Ethereum "Microstrategy": Dört ABD hisse senedi şirketinin ETH yolu

2025'ten itibaren, dört Amerikan borsa şirketi büyük ölçekli ETH alımları yaparak ve zincir üzerinde staking'e yatırarak, geleneksel pozisyon alma modelinden farklı bir "ETH mikro stratejisi" geliştirmiştir. Bu strateji, yalnızca şirketin bilançosunun yapısını yeniden şekillendirmekle kalmamış, aynı zamanda Ethereum'un sermaye piyasalarındaki anlatı gelişimini de teşvik etmiştir. Bu makale, bu dört şirketin fon yolları, zincir üzerindeki dağıtım, stratejik motivasyonlar ve risk yönetimi gibi alanlardaki temel mantığını on anahtar soru etrafında sistematik bir şekilde incelemektedir.

1. En çok ETH tutan ABD borsa şirketleri

2025 Temmuz itibarıyla, en fazla ETH bulunduran birkaç ABD borsa şirketi şunlardır:

• SharpLink Gaming: yaklaşık 358.000 ETH
• Bitmine Immersion Tech: yaklaşık 300.700 Eter
• Bit Digital: yaklaşık 120.300 ETH
• BTCS Inc.：31,900枚ETH

Bu dört şirket, şu anda ABD hisse senedi pazarındaki Ethereum "mikro strateji" eğiliminin temsilci kampını oluşturmaktadır.

2. Şirket Arka Planı ve Strateji Liderleri

• SharpLink Gaming: Önceleri spor tahminleri ve etkileşimli oyun teknolojisi sağlayıcısıydı. Yönetim Kurulu Başkanı Joseph Lubin (Ethereum'un kurucu ortağı) stratejik dönüşümün ana itici gücüydü.

• Bitmine Immersion Tech: Önceden bir blok zinciri altyapı şirketiydi, ana faaliyet alanı Bitcoin madencilik istasyonu işletimi ve sıvı soğutma donanımı satışıydı. Yönetim Kurulu Başkanı Tom Lee, ETH strateji yolunu yönlendiriyor.

• Bit Digital: Önceleri Bitcoin madencilik şirketi olan, dijital varlık altyapı platformuna dönüşen bir şirkettir. CEO Samir Tabar, şirketin ETH'yi kademeli olarak biriktirip stake etmesini yönetmektedir.

• BTCS Inc.: Blockchain altyapı inşasına odaklanıyor, Ethereum ekosistemine odaklanıyor. CEO Charles W. Allen, ETH stratejisini yönetiyor.

3. ETH alımının ana finansman kaynakları

Dört şirket, ETH mikro stratejisine finansal destek sağlamak için çeşitli yollarla katkıda bulundu:

• SharpLink Gaming: Ana olarak PIPE ve ATM finansmanı ile
• Bitmine Immersion Tech: 2,5 milyar dolar özel satış tamamlandı
• Bit Digital: "BTC'nin nakde çevrilmesi + kamuya açık artırımlar" kombinasyonlu finansman stratejisi.
• BTCS Inc.：Ana olarak "ATM artırımı + dönüştürülebilir tahvil + DeFi borç verme" üç yolu ile

4. ETH yerine BTC'yi seçme nedenleri

BTC'ye kıyasla, ETH'nin aşağıdaki avantajları vardır:

• Stake edilebilir, stabil zincir üzerindeki gelir elde edilebilir
• Dağıtık anlatım aşamasında, fiyat esnekliği daha güçlü
• Zincir üzerindeki kullanım daha geniştir, işletmeler doğrulayıcı ağına katılabilir, yeniden teminat ekosistemine girebilir.

5. ETH staking durumu

• SharpLink: Neredeyse tüm ETH varlıkları stake için kullanılıyor, yıllık getiri yaklaşık %3-%4.
• Bit Digital: Yerel staking'i aktif olarak teşvik ediyor, ilk çeyrek sonu itibarıyla yaklaşık %88'lik bir hissenin doğrulamaya katıldığı belirtiliyor.
• BTCS: Çoklu yollar benimsenmektedir, bunlar arasında Rocket Pool, solo staking ve Aave borç verme bulunmaktadır.
• Bitmine: Henüz belirli bir staking uygulama durumu açıklanmadı.

6. ETH Kar-Zarar ve Zincir Üzerindeki Şeffaflık

• SharpLink: 2025 Temmuz itibarıyla yaklaşık 260 milyon dolarlık kâr elde eden tek halka açık izlenebilir ETH adresi.
• Bit Digital: Açıklanmayan zincir üstü adres, ancak finansal rapor güncellemeleri ile önemli veriler sağlanıyor.
• BTCS: Açıklanmayan adres, ancak ETH yapılandırma yapısı ayrıntılı olarak listelenmiştir.
• Bitmine: Son açıklanan pozisyon 300,657 adet ETH'ye ulaştı, ancak zincir üzerindeki adresler ve stake detayları henüz kamuya açıklanmadı.

7. ETH'nin şirket varlık yapısındaki oranı

2025 yılı Temmuz ayına kadar, ETH'nin çeşitli şirketlerin tahmini piyasa değerlerindeki payı yaklaşık olarak şudur:

• SharpLink: %44
• Bitmine: %32
• Bit Digital: %35
• BTCS: %74

8. ETH Mikro Stratejinin Hisse Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi

Dört şirketin hisse senedi fiyatları kayda değer bir artış yaşadı, ancak aynı zamanda şiddetli düşüşlerle birlikte geldi, genel dalgalanma oranı oldukça yüksekti. ETH mikro stratejisi, kısa vadede hisse fiyatlarının hızlı bir şekilde yükselmesinin ana katalizörü haline geldi, ancak yüksek risk ve yüksek dalgalanma özellikleri barizdi.

9. Ana Riskler ve Sürdürülebilirlik

Ana riskler şunlardır:

• Fiyat ve likidite riski
• Zincir üzerindeki riskler ve yeniden teminatlandırma belirsizliği
• Finansman yapısı riski
• PoS getiri oranında aşağı yönlü baskı

Stratejinin sürdürülebilirliği, işletmenin dinamik pozisyon değiştirme yeteneğine, sağlam bir finansal yönetim mekanizmasına ve zincir içi ile zincir dışı operasyonlar arasındaki ritmi kontrol etme yeteneğine sahip olup olmamasına bağlıdır.

10. "Ethereum versiyonu MicroStrategy" olma olasılığı

Şu anda SharpLink ve Bitmine, "ETH Mikro Strateji" temsili şirketlerin pazar bilincini oluşturmuş durumda, ancak gerçek anlamda MicroStrategy'nin Bitcoin pazarındaki fiyatlama sabitleme etkisine sahip olmaktan hâlâ uzaklar. Ana nedenler şunlardır:

• ETH varlık özellikleri daha karmaşık
• Zincir üstü strateji yürütmenin yüksek bir eşiği vardır.
• İlgili şirketlerin piyasa değeri genel olarak düşük, finansman araçları sınırlı.
• Yüksek konsensüse, geniş kapsama ve güçlü kaldıraç yeteneğine sahip "temsilci işletmeler" eksikliği

Gerçek bir "Ethereum versiyonu MicroStrategy" olmak için yalnızca ETH'yi sürekli biriktirmek yetmez, aynı zamanda finansman yeteneği, zincir üzerindeki dağıtım, anlatı kontrolü ve değer iletimi gibi birçok boyutta kapalı bir döngü oluşturmak gerekir.