RWA赛道投资机遇：Ondo Finance的转型之路

RWA（真实世界资产）被视为DeFi 2.0的关键，但对普通投资者而言仍显遥远。参与RWA投资通常需要满足KYC和较高的资产条件，这对大多数散户来说门槛过高。

然而，在RWA赛道全面爆发前，投资者仍有机会抢占先机。主要有两种方式：一是购买RWA项目的代币；二是选择门槛较低的RWA产品。

对于第一种方法，投资者需深入了解项目的基本面、产品设计和风险控制。大多数RWA产品依赖SPV（特殊目的实体）来实现风险隔离，因此需关注该实体是否符合当地法律，以避免潜在风险。购买代币是大多数加密投资者的主要投资方式，也可能带来较高回报。

第二种方法涉及直接投资RWA产品，这些产品通常将现实资产如美元和美国国债代币化。如果投资者符合要求，可获得相对稳定且风险较低的回报。但目前可参与的RWA产品有限，且多数KYC和资产要求不适合普通加密投资者。

在这一背景下，Ondo Finance成为了RWA赛道中值得关注的项目。本文将详细介绍Ondo Finance的发展历程、产品线以及代币情况，为读者提供一个潜在的RWA投资选择。

Ondo Finance：一年转型之路

Ondo Finance成立于2021年，最初专注于LaaS（流动性服务）领域。随着市场进入熊市，DeFi市值和链上流动性萎缩，项目发展遇到瓶颈。2023年1月，Ondo Finance果断转型进入RWA赛道。经过一年的努力，目前Ondo Finance在RWA赛道中的总锁仓价值（TVL）排名第三，达1.83亿美元。

Ondo Finance能够迅速跻身RWA赛道前列，主要得益于其独特的产品设计。RWA产品的核心在于如何安全、有效地连接现实和虚拟资产，同时确保投资者购买和赎回流程的安全性和规范性。

目前，Ondo Finance推出了三款主要RWA产品：OUSG、USDY和OMMF。

OUSG（美国国债）

OUSG是Ondo Finance TVL的主要来源，达1.17亿美元。其底层资产主要来自贝莱德旗下的短期美债ETF：iShares Short Treasury Bond ETF（SHV），辅以少量USDC和USD作为流动性储备。

SHV ETF成立于2007年，投资于1年期以内的短期国债，追踪ICE美国短期国债指数。目前SHV ETF开盘价110.42美元，总资产约184亿美元，年化回报率5.17%，标普评级AA级。

OUSG目前价格104.66美元，年化收益率4.69%，支持以太坊、Polygon和Solana链上交易。值得注意的是，Ondo I LP作为基金管理方负责管理投资者购买的OUSG对应的SHV ETF份额。Ondo I LP作为美国实体公司，为投资者提供了风险隔离保障。

OUSG收取0.15%的基金管理费，最多0.15%用于支付基金管理人、审计等服务费用，以及0.15%的ETF管理费（由贝莱德收取）。

然而，OUSG的准入门槛较高，除了KYC验证外，还要求投资者为"合格购买者"，即至少持有500万美元的投资组合，且最低购买额度为10万USDT。

尽管如此，在熊市环境下，投资于年化收益约5%的短期美国国债ETF的RWA产品仍然是一个较为合适的选择。这也解释了OUSG在近一年内TVL快速增长的原因。

USDY（美元利率）

USDY是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。与OUSG相比，USDY面向普通投资者，最低购买额度仅500美元，购买后40-50天即可在链上铸造转让。USDY目前价格1.02美元，年化回报率5.10%，TVL为6620万美元。

USDY可以视为一种带息稳定币，类似于生息稳定币，但其背后支撑来自传统银行，且符合美国监管要求。

USDY的设计重点和风险控制措施包括：

1. 结构设计：由Ondo USDY LLC作为SPV发行，与Ondo Finance资产分开管理。
2. 超额抵押：最低3%的首次损失位置用于缓解短期波动，目前为4.64%。
3. 第一优先权：投资者对基础银行存款和国债拥有优先权。
4. 每日透明度报告：由Ankura Trust提供独立验证的每日资产持有报告。
5. 资产配置：目标为65%银行存款和35%短期美国国债。
6. 资产托管：美国国债存放在摩根士丹利和StoneX的现金托管账户中。

这些措施有效降低了项目风险，提高了资金安全性。USDY不仅投资门槛低，还支持链上USDC申购和电汇参与，为投资者提供了更多选择。

OMMF（美国政府货币市场基金）

OMMF是基于美国政府货币市场基金（MMF）的RWA代币，目前尚未正式发布。

Flux Finance（借贷平台）

2023年2月，Ondo Finance推出基于Compound V2构建的借贷协议Flux Finance。该平台目前资金利用率超过85%，为投资者提供了RWA产品的另一种赎回渠道，解决了官方渠道赎回时间较长的问题。

目前，Flux Finance支持OUSG的借贷，而USDY在铸造后可直接通过链上DEX转让。

Ondo代币：未来发展方向待明确

Ondo Finance在转型前发行了ONDO代币，并在Coinlist上进行公售。代币经过一年锁仓期后，于今年1月18日解锁流通。目前ONDO价格为0.27 USDT，较解锁后上涨近2.5倍。

值得注意的是，Coinbase不仅是Ondo Finance的投资者，还是其RWA产品中USDC兑换美元的唯一通道。最近，Coinbase将ONDO添加至资产上线路线图，这可能对代币价格产生影响。

然而，近期项目方频繁将ONDO代币转至交易所，可能是为了做市或出售，投资者应保持警惕。

目前，ONDO代币主要作为Ondo DAO和Flux Finance的治理代币。尚不清楚ONDO是否会与RWA产品建立更深层次的联系，但不排除未来将其作为USDY等产品的激励手段。值得注意的是，公开分配的代币仅占总量的16%，剩余84%的用途尚未明确。

如果ONDO代币能与RWA产品结合，并通过Flux Finance平台作为RWA产品链上流动的激励，将有助于推动RWA产品进入更广泛的加密投资者视野。