Крипторинок аналіз березня: подолання митного туману, Біткойн має шанс на повернення в Q2

Підвищення тарифної політики США викликало заворушення та занепокоєння, а також відновлення очікувань інфляції, що посилило ринок у його очікуваннях, що економіка США може опинитися в стані "стагфляції" або навіть "спаду", що є вкрай невигідним для ризикованих активів.

Це очікування вдарило по оцінці американських акцій, які протягом двох років перебували на високому рівні, і передалося на крипторинок через Біткойн ETF.

Короткострокові інвестори в Біткойн здійснили продаж, зафіксувавши найбільші збитки в цьому циклі, попередньо завершивши перерахунок ціни Біткойна. Довгострокові утримувачі перейшли від "зменшення" до "збільшення" частки, поглинувши частину продажу, що дозволило ціні досягти нової рівноваги в районі 82000 доларів. Проте ринок залишається в脆кий, а короткострокові утримувачі все ще мають високі нер реалізовані збитки. Якщо плутанина на фондовому ринку США призведе до масового виведення коштів з ETF Біткойна, короткострокові утримувачі, ймовірно, приєднаються до лав продавців, в результаті чого ціна ще більше впаде.

Наразі американський ринок акцій завершив середній етап корекції, але подальші тенденції все ще залежать від конкретної реалізації тарифної політики 2 квітня, а також від того, чи зазнають суттєвого погіршення дані щодо зайнятості за березень. Якщо ці два фактори перевищать очікування погіршення, ринок продовжить знижуватися.

Обратне мислення є нормальною практикою на ринку. Зі зростанням нестабільності та падіння, акції США та Біткойн зазнали значних корекцій, а панічні настрої в значній мірі були зняті.

Ми вважаємо, що з поступовим ослабленням негативного впливу тарифної політики та формуванням очікувань щодо відновлення циклу зниження процентних ставок Федеральної резервної системи, Біткойн у другому кварталі, ймовірно, переживе зміну тренду.

Макроекономіка: економічні та трудові дані сприяють посиленню очікувань "стагфляції" і навіть "рецесії", американські акції різко впали

"Трамп виграв交易" згасло, американський ринок акцій в основному повернувся до початкової точки 6 листопада 2023 року, дня перемоги Трампа. Нова рамка оцінки угод була попередньо встановлена наприкінці лютого, і весь березень було витрачено на формування висновків на основі постійно надходячих різноманітних економічних, трудових та процентних даних.

Ця рамка оцінки стосується можливості "економічної стагнації" або навіть "економічної рецесії", що може бути викликане митною політикою, а також гри між вибором монетарної політики: чи пріоритетом є збереження зайнятості, чи зниження інфляції.

7 березня Бюро статистики праці США опублікувало дані про зайнятість за лютий: неконтрольована зайнятість зросла на 151 тисячу, що нижче очікуваних 170 тисяч, що свідчить про уповільнення зростання зайнятості, але все ще залишається відносно стійким. Рівень безробіття зріс з 4,0% у січні до 4,1%, що свідчить про деяке послаблення ринку праці. Середня погодинна заробітна плата зросла на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем і на 4,0% в річному вимірі, що перевищує рівень інфляції, що свідчить про покращення реальної заробітної плати, але може створити тиск на інфляцію.

Ці "достатні" дані про зайнятість частково зняли занепокоєння щодо того, що економіка вже почала спадати, американські акції спочатку впали, а потім зросли. Але тривоги залишаються, дані про зайнятість нижче очікувань, а рівень безробіття також зростає.

12 березня Міністерство праці США опублікувало дані по CPI: у лютому загальний індекс споживчих цін зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,8% в річному вимірі, що є незначним зниженням в порівнянні з 3,0% у січні. Основний CPI зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем і на 3,1% в річному вимірі, що свідчить про зниження інфляції, але основна інфляція все ще перевищує цільовий показник у 2%.

А дані PCE, що більше цікавлять Федеральну резервну систему, були оприлюднені 28 числа і показали: загальний індекс цін на особисті споживчі витрати в лютому зріс на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,5% в порівнянні з минулим роком; базовий PCE зріс на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,8% в порівнянні з минулим роком, що відображає перешкоди на шляху зниження інфляції, основні показники демонструють сильну пружність.

Дані PCE вказують на те, що в лютому загальний індекс цін на особисті споживчі витрати зріс на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем і на 2,5% у річному вимірі, що вище за показник січня в 2,5%; основний PCE зріс на 0,4% у порівнянні з попереднім місяцем і на 2,79% у річному вимірі, що вище за показник січня в 2,66%.

Хоча коливання дуже незначні, але як CPI, так і PCE вказують на те, що зростання цін почало відновлюватися, що означає, що мета ФРС щодо зниження інфляції стикається з серйозними викликами.

