GameFi发展阶段与投资布局分析

当前GameFi市场处于过热状态,主要由非理性资金和新用户支撑项目价值和代币价格。一旦市场进入调整期,代币价格和游戏内资产价值下滑,整体游戏经济将面临巨大考验。用户和资金很可能会转向其他领域,目前的热度必将迎来一波大幅调整。

作为一级市场投资人,即使在GameFi过热的当下也需要冷静判断后续发展趋势,为下一波浪潮做好准备和投资布局。

GameFi的三个发展阶段

第一阶段:GameFi 1.0 - Play-to-"Earn"

当前阶段以"赚钱"为主旋律,游戏性和精致度更像是辅助项目叙事的加分项。符合这一阶段的完整项目需要满足以下条件:

• 能否在一定时间内让用户赚取收益
• 机制设计是否能让早期用户获利
• 是否能持续吸引新用户加入并投入资金
• 是否有可以支撑至少几个月游戏运转的经济模型

即使游戏画质或玩法与传统游戏有差距,也不影响这一阶段GameFi的核心叙事。

对一级投资人而言,更关注的是:

1. 团队是否具有长期经营的思维
2. 项目估值是否合理
3. 团队是否愿意长期投入
4. 项目在牛市是否有能力赚取足够收入以支持熊市持续运营

好的项目机制设计和营销推广能力,可以在短期内吸引大量以赚钱为目的的用户,并通过销售NFT角色或盲盒获得可观收入。此阶段我们更关注项目是否能:

• 吸引纯新用户从现实世界投入增量资金
• 吸引现有加密用户从其他项目转移存量资金

对于东南亚GameFi项目,我们更关注其地推能力和营销资源,包括公会和KOL资源。这类项目对风险投资资金需求较小,更愿意将投资额度让给不同地区的KOL和社群。基金参与的关键在于能否为游戏机制提供有效建议和营销资源。

需要注意的是,东南亚GameFi项目质量参差不齐,存在一些代币设计和私募投资额度分配有问题的链改项目。这类项目可能在融资后快速上线并获利,通过市值管理拉升币价吸引散户,并在短期内收割离场。

在评估项目时,我们会关注以下几点:

• 新用户流入能否累积项目代币价值和提升游戏内资产价值
• 用户回本周期
• 机制失灵的潜在原因
• 是否有吸引人的额外叙事(如精美画质、强大投资阵容等)
• 代币分配方案,前期是否会有过大的抛压

风险提示

此阶段的游戏极易受到新增用户数量减缓、机制设计漏洞、项目方突然更改机制或大盘回调等因素影响,导致价格大幅调整。多数游戏为了市值管理只有极小的流通盘,容易引发币价剧烈波动。即使是明星项目也难以确定熊市对其生态和经济体系的影响。

在牛市启动的游戏遇到币价下滑时,经济体系可能短期失灵,用户回本周期延长,资产价值快速下滑,对项目可信度造成巨大打击,导致大量用户流失且难以召回。这也是许多游戏试图让用户不断累积资产,增加离开成本的原因。

不过,即使在熊市GameFi仍有一席之地。毕竟在资金紧缺、市场低迷时,玩游戏赚钱是打发时间和白嫖的好方式。在熊市启动的GameFi项目仍有巨大潜力,只是投资重点会转向能解决Play-to-Earn问题的迭代项目。

第二阶段:GameFi 2.0 - 解决单一游戏经济问题

这一阶段对游戏基础质量和代币经济有更高要求。低质量的Play-to-earn游戏可能沦为少数高风险爱好者的短期投机工具。我们会更关注能解决单一游戏内经济机制问题,以及具备社交属性的Pay to Play项目。

即使是成功项目也会面临新用户增长放缓、NFT资产过剩、用户收益下滑等问题。避免代币价值仅在单一游戏内循环的机制将成为这一阶段的优质标的。

解决思路之一是建立多游戏互通的经济生态,如某些平台通过强大的开发团队快速推出多款游戏,吸引开发者使用平台工具,代币经济体系贯穿平台上的各个游戏。另一种思路是投资游戏孵化平台,实现游戏间的互通性。

