數字資產金庫公司：加密貨幣投資的新浪潮

數字資產金庫公司(DATs)正成爲公開市場加密貨幣投資的新熱點。這些公司借鑑了某知名科技公司的策略，通過在公開股票交易所上市的永久資本工具提供數字資產投資機會。經過深入研究，我們對這一投資理念充滿信心，並傾向於集中投資。

作爲投資者，我們始終保持開放態度，不斷審視自己的觀點。考慮到某些公司的持續溢價交易，以及一些基本面導向型基金的買入行爲，我們正在尋找利用DAT趨勢的非對稱機會。盡管溢價幅度可能不會永遠維持，但投資數字資產金庫公司並解釋其高於基礎淨資產價值(NAV)的交易價格是有合理依據的。

最基本的看漲理由是，通過某些公司，隨着時間推移，相比直接購買比特幣，有可能持有更多的每股比特幣(BTC-per-share，"BPS")。簡單計算一下：

如果以資產淨值兩倍的價格購買某公司股票，實際上是購買了0.5個比特幣，而不是直接購買1.0個比特幣。但是，如果該公司能夠籌集資金，並且BPS每年增長50%(去年增長了74%)，那麼到第二年年底，你將擁有1.1個比特幣——比直接購買現貨還要多。

要相信這種模式能夠持續，需要相信三點：

1. 股票並非總是以公允價值交易，市場可能變得非理性，導致估值相對於資產淨值過高。

2. 這些公司股票的波動性很高，爲其出售可轉換債券或通過出售自身的看漲期權來獲取波動性溢價創造了條件。

3. 管理層具備足夠的財務智慧來利用這些條件。

DAT成功的一個被低估因素是它們將傳統投資者行爲與數字資產投資聯繫起來，本質上是將加密貨幣轉化爲股票。對某些公司、ETF以及新一波DAT產品的強勁需求表明，大量資金此前因加密貨幣原生產品的入門復雜性而被邊緣化。

從結構性供應角度看，DAT與ETF也呈現出有趣的對比：購買DAT可以有效鎖定供應，因爲DAT實際上是單向封閉式基金，出售可能性較低。相比之下，ETF持有的代幣可以像積累一樣輕易消散。這種現象可能對標的資產價格產生更好的影響，因爲DAT既可以購買更多代幣作爲儲備，又不會助長拋售。

我們投資了多家DAT公司，包括專注於比特幣、Solana和以太坊的項目。這些公司正在借鑑成功策略，但將其應用於不同的加密資產。每個項目都有其獨特優勢，如較高的漲空間、波動性、質押收益或市場需求等。

我們對這些公司的支持以及它們在市場上的成功反響，推動了一系列新項目的誕生。我們將繼續積極評估這一領域的機會，相信數字資產金庫公司將在加密貨幣投資領域扮演越來越重要的角色。