Web3 稳定币发展趋势探讨

近期，稳定币作为区块链领域应用最广泛的产品之一,再次成为热点话题。本文邀请到 dForce 创始人民道,深入探讨稳定币在当前周期的发展特点、监管政策影响,以及与 DeFi、AI 等领域的交互前景。

稳定币在本轮周期的不同之处

与上一轮周期相比,本轮稳定币发展呈现以下特点:

1. 稳定币种类减少,主要以法币支持的稳定币为主导。

2. 稳定币总铸币量从低谷回升,已超过上轮高点达到 2500 亿美元。

3. 链上原生稳定币和算法稳定币发展受限,新兴的有代表性项目如 Ethena 的 USDE。

4. 稳定币项目更多由渠道推动,如 PayPal 等传统支付巨头入场。

5. DAI 等去中心化稳定币规模增长缓慢,维持在 50-60 亿美元水平。

总体来看,法币支持的中心化稳定币仍占主导地位,新兴稳定币项目更多聚焦收益和理财属性。

影响最大的监管政策

近期美国和欧盟在稳定币监管方面均有重要进展:

1. 美国参议院推进 Genius 法案,旨在建立稳定币监管框架。

2. 欧盟 MiCA 条例对加密资产制定了较为严格的监管框架。

3. 美国 FIT21 法案在众议院通过,涉及金融创新技术方面的规定。

这些政策的核心要点包括:

• 明确稳定币发行主体资格,包括金融机构和获得牌照的非金融机构。
• 对大型科技公司发行稳定币设置限制。
• 按规模分层监管,100 亿美元以上由联邦监管,以下由州监管。
• 鼓励合规金融机构参与稳定币业务。

这些政策将推动稳定币行业规范化发展,并影响全球其他地区的相关政策制定。

USDT vs USDC

近期 USDT 的市场份额和增长速度明显超过 USDC 等竞争对手,主要原因包括:

1. USDT 更接近"影子美元"定位,使用场景更广泛。

2. USDT 在交易、OTC 等领域的流通量远超 USDC。

3. USDC 的渠道成本较高,盈利能力不及预期。

4. USDT 具有更强的网络效应和更低的渠道依赖。

5. USDT 价格存在一定浮动,更符合市场需求。

6. USDC 主要优势在于出入金便利性,但整体使用场景较为有限。

未来 USDC 等竞争对手要挑战 USDT 的地位仍面临较大困难,新进入的合规机构可能会进一步挤压 USDC 的市场空间。

传统金融机构进入稳定币领域的可能性

传统金融机构和互联网巨头进入稳定币市场的途径主要有:

1. 利用现有支付和电商业务作为入口,如京东、阿里等。

2. 与现有稳定币项目合作,如 Facebook 可能重启 Libra 项目。

3. 发行自有稳定币,如 JP Morgan 已推出 JPM Coin。

4. 收购现有加密支付平台,如 Stripe 收购 Bridge。

这些机构的优势在于强大的用户基础和合规能力,但在二级市场流通等方面仍难以短期内挑战 USDT 的地位。USDT 的网络效应和独特市场定位,使其在新的监管环境下仍具有较强竞争力。

稳定币法案对头部 DeFi 业务的影响

稳定币法案通过后,可能对部分头部 DeFi 项目产生积极影响:

1. 借贷协议如 Aave 可能受益于更多稳定币流入,提升流动性。

2. DEX 如 Uniswap 可能获得更多交易量。

3. RWA 相关项目可能迎来发展机遇。

4. 传统套利类稳定币项目如 Ethena 可能面临挑战。

5. 去中心化稳定币如 DAI 可能维持现有规模,影响有限。

总体而言,稳定币规模增长将为 DeFi 生态带来更多流动性,但具体受益程度取决于各项目的商业模式和市场定位。

DeFi、AI 以及稳定币的化学反应

AI 与 DeFi、稳定币结合可能带来以下变革:

1. AI agent 可以实现更复杂的 DeFi 策略,突破传统智能合约的局限性。

2. 大部分 DeFi 逻辑可由 AI 实现,仅保留核心结算功能在链上执行。

3. AI 可以提高 DeFi 产品的迭代速度,缩小与中心化服务的差距。

4. 稳定币将成为 AI agent 之间支付的主要媒介。

5. AI 可以优化跨链、收益聚合等复杂 DeFi 策略。

6. 专业化的 MCP(AI 模型控制协议)可能出现,进一步提升 DeFi 的模块化程度。

7. AI 有助于改善 DeFi 的安全性,引入更细粒度的风控机制。

这种结合将推动 DeFi 向更灵活、高效的方向发展,但同时也带来了 AI 模型可信度等新的挑战。未来 DeFi 项目可能需要在链上逻辑和 AI 逻辑之间寻找平衡,以实现更强大的功能和更好的用户体验。