加密市场散户现状：牛市来临，收益却不尽如人意

近期，加密货币市场呈现牛市态势，但许多投资者群体却异常安静。有网友在社交平台上表示疑惑："牛市来了，为什么各个群都很安静呢？"对此，一位群友回应道："因为空仓加上空单。"

经历过上轮牛熊的投资者Niner坦言，尽管当前市场行情向好，但自己"也没赚到钱"。全职交易员Johhny也表示，自从特定事件后就再也没有盈利。这种情况并非个例。某资本合伙人在接受采访时指出，本轮牛市中"90%的散户都不赚钱。"

Niner虽然暂时未能获利，但已及时调整了投资策略。他表示："上一轮周期我主要是'死拿'，但这一轮我主要做波段，而且因为有很多新事物出现，我需要不断学习，节奏要快很多。"

然而，大多数散户的反应仍然滞后。一位业内KOL认为："本轮的投资逻辑已经与以往不同，但大部分散户还没有意识到这一点。"

随着机构资金大举进入加密货币市场，主流币种频频创下新高。无论是从资金规模、技术接受度还是参与程度来看，这已不再是一个"散户友好"型的市场。有观点认为，加密货币对散户的红利期或将结束，本轮可能是属于散户的最后一个周期。

为了全面了解当前市场情况，我们采访了多位加密货币市场的深度参与者，包括知名KOL、私募基金合伙人、量化交易员和个人投资者等。他们从各自的角度分析了本轮牛市，呈现出一幅多元化的加密市场众生相。

不一样的加密牛市

自2016年进入币圈的河马对加密货币市场已经相当熟悉。他认为："这已不是一个普涨的市场了。如果说以前的牛市是共识下的牛市，本轮牛市在各种政策、资本、阵营的分化下，已经走出了与以往牛市完全不同的路径。"

河马表示，经过多轮牛熊后，他一直在思考什么才是这个行业真正有价值的东西，什么才是能够穿越牛熊的资产。在本轮行情中，他逐步找到了答案。

"其实我一直思考，现在发现这个行业就是个金融互联网，不管是借贷、交易、质押，还是现在热门的美股代币化、稳定币，本质上都是围绕金融展开，都需要完善的金融基础设施和系统。"河马说，"基于这点思考，我觉得以太坊还有很大潜力，所以我现在会主要布局以太坊，还有DeFi资产。"

河马认为，本轮牛市的起点始于某大型资产管理公司正式通过比特币ETF，中间经历短期调整，在美国通过特定法案后开启牛市第二阶段，预计会在11月份达到顶峰。

然而，另一位业内人士Mark持不同看法。他认为去年下半年Memecoin大涨是本轮行情的起点，也是牛市的上半段。而下半段则源于两周前以太坊的上涨，带动新一波行情涌现。他预计9月份市场将达到高点。

Mark表示："2017年是ICO大牛，后来是山寨币大牛，但这一轮明显不同了。因为大家已经祛魅，许多概念和故事都已被证伪，留下来的只有金融应用。所以即使以太坊大涨，也还没有刷新历史前高，山寨币也只有局部有涨幅。"

量化交易员成华也是市场老兵，他现在经营一家量化交易工作室，主要做加密货币的套利交易。成华在本轮行情早期就发现了与以往不同的情况：以往周期中由散户资金主导，小币种涨势凶猛。但本轮有更多主流资金进入，并流向比特币等主流币。

尽管如此，成华仍然被"洗下了车"。虽然他手中仍持有比特币，但在比特币刚突破十万美元时就抛售了大部分，而且在以太坊下跌最凶猛时换仓，没等来其补涨时刻。这说明即使是行业老兵，要精准把握市场节奏对散户来说仍然是一项挑战。

散户的机会在哪里？

本轮牛市给全职交易员Johhny最直接的感受是："币种太多，玩法没什么创新，流动性不足，散户越来越难赚钱了。"

在上一轮牛市中，Johhny随着某知名人士喊单某热门币的热潮踏入币圈，并在普涨市场中获得丰厚收益。"当时连K线是什么都不知道，但还是赚钱了。"Johhny回忆道。

但好日子已经一去不复返。Johhny表示："以前的投资策略已经不适用于这一轮了。以前我喜欢'死拿'，或者跟风买入。但现在我得学着建立适合自己的交易系统。"

