加密市場回撤背後：川普施壓債務上限引發避險情緒

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席鲍尔的所謂"鷹派降息"言論，但實際上這可能只是次要因素。真正的影響來自川普上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，甚至威脅取消債務上限規則，這引發了巨大的不確定性，激發了資金的避險情緒。

联准会決策並非市場下跌主因

上周四凌晨的FOMC利率決策符合市場預期，降息25個基點。市場將風險資產下跌歸因於兩點：一是點陣圖顯示議席未達成一致意見；二是2025年目標利率中位數上調。然而，細究美國國債收益率曲線變化可見，遠端利率雖有上升，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景擔憂增加，但短期內風險並不突出。

從宏觀數據看，美國PCE指數、非農就業與失業率以及GDP增長細項均未出現明顯惡化。PCE指數保持在2.5%以下，失業率穩定，非農就業增長，GDP增長趨於穩定。這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。

道瓊斯指數的連續下跌主要源於聯合健康保險的大幅下修，反映的是個股風險而非系統性風險。因此，將市場回調歸因於联准会未來利率決策風險似乎缺乏充分依據。

川普施壓引發市場擔憂

上周三，川普聯合馬斯克對國會短期支出案施壓，甚至威脅取消債務上限規則，這引發了市場的巨大不確定性。雖然新的支出案最終通過，避免了政府部門停擺，但川普表達的廢除債務上限態度明顯引發市場擔憂。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度，旨在限制政府債務增長。目前美國公共債務對GDP比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在較長時期內不受財政紀律約束，對美元信用體系的影響難以預估。

川普提出廢除債務上限，可能是爲了應對其減稅政策帶來的短期財政壓力。減稅雖能刺激經濟，但短期內會降低政府收入。廢除債務上限可讓政府通過舉債度過財政困難期。

對加密貨幣市場的影響

川普的債務上限言論對加密貨幣市場造成衝擊，主要打擊了比特幣儲備解決美國債務危機的敘事。如果川普直接廢除債務上限規則，將間接削弱這一敘事的價值。當前加密貨幣市場正處於尋找新價值支撐的階段，這一事件引發了獲利盤的鎖利避險。

因此，在接下來一段時間內，關注川普團隊的施政動向將比其他因素更爲重要。市場需要持續觀察川普政策對美國債務管理和金融市場的潛在影響。