Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin: Phân tích 8 loại

Thị trường tiền điện tử gần đây có diễn biến bình lặng, lợi nhuận bảo thủ và ổn định lại được ưa chuộng. Dựa trên nhiều năm kinh nghiệm đầu tư và nghiên cứu sâu về lĩnh vực Stablecoin, bài viết này sẽ khám phá lợi nhuận từ Stablecoin, một chủ đề kinh điển nhưng luôn mới mẻ.

Hiện tại, stablecoin trong thị trường tiền điện tử chủ yếu được chia thành các loại sau:

• Thị phần cao nhất là USDT: Ứng dụng đa dạng, người dùng kỳ vọng quy mô lớn sẽ không bị phá sản
• Stablecoin hợp pháp được neo 1:1 với fiat: đại diện bởi USDC, hỗ trợ nhiều chuỗi và trường hợp ứng dụng
• Stablecoin thế chấp quá mức: chủ yếu là DAI và USDS, LUSD đổi mới với tỷ lệ thế chấp thấp
• Tài sản tổng hợp Stablecoin: đại diện bởi USDe, thu lợi từ chênh lệch tỷ giá thông qua arbitrage.
• Stablecoin dự án RWA với tài sản cơ bản là trái phiếu Mỹ: đại diện là USD0 và USDY
• Stablecoin: Terra UST cơ bản đã bị thị trường loại bỏ sau khi sụp đổ.
• Stablecoin không phải USD: hiện tại ảnh hưởng hạn chế, chủ yếu được sử dụng cho hoạt động thanh toán

Hiện tại, các mô hình chính để kiếm lợi nhuận thông qua Stablecoin bao gồm:

Một, cho vay stablecoin

Cho vay là mô hình thu lợi nhuận tài chính truyền thống nhất, lợi nhuận đến từ lãi suất mà người vay phải trả. Cần xem xét tính an toàn của nền tảng, rủi ro vỡ nợ và tính ổn định của lợi nhuận. Chủ yếu bao gồm:

• Sản phẩm quản lý tài chính theo hình thức gửi tiết kiệm của sàn giao dịch tập trung
• Các giao thức DeFi hàng đầu như Aave, Sky Protocol, v.v.

Lợi suất trong giai đoạn tăng giá có thể đạt trên 20%, trong khi giai đoạn ổn định duy trì ở mức 2%-4%. Sản phẩm lãi suất cố định hy sinh tính thanh khoản nhưng có lợi suất cao hơn.

Sự đổi mới của thị trường cho vay bao gồm:

• Giao thức DeFi lãi suất cố định như Pendle
• Giới thiệu cơ chế phân tầng lãi suất và cơ chế thứ yếu
• Cung cấp cho vay đòn bẩy
• Cho vay DeFi hướng tới khách hàng tổ chức
• RWA sẽ đưa lợi nhuận cho vay thế giới thực lên chuỗi

Dịch vụ cho vay dễ hiểu, mang lại khối lượng vốn lớn, sẽ tiếp tục là mô hình sinh lợi chính của Stablecoin.

Hai, lợi nhuận từ khai thác thanh khoản

Đại diện cho Curve, lợi nhuận đến từ phí giao dịch AMM và phần thưởng token. Curve, như một cái chén thánh DEX stablecoin, mức độ hỗ trợ của nó là một chỉ số quan trọng để đánh giá mức độ chấp nhận của stablecoin mới.

Curve khai thác có độ an toàn cao nhưng lợi nhuận thấp (0-2%), không phù hợp với vốn nhỏ và ngắn hạn. Các DEX khác có rủi ro an toàn, không phù hợp với nguyên tắc ổn định trong đầu tư tài chính ổn định coin. Hiện tại, các bể DeFi ổn định coin vẫn chủ yếu dựa trên mô hình cho vay.

