Trong thị trường tài chính truyền thống, "cổ tức" đề cập đến hành động mà các công ty niêm yết phân phối lợi nhuận cho cổ đông dưới dạng tiền mặt hoặc cổ phiếu, là con đường chính để cổ đông thu hồi lợi nhuận đầu tư. Tuy nhiên, trong lĩnh vực Web3 và tiền điện tử, nội hàm của "cổ tức" đang được định nghĩa lại - nó vượt ra ngoài việc phân phối lợi nhuận đơn giản, kết hợp kinh tế token, trò chơi quyền quản trị và tái cấu trúc lợi nhuận trên chuỗi. Trong phân phối cổ tức truyền thống, cổ đông chia sẻ lợi nhuận của công ty theo tỷ lệ nắm giữ cổ phần. Thế giới Web3 đã phá vỡ mô hình một chiều này, người nắm giữ token mặc dù đã đóng góp vốn và tính thanh khoản, nhưng thường bị loại trừ khỏi việc phân phối lợi nhuận thực tế, tạo thành hiện tượng "bất bình đẳng quyền lợi cổ token" độc đáo.
##Cuộc chiến bình quyền giữa cổ tức truyền thống và thế giới tiền điện tử: Cuộc chiến cổ phiếu và tiền mã hóa
Trong mô hình kinh doanh Web2, các doanh nghiệp thông qua VC để gọi vốn và nhượng quyền sở hữu, VC thu hồi lợi nhuận bằng cách niêm yết công ty, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ rất ít tham gia vào phân chia lợi nhuận giai đoạn đầu. Cách mạng của Web3 nằm ở chỗ: Việc phát hành Token về bản chất là quá trình niêm yết quyền sở hữu, nó đưa các nhà đầu tư nhỏ lẻ vào hệ thống tài trợ giai đoạn đầu. Nhưng vấn đề cũng xuất hiện: Các nhà đầu tư sở hữu hưởng lợi từ việc chia lợi nhuận kinh doanh của công ty, đồng thời có thể rút tiền bằng Token; trong khi các chủ sở hữu Token phải đối mặt với tình huống "đưa tiền nhưng không có quyền".
Khai thác cấu trúc của VC Coin: Hầu hết các dự án trong Web2 giữ chủ thể công ty và trải qua nhiều vòng huy động vốn cổ phần, lợi nhuận của dự án ưu tiên chảy về các nhà đầu tư cổ phần (LP) thông qua cổ tức công ty, trong khi những người nắm giữ token chỉ có thể dựa vào sự biến động của thị trường thứ cấp để kiếm lợi.
Quyền quản lý bị bỏ trống: "Hội đồng quyết định của những người nắm giữ token" chỉ mang tính hình thức, hướng đi của dự án vẫn bị kiểm soát bởi một số ít người, quản lý token trở thành hình thức.
Các dự án như STONKS đang cố gắng phá vỡ tình huống này: tất cả các người tham gia đều có quyền truy cập công bằng vào các mã thông báo, không có đặc quyền của cổ phiếu ưu đãi, thông qua việc bầu chọn ủy ban quyết định từ cộng đồng, khám phá con đường thực sự để đồng quyền giữa cổ phiếu và tiền điện tử.
##Thuộc tính kép của token: Nghệ thuật cân bằng giữa tài sản và nghĩa vụ
Token đóng vai trò phức tạp trong mô hình kinh doanh Web3: vừa là tài sản quyền lợi, vừa tiềm ẩn thuộc tính nợ.
Thuộc tính tài sản: Là "cổ phần" của dự án, token trao cho người nắm giữ quyền quản trị và kỳ vọng về lợi nhuận, chẳng hạn như khai thác thanh khoản, chia sẻ phí giao dịch, v.v.
Thuộc tính nợ: Khi giá phát hành token cao hơn giá trị thực tế của dự án, phần chênh lệch sẽ trở thành nợ của hệ thống. Nếu dòng tiền kinh doanh không đủ để bù đắp phần chênh lệch đó, token sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá.
