dan total kontrak terbuka.
Secara keseluruhan, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang inovatif, tetapi masih perlu terus mengoptimalkan strategi dalam perubahan pasar dan meningkatkan kemampuan manajemen risiko untuk mempertahankan daya saing jangka panjang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
OnchainDetective
· 07-24 00:53
Setelah diperiksa dengan seksama, jalur dana mencurigakan.
Lihat AsliBalas0
CommunitySlacker
· 07-21 02:58
Uang ini terlalu mudah didapat.
Lihat AsliBalas0
EthSandwichHero
· 07-21 02:57
Penurunan pendapatan sudah diperkirakan.
Lihat AsliBalas0
LiquidityWitch
· 07-21 02:53
membuat sihir gelap di pool likuiditas... memanggil hasil dari pasar terlarang. hasil turun? *berbisik mantera kuno* roh protokol gelisah hari ini...
Analisis Mendalam Protokol Ethena: Penurunan Pendapatan USDe dan Tantangan Perkembangan
Analisis Kedalaman Protokol Ethena: Tantangan Pendapatan dan Evolusi Strategis
Protokol Ethena adalah proyek stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "dolar sintetis" bernama USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, sedangkan protokol menggunakan skema penyelesaian over-the-counter untuk memetakan saldo stETH ke bursa terpusat sebagai margin, melakukan short pada jumlah kontrak berjangka ETH yang sesuai, untuk mewujudkan portofolio investasi netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, tingkat pengembalian tahunan untuk sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, dengan pangsa pasar stablecoin sekitar 1,43%, menduduki peringkat kelima.
Pendapatan Ethena terutama berasal dari dua sumber: pendapatan staking spot dan suku bunga posisi short. Namun, dengan diperkenalkannya BTC sebagai jaminan, tingkat pengembalian staking tereduksi. Sementara itu, suasana pasar yang cenderung tenang dan adanya posisi short yang besar di Ethena juga menyebabkan pendapatan suku bunga menyusut.
Tantangan utama yang dihadapi oleh protokol termasuk:
Cadangan dana asuransi tidak mencukupi. Saat ini, dana asuransi hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat keamanan.
Risiko suku bunga rendah jangka panjang yang disebabkan oleh diversifikasi jaminan. Memperkenalkan BTC sebagai jaminan meskipun meningkatkan kemampuan ekspansi jangka pendek, tetapi dapat mengakibatkan penurunan imbal hasil jangka panjang.
Batas total jumlah kontrak terbuka di pasar adalah USDe. Saat ini, Ethena telah menguasai pangsa pasar yang cukup besar di pasar kontrak perpetual ETH dan BTC, dan ekspansi lebih lanjut mungkin menghadapi masalah likuiditas.
Kurangnya skenario aplikasi USDe. Saat ini, USDe terutama digunakan untuk mendapatkan APY tinggi dan berpartisipasi dalam aktivitas airdrop, kurangnya skenario penggunaan yang nyata.
Risiko potensi kehilangan pengguna. Dengan menurunnya tingkat pengembalian, terutama setelah berakhirnya kegiatan airdrop putaran kedua, mungkin akan terjadi penebusan besar-besaran.
Meskipun demikian, Ethena juga menunjukkan beberapa keunggulan:
Dalam menghadapi suku bunga negatif, protokol memiliki ketahanan alami terhadap penarikan.
Pengaturan periode tenang 7 hari memberikan buffer saat terjadi fluktuasi pasar yang tajam.
Pengenalan jaminan BTC dalam beberapa cara telah mendiversifikasi risiko, terutama dalam lingkungan pasar bearish.
Kedepannya, kunci pengembangan protokol Ethena adalah:
Menambah variasi jenis jaminan berkualitas, meningkatkan batas pasokan USDe, dan mendiversifikasi risiko.
Memperluas skenario aplikasi nyata USDe.
Mengoptimalkan manajemen dana asuransi, meningkatkan tingkat kecukupannya.
Memantau dan merespons risiko pasar secara berkelanjutan, terutama perubahan dalam suku bunga dana dan total kontrak terbuka.
Secara keseluruhan, protokol Ethena menunjukkan mekanisme stablecoin yang inovatif, tetapi masih perlu terus mengoptimalkan strategi dalam perubahan pasar dan meningkatkan kemampuan manajemen risiko untuk mempertahankan daya saing jangka panjang.