尽管如此，"山寨币的上涨空间也没有以前大了，市场的资金和技术门槛越来越高，赚钱效应越来越差。"Johhny说。

那么，在这个牛市下，为什么散户难以赚钱？散户的机会又在哪里呢？

Mark认为散户在本轮牛市中难以赚钱主要有两个原因：

首先，大部分散户还没有从上一轮牛市逻辑中转换过来，仍然主要持有山寨币，没有买入主流币。

其次，频繁换仓。"追涨杀跌是散户的共性，也是赚钱的大敌。"Mark说。

Mark认为本轮牛市的主要机会在主流币和Memecoin。但随着最近流动性改善，他也发现了新机会："最近某交易平台新上的币都会有几倍涨幅，不再像之前一样腰斩了。所以我做了调整，资金大头还在以太坊，但会拿少部分资金去冲新币，以小博大。"

"但其实，留给散户的机会也不多了。"Mark比较悲观，他认为未来加密货币市场会趋向美股化，主流币会由机构资金主导，留给散户的只有Memecoin市场。但要在Memecoin市场赚钱，需要有头脑、时间和精力，这些条件又会筛选掉一部分不合格的投资者，大概率只有10%的人能在Memecoin市场赚钱。

河马与Mark的观点有一致性，但他认为除了主流币和Memecoin，还可以关注一些围绕交易衍生出来的币种。因为围绕交易的项目是有用的，也是市场绕不开的，既然是绕不开的，就能存活下来，也就更容易形成共识。

"对于散户来说，首先需要调整的是心态，要放弃暴富的幻想。"河马说，"未来可能没有几十倍、上百倍的山寨币机会了，但主流币的机会还是有的，每个周期大概会有3-5倍的上涨空间。然后就是关注Memecoin，每一轮都会有新的Memecoin出现，去买那种现象级的Memecoin，肯定会有不小的收益。"

在上一轮中还有一些门槛较低、对散户友好的低风险赚钱项目，如打新、铭文，但在这一轮中的机会已经不多了。

成华建议："要么就像我一样做量化交易，虽然有门槛但风险也较低。其实我觉得比特币这个机会对任何人来说还是比较公平的，关键在于自己能否把握。定投是一个我认为相对容易执行的策略，只要时间拉长，大概率还是会有不错的收益。"

散户的加密货币红利期即将消失？

其实在上一轮周期中，随着部分机构资金入场，已有声音表示那是属于散户的最后一个加密货币周期。

虽然散户仍然参与这轮牛市，但这一轮"机构化"更加明显。

比特币现货ETF总AUM在2025年7月达到1374亿美元，其中有400余家机构投资某资产管理公司的比特币ETF，包括养老金、主权基金等传统巨头。

全球上市公司持有94.4万枚BTC，占流通量的4.8%，单季度增持约13.1万枚。

某些交易平台的ETH流动性质押（LSD）产品规模激增，机构将ETH收益属性包装为固定收益工具。

这些数据表明，加密货币市场已不再是散户狂欢的游乐场。

有媒体报道称，12万美元的比特币只是一场"没有散户的资本盛宴"。那一天，"没有散户们'一夜暴富'的刷屏，只有某资产管理公司每秒13张的ETF申购单在无声滚动。"

这完全符合Mark的预期。"我觉得散户赚钱的黄金时代已经过去了，很明显去年下半年可能是最后的一个窗口期。"他说。

事实上，他现在已将部分资金获利了结，并转投A股。

"但也不会完全退出，我觉得Meme的市场机会会一直存在，还会有新东西出现。"Mark如此规划。

相比之下，Niner则更为乐观。她表示会继续留在这个市场，因为觉得"赚大钱的机会越来越向散户倾斜。"

"说最后周期的人很多，也说了很久了。但我觉得野蛮生长期已经过去，现在正是好机会涌现的时候。"Niner说，"我不会离开，我要做个真正的Alpha玩家。"

河马同样持乐观态度。他认为市场正在向有序正规的方向发展，这对散户意味着低风险高收益。

"随着机构资金进场，只要跟随投资主流币，相对来说还是能获得不错收益，最重要的是，这个市场是可控的，风险也降低了很多。"河马说，"在周期低点比特币可能会回撤50%-70%，但到牛市会上涨几倍，只要把握这个节奏，再管理好预期，投资比特币等主流币可能对散户来说是最容易上手的赚钱项目了。"

对于在加密货币领域深耕9年的河马来说，他与这个市场就像"鱼儿与水"的关系——"在这个市场已经游刃有余，从未想过离开。而且我觉得属于散户的市场机会一直都在。"

或许，不管乐观者还是悲观者，只要在这个市场浸泡过，就很难轻易地说离开。真正重要的，不是市场给不给机会，而是要拥有跟上市场的学习力，发现机会的眼睛，以及抓住机会的执行力。