Duas caminhos para a tokenização de ações: DeFi aberto e cercas de conformidade
A tokenização de RWA passou de uma narrativa futurista para uma realidade financeira em curso. Com a entrada de gigantes da fintech como Kraken e Robinhood, essa transformação estrutural impulsionada pela blockchain já começou. Este relatório irá analisar profundamente a lógica interna dos produtos de tokenização de ações mais populares atualmente, focando em "como realizar" e "quais são os riscos", fornecendo uma referência aprofundada para clientes, investidores, desenvolvedores e reguladores.
Faremos uma análise comparativa com dois casos típicos: xStocks, que representa o caminho "aberto DeFi", e Robinhood, que representa o caminho "conformidade cercada", e complementaremos com as práticas de participantes chave como Hashnote e Securitize, explorando como estas plataformas conseguem equilibrar a rigorosa regulamentação, a complexidade da implementação técnica e as enormes oportunidades de mercado.
Uma, a "cerca" da Conformidade e o "amulet" : a lógica subjacente de dois modos principais
O principal desafio da tokenização de ações é a conformidade. O mercado já diferenciou dois caminhos de conformidade completamente distintos: tokens de segurança apoiados em ativos 1:1 e tokens de contratos derivados. As estruturas legais subjacentes e a lógica operacional desses dois modelos são bastante diferentes, determinando suas formas de produto, direitos dos usuários e características de risco.
Modo Um: xStocks - Abraçando o caminho aberto das Finanças Descentralizadas
Definição central: os tokens detidos pelos usuários representam, legalmente, a propriedade ou os direitos sobre ações reais, direta ou indiretamente. Esta é uma representação em cadeia de ações "verdadeiras", visando a autenticidade e transparência dos ativos.
Estrutura jurídica e desempenho do mercado:
xStocks é emitido pela empresa suíça Backed Finance e segue a legislação DLT da Suíça. Uma entidade de propósito especial (SPV) foi estabelecida em Liechtenstein para manter ações reais, implementando a segregação de riscos. Atualmente, suporta 61 ações e ETFs, com um volume de negociação diário de 6,641 milhões de dólares e mais de 6,500 usuários de negociação.
Estratégia de suporte a ativos e liquidez:
Ancoragem 1:1: cada token xStock corresponde estritamente a uma ação real.
Processo de emissão: investidores qualificados profissionais compram ações através da Backed, que são custodiadas por uma instituição terceira.
Prova de reserva: integração com Chainlink PoR, permitindo verificação em tempo real na blockchain.
Liquidez de duas vias: CEX formadores de mercado e protocolos DeFi ( como Jupiter, Kamino ) fornecem liquidez.
Modo Dois: Robinhood - Conformidade em Primeiro Lugar "Jardim Murado"
Definição central: Os tokens de ações comprados pelos usuários são, legalmente, contratos de derivativos financeiros celebrados com a Robinhood Europe, que rastreiam o preço de ações específicas. Os tokens na blockchain são apenas certificados digitais dos direitos desse contrato.
Estrutura legal e implementação técnica:
Entidade emissora: Robinhood Europe UAB, regulada pelo Banco Central da Lituânia.
Quadro regulatório: Cumprindo a MiFID II da UE, classificado como derivado.
Implantação rápida: implantar 213 tipos de Tokens de ações na Arbitrum, com um custo total de apenas 5,35 dólares.
Tentativa inovadora: primeira tentativa de tokenização de ações de empresas não cotadas ( como OpenAI, SpaceX ).
"Jardim Murado" de design técnico e de conformidade:
KYC on-chain e lista branca: controle de permissões rigoroso embutido no contrato, apenas usuários da UE que passaram pelo KYC/AML podem possuir e negociar.
Combinabilidade limitada das Finanças Descentralizadas: incapacidade de interagir com protocolos DeFi sem permissão.
Planejamento futuro: planeja desenvolver a Robinhood Chain, baseada na pilha de tecnologia Arbitrum.
Resumo da comparação entre os dois grandes modos
O modo xStocks está mais próximo do espírito aberto de Crypto Native e Finanças Descentralizadas, enquanto o modo Robinhood busca um "atalho" dentro da estrutura regulatória existente. O primeiro é "ativos em cadeia", o segundo é "negócios em cadeia".
II. A "Canção de Gelo e Fogo" da Arquitetura Técnica: DeFi Aberto e Jardins Murados
1. Escolha da cadeia pública subjacente
xStocks escolhe Solana: busca desempenho extremo, mas enfrenta desafios de estabilidade.