Giải quyết nợ cần dựa vào hai chiến lược lớn:
Thời gian đổi lấy không gian: Tăng cường lợi nhuận thực tế thông qua hoạt động lâu dài, dần dần tiêu hóa bong bóng.
Đồng mẹ phát hành đồng con: Phát hành tài sản mới chuyển nhượng nợ (như bán nút Gala)
##Mô hình cổ tức mới của Web3: Thực tiễn đổi mới phân phối lợi nhuận trên chuỗi
thỏa thuận lợi nhuận thực (Real Yield)
Một số dự án DeFi trực tiếp phân phối doanh thu từ giao thức (như phí Swap, lãi suất cho vay) cho những người đặt cọc token, chẳng hạn như:
Pendle Finance phân chia quyền lợi thành Token thành YT (Token lợi nhuận) và PT (Token gốc), người nắm giữ YT có thể thu được dòng tiền trong tương lai.
Render Network tính phí người sử dụng dịch vụ render GPU và phân bổ lợi nhuận cho các nhà đầu tư token.
mô hình tiêu dùng tức lợi nhuận
FEC (Fortune Earnings Coupon) đưa ra quan điểm "chi tiêu là thu nhập": Khi người dùng tiêu tiền, hệ thống sẽ tiêu hủy một phần FEC và đúc ra nút airdrop ADN, nút này sẽ hoàn lại 10,000 FEC (gấp 10 lần số tiền đã đầu tư) trong vòng 100 chu kỳ. Cơ chế hoàn trả áp dụng thiết kế trọng số lãi suất kép, lợi nhuận sau này sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân, khuyến khích việc nắm giữ lâu dài.
quyền lợi quản trị hóa
Tổ chức DAO quyết định mục đích sử dụng quỹ quốc khố thông qua việc bỏ phiếu đề xuất, một số dự án sẽ airdrop lợi nhuận cho người nắm giữ token quản trị dưới dạng stablecoin, thực hiện minh bạch hóa việc chia cổ tức trên chuỗi.
##Công ty niêm yết tham gia: Hình thái cổ tức mới của sự hòa nhập giữa tiền điện tử và cổ phiếu
Các công ty niêm yết truyền thống đang cố gắng đưa tài sản tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán, tạo ra một cách chơi mới "liên kết tiền và cổ phiếu":
MicroStrategy đã cấu hình Bitcoin làm tài sản dự trữ từ năm 2020, giá cổ phiếu tăng cao nhất đạt 4315,85%, cổ đông gián tiếp nhận được cổ tức từ sự tăng giá của BTC.
Xu hướng phân bổ đa dạng: Ngoài BTC/ETH, các doanh nghiệp bắt đầu tăng cường nắm giữ các tài sản mới nổi như SOL, TRX, ví dụ như SRM Entertainment công bố sử dụng TRX làm dự trữ chính và nhận được sự ủng hộ từ Sun Yuchen.
##Tuân thủ và thuế: Khung chính cho việc thực hiện cổ tức
Web3 doanh nghiệp nâng cao hiệu quả phân phối cổ tức thông qua tối ưu hóa cấu trúc toàn cầu:
Hồng Kông: Lợi nhuận hàng năm ≤ 2 triệu đô la Hồng Kông thuế suất 8.25%, cổ tức nước ngoài miễn thuế
Singapore: Thuế thu nhập doanh nghiệp 17%, nhưng cung cấp ưu đãi thuế RHQ (trụ sở khu vực)
BVI: Không có thuế thu nhập doanh nghiệp, tính riêng tư cao, phù hợp với cấu trúc nắm giữ
Sản phẩm cấu trúc (như thỏa thuận SAFT) trở thành phương tiện tuân thủ: Nhà đầu tư nhận lãi suất stablecoin trong giai đoạn đầu, sau đó có thể chuyển đổi token dự án với giá chiết khấu, kết hợp giữa thu nhập cố định và không gian đầu cơ.