Після засідання 18-19 числа ФРС США оголосила про те, що залишає процентну ставку федеральних фондів на рівні 4,25-4,50% без змін, зупинивши зниження ставок вже вдруге поспіль. У заяві зазначено, що економічна діяльність стабільно розширюється, ринок праці залишається стабільним, але інфляція все ще трохи висока, особливо з огляду на те, що підвищення тарифів збільшує невизначеність економічних перспектив. Це вперше, коли ФРС чітко вказала, що тарифна політика може вплинути на економічний спад, вказуючи, що ризик рецесії "дещо зріс, але ще не високий".

Голова Федеральної резервної системи заявив, що інфляція може відкластися через тарифи та інші політики, щоб повернутися до цільового рівня 2%, і натякнув, що знизить процентні ставки, якщо ринок праці погіршиться. У відповідь на удар від тарифів, Федеральна резервна система зменшила верхню межу на зменшення державних облігацій США з 25 млрд доларів на місяць до 5 млрд доларів на місяць.

Заява Федеральної резервної системи, яка є відносно "м'якою", підняла ринок, сприяючи суттєвому відновленню трьох основних фондових індексів. Наприкінці місяця ринок вперше підвищив очікування щодо зниження процентних ставок у 2025 році до трьох разів. Одна інвестиційна компанія також прогнозує, що цього року відбудеться три зниження ставок.

28 числа Університет Мічигану опублікував остаточний індекс споживчої довіри за березень, який знизився з 64,7 у лютому до 57, що є деяким зниженням від попереднього значення 57,9 та нижче від прогнозованого медіанного значення. Споживачі очікують, що річна інфляція в наступні 5-10 років становитиме 4,1%, що є найвищим показником з лютого 1993 року, зростаючи з попереднього значення 3,9%. Очікування інфляції на наступний рік становить 5%, що є найвищим рівнем з 2022 року.

Індекс споживчої довіри університету Мічигану є суб'єктивними даними, але повністю відображає падіння довіри кінцевих споживачів. Того ж дня певна модель показала, що станом на 28 число прогнозоване значення темпу зростання реального ВВП США за перший квартал становить -2,8%. Це значення резонує з індексом споживчої довіри, три основні індекси акцій відреагували значним падінням, а індекс VIX зріс на 11,9% за один день.

У сфері митної політики цього місяця також було багато повторних дій. Станом на кінець березня вже введено додаткові збори на продукцію з Канади, Мексики та Китаю, а також на сталь і алюміній.

З 2 квітня США накладає 25% мито на всі імпортовані автомобілі, включаючи легкові автомобілі та легкі вантажівки. Також буде введено 25% мито на основні автозапчастини, яке набуде чинності не пізніше 3 травня.

Невирішеним є впровадження "паритетних мит" для основних країн з торговим дефіцитом, конкретний список буде опубліковано 2 квітня. 2 квітня наразі розглядається ринком як найбільш важливий день у торговій війні.

Через занепокоєння невизначеністю мит і "економічною стагнацією", а також "економічною рецесією", капітал у березні продовжував виходити з ринку акцій, що призвело до падіння Nasdaq, S&P 500 і Dow Jones відповідно на 8,21%, 5,75% та 4,20%, що призвело до падіння нижче або близько до 250-денної середньої, досягнувши середнього рівня технічної корекції.

Інвестиції в безпечні активи спрямовуються в американські облігації, що призвело до зниження дохідності 2-річних облігацій США на 1,15% за місяць. Доходність 10-річних облігацій США знизилася на 0,45%, але враховуючи очікування інфляції, очікування довгострокових інвестицій щодо довгострокового економічного зростання впали до рівня негативного зростання.

Інший актив для хеджування, золото, отримав особливу увагу. Цього місяця лондонське золото офіційно перевищило позначку 3000 юанів, з місячним зростанням на 8,51%, піднявшись до 3123,97 доларів/унція.

Споживча довіра знижена, очікування інфляції зростають, песимістичний погляд на економічне зростання США, навіть занепокоєння неконтрольованими, мінливими тарифними війнами, які можуть призвести до "стагфляції" та "рецесії" в американській економіці. Невизначеність у тарифах є найбільшим змінним фактором, який сприяє погіршенню економіки США та споживчої довіри, що, в свою чергу, веде до "стагфляційних" та "рецесійних" торгів. Зі словами голови Федеральної резервної системи, які є відносно "яструбиними", ринок почав спекулювати на можливості зниження процентних ставок у червні, а з падінням фондового ринку кількість можливих знижень ставок зросла з двох до трьох. Проблема інфляції може бути тимчасово відкладена, але не зникла, а навпаки, може посилитися через тарифну війну. Вплив тарифної війни стане очевидним лише після її завершення.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

Шифрувальні активи: працюють у спадному каналі, екстремальні умови можуть знизити до 73000 доларів

Тривоги та страхи трейдерів панували над заворушеннями на капітальних ринках у березні, Біткойн через різке падіння наприкінці лютого у березні зберіг відносну стабільність, але відновлення було слабким, в результаті чого було зафіксовано місячне падіння на 2,09%.

