RWA賽道投資機遇：Ondo Finance的轉型之路

RWA（真實世界資產）被視爲DeFi的關鍵，但對普通投資者而言仍顯遙遠。參與RWA投資通常需要滿足KYC和較高的資產條件，這對大多數散戶來說門檻過高。

然而，在RWA賽道全面爆發前，投資者仍有機會搶佔先機。主要有兩種方式：一是購買RWA項目的代幣；二是選擇門檻較低的RWA產品。

對於第一種方法，投資者需深入了解項目的基本面、產品設計和風險控制。大多數RWA產品依賴SPV（特殊目的實體）來實現風險隔離，因此需關注該實體是否符合當地法律，以避免潛在風險。購買代幣是大多數加密投資者的主要投資方式，也可能帶來較高回報。

第二種方法涉及直接投資RWA產品，這些產品通常將現實資產如美元和美國國債代幣化。如果投資者符合要求，可獲得相對穩定且風險較低的回報。但目前可參與的RWA產品有限，且多數KYC和資產要求不適合普通加密投資者。

在這一背景下，Ondo Finance成爲了RWA賽道中值得關注的項目。本文將詳細介紹Ondo Finance的發展歷程、產品線以及代幣情況，爲讀者提供一個潛在的RWA投資選擇。

Ondo Finance：一年轉型之路

Ondo Finance成立於2021年，最初專注於LaaS（流動性服務）領域。隨着市場進入熊市，DeFi市值和鏈上流動性萎縮，項目發展遇到瓶頸。2023年1月，Ondo Finance果斷轉型進入RWA賽道。經過一年的努力，目前Ondo Finance在RWA賽道中的總鎖倉價值（TVL）排名第三，達1.83億美元。

Ondo Finance能夠迅速躋身RWA賽道前列，主要得益於其獨特的產品設計。RWA產品的核心在於如何安全、有效地連接現實和虛擬資產，同時確保投資者購買和贖回流程的安全性和規範性。

目前，Ondo Finance推出了三款主要RWA產品：OUSG、USDY和OMMF。

OUSG（美國國債）

OUSG是Ondo Finance TVL的主要來源，達1.17億美元。其底層資產主要來自貝萊德旗下的短期美債ETF：iShares Short Treasury Bond ETF（SHV），輔以少量USDC和USD作爲流動性儲備。

SHV ETF成立於2007年，投資於1年期以內的短期國債，追蹤ICE美國短期國債指數。目前SHV ETF開盤價110.42美元，總資產約184億美元，年化回報率5.17%，標普評級AA級。

OUSG目前價格104.66美元，年化收益率4.69%，支持以太坊、Polygon和Solana鏈上交易。值得注意的是，Ondo I LP作爲基金管理方負責管理投資者購買的OUSG對應的SHV ETF份額。Ondo I LP作爲美國實體公司，爲投資者提供了風險隔離保障。

OUSG收取0.15%的基金管理費，最多0.15%用於支付基金管理人、審計等服務費用，以及0.15%的ETF管理費（由貝萊德收取）。

然而，OUSG的準入門檻較高，除了KYC驗證外，還要求投資者爲"合格購買者"，即至少持有500萬美元的投資組合，且最低購買額度爲10萬USDT。

盡管如此，在熊市環境下，投資於年化收益約5%的短期美國國債ETF的RWA產品仍然是一個較爲合適的選擇。這也解釋了OUSG在近一年內TVL快速增長的原因。

USDY（美元利率）

USDY是一種由短期美國國債和銀行活期存款擔保的代幣化票據。與OUSG相比，USDY面向普通投資者，最低購買額度僅500美元，購買後40-50天即可在鏈上鑄造轉讓。USDY目前價格1.02美元，年化回報率5.10%，TVL爲6620萬美元。

USDY可以視爲一種帶息穩定幣，類似於生息穩定幣，但其背後支撐來自傳統銀行，且符合美國監管要求。

USDY的設計重點和風險控制措施包括：

1. 結構設計：由Ondo USDY LLC作爲SPV發行，與Ondo Finance資產分開管理。
2. 超額抵押：最低3%的首次損失位置用於緩解短期波動，目前爲4.64%。
3. 第一優先權：投資者對基礎銀行存款和國債擁有優先權。
4. 每日透明度報告：由Ankura Trust提供獨立驗證的每日資產持有報告。
5. 資產配置：目標爲65%銀行存款和35%短期美國國債。
6. 資產托管：美國國債存放在摩根士丹利和StoneX的現金托管帳戶中。

這些措施有效降低了項目風險，提高了資金安全性。USDY不僅投資門檻低，還支持鏈上USDC申購和電匯參與，爲投資者提供了更多選擇。

OMMF（美國政府貨幣市場基金）

OMMF是基於美國政府貨幣市場基金（MMF）的RWA代幣，目前尚未正式發布。

Flux Finance（借貸平台）

2023年2月，Ondo Finance推出基於Compound V2構建的借貸協議Flux Finance。該平台目前資金利用率超過85%，爲投資者提供了RWA產品的另一種贖回渠道，解決了官方渠道贖回時間較長的問題。

目前，Flux Finance支持OUSG的借貸，而USDY在鑄造後可直接通過鏈上DEX轉讓。

Ondo代幣：未來發展方向待明確

Ondo Finance在轉型前發行了ONDO代幣，並在Coinlist上進行公售。代幣經過一年鎖倉期後，於今年1月18日解鎖流通。目前ONDO價格爲0.27 USDT，較解鎖後上漲近2.5倍。

值得注意的是，Coinbase不僅是Ondo Finance的投資者，還是其RWA產品中USDC兌換美元的唯一通道。最近，Coinbase將ONDO添加至資產上線路線圖，這可能對代幣價格產生影響。

然而，近期項目方頻繁將ONDO代幣轉至交易所，可能是爲了做市或出售，投資者應保持警惕。

目前，ONDO代幣主要作爲Ondo DAO和Flux Finance的治理代幣。尚不清楚ONDO是否會與RWA產品建立更深層次的聯繫，但不排除未來將其作爲USDY等產品的激勵手段。值得注意的是，公開分配的代幣僅佔總量的16%，剩餘84%的用途尚未明確。

如果ONDO代幣能與RWA產品結合，並通過Flux Finance平台作爲RWA產品鏈上流動的激勵，將有助於推動RWA產品進入更廣泛的加密投資者視野。