GameFi發展階段與投資布局分析

當前GameFi市場處於過熱狀態,主要由非理性資金和新用戶支撐項目價值和代幣價格。一旦市場進入調整期,代幣價格和遊戲內資產價值下滑,整體遊戲經濟將面臨巨大考驗。用戶和資金很可能會轉向其他領域,目前的熱度必將迎來一波大幅調整。

作爲一級市場投資人,即使在GameFi過熱的當下也需要冷靜判斷後續發展趨勢,爲下一波浪潮做好準備和投資布局。

GameFi的三個發展階段

第一階段:GameFi 1.0 - Play-to-"Earn"

當前階段以"賺錢"爲主旋律,遊戲性和精致度更像是輔助項目敘事的加分項。符合這一階段的完整項目需要滿足以下條件:

• 能否在一定時間內讓用戶賺取收益
• 機制設計是否能讓早期用戶獲利
• 是否能持續吸引新用戶加入並投入資金
• 是否有可以支撐至少幾個月遊戲運轉的經濟模型

即使遊戲畫質或玩法與傳統遊戲有差距,也不影響這一階段GameFi的核心敘事。

對一級投資人而言,更關注的是:

1. 團隊是否具有長期經營的思維
2. 項目估值是否合理
3. 團隊是否願意長期投入
4. 項目在牛市是否有能力賺取足夠收入以支持熊市持續運營

好的項目機制設計和營銷推廣能力,可以在短期內吸引大量以賺錢爲目的的用戶,並通過銷售NFT角色或盲盒獲得可觀收入。此階段我們更關注項目是否能:

• 吸引純新用戶從現實世界投入增量資金
• 吸引現有加密用戶從其他項目轉移存量資金

對於東南亞GameFi項目,我們更關注其地推能力和營銷資源,包括公會和KOL資源。這類項目對風險投資資金需求較小,更願意將投資額度讓給不同地區的KOL和社群。基金參與的關鍵在於能否爲遊戲機制提供有效建議和營銷資源。

需要注意的是,東南亞GameFi項目質量參差不齊,存在一些代幣設計和私募投資額度分配有問題的鏈改項目。這類項目可能在融資後快速上線並獲利,通過市值管理拉升幣價吸引散戶,並在短期內收割離場。

在評估項目時,我們會關注以下幾點:

• 新用戶流入能否累積項目代幣價值和提升遊戲內資產價值
• 用戶回本週期
• 機制失靈的潛在原因
• 是否有吸引人的額外敘事(如精美畫質、強大投資陣容等)
• 代幣分配方案,前期是否會有過大的拋壓

風險提示

此階段的遊戲極易受到新增用戶數量減緩、機制設計漏洞、項目方突然更改機制或大盤回調等因素影響,導致價格大幅調整。多數遊戲爲了市值管理只有極小的流通盤,容易引發幣價劇烈波動。即使是明星項目也難以確定熊市對其生態和經濟體系的影響。

在牛市啓動的遊戲遇到幣價下滑時,經濟體系可能短期失靈,用戶回本週期延長,資產價值快速下滑,對項目可信度造成巨大打擊,導致大量用戶流失且難以召回。這也是許多遊戲試圖讓用戶不斷累積資產,增加離開成本的原因。

不過,即使在熊市GameFi仍有一席之地。畢竟在資金緊缺、市場低迷時,玩遊戲賺錢是打發時間和白嫖的好方式。在熊市啓動的GameFi項目仍有巨大潛力,只是投資重點會轉向能解決Play-to-Earn問題的迭代項目。

第二階段:GameFi 2.0 - 解決單一遊戲經濟問題

這一階段對遊戲基礎質量和代幣經濟有更高要求。低質量的Play-to-earn遊戲可能淪爲少數高風險愛好者的短期投機工具。我們會更關注能解決單一遊戲內經濟機制問題,以及具備社交屬性的Pay to Play項目。

即使是成功項目也會面臨新用戶增長放緩、NFT資產過剩、用戶收益下滑等問題。避免代幣價值僅在單一遊戲內循環的機制將成爲這一階段的優質標的。

解決思路之一是建立多遊戲互通的經濟生態,如某些平台通過強大的開發團隊快速推出多款遊戲,吸引開發者使用平台工具,代幣經濟體系貫穿平台上的各個遊戲。另一種思路是投資遊戲孵化平台,實現遊戲間的互通性。