另一个重要方向是让用户感受到游戏本身的价值,愿意Pay to Play。除新用户带来的资金外,现有用户在游戏内的"消费"也能缓解当前的经济困境。这类游戏更有可能向DAO转型,而不仅仅是通过质押代币来解决抛压的短期手段。

对于能吸引用户在游戏内消费的高质量游戏,我们会额外关注其社交属性和是否为加密原生:

• 是否能与其他加密用户交流互动?
• 是否能体现社会地位和资产,满足炫耀心理,连接NFT资产?
• 是否能将用户身份延伸至其他GameFi或DeFi应用?
• 是否能延伸到用户真实社交媒体?

能体现这些价值的游戏都是极具投资价值的标的。

然而,无论是开发创新平台还是高质量社交游戏,单一团队可能缺乏足够资源。我们预期有实力的中大型开发商会在这一阶段发力。但对于需要数年开发才能上线的高估值游戏,我们目前持谨慎态度。原因在于GameFi发展迭代速度快,几年后上线的单一经济系统游戏风险较大。

此类项目的优势在于通常有业内知名投资者阵容,能够更快感知市场变化,在合适时机上线游戏并调整经济模式。同时项目基本能保证交付,不会轻易跑路。

其他关注点

游戏与公会工具

考虑到GameFi发展需要时间迭代,投资游戏和公会的工具可能是更稳健的选择。可以关注解决当前各方参与者问题的工具,如为用户提供数据展示和收益计算的平台,提供游戏道具租赁和公会间借贷的服务,为项目方提供DAO解决方案等。

我们预期NFT与游戏金融会有更深度的融合,需要更多专注于金融延伸场景的项目,让当前割裂的游戏资产和资金获得更强的流动性。如NFT抵押借贷、NFT跨链解决方案等。

打通游戏的数据标准/物理引擎

解决单一游戏经济困境的最佳方案是将每个游戏作为超大经济系统中的一环,即所谓的元宇宙经济体系。例如用户可能在A游戏中创造内容获取收益,然后在B游戏中消费。如果游戏间资产和价值能够流通,就能解决现有Play-to-Earn经济链路过短且单一的问题。

因此,NFT与游戏数据标准,以及对应的物理引擎将是下一阶段能承接所有GameFi价值的底层项目,这些基础设施的建立是实现第三阶段元宇宙的必要条件。

第三阶段:元宇宙的尝试

这一阶段开始是人类向虚拟经济生活迈进的尝试,GameFi作为最易理解的元宇宙应用将成为其引流工具。我们对GameFi的终极想象是:用户能否在虚拟世界提供生产力换取资金,在不同但互通的应用中消费或进行金融活动,甚至与现实中的自己产生交互。

当然,元宇宙已经被过度渲染和想象,目前还无法确定其最终形式和所需时间。元宇宙基础设施建设仍有很长的路要走,因此该阶段的投资思考将在另文详述。

结论

以"赚钱"为主的游戏本质上是一种分发项目代币的方法。对不愿深入研究DeFi或非加密原生用户而言,这是一个更友好和熟悉的获取项目代币的方式。无论是DeFi还是其他领域,游戏化都能提升项目关注度和参与度,甚至刺激用户投票等正向行为。未来可能出现将原本分发机制游戏化的挖矿服务。

只要项目有分发代币和营销的需求,以赚钱为主的GameFi就有存在的可能。然而,分发的代币是作为短期激励提升币价的手段,还是鼓励长期正向行为,这是项目方和用户在参与前需要思考的问题。

当前的GameFi与NFT共同承担着吸引圈外用户加入的角色。我们正处于GameFi 1.0的高潮,但对投资人而言,最重要的是关注生态的长期发展,寻找真正有价值的创新和团队。