Robinhood escolhe Arbitrum: obtendo a segurança e ecossistema do Ethereum, e planeja migrar para uma rede Layer 2 própria.
2. Análise dos Componentes Tecnológicos Centrais
Design de contratos inteligentes:
xStocks: Token SPL transferível livremente
Robinhood: Token Permisionado com lógica de restrição de transferência embutida
A função do Oracle (:
Informação de preços: Sincronizar os preços das ações do mundo real
Prova de reserva: verificação automática da suficiência dos ativos de reserva fora da cadeia
Interoperabilidade entre cadeias:
Chainlink CCIP: permite a transferência de ativos entre cadeias, expandindo os pools de liquidez e os casos de uso.
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) 3. Explicação detalhada sobre a tokenização de ativos e operação de SPV
Isolamento de ativos: comprar ações reais e armazená-las em SPV
Emissão de Token: Contrato inteligente autoriza a emissão de uma quantidade igual de tokens
Distribuição de Tokens: através de uma exchange em conformidade ou venda direta a investidores qualificados
Gestão do ciclo de vida: tratar ações da empresa ### como dividendos, desdobramentos de ações (
Resgate e destruição: os investidores destroem os Tokens ao resgatar, o SPV vende as ações correspondentes.
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Três, Modelo de Negócio e Avaliação de Risco: os "recifes" por trás das oportunidades
) 1. Modelo de Negócio e Fontes de Lucro
Robinhood:
Renda clara: cobrança de 0,1% de taxa de conversão de moeda estrangeira para usuários fora da zona euro
Rendimento potencial: pode introduzir pagamentos por fluxo de pedidos, serviços de valor acrescentado para membros, etc.
Abrir o mercado de private equity: emitir tokens de empresas não cotadas
xStocks ###Kraken & Backed Finance(:
Taxa de negociação: Kraken cobra uma taxa de negociação
Taxa de emissão/redempção: A Backed Finance cobra uma taxa de serviço aos usuários institucionais
Serviços B2B: fornecer soluções de tokenização de ativos em uma única plataforma
) 2. Matriz de Avaliação de Risco Abrangente
Os investidores devem reconhecer os vários riscos ocultos por trás da tokenização de ações, incluindo riscos de conformidade legal, riscos tecnológicos, riscos de mercado e riscos operacionais.
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Estrutura de Mercado e Perspectivas Futuras
) Matriz de Comparação dos Principais Jogadores
A pista de tokenização de RWA pode ser dividida em três grandes campos:
Plataforma DeFi aberta ### como xStocks (
Conformidade cercada por um jardim ) como Robinhood (
Provedor de soluções de nível institucional ) como Securitize (
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) Tendências de mercado e caminhos de evolução
Da isolação à fusão: integração profunda com instituições financeiras tradicionais e Finanças Descentralizadas
Inovação impulsionada pela regulamentação: a MiCA da UE, a Lei DLT da Suíça, entre outras, fornecem regras mais claras
Entrada de instituições e diversificação de produtos: expansão para produtos estruturados, private equity, etc.
A tokenização de private equity torna-se um novo mar azul: enfrenta desafios de avaliação, divulgação de informações, entre outros.
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) Perspectivas e Reflexões Futuras
A disputa entre aberto e fechado: dois modelos podem coexistir a longo prazo
A corrida entre a tecnologia e a lei: resolver gargalos como escalabilidade, interoperabilidade e proteção da privacidade.
A tokenização de ações está a remodelar os mercados financeiros globais, prometendo um futuro mais eficiente, transparente e inclusivo. Os participantes do mercado devem abraçar esta revolução financeira de forma ativa e cautelosa, com uma compreensão profunda da sua lógica subjacente e dos riscos potenciais.
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Caminhos duplos para a tokenização de ações: DeFi aberto vs Conformidade em cercas
Duas caminhos para a tokenização de ações: DeFi aberto e cercas de conformidade
A tokenização de RWA passou de uma narrativa futurista para uma realidade financeira em curso. Com a entrada de gigantes da fintech como Kraken e Robinhood, essa transformação estrutural impulsionada pela blockchain já começou. Este relatório irá analisar profundamente a lógica interna dos produtos de tokenização de ações mais populares atualmente, focando em "como realizar" e "quais são os riscos", fornecendo uma referência aprofundada para clientes, investidores, desenvolvedores e reguladores.
