Yatırım ustası Dalio'nun veda ve uyarısı

Son günlerde, Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio, sosyal medyada "veda mektubunu" paylaştı. 75 yaşındaki Dalio, Bridgewater'daki geri kalan tüm hisselerini sattı ve yönetim kurulundan ayrıldı, bu yatırım efsanesi resmen "emekli" oldu.

Bridgewater fonu, Dalio'nun elindeki tüm hisseleri geri satın aldı ve Brunei kamu yatırım fonuna yeni hisseler ihraç etti. Bu milyarlarca dolarlık anlaşmada, Brunei kamu yatırım fonu Bridgewater'ın neredeyse %20 hissesini elde etti.

Dalio, 50 yılı aşkın yatırım kariyerinde 2008 finansal krizi ve ardından gelen Avrupa borç krizini içeren birçok önemli trendi başarıyla tahmin etti. Time dergisi tarafından "Dünyanın En Etkili 100 Kişisi" listesine alındı.

Geleceğe yönelik olarak, Dalio tekrar bir uyarıda bulundu: Önümüzdeki 5 yıl içinde, küresel bir borç krizinin patlak verme olasılığı %65'e kadar çıkıyor ve dolara olan egemenlik bu nedenle ağır bir darbe alabilir. Eğer şirketler, ülkeler ve bireyler döngüdeki yerlerini tanımlayamazlarsa, bu güçlü "gelgit gücü" tarafından yutulacaklardır.

Parlak Başarılar ve Yatırım Felsefesi

1975 yılında, 26 yaşındaki Dalio, kendi iki odalı dairesinde Bridgewater Associates'i kurdu. 1991'deki amiral fonunun kurulmasından bu yana, Bridgewater Associates bir dizi parlak başarıya imza atarak dünyanın en büyük hedge fonu haline geldi.

2008 yılında, Dalio, Amerika Birleşik Devletleri finansal krizini başarılı bir şekilde tahmin etti ve o yıl Bridgewater'ın amiral gemisi fonunun performansı %14'ten fazla arttı. Ardından, Euro bölgesi borç krizini öngördü ve 2010 yılında, Bridgewater'a ait fonların en yüksek getirisi %40'tan fazla oldu.

Ancak, Dalio'nun yatırım yolu hiç de sorunsuz olmadı. 1982'de, "Amerikan ekonomisi büyük buhrana girecek" şeklindeki yanlış tahmini nedeniyle büyük kayıplar yaşadı ve bu acı ders, yatırım felsefesinin dönüm noktası haline geldi.

Dalio, dünyanın işleyişinin beş ana güç tarafından yönlendirildiğini düşünüyor: borç/para/ekonomik döngü, iç düzen ve kaos döngüsü, dış düzen ve kaos döngüsü, doğal güçler ve insan yaratıcılığı. Değişimi tetikleyen neden-sonuç ilişkilerini anlamanın, gelecekteki olayları tahmin etmeye yardımcı olduğunu vurguluyor.

Son yıllarda, Bridgewater varlık yönetimi ölçeği büyük ölçüde azaldı. Ancak ölçeğin kısıtlanmasının ardından, Pure Alpha'nın performansı iyileşti; 2024 yılında %11,3 getiri elde edildi ve 2025 yılının ilk yarısında getirisi %17'ye ulaştı.

Borç Teorisi Üzerine Tartışmalar

Dalio'nun borç teorisi son yıllarda bazı sorgulamalara maruz kaldı. Bazı ekonomistler, Dalio'nun makroekonomik sorunları analiz etme metodolojisinde hatalar olduğunu düşünmekte, bunlar arasında mikro düşünme ile makro sorunları analiz etme ve makro ekonomiyi bir makine olarak hayal etme yer almakta.

Bazı görüşler, dolar gibi ana uluslararası rezerv para biriminin ihraççısı için borç kısıtlamasının arz kapasitesinde değil, "doların egemenliğinde" bulunduğunu öne sürmektedir. Dolar, dünya genelinde ülkeler tarafından uluslararası rezerv para birimi olarak kabul edildikçe, ABD'nin borcu sürdürülebilir olacaktır.

Ayrıca, makroekonomi bir makine değildir, geleceğe dair beklentileri olan ve bu beklentilere göre davranışlarını değiştiren insanlardan oluşur. Beklentilerdeki değişim, insanların davranışlarını ve makroekonomik yapıyı buna bağlı olarak değiştirebilir.

Veda ve Gözden Geçirme

Dalio, köprü suyu üzerindeki kalan tüm hisse senetlerini sattığında, gerçek anlamda "emekli" oldu. Köprü suyun son 50 yılındaki başarısına bakarak, Dalio dört önemli "çalışma ilkesini" özetledi:

1. İyi insanlar ve kültür her şeyi belirler.
2. "Düşünce Seçkinleri Sistemi" kültürünü oluşturmak
3. Hatalara izin veren ama hatalardan öğrenmeyi şart koşan bir kültür oluşturmak
4. Acı ve düşünme eşittir ilerleme

Yedi Yatırım Prensibi

Dalio'nun on yıllardır süren yatırım yolculuğunda, yedi yatırım prensibi büyük ilgi görüyor:

1. Gerçek şu makinenin nasıl çalıştığını anlamak
2. Değişimi tetikleyen nedensellik ilişkisini kavramak
3. Karar verme standartlarını netleştirip sistematik hale getirin
4. Bilinmeyenin bilinenlerden çok daha fazla olduğunu kabul etmek
5. Çok çeşitli yapılandırmalar yapın
6. Bilgelerin fikirlerini test etmek için baskı aramak
7. Kabul edilemez kayıpların yaşanmayacağından emin olun.

Dalio, yatırım portföyünün dengelenmesinin önemini vurguladı ve yatırımcılara birbirleriyle düşük korelasyona sahip 10 ila 15 varlık bulundurmalarını önerdi. Ayrıca yatırımcılara, en iyi şirketlerin her zaman en iyi yatırım olmadığını belirterek, kör bir şekilde yükseliş peşinde koşmamaları konusunda uyardı.

Gelecek Vizyonu

Dalio, gelecekte beş büyük gücün dünyayı yeniden şekillendireceğini öngörüyor. Önümüzdeki üç ila beş yıl içinde, zaman tüneline benzer bir değişim yaşayacağımızı ve tamamen farklı bir dünyaya gireceğimizi düşünüyor.

Dalio'ya göre, evrim sürecinde gelgit gibi döngüsel bir dönem vardır. Bu karşı konulamaz gelgit gücüyle yüzleşen yatırımcıların, ya rüzgârı arkasına alıp ilerlemeye ya da yutulmaya hazır olmaları gerekir.