另一個重要方向是讓用戶感受到遊戲本身的價值,願意Pay to Play。除新用戶帶來的資金外,現有用戶在遊戲內的"消費"也能緩解當前的經濟困境。這類遊戲更有可能向DAO轉型,而不僅僅是通過質押代幣來解決拋壓的短期手段。

對於能吸引用戶在遊戲內消費的高質量遊戲,我們會額外關注其社交屬性和是否爲加密原生:

• 是否能與其他加密用戶交流互動?
• 是否能體現社會地位和資產,滿足炫耀心理,連接NFT資產?
• 是否能將用戶身分延伸至其他GameFi或DeFi應用?
• 是否能延伸到用戶真實社交媒體?

能體現這些價值的遊戲都是極具投資價值的標的。

然而,無論是開發創新平台還是高質量社交遊戲,單一團隊可能缺乏足夠資源。我們預期有實力的中大型開發商會在這一階段發力。但對於需要數年開發才能上線的高估值遊戲,我們目前持謹慎態度。原因在於GameFi發展迭代速度快,幾年後上線的單一經濟系統遊戲風險較大。

此類項目的優勢在於通常有業內知名投資者陣容,能夠更快感知市場變化,在合適時機上線遊戲並調整經濟模式。同時項目基本能保證交付,不會輕易跑路。

其他關注點

遊戲與公會工具

考慮到GameFi發展需要時間迭代,投資遊戲和公會的工具可能是更穩健的選擇。可以關注解決當前各方參與者問題的工具,如爲用戶提供數據展示和收益計算的平台,提供遊戲道具租賃和公會間借貸的服務,爲項目方提供DAO解決方案等。

我們預期NFT與遊戲金融會有更深度的融合,需要更多專注於金融延伸場景的項目,讓當前割裂的遊戲資產和資金獲得更強的流動性。如NFT抵押借貸、NFT跨鏈解決方案等。

打通遊戲的數據標準/物理引擎

解決單一遊戲經濟困境的最佳方案是將每個遊戲作爲超大經濟系統中的一環,即所謂的元宇宙經濟體系。例如用戶可能在A遊戲中創造內容獲取收益,然後在B遊戲中消費。如果遊戲間資產和價值能夠流通,就能解決現有Play-to-Earn經濟鏈路過短且單一的問題。

因此,NFT與遊戲數據標準,以及對應的物理引擎將是下一階段能承接所有GameFi價值的底層項目,這些基礎設施的建立是實現第三階段元宇宙的必要條件。

第三階段:元宇宙的嘗試

這一階段開始是人類向虛擬經濟生活邁進的嘗試,GameFi作爲最易理解的元宇宙應用將成爲其引流工具。我們對GameFi的終極想象是:用戶能否在虛擬世界提供生產力換取資金,在不同但互通的應用中消費或進行金融活動,甚至與現實中的自己產生交互。

當然,元宇宙已經被過度渲染和想象,目前還無法確定其最終形式和所需時間。元宇宙基礎設施建設仍有很長的路要走,因此該階段的投資思考將在另文詳述。

結論

以"賺錢"爲主的遊戲本質上是一種分發項目代幣的方法。對不願深入研究DeFi或非加密原生用戶而言,這是一個更友好和熟悉的獲取項目代幣的方式。無論是DeFi還是其他領域,遊戲化都能提升項目關注度和參與度,甚至刺激用戶投票等正向行爲。未來可能出現將原本分發機制遊戲化的挖礦服務。

只要項目有分發代幣和營銷的需求,以賺錢爲主的GameFi就有存在的可能。然而,分發的代幣是作爲短期激勵提升幣價的手段,還是鼓勵長期正向行爲,這是項目方和用戶在參與前需要思考的問題。

當前的GameFi與NFT共同承擔着吸引圈外用戶加入的角色。我們正處於GameFi 1.0的高潮,但對投資人而言,最重要的是關注生態的長期發展,尋找真正有價值的創新和團隊。