У березні Біткойн відкрився на 84297.74 доларів, закрився на 82534.32 доларів, досягнув максимуму 95128.88 та мінімуму 76555.00, амплітуда склала 22.03%, обсяг торгів дещо зріс у порівнянні з минулим місяцем.

З точки зору часу, після значного падіння наприкінці лютого, Біткойн у другому та третьому тижні березня розпочав технічний відскок, але сила відскоку була слабкою, з максимальним підвищенням лише на 16% від мінімуму. Після цього тижня, на тлі плутанини в американській тарифній політиці та зниження даних про інфляцію, особливо даних про споживчу впевненість, Біткойн коливався вниз разом з американськими акціями, зрештою зафіксувавши місячне падіння.

З технічної точки зору, протягом усього місяця ринок рухався в межах знижувального каналу, що триває з лютого, нижче першої лінії висхідного тренду цього циклу. Після різкого падіння на початку місяця, торгова активність різко зменшилася, обсяги торгів знижуються з кожним тижнем. Більшу частину часу ринок перебував нижче 200-денної середньої, 11 березня він короткочасно торкнувся 365-денної середньої.

Хоча у всьому місяці централізовані біржі Біткойн демонструють стан виведення, канал Біткойн-ETF також має невелику кількість вливу капіталу, проте на фоні тривожної ситуації на американському ринку акцій, як високо ризикований актив, Біткойн все ще важко залучити покупців.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

На рівні політики цього місяця було багато позитивних новин.

6 березня президент США підписав указ, офіційно заснувавши "стратегічний резерв Біткойна", включивши до резерву близько 200 тисяч Біткойн, раніше конфіскованих федеральним урядом, і чітко зазначив, що протягом наступних чотирьох років ці активи не будуть продаватися. Одночасно указ також пропонує створення резерву, що складається з цифрових активів, окрім Біткойна, з метою підвищення позицій США в глобальній фінансовій системі через диверсифікацію активів. Це перший випадок, коли Біткойн управляється урядом США як постійний національний актив, що символізує утвердження його статусу "цифрового золота". Хоча указ не є законодавчим актом, він закладає основу для подальшої політики.

7 березня, після підписання указу, президент скликав саміт з шифрування в Білому домі, запросивши багатьох представників промисловості та капіталу для спільного обговорення регулювання шифрувальної галузі, політики резервування та напрямків майбутнього розвитку. Цей саміт ще більше посилив сигнал підтримки урядом США інновацій у шифруванні.

29 березня Федеральна корпорація страхування депозитів США опублікувала керівництво, яке визначає процеси відповідності для банків, які беруть участь у діяльності, пов'язаній з криптовалютою. Це забезпечує чіткий шлях для традиційних фінансових установ для інтеграції в крипторинок і допомагає банкам займатися послугами з криптоактивів.

В той же день президент помилував трьох співзасновників певної криптовалютної біржі.

На рівні штатів, 6 березня Техас запропонував створити штатний запас Біткойн, який вже увійшов у стадію "повідомлення про наміри" в законодавчому процесі, що зазвичай свідчить про високу ймовірність прийняття закону. 31 березня парламент Каліфорнії офіційно подав "Закон про права Біткойн", метою якого є визначення законних прав і норм використання Біткойн у штаті.

Як видно з наведеного вище, Біткойн та шифровані активи активно впроваджуються в США. Ці політики, регуляції тощо потребують часу, щоб справді почати діяти, але безумовно усувають перешкоди на шляху до створення "криптоміста" в США.

Проте, побоювання щодо "застою" та "інфляції" домінують на ринку, трейдери, які уникають ризиків та знижують оцінки, обирають ігнорувати ці довгострокові позитиви, що призвело до короткострокового падіння ціни Біткойна.

Можливо, через підтримку довгострокових позитивних тенденцій, у порівнянні з американськими акціями, які вже повернулися до рівня 6 листопада, Біткойн наразі залишається в досить сильному стані. Ціна закриття цього місяця становила 82378.98 доларів, що все ще вище за 70553 доларів 5 листопада.

Враховуючи нестачу ліквідності, якщо митні збори перевищать очікування або будуть опубліковані гірші дані щодо зайнятості та економіки, Біткойн не виключає можливість повернення до "Трамп-транзакції" всього зростання, впавши до 70000-73000 доларів. Але це станеться лише в разі, якщо митні збори або дані про зайнятість суттєво погіршаться. Якщо 2 квітня американські акції зможуть поступово стабілізуватися після повного вивільнення негативного впливу митних зборів "дня визволення", попередні 76000 доларів можуть стати мінімумом цього падіння.

Фінанси: Виведення коштів з Біткойн-ETF сповільнюється, стабільні монети продовжують надходити

У лютневому звіті ми згадали, що сила продажу в цьому раунді корекції походить від спотового ETF на Біткойн. Минулого місяця його продажі досягли 32,49 мільярда, що стало рекордом з моменту створення.