Metaplex:Solana生態的多元資產服務協議

1. 引言

Solana無疑是本輪牛市中表現最佳的L1公鏈。從活躍地址數和手續費收入來看,Solana在L1市場的份額均顯著擴大:

• 活躍地址數份額從3.48%增至56.83%,同比增長1533%
• 手續費收入份額從0.62%增至28.92%,同比增長4564%

Meme熱潮是推動Solana各項指標快速增長的核心動力。除Solana外,Raydium等DEX也從中受益,交易活躍爲其貢獻了大量收入。

本文將聚焦另一個受益於Solana資產發行潮的項目:Metaplex。主要探討以下幾個問題:

1. Metaplex的業務定位和商業模式是什麼?有何競爭優勢?
2. Metaplex的業務數據如何?發展態勢如何?
3. Metaplex的團隊背景和融資情況如何?
4. Metaplex當前的估值水平如何?是否存在投資價值?

2. Metaplex的業務定位和商業模式

Metaplex是基於Solana及支持SVM的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統,爲開發者、創作者和企業提供構建去中心化應用的工具和標準。支持的資產類型包括NFT、同質化代幣(FT)、實物資產(RWA)、遊戲資產、DePIN資產等。

Metaplex近期還將業務拓展至Solana生態的數據索引和數據可用性服務領域。長遠來看,Metaplex有望成爲Solana生態最重要的多領域基礎服務項目之一。

2.1 Metaplex的產品矩陣

Metaplex作爲資產發行、管理和標準系統,其服務對象包括NFT和同質化代幣。主要產品包括:

Core:新一代NFT標準,採用"單帳戶設計",大幅降低鑄造成本和計算功耗,支持高級插件和強制版稅。

Bubblegum:用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序。通過壓縮技術,可以極低成本鑄造大量NFT。

Token Metadata:爲Solana上的同質化和非同質化資產附加額外數據。目前Solana最大的Meme發行平台Pump.fun上創建的所有代幣均依賴Metaplex的元數據服務。

Candy Machine:Solana上最常用的NFT鑄造和發行程序。

其他產品:還包括MPL-Hybrid、Fusion、Hydra等多個資產服務工具。

Aura:爲Solana和SVM服務的去中心化索引與數據可用性網路(測試網)。

2.2 Metaplex的商業模式

Metaplex通過提供鏈上資產相關服務收費。雖然直接合作對象是Solana上的其他項目,但大部分收入來自使用這些項目的小型項目或零售用戶,包括創建各類同質化代幣的項目方和鑄造NFT的個人用戶。

對小型項目和零售用戶收費是更好的商業模式,因爲:

1. 小用戶對價格不太敏感,單筆費用低但總量可觀
2. 大型項目可作爲服務分發渠道,幫助觸達更多分散用戶
3. 分散用戶羣體議價能力弱,有利於保持利潤率

Metaplex在Solana上的具體收費標準爲:

• Mint NFT: 0.0015 SOL/次
• 使用Token Metadata: 0.01 SOL/次

2.3 Metaplex的護城河

Metaplex的護城河主要來自於"高轉換成本"和"制定標準":

1. 開發者和用戶深度依賴Metaplex工具後,切換成本高
2. Metaplex的資產格式成爲Solana生態內通行標準,新項目傾向選擇兼容性更強的Metaplex

得益於此,Solana生態內缺乏與Metaplex同臺競技的項目,保證了其較強的盈利能力。

3. Metaplex業務數據:產品市場契合度高,核心指標強勁增長

3.1 月活躍用戶

截至2024年11月30日,Metaplex月活躍用戶(與協議有交互的獨立地址)爲844,966,創歷史新高,同比增長253%。

3.2 協議鑄造資產數

11月總鑄造資產種類超過144萬,創歷史新高。其中94%爲同質化代幣,6%爲NFT。相比今年1月的18.6% NFT vs 81.4% FT,Metaplex主要業務已轉向同質化代幣資產服務,大部分來自Meme熱潮。

3.3 協議收入

11月協議收入達330萬美元,同樣創歷史新高。

Metaplex的業務收入非常有機,未進行直接的代幣補貼,是典型的實現產品市場契合(PMF)的項目。

4. Metaplex團隊:接近Solana核心圈層的生態OG

Metaplex創始人Stephen Hess是Solana最早期員工之一,曾負責Solana產品部門。他在2021年11月創立Metaplex Studios。

2022年1月,Metaplex獲得Multicoin、Jump和Alameda等機構4600萬美元戰略投資,估值約4.5億美元。

2022年11月FTX崩潰後,Stephen Hess迅速決定裁員,爲Solana生態蕭條做準備,展現出清醒的成本控制意識。

目前Metaplex團隊規模約10多人,精簡但產品交付能力強,迭代和開發效率高。

Metaplex團隊綜合素質優秀:

• 核心成員背景匹配
• 與Solana生態核心圈層關係密切
• 產品嗅覺敏銳,勤奮高效
• 具備成本控制意識
• 獲頂級VC投資,擁有優質商務資源

5. MPLX:代幣效用和估值水平

5.1 代幣基本信息

MPLX總量10億,目前流通率75.6%。大部分投資者份額已流通,解鎖拋壓較小。未流通部分主要來自Metaplex DAO、基金會、國庫及部分未解鎖份額。

5.2 代幣效用

目前MPLX主要用於治理投票。從2024年3月起,Metaplex將用50%協議收入回購代幣,回購代幣進入國庫用於發展生態。

6月起每月用10000 SOL回購MPLX,持續5個月。下月將提高到12000 SOL。

未來Aura功能上線後,MPLX預計成爲Aura節點質押資產,分享Aura收益。

5.3 協議估值

與同屬Solana生態、受益於Meme熱潮、有回購機制的Raydium相比,Metaplex估值略高。但兩者業務定位差異較大,僅供參考。

5.4 潛在推動因素和風險

優勢:

• 掌握資產標準制定權,直接受益於Solana生態繁榮
• 產品市場契合度高,無需代幣補貼即可盈利
• 積極拓展第二增長曲線
• 團隊素質優秀,與生態關係密切
• 代幣有回購機制,市值較低

潛在上行推動力:

• Solana生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台獲得流動性溢價
• 提高服務收費

潛在風險:

• Solana Meme熱潮消退導致收入下降
• 部分項目資產種類固定,難以持續貢獻收入

總結

Metaplex實際是服務於Solana生態全類資產的基礎協議,是Meme熱潮的直接受益者。對看好Solana生態的投資者而言,佔據"資產發行和管理"上遊生態位的Metaplex值得長期關注。