Eşit Tarife Uygulanmasının Pazar Üzerindeki Etki Analizi

Pazar İncelemesi

Son dönemde küresel risk varlıkları büyük düşüş yaşadı. ABD hisse senedi endekslerinde sert bir düzeltme meydana geldi, S&P 500 endeksi iki günde toplam %10 düştü, Dow Jones endeksi haftalık %7.6 geriledi, Nasdaq teknik bir ayı piyasasına girdi. Güvenli liman duygusu arttı, 10 yıl vadeli ABD tahvil getirisi 32 baz puanlık büyük bir düşüşle %3.93'e geriledi, VIX korku endeksi bir ara 40'ı aştı. Emtia piyasası da baskı altında, petrol ve bakır gibi endüstriyel metal fiyatları büyük bir düşüş yaşadı.

Kripto para piyasası, iki yönlü bir özellik sergiliyor: başlangıçta dolar kredisi endişeleri nedeniyle yükseldi, ardından küresel varlık panik nedeniyle geri çekildi ve riskten korunma ile likiditeye duyarlılığın karmaşıklığını gösterdi.

Gümrük Politikası Analizi

Yeni açıklanan gümrük politikası piyasa beklentilerini aştı:

• Geleneksel müttefikler için yaklaşık %10 oranında bir temel gümrük vergisi belirlemek
• Asya ülkelerine %25-54 arasında yüksek gümrük vergisi uygulanması
• Avrupa Birliği'ne %20 gümrük vergisi

Bu politika hem siyasi kaygılar hem de ekonomik talepler içermektedir:

• Politika meşruiyeti oluşturmak, vergi indirimleri gibi önlemlere zemin hazırlamak
• Mali geliri artırmak, yerel politikaları desteklemek
• Dış müzakerelerde pazarlık gücünü artırmak, imalat sanayinin geri dönüşünü teşvik etmek

Politika oldukça sert olmasına rağmen, yine de müzakere alanı bırakıyor. Orta Avrupa'nın karşı önlemleri en büyük belirsizlik faktörü.

İstihdam Verileri Analizi

Mart ayı tarım dışı istihdam verileri yüzeyde sağlam görünse de, yapı açısından endişeler var:

• Resmi işsizlik oranı %4.2, ancak U6 işsizlik oranı %7.9'a ulaştı ve sürekli artıyor.
• İstihdam artışı aşağı revize edildi, yarı zamanlı pozisyonlar azaldı
• Ortalama saatlik ücret artışında yavaşlama, iş gücüne katılım oranı sürekli düşük
• Veri istatistikleri ölçütleri insan tarafından çarpıtılmış, istihdam kalitesi düşüyor.

Genel olarak, istihdam piyasası hala nispeten sağlam kalıyor, ancak yapısal sorunlar birikiyor.

Likidite ve Faiz Görünümü

SOFR ileri vadeli faiz oranları önemli ölçüde düştü, bu da piyasanın ABD Merkez Bankası'nın erken faiz indirimine gidebileceği beklentisini gösteriyor. 2 yıllık ve 10 yıllık ABD Hazine tahvilleri getirileri eş zamanlı olarak düştü, bu da piyasanın "daralma fiyatlaması" moduna tamamen geçtiğini yansıtıyor.

Powell son konuşmalarında temkinli bir tutum sergiledi, stagflasyon riskini kabul etti ancak gevşeme konusunda net bir ifade vermedi, politika bekleme dönemine girdi.

Pazar Görünümü

Mevcut piyasa üç ana risk faktörü ile karşı karşıya:

1. Gümrük tarifleri karşı tedbirlerin yükselmesi yüksek belirsizlikte
2. Ekonomik verilerin gecikmeli tepkisi ve veri boşluğu dönemi
3. Fiyatlandırılabilir politika yollarının eksikliği

Piyasa fiyatlama mantığı "enflasyon baskısı"ndan "yüksek enflasyon + yüksek gümrük vergileri nedeniyle talebin baskılanması, erken bir durgunluk" yönüne kaydı. Tarafsız bir duruş sergilemek, piyasa dalgalanmalarına dikkatle yaklaşmak, kaldıraç riskini kontrol etmek ve politika dip sinyallerinin doğrulanmasını beklemek önerilir.