加密市场回撤背后：特朗普施压债务上限引发避险情绪

上周加密货币市场经历了较大幅度的回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席鲍威尔的所谓"鹰派降息"言论，但实际上这可能只是次要因素。真正的影响来自特朗普上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，甚至威胁取消债务上限规则，这引发了巨大的不确定性，激发了资金的避险情绪。

美联储决策并非市场下跌主因

上周四凌晨的FOMC利率决策符合市场预期，降息25个基点。市场将风险资产下跌归因于两点：一是点阵图显示议席未达成一致意见；二是2025年目标利率中位数上调。然而，细究美国国债收益率曲线变化可见，远端利率虽有上升，但对1年期收益率影响不大。这表明市场对远期经济前景担忧增加，但短期内风险并不突出。

从宏观数据看，美国PCE指数、非农就业与失业率以及GDP增长细项均未出现明显恶化。PCE指数保持在2.5%以下，失业率稳定，非农就业增长，GDP增长趋于稳定。这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。

道琼斯指数的连续下跌主要源于联合健康保险的大幅下修，反映的是个股风险而非系统性风险。因此，将市场回调归因于美联储未来利率决策风险似乎缺乏充分依据。

特朗普施压引发市场担忧

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案施压，甚至威胁取消债务上限规则，这引发了市场的巨大不确定性。虽然新的支出案最终通过，避免了政府部门停摆，但特朗普表达的废除债务上限态度明显引发市场担忧。

美国债务上限是联邦政府可借款的最大法定额度，旨在限制政府债务增长。目前美国公共债务对GDP比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在较长时期内不受财政纪律约束，对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普提出废除债务上限，可能是为了应对其减税政策带来的短期财政压力。减税虽能刺激经济，但短期内会降低政府收入。废除债务上限可让政府通过举债度过财政困难期。

对加密货币市场的影响

特朗普的债务上限言论对加密货币市场造成冲击，主要打击了比特币储备解决美国债务危机的叙事。如果特朗普直接废除债务上限规则，将间接削弱这一叙事的价值。当前加密货币市场正处于寻找新价值支撑的阶段，这一事件引发了获利盘的锁利避险。

因此，在接下来一段时间内，关注特朗普团队的施政动向将比其他因素更为重要。市场需要持续观察特朗普政策对美国债务管理和金融市场的潜在影响。