Stabilcoin Regülasyonunda Yeni Bir Dönem: "GENIUS Yasası" Küresel Stabilcoin Manzarasını Nasıl Değiştiriyor?

Son günlerde, ABD dijital stablecoin'in düzenleme çerçevesini resmi olarak belirledi, bu da birçok stablecoin ihraççısının yeni zorluklarla karşılaşacağı anlamına geliyor. "GENIUS Yasası" ABD'nin "stablecoin Yasası" olarak, ödeme stablecoin'leri için kapsamlı bir yasal ve düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlayarak finansal yeniliği teşvik etmek, tüketicileri korumak, para egemenliğini güçlendirmek ve finansal istikrarı sağlamak istemektedir.

《GENIUS法案》的主要内容

Bu yasa tasarısı, ödeme stablecoin'lerini düzenlemeyi amaçlamakta ve yalnızca "izinli ödeme stablecoin ihraççıları"nın ABD'de stablecoin ihraç edebileceğini talep etmektedir. Tasarı, 10 milyar dolardan fazla bir ihraç miktarına sahip stablecoin'ler için federal düzenleme, 10 milyar doların altındaki stablecoin'ler için ise isteğe bağlı eyalet düzenleme yolu oluşturan çift yolulu bir düzenleme sistemi kurmaktadır.

Tasarı, %100 rezerv talep ediyor; éşin, her bir dolar için en az bir dolar değerinde izinli rezerv bulundurmak zorundadır. İzinli rezervler, coinler ve nakit, banka mevduatları, kısa vadeli hazine bonoları gibi şeyleri içerir. Éşin, stablecoin geri alma prosedürlerini oluşturmalı ve açıklamalıdır; ayrıca, düzenli olarak geri ödenmemiş stablecoin ve rezerv bileşenlerini rapor etmelidir.

Ayrıca, tasarı, stablecoin ihraççılarını Banka Gizliliği Yasası kapsamında finansal kuruluş olarak sınıflandırmakta, bunların etkili bir kara para aklama ve yaptırım uyum programı sürdürmesini, şüpheli faaliyetleri izleyip raporlamasını talep etmektedir.

USDT ve Tether Şirketi Üzerindeki Etkisi

USDT, mevcut kripto para piyasasında en temsilci stablecoinlerden biridir. Ancak, "GENIUS Yasası"nın yürürlüğe girmesi USDT'nin gelişimini ciddi şekilde kısıtlayabilir. Tether şirketi aşağıdaki zorluklarla karşı karşıya:

1. Yedek fon standartlara uymuyor: USDT'nin mevcut yedek fonu yalnızca yaklaşık %85'tir ve yasaların gerektirdiği tam yedekleme standartlarına uymamaktadır.

2. Denetim kurumu uyumsuz: Tether şirketinin denetim kurumu BDOItalia, ABD halka açık şirketler muhasebe denetleme komitesinin standartlarını karşılamıyor.

3. Varlık rezervi ayarlaması: Bitcoin, değerli metaller, şirket senetleri gibi uyumsuz varlık rezervlerinin satılması gerekmektedir.

4. Yüksek Frekanslı Açıklama Gereksinimleri: Tether şirketinin her ay düzenli açıklamalar yapması ve sıkı kara para aklama gereksinimlerini karşılaması zor olabilir.

Eğer Tether şirketi, yasanın gereksinimlerini karşılayamazsa, "yasadışı ödeme aracı" olarak tanımlanma, Amerika Birleşik Devletleri içinde ihraç ve ticaretinin yasaklanması ve yüksek para cezaları gibi ciddi yaptırımlarla karşılaşabilir.

Hong Kong'daki Stabilcoin Yönetmeliği ile Farkı

Hong Kong'un "stablecoin düzenlemesi" 1 Ağustos 2025'te yürürlüğe girecek. ABD'deki "GENIUS Yasası" ile karşılaştırıldığında, her iki yasada da ihraç eden kuruluşların kabulü, rezerv varlık gereksinimleri, şeffaflık ve denetim standartları ile ceza yaptırımları gibi konularda farklılıklar bulunmaktadır:

1. İhraççıların kabulü: ABD, ABD'de kayıtlı bir varlık veya OCC tarafından kayıtlı yabancı bir varlık olmasını gerektirirken, Hong Kong, Hong Kong'da kayıtlı bir şirket veya Finansal Yüksek Otorite tarafından onaylanmış bir yabancı bankayı gerektirir.

2. Rezerv varlık gereksinimleri: ABD yalnızca nakit ve 93 gün içinde vadesi dolan ABD tahvillerine izin vermektedir, Hong Kong'un rezerv varlıkları ise sabit para birimi ile kesinlikle uyumlu olmalıdır.

3. Şeffaflık ve denetim standartları: ABD, her ay rezerv varlık bilgilerini kamuya açık hale getirmeyi gerektirir ve yıllık denetimi PCAOB onaylı kuruluşlar tarafından yapılır; Hong Kong ise düzenli olarak bildirimde bulunmayı gerektirir, ancak PCAOB yeterliliği zorunlu değildir.

4. Cezai yaptırımlar: ABD, ihlaller için günde 1 milyon dolar para cezası verebilirken, Hong Kong'da lisanssız ihraçlar için en yüksek ceza 5 milyon HKD ve 7 yıl hapis cezasıdır.

Genel olarak, Hong Kong'un politikaları daha dengeli, istikrarlı ve yenilikçi olup, daha kapsayıcıdır; ABD ise daha çok doların egemenliğini korumaya odaklanmakta ve dolar stabilcoin ihraççılarına sıkı kısıtlamalar getirmektedir.

Gelecek Görünümü

"GENIUS Yasası"nın yürürlüğe girmesi, Tether şirketine kritik bir 300 günlük pencere sunuyor. Bu süre zarfında yasaya uygun bir uyum çözümü sunulamazsa, USDT'nin piyasa görünümü ciddi şekilde etkilenecektir. Gelecekte aşağıdaki durumların ortaya çıkması mümkün olabilir:

1. Tether şirketi, düzenlemelerin sıkı olduğu bölgelerden kaçınmak için "offshore ekosistem" stratejisi uygulamaktadır.

2. Uygunluk engelini aşamadığı için, diğer uygunluk sağlayan stablecoinler tarafından ana akım piyasadan dışarı itildi.

3. "Sıcak-soğuk" durumu sürdürmek, belirli senaryolar içinde belirli bir pazar payını korumak.

Genel olarak, "GENIUS Yasası" ve Hong Kong'un "stablecoin Yönetmeliği" stabilcoin ihraç kuralları üzerine odaklanmakta, geri alma sistemi ve zorunlu açıklama gereklilikleri ile yatırımcı haklarını korumaktadır. Her ne kadar iki bölgenin düzenleyici detayları farklı olsa da, her ikisi de yatırımcılara sıkı bir koruma sağlamaya kararlıdır.