O impacto do lançamento do serviço de staking do ETF de Ethereum em Hong Kong no mercado de criptomoedas
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou um comunicado sobre a prestação de serviços de stake por plataformas de negociação de ativos virtuais. O regulador afirmou reconhecer os potenciais benefícios do stake na melhoria da segurança das redes de blockchain e na geração de rendimento para os investidores.
Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que emitiram o ETF de Ethereum, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Ethereum foi aprovado e pode começar a fazer stake de até 30% da posição em Ethereum a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou que irá lançar serviços de stake para seu ETF de Ethereum, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer esse tipo de serviço.
O stake é uma grande característica das blockchains PoS. Os investidores podem colocar os tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de stake líquido para obter distribuição de rendimentos. Isso não apenas permite que se obtenha renda passiva através da valorização dos tokens, mas também renda ativa. Em comparação, as blockchains PoW, como o Bitcoin, não têm mecanismo de stake, e os investidores em ETFs de Bitcoin não podem obter rendimentos adicionais através do stake.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou os serviços de staking de ETF de Ethereum antes dos Estados Unidos, o que representa um marco para Hong Kong, que aspira a se tornar o centro asiático do Web3. Isso reflete a pesquisa aprofundada dos reguladores de Hong Kong sobre o mecanismo de distribuição de rendimentos on-chain, além de demonstrar a atitude liberal do governo de Hong Kong em relação à indústria de criptomoedas. Para os investidores tradicionais, é provável que as reais vantagens financeiras dos serviços de staking de ETF sejam mais relevantes. A seguir, será feita uma análise específica dos rendimentos do staking de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise de rendimentos de staking de ETH
1.1 mecanismo de stake de ETH e rendimento on-chain
O mecanismo de stake do Ethereum exige que os nós stake 32 ETH para se tornarem nós qualificados. Os nós podem receber recompensas de bloco, receitas MEV e taxas de transação. Se os detentores de ETH não tiverem fundos suficientes, podem obter indiretamente uma parte dos lucros dos nós através de prestadores de serviços de stake como a Lido.
Taxa de rendimento de stake do ETH = ( recompensa de bloco + taxas MEV + taxas Tips ) / valor total do ETH em stake
De acordo com os dados, em novembro de 2022, o APY de stake de ETH estabilizou acima de 5%, sendo este o ponto mais alto dos últimos anos. Mas em dezembro de 2024, durante o mercado em alta, o APY foi apenas cerca de 3,3%. Em maio de 2025, o APY de stake de ETH foi de 3,07%, o que não é uma taxa de retorno alta para um produto financeiro.
Os principais fatores que afetam a taxa de rendimento do stake são a receita de MEV e a receita de Tips. Tomando como exemplo o dia 9 de maio de 2023, o APY de ETH em stake naquele dia foi de 10,66%, dos quais a taxa de rendimento da recompensa de bloco foi de 3,81%, a receita de MEV foi de 3,54% e a receita de Tips foi de 3,31%. Isso está relacionado ao aumento repentino no volume de negociação do Memecoin PEPE, onde muitos usuários pagaram altos Tips para realizar transações prioritárias, e os nós também obtiveram mais MEV manipulando a ordem das transações.
1.2 ETH vs. SOL stake收益率对比
Comparado ao ETH, a taxa de rendimento do stake do SOL é mais competitiva. Em maio de 2025, o APY do stake na cadeia SOL atinge 8,70%, 5 pontos percentuais a mais que o ETH. Isso faz com que os detentores de SOL estejam mais inclinados a fazer stake, atualmente a taxa de stake do SOL é de 67,97%, enquanto a do ETH é de apenas 28,56%.
Uma das principais razões para a contínua diminuição da taxa de rendimento do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a aprovação da proposta, a taxa base de Gas é destruída diretamente, e os nós recebem apenas as taxas de Tips, resultando em uma diminuição significativa da receita.
Em comparação, a Solana adota uma solução de compromisso, queimando 50% da taxa base, enquanto 50% é recompensada aos nós juntamente com as gorjetas. Com o aumento contínuo das taxas de Gas na rede Solana, no primeiro trimestre de 2025, superou pela primeira vez o Ethereum, beneficiando nós e stakers.
Para os investidores tradicionais, a aposta em ETFs de ETH aumentou os rendimentos sem aumentar a barreira de entrada, representando um importante avanço no processo da Web2 para a Web3. Os investidores podem vê-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre a base de ativos de tokens.
