投资大师达利欧的告别与预警

近日，桥水基金创始人瑞·达利欧在社交媒体上分享了他的"告别信"。随着75岁的达利欧出售了在桥水基金的剩余所有股份，并离开了董事会，这位投资传奇正式"退隐"。

桥水基金已回购达利欧的所有剩余股份，并向文莱主权财富基金发行了新股。在这笔价值数十亿美元的交易中，文莱主权财富基金获得了桥水近20%的股权。

达利欧在50多年的投资生涯中多次成功预判重大趋势，包括2008年金融危机和随后的欧债危机。他曾被《时代》杂志列入"世界百位最具影响力人物"。

面向未来，达利欧再度发出警告：未来5年，全球性债务危机爆发的概率高达65%，美元霸权或因此受到重创。如果企业、国家和个人无法识别自身在周期中的位置，将被这股强大的"潮汐之力"吞没。

辉煌战绩与投资哲学

1975年，26岁的达利欧在自己的两居室里成立了桥水基金。从1991年旗舰基金成立至今，桥水基金创下了一个又一个辉煌战绩，成为全球最大的对冲基金。

2008年，达利欧成功预测了美国金融危机，当年桥水旗舰基金业绩增长逾14%。随后他又预见了欧债危机，2010年，桥水旗下基金的最高收益率超过40%。

然而，达利欧的投资之路并非一帆风顺。1982年，他因错误预测"美国经济将陷入大萧条"而损失惨重，这次惨痛教训成为他投资哲学的分水岭。

达利欧认为，世界的运转由五大力量驱动：债务/货币/经济周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期、自然力量和人类的创造力。他强调理解驱动变化的因果关系，这有助于预测未来事件。

近年来，桥水资产管理规模大幅缩水。但在限制规模后，Pure Alpha表现有所改善，2024年实现11.3%回报，2025年上半年收益率达17%。

债务理论的争议

达利欧的债务理论近年来遭遇了一些质疑。一些经济学家认为，达利欧在分析宏观经济问题的方法论上存在错误，包括用微观思维分析宏观问题，以及将宏观经济想象成一台机器。

有观点指出，对于美元这种主要国际储备货币的发行国来说，其债务约束并不在供给能力，而在于"美元霸权"。只要美元仍被世界各国接受为国际储备货币，美国的债务就可持续。

此外，宏观经济并非一台机器，而是由对未来有预期、会因预期改变而改变行为的人组成的。预期改变会导致人的行为和宏观经济结构相应变化。

告别与回顾

随着达利欧出售在桥水的剩余所有股份，他才算真正"退休"。回顾桥水过去50年的成功，达利欧总结了四条重要的"工作原则"：

1. 选择优秀的人和文化决定一切
2. 建立"思想精英制度"文化
3. 营造允许犯错但必须从错误中学习的文化
4. 痛苦加反思等于进步

七条投资原则

达利欧数十载投资之旅中，七条投资原则备受关注：

1. 理解现实这台机器的运作方式
2. 掌握驱动变化的因果关系
3. 明确决策标准并进行系统化
4. 认识到未知远多于已知
5. 做好多元化配置
6. 寻找智者压力测试自己的想法
7. 确保不会发生不可接受的损失

达利欧强调平衡投资组合的重要性，建议投资者持有10到15个相互低相关的资产。他还警告投资者不要盲目追涨，因为最好的公司不一定是最好的投资。

未来展望

达利欧预测，未来五大力量将重塑世界。他认为，在接下来的三到五年内，我们将经历类似于时光隧道的变化，进入一个截然不同的世界。

在达利欧看来，演化过程中存在着像潮汐般的周期循环。面对这不可抗拒的潮汐之力，投资者需要做好准备，要么乘风破浪，要么被吞没。