Phân phối cổ tức trong Web3 tương lai sẽ vượt qua logic cũ "cổ đông độc quyền lợi nhuận", tiến hóa thành "người đóng góp chia sẻ giá trị". Node ADN của FEC sẽ chuyển đổi hành vi tiêu dùng thành quyền lợi thu nhập, token YT của Pendle sẽ cắt và phân phối lại dòng thu nhập, quản trị kho bạc DAO cho phép người nắm giữ token trở thành nhà ra quyết định phân chia lợi nhuận. Khi hợp đồng trên chuỗi có thể tự động thực thi bản quyền của người sáng tạo (như chia sẻ doanh thu từ việc bán lại NFT), khi BTC trong bảng cân đối kế toán của công ty niêm yết trở thành tài sản chia sẻ của cổ đông, định nghĩa về cổ tức đã được tái sinh trong lò luyện của Web3 — nó không còn là một tấm séc, mà là một mạng lưới quyền lợi thu nhập có thể lập trình.
Tác giả: Nhóm Blog
*Nội dung này không cấu thành bất kỳ lời mời chào, mời gọi, hoặc đề xuất nào. Bạn nên luôn tìm kiếm lời khuyên chuyên môn độc lập trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.
*Xin lưu ý, Gate có thể hạn chế hoặc cấm tất cả hoặc một phần dịch vụ từ các khu vực bị hạn chế. Vui lòng đọc thỏa thuận người dùng để biết thêm thông tin, liên kết:
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cổ tức là gì? Sự chuyển đổi từ quyền bình đẳng cổ phiếu sang chứng nhận thu nhập.
Trong thị trường tài chính truyền thống, "cổ tức" đề cập đến hành động mà các công ty niêm yết phân phối lợi nhuận cho cổ đông dưới dạng tiền mặt hoặc cổ phiếu, là con đường chính để cổ đông thu hồi lợi nhuận đầu tư. Tuy nhiên, trong lĩnh vực Web3 và tiền điện tử, nội hàm của "cổ tức" đang được định nghĩa lại - nó vượt ra ngoài việc phân phối lợi nhuận đơn giản, kết hợp kinh tế token, trò chơi quyền quản trị và tái cấu trúc lợi nhuận trên chuỗi. Trong phân phối cổ tức truyền thống, cổ đông chia sẻ lợi nhuận của công ty theo tỷ lệ nắm giữ cổ phần. Thế giới Web3 đã phá vỡ mô hình một chiều này, người nắm giữ token mặc dù đã đóng góp vốn và tính thanh khoản, nhưng thường bị loại trừ khỏi việc phân phối lợi nhuận thực tế, tạo thành hiện tượng "bất bình đẳng quyền lợi cổ token" độc đáo.
##Cuộc chiến bình quyền giữa cổ tức truyền thống và thế giới tiền điện tử: Cuộc chiến cổ phiếu và tiền mã hóa
Trong mô hình kinh doanh Web2, các doanh nghiệp thông qua VC để gọi vốn và nhượng quyền sở hữu, VC thu hồi lợi nhuận bằng cách niêm yết công ty, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ rất ít tham gia vào phân chia lợi nhuận giai đoạn đầu. Cách mạng của Web3 nằm ở chỗ: Việc phát hành Token về bản chất là quá trình niêm yết quyền sở hữu, nó đưa các nhà đầu tư nhỏ lẻ vào hệ thống tài trợ giai đoạn đầu. Nhưng vấn đề cũng xuất hiện: Các nhà đầu tư sở hữu hưởng lợi từ việc chia lợi nhuận kinh doanh của công ty, đồng thời có thể rút tiền bằng Token; trong khi các chủ sở hữu Token phải đối mặt với tình huống "đưa tiền nhưng không có quyền".
Các dự án như STONKS đang cố gắng phá vỡ tình huống này: tất cả các người tham gia đều có quyền truy cập công bằng vào các mã thông báo, không có đặc quyền của cổ phiếu ưu đãi, thông qua việc bầu chọn ủy ban quyết định từ cộng đồng, khám phá con đường thực sự để đồng quyền giữa cổ phiếu và tiền điện tử.