2. O impacto a longo prazo do stake do ETF Ethereum em Hong Kong
Hong Kong está à frente dos Estados Unidos no lançamento de ETFs de Ethereum, tendo aprovado a criação em abril de 2024, com três produtos de fundos a serem rapidamente estabelecidos. Em comparação, o ETF de Ethereum dos Estados Unidos só será lançado no final de julho de 2024. Em termos de execução de políticas e velocidade de implementação, Hong Kong está em vantagem.
No entanto, a vantagem de liquidez do mercado americano ainda é evidente. Até o final de 2024, o maior ETF de Ethereum dos EUA alcançou um tamanho de 3,584 bilhões de dólares, enquanto os três ETFs de Hong Kong somam apenas 6,346 milhões de dólares, cerca de 1% do tamanho dos EUA.
Teoricamente, o ETF de Hong Kong obtém receitas de Gas através do serviço de stake, sendo mais competitivo em comparação com os produtos americanos. No entanto, após o lançamento do serviço de stake em abril de 2025, a subscrição do ETF de Hong Kong não apresentou um crescimento significativo. Durante a subida do preço do ETH em maio, o ETF de Hong Kong teve apenas uma ligeira entrada líquida, enquanto o ETF americano viu uma grande entrada líquida.
Este fenômeno pode ser explicado a partir de três perspectivas:
A liquidez do mercado de Hong Kong não é tão abundante quanto a dos Estados Unidos.
Investidores americanos terão dificuldade em concluir o registro da conta de valores mobiliários em Hong Kong a curto prazo.
Os investidores tradicionais ainda têm barreiras para entender o conceito de "stake".
Portanto, a aprovação do ETF de staking em Hong Kong é uma política de benefício a longo prazo, que será difícil de aumentar significativamente a escala a curto prazo. Com a educação do mercado a aprofundar-se e a infraestrutura a ser aperfeiçoada, o efeito a longo prazo desta política deverá gradualmente se manifestar.
3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA
Hong Kong prioriza o lançamento do ETF de Ethereum em vez de outras blockchains, o que está intimamente relacionado à posição de liderança do Ethereum no campo dos RWA. Até maio de 2025, o valor total dos ativos RWA na cadeia do Ethereum supera 7 bilhões de dólares, e os ativos de stablecoin superam 120 bilhões de dólares, ambos em primeiro lugar entre as blockchains.
Em 2024, RWA torna-se gradualmente uma narrativa independente. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o projeto de sandbox Ensemble em agosto de 2024, promovendo aplicações de tokenização. Até maio de 2025, vários projetos de RWA de ativos reais foram concluídos. Além disso, a Huaxia Fund lançou em fevereiro de 2025 o primeiro fundo de tokenização de varejo da Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos a prazo em dólares de Hong Kong, e a emissão de tokens ocorre na cadeia Ethereum.
Hong Kong aprovou serviços de ETF de stake, talvez com o objetivo de participar mais profundamente na governança da rede Ethereum, para desenvolver esta pista principal de RWA. Os principais nós do ETH têm uma grande influência na governança ecológica. Através do serviço de stake, Hong Kong não apenas pode aumentar os rendimentos dos usuários, mas também pode fortalecer sua influência na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento de um ecossistema RWA regulamentado.
4. Conclusão
Hong Kong, com suas inovações políticas no ecossistema Ethereum e a disposição na área de RWA, estabelece uma base para o desenvolvimento futuro. A aprovação do serviço de stake de ETF não só fortalece a posição de Hong Kong como o centro de inovação Web3 da Ásia, mas também destaca a visão estratégica no campo de RWA. A rede Ethereum, com seus vastos ativos de RWA e infraestrutura de stablecoin, torna-se a ponte chave que liga o setor financeiro tradicional ao mundo da encriptação.
Com a implementação de mais projetos de tokenização de ativos físicos e a emissão de fundos on-chain, Hong Kong está atraindo projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade técnica. No futuro, com o aumento da influência da governança do Ethereum e a otimização do modelo de rendimento de stake, Hong Kong deverá tornar-se um importante ponto de emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, promovendo a inovação e a fusão da economia real com a tecnologia blockchain.
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MetaMaskVictim
· 16h atrás
Grande, o garoto do porto está prestes a subir aos céus!
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MEVHunterLucky
· 16h atrás
stake ainda depende do apy, se for muito baixo não faz sentido.