Ba, Lợi nhuận từ giao dịch chênh lệch thị trường trung lập

Các tổ chức giao dịch chuyên nghiệp được áp dụng rộng rãi, đạt được sự lộ diện thị trường ròng bằng không thông qua giao dịch đối kháng. Chủ yếu bao gồm:

• Arbitraze tỷ lệ phí vốn: Sử dụng chênh lệch giá giữa hợp đồng vĩnh viễn và giá giao ngay
• Arbitrage giữa giao ngay và hợp đồng tương lai: Sử dụng chênh lệch giá để kiếm lợi nhuận không rủi ro
• Arbitrage giữa các sàn giao dịch: Sử dụng chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch khác nhau

Ethena đã đưa mô hình chênh lệch phí vốn lên chuỗi, người dùng bình thường có thể tham gia với rào cản thấp. Người dùng gửi stETH để nhận USDe, đồng thời mở vị thế bán trên sàn giao dịch để phòng ngừa và kiếm lợi từ chênh lệch phí vốn.

Rủi ro của Ethena chủ yếu nằm ở việc tỷ lệ phí âm kéo dài dẫn đến thua lỗ và dự trữ không đủ, nhưng xác suất xảy ra là tương đối thấp. Nó có độ minh bạch cao, thường xuyên công bố báo cáo kiểm toán.

Bốn, Dự án RWA lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ

Sử dụng lãi suất cao trên 4% của đô la Mỹ, vừa đảm bảo an toàn vừa mang lại lợi nhuận. Dự án chính:

• Ondo: Lợi nhuận USDY và OUSG 4.25%, ứng dụng sinh thái rộng rãi
• Thông thường: USD0 dựa trên tài sản trái phiếu Mỹ, USD0++ cung cấp tính thanh khoản

Hầu hết các dự án có lợi nhuận ổn định khoảng 4%, lợi nhuận cao thêm chủ yếu đến từ các yếu tố không bền vững như khuyến khích token.

Năm, sản phẩm cấu trúc quyền chọn

Xuất phát từ chiến lược "bán quyền chọn thu phí bảo hiểm". Stablecoin chủ yếu là Sell Put, thu lợi từ phí quyền chọn hoặc mua vào với giá thấp. Phù hợp với thị trường dao động, rủi ro trong thị trường đơn chiều khá lớn.

Chiến lược Shark Fin được phát triển bởi OKX và các nền tảng khác, thông qua việc kết hợp các quyền chọn để kiếm lợi nhuận trong khoảng, và phòng ngừa rủi ro bên ngoài khoảng, phù hợp với những người dùng chú trọng đến an toàn vốn.

Nền tảng quyền chọn trên chuỗi như Ribbon, Opyn vẫn chưa phát triển chín muồi.

Sáu, Token hóa lợi nhuận

Đại diện bởi Pendle, tách tài sản sinh lợi thành PT( gốc ) và YT( lợi nhuận ). Chiến lược chính:

• Giữ PT để nhận thu nhập cố định
• Mua YT để đặt cược vào việc tăng lợi nhuận trong tương lai
• Bán YT khóa lợi nhuận hiện tại
• Cung cấp tính thanh khoản PT và YT để kiếm lợi nhuận

Pendle tích hợp nhiều biện pháp khuyến khích, tổng lợi nhuận đáng kể. Nhược điểm là thời hạn của pool tương đối ngắn, cần thao tác thường xuyên.

Bảy, Sản phẩm lợi nhuận từ một rổ Stablecoin

Ether.Fi ra mắt bể USD trung lập thị trường, tích hợp nhiều sản phẩm sinh lợi từ Stablecoin:

• Cho vay ( Syrup, Morpho, Aave )
• Khai thác thanh khoản ( Curve )
• Arbitrage tỷ lệ phí vốn(Ethena)
• Token hóa lợi nhuận ( Pendle )

Phù hợp với người dùng tìm kiếm lợi nhuận ổn định trên chuỗi, có số vốn nhỏ và không muốn thao tác thường xuyên.

Tám, lợi nhuận Staking của Stablecoin

Mạng AO chấp nhận staking DAI trên chuỗi, nhận thưởng token AO. Đảm bảo DAI an toàn với điều kiện đánh cược nhỏ, rủi ro nằm ở sự không chắc chắn trong sự phát triển của mạng AO.

Tóm lại, hiểu nguồn lợi nhuận từ Stablecoin và phân bổ hợp lý có thể giúp ứng phó tốt hơn với rủi ro của thị trường tiền điện tử trên cơ sở vững chắc.