Sự thật về TVL: Suy nghĩ lại về việc làm giả dữ liệu và đánh giá giá trị

Khả năng làm giả dữ liệu TVL đã gây ra một số cuộc thảo luận. Từ quan điểm kỹ thuật, UTXO thực sự không thể được phê duyệt sử dụng nhiều lần, ngay cả khi sử dụng Hợp đồng khóa thời gian cũng chỉ có thể khóa một lần. Do đó, cùng một UTXO không thể được tính vào TVL của nhiều dự án, vào cùng một thời điểm chỉ có thể được tính một lần.

Trên thực tế, hầu hết các dự án sẽ công khai địa chỉ staking của mình, ngay cả khi không công khai, cũng có thể theo dõi thông qua dòng tiền trên chuỗi. Những địa chỉ staking công khai này không chỉ để người dùng xem mà còn để các nhà đầu tư xác minh quyền kiểm soát của dự án đối với những địa chỉ này.

Dữ liệu TVL chủ yếu được thực hiện tại những địa chỉ này. Các dự án thường sẽ hợp tác với những nhà đầu tư lớn, bơm vốn để nâng cao TVL. Đối với các nhà đầu tư lớn, dự án sẽ cam kết tỷ lệ lợi nhuận tối thiểu. Dù là dự án ở Châu Âu, Châu Mỹ hay trong nước, trong lĩnh vực DeFi đều phổ biến cách thức này, có thể nói đây là một chiến lược đôi bên cùng có lợi.

Lấy một dự án làm ví dụ, nó áp dụng một mô hình phổ biến: sử dụng ví MPC để thực hiện ký nhiều. Các nhà đầu tư lớn thực sự đã chuyển tiền vào địa chỉ ví MPC của dự án, nhưng quỹ được quản lý chung bởi các nhà đầu tư lớn và bên dự án. Ví MPC thực hiện quản lý hợp tác nhiều bên thông qua việc phân mảnh nhiều khóa riêng, không bên nào có thể đơn phương sử dụng quỹ.

Từ bên ngoài nhìn vào, những địa chỉ này thuộc về phía dự án, nhưng phía dự án không hoàn toàn kiểm soát số tiền trên những địa chỉ đó. Đây chính là nguồn gốc của thuật ngữ "TVL giả".

Cần làm rõ khái niệm "TVL giả": nó không phải là chỉ việc làm giả dữ liệu, mà là những TVL này là vốn chết, không thể tạo ra giá trị thực sự, chỉ được sử dụng để thu hút vốn của các nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp theo và tạo tiếng vang cho dự án.

TVL có thể được chia thành TVL thực và TVL giả. TVL thực là tính thanh khoản có thể sử dụng, như quỹ có tính thanh khoản cao trong các dự án cho vay hoặc trao đổi, người dùng có thể sử dụng sản phẩm tốt hơn. TVL giả là tính thanh khoản nhàn rỗi, như quỹ trong các dự án staking.

Đối với các dự án staking, TVL không phù hợp để làm chỉ số đánh giá. Dữ liệu TVL đẹp có thể chỉ là "hư vinh", chủ yếu được sử dụng để tạo ấn tượng, chứ không thực sự phát huy tác dụng trong hoạt động của sản phẩm.

Ngành công nghiệp từ lâu đã quá chú trọng vào TVL, nhưng không phải tất cả TVL đều có giá trị. Chúng ta nên trở về với giá trị cốt lõi của dự án: Nó có thể giải quyết vấn đề của người dùng không? Nó có thể tạo ra dòng tiền dương để chứng minh tính khả thi của mô hình kinh doanh không?

Một dự án thực sự xuất sắc nên có khả năng tạo ra giá trị cho người dùng và ngành.