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0xSunnyDay
· 16h atrás
Uau, está a correr bastante rápido, fantástico!
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PanicSeller69
· 16h atrás
A abertura é para novas emissões, os investidores de retalho entendem isso.
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LeverageAddict
· 16h atrás
Corre para o evento! Hong Kong realmente ganhou muito.
Hong Kong é o primeiro a lançar o ETF de Ethereum para stake, alinhando-se ao desenvolvimento do ecossistema RWA.
O impacto do lançamento do serviço de staking do ETF de Ethereum em Hong Kong no mercado de criptomoedas
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou um comunicado sobre a prestação de serviços de stake por plataformas de negociação de ativos virtuais. O regulador afirmou reconhecer os potenciais benefícios do stake na melhoria da segurança das redes de blockchain e na geração de rendimento para os investidores.
Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que emitiram o ETF de Ethereum, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Ethereum foi aprovado e pode começar a fazer stake de até 30% da posição em Ethereum a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou que irá lançar serviços de stake para seu ETF de Ethereum, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer esse tipo de serviço.
O stake é uma grande característica das blockchains PoS. Os investidores podem colocar os tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de stake líquido para obter distribuição de rendimentos. Isso não apenas permite que se obtenha renda passiva através da valorização dos tokens, mas também renda ativa. Em comparação, as blockchains PoW, como o Bitcoin, não têm mecanismo de stake, e os investidores em ETFs de Bitcoin não podem obter rendimentos adicionais através do stake.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou os serviços de staking de ETF de Ethereum antes dos Estados Unidos, o que representa um marco para Hong Kong, que aspira a se tornar o centro asiático do Web3. Isso reflete a pesquisa aprofundada dos reguladores de Hong Kong sobre o mecanismo de distribuição de rendimentos on-chain, além de demonstrar a atitude liberal do governo de Hong Kong em relação à indústria de criptomoedas. Para os investidores tradicionais, é provável que as reais vantagens financeiras dos serviços de staking de ETF sejam mais relevantes. A seguir, será feita uma análise específica dos rendimentos do staking de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise de rendimentos de staking de ETH
1.1 mecanismo de stake de ETH e rendimento on-chain
O mecanismo de stake do Ethereum exige que os nós stake 32 ETH para se tornarem nós qualificados. Os nós podem receber recompensas de bloco, receitas MEV e taxas de transação. Se os detentores de ETH não tiverem fundos suficientes, podem obter indiretamente uma parte dos lucros dos nós através de prestadores de serviços de stake como a Lido.
Taxa de rendimento de stake do ETH = ( recompensa de bloco + taxas MEV + taxas Tips ) / valor total do ETH em stake
De acordo com os dados, em novembro de 2022, o APY de stake de ETH estabilizou acima de 5%, sendo este o ponto mais alto dos últimos anos. Mas em dezembro de 2024, durante o mercado em alta, o APY foi apenas cerca de 3,3%. Em maio de 2025, o APY de stake de ETH foi de 3,07%, o que não é uma taxa de retorno alta para um produto financeiro.
Os principais fatores que afetam a taxa de rendimento do stake são a receita de MEV e a receita de Tips. Tomando como exemplo o dia 9 de maio de 2023, o APY de ETH em stake naquele dia foi de 10,66%, dos quais a taxa de rendimento da recompensa de bloco foi de 3,81%, a receita de MEV foi de 3,54% e a receita de Tips foi de 3,31%. Isso está relacionado ao aumento repentino no volume de negociação do Memecoin PEPE, onde muitos usuários pagaram altos Tips para realizar transações prioritárias, e os nós também obtiveram mais MEV manipulando a ordem das transações.
1.2 ETH vs. SOL stake收益率对比
Comparado ao ETH, a taxa de rendimento do stake do SOL é mais competitiva. Em maio de 2025, o APY do stake na cadeia SOL atinge 8,70%, 5 pontos percentuais a mais que o ETH. Isso faz com que os detentores de SOL estejam mais inclinados a fazer stake, atualmente a taxa de stake do SOL é de 67,97%, enquanto a do ETH é de apenas 28,56%.
Uma das principais razões para a contínua diminuição da taxa de rendimento do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a aprovação da proposta, a taxa base de Gas é destruída diretamente, e os nós recebem apenas as taxas de Tips, resultando em uma diminuição significativa da receita.
