質押經濟模式對比:以太坊與 Solana 的不同路徑

近期,Solana 鏈上的 restaking 項目 Solayer 成爲市場關注焦點。本文將對比分析以太坊和 Solana 的質押生態,探討其中的差異與發展前景。

以太坊質押生態的現狀

Liquid Staking:以 Lido 爲代表

Lido 作爲頭部 liquid staking 協議,其收入主要來自:

• 共識層收益:以太坊網路的 PoS 增發收益
• 執行層收益:用戶支付的優先費和 MEV

Restaking:以 Eigenlayer 爲代表

Eigenlayer 提出 restaking 概念,允許已質押 ETH 的用戶再次質押獲取額外收益。其商業模式是:

• 向 ETH staker 募集資產並支付費用
• 向有 AVS 需求的協議收取服務費用
• 作爲中間撮合平台賺取手續費

Liquid Restaking:以 Etherfi 爲代表

Etherfi 等項目提供 Liquid Restaking Tokens(LRTs),讓用戶可以同時參與 staking 和 restaking。其優勢在於:

• 操作簡單,具備流動性
• 可獲得多重收益:ETH staking 基礎收益、Eigenlayer 的 AVS 收益及各種代幣激勵

Solana 的質押生態

swQoS 機制

Solana 的 stake-weighted Quality of Service (swQoS) 機制於今年 4 月正式生效,其核心是:

• 區塊生產者根據質押金額確定交易優先級
• 擁有 x% 質押比例的質押者,最多可提交 x% 的交易

Solayer 的 Restaking 模式

Solayer 的 restaking 模式與 Eigenlayer 不同:

• 目標用戶是對交易通過性/可靠性有需求的協議(如 DEX)
• 提供"內源性 AVS",即"交易通過性租賃平台"
• 直接發行 LST,用戶可獲得 sSOL

質押收益對比:Solana vs 以太坊

1. PoS 底層收益:
   • SOL 目前高於 ETH,且差距持續擴大

2. 交易排序收益:
   • Solana 的 REV(Real Economic Value)呈上升趨勢,近期超過以太坊

3. 質押資產出租收益:
   • Solana 因 swQoS 機制帶來額外的交易通過性租賃需求

結論

盡管 Solana 的市值仍低於以太坊,但其質押相關協議具有更大的市場潛力:

• 更高的 PoS 底層收益
• 不斷增長的交易排序收益
• 多元化的質押資產出租需求

雖然 Solana 的 restaking 尚未完全證明其商業模式,但相比以太坊,Solana 的 staking 和 restaking 已展現出更好的業務前景。