2024-2025加密市場大趨勢：降息、避險與系統性風險

比特幣減半週期通常被視爲加密貨幣市場的重要時間節點。按照這個邏輯，联准会的降息週期本應在2023年第四季度開始。然而，當時的政府採取了一系列措施，包括放寬非法移民就業限制和擴大政府僱員規模，這些舉措在一定程度上影響了非農就業數據，使得降息決策被推遲。

盡管如此，爲了支持政府的經濟刺激政策，美國財政部不得不大量發行國債籌集資金。這導致10年期美債收益率（反映市場真實利率）出現顯著下降，從而推動了橫跨2023年第四季度和2024年第一季度的季節性牛市。

進入2024年第二季度，隨着財政部發債速度放緩，加上全球其他地區（如東亞房地產市場和日本債券市場）系統性風險的增加，避險需求激增。美元、美債和黃金成爲投資者青睞的避險資產。這種趨勢，再加上第二季度歷來缺乏強勁行情的傳統，導致加密貨幣市場進入了一個低迷期。

到了2024年第三季度，爲了改善選情，联准会開始降息。然而，出現了一個反常現象：雖然名義利率下降，但10年期美債收益率卻逆勢漲，接近歷史新高。因此，2024年第四季度的市場行情並非由外部資金推動，而是由政治因素和季節性因素共同影響。

2025年第一季度，市場的主要矛盾已經轉變。不再是經濟數據與联准会預期之間的矛盾，而是政府各部門之間的矛盾。這種矛盾的影響非常深遠，再加上人工智能領域的重大突破，導致美債遭遇了一波劇烈拋售。盡管真實利率下降，但並未帶來預期中的春季行情，反而促使大量資金流出市場。

目前，美國正面臨着一個世紀以來最重大的變革。這種變革可能爲美國帶來新的生機，也可能帶來無法預測的後果。

面對如此巨大的系統性風險，加上7月份美國加密貨幣監管框架的不確定性，市場上的主要參與者們選擇採取先發制人的策略，優先抽取市場流動性。

這種策略在多個方面都有體現，包括一些交易平台的反復無常的營銷行爲，以及許多一級市場重要項目在艱難環境下仍然堅持進行代幣生成事件(TGE)。

在這種風雨飄搖的市場環境中，保守策略可能是明智之選，投資者應當謹慎行事，保護自己的本金。