质押经济模式对比:以太坊与 Solana 的不同路径

近期,Solana 链上的 restaking 项目 Solayer 成为市场关注焦点。本文将对比分析以太坊和 Solana 的质押生态,探讨其中的差异与发展前景。

以太坊质押生态的现状

Liquid Staking:以 Lido 为代表

Lido 作为头部 liquid staking 协议,其收入主要来自:

• 共识层收益:以太坊网络的 PoS 增发收益
• 执行层收益:用户支付的优先费和 MEV

Restaking:以 Eigenlayer 为代表

Eigenlayer 提出 restaking 概念,允许已质押 ETH 的用户再次质押获取额外收益。其商业模式是:

• 向 ETH staker 募集资产并支付费用
• 向有 AVS 需求的协议收取服务费用
• 作为中间撮合平台赚取手续费

Liquid Restaking:以 Etherfi 为代表

Etherfi 等项目提供 Liquid Restaking Tokens(LRTs),让用户可以同时参与 staking 和 restaking。其优势在于:

• 操作简单,具备流动性
• 可获得多重收益:ETH staking 基础收益、Eigenlayer 的 AVS 收益及各种代币激励

Solana 的质押生态

swQoS 机制

Solana 的 stake-weighted Quality of Service (swQoS) 机制于今年 4 月正式生效,其核心是:

• 区块生产者根据质押金额确定交易优先级
• 拥有 x% 质押比例的质押者,最多可提交 x% 的交易

Solayer 的 Restaking 模式

Solayer 的 restaking 模式与 Eigenlayer 不同:

• 目标用户是对交易通过性/可靠性有需求的协议(如 DEX)
• 提供"内源性 AVS",即"交易通过性租赁平台"
• 直接发行 LST,用户可获得 sSOL

质押收益对比:Solana vs 以太坊

1. PoS 底层收益:
   • SOL 目前高于 ETH,且差距持续扩大

2. 交易排序收益:
   • Solana 的 REV(Real Economic Value)呈上升趋势,近期超过以太坊

3. 质押资产出租收益:
   • Solana 因 swQoS 机制带来额外的交易通过性租赁需求

结论

尽管 Solana 的市值仍低于以太坊,但其质押相关协议具有更大的市场潜力:

• 更高的 PoS 底层收益
• 不断增长的交易排序收益
• 多元化的质押资产出租需求

虽然 Solana 的 restaking 尚未完全证明其商业模式,但相比以太坊,Solana 的 staking 和 restaking 已展现出更好的业务前景。