原文标题：《链上数据学堂（十）：市场晴雨表 RUPL (II) - 最强顶部信号 & 历史周期顶部详细分析》

原文作者：貝格先生，链上数据分析师

本文为链上数据学堂系列文章第 10 篇，共有 10 篇。带您一步步认识链上数据分析，欢迎有兴趣的读者追踪本系列文章。

相关阅读：《链上数据学堂（九）：市场晴雨表 RUPL(I) 数据介绍&抄底应用》

你可能不知道，有个在历史周期中从未失手的顶部信号，目前正在发酵中..

TLDR

• RUPL 系列文章分为两篇，这是第 2 篇

• 本文将分享如何通过同时观察 RUP 与价格走势，来分析市场顶部

• 承上，本文将以上述方法，对每轮周期性的顶部进行分析

• 从 RUP 的视角，目前市场已经来到一个非常接近顶部的位置

一、RUPL 简单复习

RUPL 是相对未实现损益，可以拆分成 RUP 和 RUL，分别代表相对未实现盈利、相对未实现亏损，这个数据最主要的用途，是表示当前整体市场的盈亏状况。关于 RUPL 指标的详细说明，可以参考前篇文章：《链上数据学堂（九）：市场晴雨表 RUPL(I) 数据介绍&抄底应用》

二、RUPL 的逃顶应用

正如前篇文章结语所说，今天的文章，我将分享一个 RUPL 在逃顶上的强大用法。在这个用法中，我们只需要用到 RUP，暂时不需要理会 RUL：

当 RUP 与 $BTC 价格走势出现背离时，很可能意味着顶部出现

1、精确来说，当 $BTC 价格创出更高的高点，但 RUP 却创出较低的高点时，背离即成立。

2、其逻辑在于：

前篇文章提到，RUP 的计算需要先加总市场上的 Unrealized Profit。大量筹码持有者的 Unrealized Profit 远高于小量筹码持有者，按理来说，当价格创出更高的高点时，RUP 也应该跟着上升。但如果出现上述的背离（价格更高，市场的盈利状态反而较低），那么唯一的可能就是「持有大量筹码的持有者已经开始出售筹码，进行派发」。

3、此逻辑与 Realized Profit 类似，可以作为交叉验证的参考。关于 Realized Profit 的介绍，可以参考以下文章：《链上数据学堂（三）：底部吸筹的庄家们获利了结了吗？》

以上就是「为何 RUP 背离可以作为顶部信号」的逻辑说明，不过使用时仍需注意：对于市场阶段的判断，最正确的做法应结合其他链上指标一起观察，才能最大程度避免「以管窥天」的误区。

三、历史周期顶部详细分析

了解了 RUP 背离的逻辑后，如果不实际验证，那都只是纸上谈兵。所以在这一部分，我将带大家回顾 $BTC 的历次历史性顶部：

2013 年牛市顶部

如上图，绿色线是 RUP，黑色线是 BTC 价格。在顶部发生时，价格与 RUP 出现了「三段式背离」，随着价格连续创出两次更高高点，对应的 RUP 却连续创出较低高点，完全符合前面描述的 RUP 背离顶部信号

2017 年牛市顶部

如图，在 2017 年的顶部中，同样出现了 RUP 的背离信号。在这次顶部中，RUP 在价格达到最高点时，出现了一次 RUP 背离；随后在价格挣扎反弹时，又出现了第二次背离，算是给足了逃命机会

2021 年牛市顶部

如图，2021 年出现了比较特殊的「双顶结构」。我分别针对两次顶部进行分析。第一顶，情况与 2013 年类似，出现了「三段式背离」；第二顶，同样在顶部期出现了一次 RUP 背离。

以上，目前出现过的三次历史性周期顶部，无一例外都出现了 RUP 背离，当然，这并不代表未来每次顶部一定会出现背离，但就目前数据来看，每次都未曾例外。那... 这一轮呢？

四、2025 年潜在顶部：当前市场阶段分析

这里直接上图：

可以看到，在这一轮周期中，目前已经出现过「一次」RUP 背离的顶部信号了。结合逃顶周报的内容，或是从 URPD、Cointime Price、Realized Profit 等数据中，其实都能或多或少发现一些顶部出现的迹象。

稍微值得乐观的是：根据前三轮顶部，除了 2021 年第二顶以外，2013、2017、2021 年第一顶，都至少出现过两次背离，而目前只出现了一次。

因此，根据历史规律，如果短期内 $BTC 价格再创一次新高，极大概率会出现类似 2013、2021 年第一顶的三段式背离。届时无疑是值得所有读者们重点关注的逃顶机会

补充 1：可参考留言区当前最新数据图

补充 2：文中提到的相关资料

• Cointime Price 系列（共三篇，见链接内引用）：《链上数据学堂（八）：一套崭新、Ark 参与研究的 BTC 神奇定价方法论 (III)》

• URPD 介绍：《链上数据学堂（四）：可视化的 BTC 筹码价位分布图》

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