Faremos uma análise comparativa com dois casos típicos: xStocks, que representa o caminho "aberto DeFi", e Robinhood, que representa o caminho "conformidade cercada", e complementaremos com as práticas de participantes chave como Hashnote e Securitize, explorando como estas plataformas conseguem equilibrar a rigorosa regulamentação, a complexidade da implementação técnica e as enormes oportunidades de mercado.
Uma, a "cerca" da Conformidade e o "amulet" : a lógica subjacente de dois modos principais
O principal desafio da tokenização de ações é a conformidade. O mercado já diferenciou dois caminhos de conformidade completamente distintos: tokens de segurança apoiados em ativos 1:1 e tokens de contratos derivados. As estruturas legais subjacentes e a lógica operacional desses dois modelos são bastante diferentes, determinando suas formas de produto, direitos dos usuários e características de risco.
Modo Um: xStocks - Abraçando o caminho aberto das Finanças Descentralizadas
Definição central: os tokens detidos pelos usuários representam, legalmente, a propriedade ou os direitos sobre ações reais, direta ou indiretamente. Esta é uma representação em cadeia de ações "verdadeiras", visando a autenticidade e transparência dos ativos.
Estrutura jurídica e desempenho do mercado:
xStocks é emitido pela empresa suíça Backed Finance e segue a legislação DLT da Suíça. Uma entidade de propósito especial (SPV) foi estabelecida em Liechtenstein para manter ações reais, implementando a segregação de riscos. Atualmente, suporta 61 ações e ETFs, com um volume de negociação diário de 6,641 milhões de dólares e mais de 6,500 usuários de negociação.
Estratégia de suporte a ativos e liquidez:
Modo Dois: Robinhood - Conformidade em Primeiro Lugar "Jardim Murado"
Definição central: Os tokens de ações comprados pelos usuários são, legalmente, contratos de derivativos financeiros celebrados com a Robinhood Europe, que rastreiam o preço de ações específicas. Os tokens na blockchain são apenas certificados digitais dos direitos desse contrato.
Estrutura legal e implementação técnica:
"Jardim Murado" de design técnico e de conformidade:
Resumo da comparação entre os dois grandes modos
O modo xStocks está mais próximo do espírito aberto de Crypto Native e Finanças Descentralizadas, enquanto o modo Robinhood busca um "atalho" dentro da estrutura regulatória existente. O primeiro é "ativos em cadeia", o segundo é "negócios em cadeia".
II. A "Canção de Gelo e Fogo" da Arquitetura Técnica: DeFi Aberto e Jardins Murados
1. Escolha da cadeia pública subjacente
xStocks escolhe Solana: busca desempenho extremo, mas enfrenta desafios de estabilidade. Robinhood escolhe Arbitrum: obtendo a segurança e ecossistema do Ethereum, e planeja migrar para uma rede Layer 2 própria.
2. Análise dos Componentes Tecnológicos Centrais
Design de contratos inteligentes:
A função do Oracle (:
Interoperabilidade entre cadeias:
![Tokenização de ações em duas paradigmas: xStocks rumo à abertura, Robinhood entrando em cercas])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c0b28a9f81da85cb978f9143d8dbbdac.webp(
) 3. Explicação detalhada sobre a tokenização de ativos e operação de SPV
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Três, Modelo de Negócio e Avaliação de Risco: os "recifes" por trás das oportunidades
) 1. Modelo de Negócio e Fontes de Lucro
Robinhood:
xStocks ###Kraken & Backed Finance(:
) 2. Matriz de Avaliação de Risco Abrangente
Os investidores devem reconhecer os vários riscos ocultos por trás da tokenização de ações, incluindo riscos de conformidade legal, riscos tecnológicos, riscos de mercado e riscos operacionais.
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Estrutura de Mercado e Perspectivas Futuras
) Matriz de Comparação dos Principais Jogadores
A pista de tokenização de RWA pode ser dividida em três grandes campos:
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) Tendências de mercado e caminhos de evolução
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) Perspectivas e Reflexões Futuras
A tokenização de ações está a remodelar os mercados financeiros globais, prometendo um futuro mais eficiente, transparente e inclusivo. Os participantes do mercado devem abraçar esta revolução financeira de forma ativa e cautelosa, com uma compreensão profunda da sua lógica subjacente e dos riscos potenciais.
![Tokenização de ações: xStocks avança para a abertura, Robinhood entra no muro]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb6f62fa74e39567ac36b30129acc201.webp(