##Thuộc tính kép của token: Nghệ thuật cân bằng giữa tài sản và nghĩa vụ
Token đóng vai trò phức tạp trong mô hình kinh doanh Web3: vừa là tài sản quyền lợi, vừa tiềm ẩn thuộc tính nợ.
Giải quyết nợ cần dựa vào hai chiến lược lớn:
##Mô hình cổ tức mới của Web3: Thực tiễn đổi mới phân phối lợi nhuận trên chuỗi
thỏa thuận lợi nhuận thực (Real Yield)
Một số dự án DeFi trực tiếp phân phối doanh thu từ giao thức (như phí Swap, lãi suất cho vay) cho những người đặt cọc token, chẳng hạn như:
mô hình tiêu dùng tức lợi nhuận
FEC (Fortune Earnings Coupon) đưa ra quan điểm "chi tiêu là thu nhập": Khi người dùng tiêu tiền, hệ thống sẽ tiêu hủy một phần FEC và đúc ra nút airdrop ADN, nút này sẽ hoàn lại 10,000 FEC (gấp 10 lần số tiền đã đầu tư) trong vòng 100 chu kỳ. Cơ chế hoàn trả áp dụng thiết kế trọng số lãi suất kép, lợi nhuận sau này sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân, khuyến khích việc nắm giữ lâu dài.
quyền lợi quản trị hóa
Tổ chức DAO quyết định mục đích sử dụng quỹ quốc khố thông qua việc bỏ phiếu đề xuất, một số dự án sẽ airdrop lợi nhuận cho người nắm giữ token quản trị dưới dạng stablecoin, thực hiện minh bạch hóa việc chia cổ tức trên chuỗi.
##Công ty niêm yết tham gia: Hình thái cổ tức mới của sự hòa nhập giữa tiền điện tử và cổ phiếu
Các công ty niêm yết truyền thống đang cố gắng đưa tài sản tiền điện tử vào bảng cân đối kế toán, tạo ra một cách chơi mới "liên kết tiền và cổ phiếu":
##Tuân thủ và thuế: Khung chính cho việc thực hiện cổ tức
Web3 doanh nghiệp nâng cao hiệu quả phân phối cổ tức thông qua tối ưu hóa cấu trúc toàn cầu:
Sản phẩm cấu trúc (như thỏa thuận SAFT) trở thành phương tiện tuân thủ: Nhà đầu tư nhận lãi suất stablecoin trong giai đoạn đầu, sau đó có thể chuyển đổi token dự án với giá chiết khấu, kết hợp giữa thu nhập cố định và không gian đầu cơ.
Phân phối cổ tức trong Web3 tương lai sẽ vượt qua logic cũ "cổ đông độc quyền lợi nhuận", tiến hóa thành "người đóng góp chia sẻ giá trị". Node ADN của FEC sẽ chuyển đổi hành vi tiêu dùng thành quyền lợi thu nhập, token YT của Pendle sẽ cắt và phân phối lại dòng thu nhập, quản trị kho bạc DAO cho phép người nắm giữ token trở thành nhà ra quyết định phân chia lợi nhuận. Khi hợp đồng trên chuỗi có thể tự động thực thi bản quyền của người sáng tạo (như chia sẻ doanh thu từ việc bán lại NFT), khi BTC trong bảng cân đối kế toán của công ty niêm yết trở thành tài sản chia sẻ của cổ đông, định nghĩa về cổ tức đã được tái sinh trong lò luyện của Web3 — nó không còn là một tấm séc, mà là một mạng lưới quyền lợi thu nhập có thể lập trình.
Tác giả: Nhóm Blog *Nội dung này không cấu thành bất kỳ lời mời chào, mời gọi, hoặc đề xuất nào. Bạn nên luôn tìm kiếm lời khuyên chuyên môn độc lập trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. *Xin lưu ý, Gate có thể hạn chế hoặc cấm tất cả hoặc một phần dịch vụ từ các khu vực bị hạn chế. Vui lòng đọc thỏa thuận người dùng để biết thêm thông tin, liên kết: