2025年全球贸易冲突加剧引发市场动荡

近期，美国政府宣布对全球商品征收至少10%的关税，并对约60个贸易逆差较大的国家实施更高税率。此举在全球市场引发恐慌，主要原因包括:

1. 企业成本上升，利润预期下降
2. 全球供应链受到干扰，经济不确定性增加
3. 可能引发报复性关税，扩大贸易战规模

在这种环境下，市场参与者倾向于:

• 减少风险资产配置(如股票、加密货币)
• 增加避险资产配置(如黄金、美元、日元)
• 提高波动率预期，导致VIX指数上升

关税上调引发的连锁反应最终导致市场恐慌情绪蔓延。

恐慌指数VIX在4月7日飙升至60，达到历史极端水平。过去仅出现过三次类似情况，上一次发生在2024年8月5日，最早一次则是在2020年新冠疫情期间。

当前VIX指数已处于历史罕见的高位。面对如此极端情况，我们如何利用VIX指数来预判市场走势?

VIX指数简介

VIX指数基于标普500指数期权价格计算未来30天市场预期波动幅度，被视为衡量市场不确定性与恐慌情绪的指标。

简言之，VIX越高代表市场预期未来波动越剧烈，恐慌情绪越强；VIX越低则表明市场平静、信心较高。历史经验显示，VIX通常在股市大跌时飙升，在股市回稳上涨时回落。由于这种与股市的反向关系，VIX也被称为"恐慌指数"或市场情绪温度计。

VIX一般在15-20以下属正常水平；超过25显示市场开始明显恐慌；超过35则属于极度恐慌。在极端危机事件中，VIX甚至可能突破50，反映市场极度避险情绪。因此，观察VIX变化可以洞察当前市场避险情绪强弱，作为调整投资策略的参考。

高波动恐慌区间: VIX ≥ 30

当VIX升至30以上时，通常意味着市场处于高度恐惧或恐慌状态。这种情况往往伴随股市剧烈下跌，但历史数据显示，极端恐慌后市场常出现反弹。

2018-2024年间，VIX收盘价首次升至30以上的事件约有十多次，包括2018年2月的波动率风暴、2018年12月圣诞节前夕抛售、2020年2-3月疫情恐慌、2021年初散户风暴、以及2022年初升息与地缘政治冲突等。

统计显示，在这些恐慌事件后的7天内，标普500指数平均上涨约1.4%，且有约73%的概率会上涨。这表明当VIX飙升至30以上时，短期内股市多数情况会出现技术性反弹。

比特币在极端恐慌后也倾向强势反弹。数据估计BTC平均7日涨幅约10%，胜率在75-80%左右。例如，2022年2月VIX因地缘危机升破30时，比特币随后一周大涨超过20%，呈现与股市类似的避险情绪消退反弹现象。

极端恐慌峰值: VIX ≥ 40

2018-2024年期间，VIX ≥ 40的极度恐慌情况极为罕见，仅在2018年2月5日和2020年2月28日出现。2020年3月VIX更一度飙至史无前例的82点。

由于样本极少，统计结果仅供参考:在2020年那次事件后，标普500于7日内小幅回升约0.6%(当周市场剧烈震荡但略有技术反弹)，BTC则约回升7%。总体而言，当VIX达到40以上的历史极值时，往往意味着市场极度恐慌卖压已近峰值，随后出现短期反弹的机会相对较高。从大周期来看，这些时点通常是相对低点。

低波动区间: VIX ≤ 15

VIX降至15以下时，通常代表市场处于相对平静状态，投资者情绪较为乐观、避险需求低。但此时后续走势并不如高VIX时那样明显一致。

2018-2024年间VIX多次回落到15以下，如2019年初股市强劲反弹后、2019年末市场平稳期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。这些时期市场波动率处于历史偏低水平。

统计显示，VIX极低的事件点后7天内，标普500平均涨幅约0.8%，胜率约60-75%。整体而言，低波动环境下股指往往维持缓步上涨或小幅震荡。例如2019年10月VIX跌破15后的一周内，标普500基本持稳并微幅创新高；2023年7月VIX处于13左右时，接下来一周指数继续缓升约2%。

这表明低VIX并不必然导致立即回调，市场可能在一段时间内继续保持升势。但需警惕的是，极低的波动率往往隐含市场自满，一旦遇到突发利空，波动和跌幅可能显著放大。

比特币在VIX低档期间的走势缺乏明确方向性。统计显示其7日平均涨幅仅约2%，上涨概率约60%。有时低VIX的平静期恰逢BTC自身牛市阶段（如2019年春季），但也有时低VIX期间BTC呈现回调行情（如2018年初）。因此低VIX对BTC后续走势的预测参考价值不明显，必须结合加密市场自身的资金情绪与周期考量。

总结: 风险与机遇并存

当VIX飙升至30-40区间时:

• 短线可能存在风险，但也蕴含潜在反转机会。
• BTC通常在恐慌性抛售中同步下跌，但随着恐慌情绪缓解，过度抛售积累的空头容易引发强劲技术反弹。
• 若观察到VIX开始见顶回落(从35慢慢回到30以下)，可能是短线买入BTC的潜在时机。
• 必须同时评估事件本身的严重性，若是重大金融风险爆发，后市还可能继续深跌。

当VIX ≥ 40时:

• 表明市场陷入极端恐慌，可能出现流动性枯竭、资金大撤退等情况。
• BTC短期大跌概率极高，但往往一两周后若恐慌稍有缓解，BTC的反弹幅度可能相当惊人。
• 这种环境下建议投机者保持高度风控、严守止损，因为"刀口舔血"的同时，利润与风险并存。
• 从大周期来看，这些时点通常是相对低点。

当VIX ≤ 15时:

• 市场普遍处于自然状态。BTC走势更多依赖加密市场自身的周期、资金面或技术因素。
• 过度平静的环境下，要警惕突发变数或黑天鹅事件可能导致VIX迅速跳升，BTC也可能随之补跌。
• 可考虑在此时期保留部分现金/稳定币作为备用，密切关注风险因素。

VIX处于15-30的中间区域时:

• 一般被视为"正常波动"范围。BTC同样受加密周期和宏观资金面影响，此时VIX可作为辅助指标。
• 若VIX从20以上攀升到接近30，表示恐慌情绪上升，需适度防范风险；反之，VIX若自25慢慢回落至20以下，则显示恐慌淡化，BTC走势可能相对稳健。

目前VIX处于50，面对美国关税政策的不确定性，市场情绪仍处于极端恐慌状态。然而，机遇往往在绝望中孕育。

回顾2020年疫情期间，VIX最高突破80，当时标普500约在2300点，即便近期经历恐慌性下跌，标普500仍在5000点附近，五年内涨幅超过100%。同期比特币更是处于绝佳买点，从4800美元涨至本轮牛市高点11万美元，最高涨幅接近25倍。

每次大跌往往伴随市场重新定价与资金流动。能否借此机会实现跨越式发展，是当前阶段的关键挑战。