深度剖析當前加密市場震蕩的底層原因：BTC破新高後的價值增長焦慮

本週我們探討一個近期一直在思考的觀點，這也可以解釋近期市場劇烈震蕩的原因。在BTC價格突破新高之後，如何繼續捕獲增量價值？我認爲重點要觀察BTC是否可以成爲美國新政經週期內驅動經濟增長的內核。這場博弈已經隨着某公司的財富效應而展開，但整個過程勢必仍面臨衆多挑戰。

市場已開始博弈更多上市公司是否會配置BTC以實現增長

上周加密市場劇烈震蕩，BTC價格在$94000-$101000之間寬幅波動。核心原因有兩個:

首先是12月10日，微軟在年度股東大會上正式否決了《比特幣財政提案》。該提案由某智庫提出，建議微軟將總資產的1%投資於比特幣，作爲對沖通脹的潛在手段。此前市場對該提案抱有一定希望，盡管董事會已明確建議拒絕。

提出該提案的智庫成立於1982年，總部位於華盛頓特區，其在保守派智庫中具有一定地位，尤其是在支持自由市場、反對政府過度幹預等方面。但其整體影響力相對有限，與一些更大的智庫相比規模較小。

該智庫因其在氣候變化、企業社會責任等議題上的立場受到批評，尤其是其疑似與化石燃料行業有利益關聯的資金來源，使其在政策倡導時受到限制。近年來，該智庫通過一個項目，頻繁在各上市公司的股東大會上提案，質疑大型企業在種族多樣性、性別平等等議題上的政策。隨着某政治人物的上任及其對加密貨幣政策的支持態度，該組織隨即向各大上市公司推廣比特幣採用。

隨着該提案被拒，BTC價格一度跌至$94000，隨後又快速拉回。從這引發的價格震蕩程度看，當前市場處於焦慮狀態，焦點在於BTC市值突破歷史新高後，新的增長來源是什麼。一些加密領域的關鍵人物正選擇借助某公司的財富效應，向更多上市公司推廣在資產負債表中配置BTC的策略，以實現對抗通脹和業績增長，從而提高BTC的採用度。

BTC作爲黃金替代品成爲全球價值儲存標的路還很長

我們先分析以配置BTC實現對抗通脹的效果是否短期內成立。通常提到對抗通脹，首選是黃金。那麼BTC是否可以成爲黃金的替代品，成爲全球範圍內的價值儲存標的？

這個問題一直是BTC價值討論的重點。我認爲在可預見的四年內或短中期內不容易實現，因此以此作爲短期推廣策略吸引力不足。

參照黃金作爲價值儲存標的的發展歷程，其核心優勢在於:

1. 明顯光澤和極好延展性，具有裝飾品使用價值
2. 稀缺性賦予金融屬性，易成爲階級標志
3. 全球廣泛分布且開採難度低，使其價值文化傳播範圍廣

這些屬性使黃金在人類文明中充當了貨幣角色，其內在價值穩健。即使主權貨幣放棄金本位後，黃金價格仍基本遵循長期增長規律，較好反映貨幣真實購買力。

然而BTC要取代黃金地位，短期內不現實，原因有二:

1. BTC價值主張是自上而下的：其開採需要算力競爭，涉及電力成本和計算效率。這使得BTC分布集中於少數地區，不利於在未開發國家推廣。從國家利益角度，這難以獲得認可。

2. 全球化倒退與美元霸權受挑戰：某政治人物的回歸可能推行孤立主義，打擊全球化，影響美元作爲全球貿易清算標的的地位。這將在短期內打擊美元需求，作爲主要以美元計價的BTC也將面臨獲得成本上升的挑戰。

這兩點短中期內直接影響BTC價格的高波動性。其價值快速拉升主要基於投機而非價值主張影響力增強，因此波動性更符合投機品特徵。雖然稀缺性使其具備一定抗通脹性，但不足以在儲值效果上超越黃金。

因此,以抗通脹爲短期推廣重點不足以吸引"專業"客戶選擇BTC而非黃金，因爲其資產負債表將面臨極高波動性。預計未來一段時間內，業務發展穩健的大型上市公司不會激進配置BTC應對通脹。

BTC或成爲新政經週期內驅動經濟增長的內核

接下來討論增長乏力的上市公司通過配置BTC實現整體營收增長、推動市值攀升的財務策略是否可能獲得更廣泛認可。我認爲這是判斷BTC短中期內是否獲得新價值增長的核心,且短期內容易實現。在這過程中,BTC可能接棒AI,成爲新政經週期內驅動經濟增長的內核。

某公司成功的策略是將BTC增值轉化爲公司業績增長,進而推升市值。這對增長乏力的公司很有吸引力,相比拼搏更爲輕鬆。一些衰落公司正用該策略配置剩餘產值,爲自己保留機會。

讓我們看一個數據-美股的巴菲特指標。該指標表示股市總市值與GDP的比值,可判斷整體股市是否過高或過低。75%-90%爲合理區間,超過120%表示股市高估。

當前美股巴菲特指標已超200%,顯示美國股市極度高估。過去兩年推動美股避免回調的核心動力是AI板塊。但隨着某AI龍頭公司營收增速放緩,高市盈率難以支撐,美股未來將明顯承壓。

對某政治人物而言,其經濟政策影響充滿不確定性。一旦引發經濟問題(在美國即股市崩盤),將嚴重影響其支持率。因此爲美股植入一個可控的、驅動經濟增長的內核很有必要,而BTC非常合適。

最近發生的"某政治人物交易"已充分證明其對加密行業的影響力。其支持的多爲傳統產業企業,此前並未直接從AI浪潮中獲益。如果美國本土中小企業紛紛在資產負債表中配置BTC,即使主營業務受外部因素影響,某政治人物僅通過鼓吹加密友好政策拉動價格,就可在一定程度上穩定股市。這種定向刺激效率極高,甚至可繞開貨幣政策,不易受掣肘。

因此在新的政經週期中,這個策略對某政治人物團隊及衆多美國中小企業都是不錯的選擇,其發展過程值得關注。