Em comparação, a Solana adota uma solução de compromisso, queimando 50% da taxa base, enquanto 50% é recompensada aos nós juntamente com as gorjetas. Com o aumento contínuo das taxas de Gas na rede Solana, no primeiro trimestre de 2025, superou pela primeira vez o Ethereum, beneficiando nós e stakers.
Para os investidores tradicionais, a aposta em ETFs de ETH aumentou os rendimentos sem aumentar a barreira de entrada, representando um importante avanço no processo da Web2 para a Web3. Os investidores podem vê-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre a base de ativos de tokens.
2. O impacto a longo prazo do stake do ETF Ethereum em Hong Kong
Hong Kong está à frente dos Estados Unidos no lançamento de ETFs de Ethereum, tendo aprovado a criação em abril de 2024, com três produtos de fundos a serem rapidamente estabelecidos. Em comparação, o ETF de Ethereum dos Estados Unidos só será lançado no final de julho de 2024. Em termos de execução de políticas e velocidade de implementação, Hong Kong está em vantagem.
No entanto, a vantagem de liquidez do mercado americano ainda é evidente. Até o final de 2024, o maior ETF de Ethereum dos EUA alcançou um tamanho de 3,584 bilhões de dólares, enquanto os três ETFs de Hong Kong somam apenas 6,346 milhões de dólares, cerca de 1% do tamanho dos EUA.
Teoricamente, o ETF de Hong Kong obtém receitas de Gas através do serviço de stake, sendo mais competitivo em comparação com os produtos americanos. No entanto, após o lançamento do serviço de stake em abril de 2025, a subscrição do ETF de Hong Kong não apresentou um crescimento significativo. Durante a subida do preço do ETH em maio, o ETF de Hong Kong teve apenas uma ligeira entrada líquida, enquanto o ETF americano viu uma grande entrada líquida.
Este fenômeno pode ser explicado a partir de três perspectivas:
Portanto, a aprovação do ETF de staking em Hong Kong é uma política de benefício a longo prazo, que será difícil de aumentar significativamente a escala a curto prazo. Com a educação do mercado a aprofundar-se e a infraestrutura a ser aperfeiçoada, o efeito a longo prazo desta política deverá gradualmente se manifestar.
3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA
Hong Kong prioriza o lançamento do ETF de Ethereum em vez de outras blockchains, o que está intimamente relacionado à posição de liderança do Ethereum no campo dos RWA. Até maio de 2025, o valor total dos ativos RWA na cadeia do Ethereum supera 7 bilhões de dólares, e os ativos de stablecoin superam 120 bilhões de dólares, ambos em primeiro lugar entre as blockchains.
Em 2024, RWA torna-se gradualmente uma narrativa independente. A Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o projeto de sandbox Ensemble em agosto de 2024, promovendo aplicações de tokenização. Até maio de 2025, vários projetos de RWA de ativos reais foram concluídos. Além disso, a Huaxia Fund lançou em fevereiro de 2025 o primeiro fundo de tokenização de varejo da Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos a prazo em dólares de Hong Kong, e a emissão de tokens ocorre na cadeia Ethereum.
Hong Kong aprovou serviços de ETF de stake, talvez com o objetivo de participar mais profundamente na governança da rede Ethereum, para desenvolver esta pista principal de RWA. Os principais nós do ETH têm uma grande influência na governança ecológica. Através do serviço de stake, Hong Kong não apenas pode aumentar os rendimentos dos usuários, mas também pode fortalecer sua influência na comunidade Ethereum, promovendo assim o desenvolvimento de um ecossistema RWA regulamentado.
4. Conclusão
Hong Kong, com suas inovações políticas no ecossistema Ethereum e a disposição na área de RWA, estabelece uma base para o desenvolvimento futuro. A aprovação do serviço de stake de ETF não só fortalece a posição de Hong Kong como o centro de inovação Web3 da Ásia, mas também destaca a visão estratégica no campo de RWA. A rede Ethereum, com seus vastos ativos de RWA e infraestrutura de stablecoin, torna-se a ponte chave que liga o setor financeiro tradicional ao mundo da encriptação.
Com a implementação de mais projetos de tokenização de ativos físicos e a emissão de fundos on-chain, Hong Kong está atraindo projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade técnica. No futuro, com o aumento da influência da governança do Ethereum e a otimização do modelo de rendimento de stake, Hong Kong deverá tornar-se um importante ponto de emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, promovendo a inovação e a fusão da economia real com a tecnologia blockchain.