穩定幣的"GPT時刻"：區塊鏈在金融和公共領域的應用

2025年可能成爲區塊鏈在金融和公共領域應用的"ChatGPT時刻"。美國監管機構對區塊鏈的支持性立場預計將成爲改變行業格局的一年,可能導致基於區塊鏈的貨幣得到更廣泛採用,並刺激美國私營和公共部門在金融及其他領域出現新的用例。另一個潛在催化劑是對公共支出透明度和問責制的持續關注。

穩定幣作爲一種與穩定資產(如美元)掛鉤的加密貨幣,其獲得更廣泛接受的主要推動因素可能是美國監管的明確性。這可以使穩定幣以及區塊鏈更好地融入現有金融體系。鑑於美元在國際金融中的主導地位,美國對穩定幣的變化將影響更廣泛的全球體系。

根據Defi Llama數據,截至2025年3月底,穩定幣的總價值超過2300億美元,是五年前的30倍。我們分析表明,在基準情形下,穩定幣的總供應量可能達到1.6萬億美元,熊市和牛市情景分別達到約0.5萬億美元至3.7萬億美元。

美國國債需求:建立美國穩定幣監管框架將支持美國境內外對美元無風險資產的需求。穩定幣發行者必須購買美國國債或類似的低風險資產,以此作爲衡量其擁有安全基礎抵押品的指標。在基準情形下,我們預計美國國債購買量將超過1萬億美元。到2030年,穩定幣發行者持有的美國國債數量可能超過目前任何一個司法管轄區的總量。

穩定幣的發展也面臨挑戰。非美國政策制定者可能將穩定幣視爲美元霸權的工具。地緣政治形勢動蕩,如果世界繼續走向多極化體系,中國和歐洲的政策制定者很可能會熱衷於推動央行數字貨幣(CBDC)或以本國貨幣發行的穩定幣。新興市場和前沿市場的政策制定者也將對美元化帶來的本地風險保持警惕。

因此,我們預計未來幾年穩定幣市場仍將以美元爲主。在基準情形下,我們預計2030年穩定幣供應量約90%將以美元計價,盡管低於目前的近100%。

穩定幣存在擠兌風險,並可能引發蔓延效應。2023年,穩定幣脫鉤約1900次,其中約600次爲大型穩定幣。大規模脫鉤事件可能會抑制加密市場的流動性,觸發自動清算,削弱交易平台的贖回能力,並可能對金融體系產生更廣泛的蔓延效應。

區塊鏈在公共部門的應用也日益受到關注,這得益於對公共支出透明度和問責制的持續關注。主要用例包括:

• 公共支出與財政:通過提高透明度、效率和問責制來改變政府服務的公共支出和財政。

• 資金和撥款發放:簡化流程,增強數據安全性和完整性,提高透明度,確保資金公平分配。

• 公共記錄管理:確保關鍵數據的真實性、完整性和可訪問性。

• 人道主義援助:簡化項目設計、資源分配和數據共享,避免重復工作並確保援助能夠送達最需要的人。

• 資產代幣化:通過代幣以數字化方式代表現實世界和金融資產,釋放價值,提高效率、透明度和可及性。

• 數字身份:提供一種去中心化、防篡改的身分驗證機制,降低欺詐和身分盜竊的風險。

然而,區塊鏈在公共部門的大規模應用也面臨挑戰,如缺乏信任、互操作性和可擴展性問題、轉型挑戰、監管問題以及應對濫用風險等。

隨着監管框架的完善和技術的成熟,穩定幣和區塊鏈有望在金融和公共領域發揮越來越重要的作用,推動創新和效率提升。