Ethena：新一代加密货币领域联储

一、Ethena 的团队与融资

Ethena 的团队成员拥有丰富的加密货币、金融和科技背景。创始人 G 曾在一家大型对冲基金工作，Luna 崩溃后创立了 Ethena。COO Elliot Parker 曾在某知名投资机构和衍生品交易平台任职。亚太区机构增长主管 Jane Liu 此前负责过多个加密货币项目的投资研究和机构合作。

据数据平台信息，Ethena 已完成三轮融资，累计融资额达 1.195 亿美元。主要投资方包括多家知名风险投资机构。Ethena 的投资者覆盖了交易所、做市商、传统金融投资机构等多个领域，为其业务发展提供了充足的资金和行业资源支持。

二、Ethena 项目概述

Ethena 是一个合成美元协议，推出了美元稳定币 USDe 和美元储蓄资产 sUSDe。USDe 的稳定性由加密资产和相应的 Delta 中性对冲头寸支持。

Ethena 旨在通过 USDe 连接中心化金融、去中心化金融和传统金融三个领域的资金，并通过捕获这三个领域的资金利率差为客户提供更多收益。

USDe 的机制

USDe 的铸造和赎回只能由两个独立的授权铸币者进行。铸币者需要以特定加密资产作为抵押品与智能合约交互。

为确保 USDe 的稳定性，Ethena 采用自动化的 Delta 中性策略来对冲抵押资产的价格波动。

sUSDe 的收益来源

sUSDe 的收益来自 Ethena 对抵押品的处置，包括赚取稳定币存款利率、交易所空头期货头寸的资金费率，以及某些抵押资产的质押收益等。

USDe/sUSDe/iUSDe 的用途

这些稳定币在去中心化金融领域可用作借贷平台的抵押品、交易保证金、其他稳定币的抵押品等。在中心化交易所中，USDe 可作为交易对的计价货币。iUSDe 则专门面向传统金融市场，允许受监管的传统公司参与。

三、Ethena 的创新点

1. 采用 Delta 中性策略对冲抵押资产价格波动，是首个使用自动化 Delta-Hedging 算法的项目。

2. 资本效率高，抵押率接近 1:1，优于大多数稳定币项目。

3. 采用 OES 托管模式确保资产安全，降低交易所和托管人风险。

4. 融合传统金融扩大 USDe 规模，通过捕获不同领域的利率差提供更高收益。

四、项目发展现状

USDe 已成为第三大美元稳定币，发行量超过 55 亿美元。Ethena 营收增长迅速，是第二快达到 1 亿美元收入的加密货币初创公司。

Ethena 已成为多个 DeFi 协议的重要组成部分，并正在围绕 USDe 构建生态系统。计划推出去中心化交易平台和链上交易协议，并与多家知名机构达成合作。

然而，Ethena 也面临一些潜在风险，包括收益不稳定性、交易所机制可能影响对冲策略，以及合作伙伴可能带来的流动性风险等。

五、ENA 代币投资分析

ENA 目前完全稀释估值为 56 亿美元，流通市值 20 亿美元。项目已经完成三轮融资，最近一轮估值大幅提升。

代币解锁将在未来几个月陆续进行，可能对短期价格造成压力。近期 ENA 价格表现较弱，从高点回调幅度较大。

综合来看，Ethena 短中期币价可能面临压力，但项目核心业务具有长期价值。投资者需权衡风险收益，审慎决策。