Reestruturação do valor do Ethereum: Diversificação do mercado e transformação ecológica
Ethereum recuperou de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Isso reflete a diferenciação do mercado: o capital institucional permanece cauteloso no mercado de ETFs, enquanto o volume de posições em contratos derivativos atingiu um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar restabelecer a posição de valor do Ethereum com este rali, e a atualização do Pectra também apoia essa visão.
Análise do fluxo de capital do mercado
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, a participação do ETF de Bitcoin é de 5,95%, indicando que o interesse dos investidores institucionais pelo Ethereum é relativamente baixo.
De fevereiro a final de abril, os fundos do ETF de Ethereum estiveram em grande parte em estado de saída. A partir de 21 de abril, começou a haver um retorno, mas a magnitude não é grande. O fluxo líquido em abril foi de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio até agora é de cerca de 30 milhões de dólares.
No final de abril, o "lucro/prejuízo não realizado líquido" da Ethereum (NUPL) tornou-se positivo. Anteriormente, quando o preço caiu abaixo de 1800 dólares, a maioria dos endereços de posição estava em estado de prejuízo. Até 17 de maio, o NUPL atingiu 0,328, indicando que o mercado está em uma fase inicial de bull market ou recuperação.
Curiosamente, após a recuperação dos preços, o número de endereços que possuem mais de 1 Ethereum diminuiu, indicando que alguns investidores optaram por realizar lucros. Atualmente, cerca de 60% dos endereços estão em estado de lucro.
Apesar de o preço ainda estar distante do pico histórico, o volume de contratos em aberto atingiu um novo máximo de 32,249 milhões de dólares em 14 de maio, quase alcançando o nível mais alto da história, mostrando que o entusiasmo especulativo do mercado em relação ao Ethereum continua elevado.
Atividades on-chain e variação do TVL
O número de endereços ativos diários do Ethereum mantém-se entre 400 mil e 600 mil, com uma tendência recente de ultrapassar os 600 mil. O TVL começou a subir desde 22 de abril, passando de 45 mil milhões de dólares para cerca de 64,6 mil milhões de dólares. No entanto, o volume de staking em ETH começou a diminuir significativamente desde 9 de abril, caindo de 30,26 milhões de moedas para 24 milhões de moedas, uma redução de 20%.
Os custos de Gas continuam a descer, com uma média de 3,572 Gwei no dia 16 de maio, uma queda de 21,57% em relação ao dia anterior e uma diminuição de 51,76% em relação ao ano anterior. Isso está relacionado com o EIP-7691 na atualização Pectra, que visa reduzir os custos L2. No entanto, a baixa taxa de Gas parece não ter estimulado o crescimento do volume de transações em cadeia.
Negociação DEX e Padrão de Ativos
Desde 2025, a atividade de negociação em DEX na mainnet do Ethereum aumentou significativamente, aproximando-se do pico de 2021-2022. Os dados de receita mostram que o recente aumento na atividade provém principalmente de negociações relacionadas a stablecoins, com USDT gerando 5,68 milhões de dólares em taxas na Ethereum nos últimos 30 dias.
Ethereum continua a ser a maior blockchain pública para emissão de stablecoins, com uma participação superior a 50%, e um volume total de emissão que atinge 127,3 mil milhões de dólares, o que é o dobro do seu TVL em DeFi. A análise de fundos on-chain mostra que quase metade das transações são realizadas com stablecoins e ETH, com a participação das transações de stablecoins a aumentar, enquanto a participação das transações DeFi e de tokens ERC-20 está a diminuir.
O valor médio de transferência em cadeia única do Ethereum, embora tenha diminuído, ainda se encontra entre milhares a 10.000 dólares, muito acima de outras blockchains públicas, destacando a sua posição como plataforma de transações de grandes quantias.
Conclusão
A recente recuperação do preço do Ethereum parece refletir que está em um período de transformação. Por um lado, há esforços para otimizar o desempenho através de atualizações técnicas, mas os resultados parecem ser limitados. Por outro lado, grandes fundos e negociações de stablecoins estão concentrados aqui, e os grandes investidores parecem estar satisfeitos com o estado atual da blockchain.
Um único indicador é difícil de definir simplesmente o estado de desenvolvimento do Ethereum. O mercado precisa reavaliar o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Após várias iterações, um Ethereum mais maduro e mais "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.
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NftCollectors
· 08-13 12:26
Fiz as contas dos dados de participações. Esta onda de reestruturação ecológica apenas começou. Pectra é o início do retorno de valor do DeFi 2.0.
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AirdropworkerZhang
· 08-11 15:30
Espalhados por todo lado, os guardiões do Airdrop. Sem Airdrop, são todos órfãos. Registros na cadeia são claros e limpos.
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ProposalManiac
· 08-11 03:16
A atitude cautelosa das instituições em relação ao ETF de ETH... Não podemos esquecer as lições históricas de baixa eficiência na governança.
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RektCoaster
· 08-10 14:01
As instituições não têm o mesmo sabor, jogam pior que os investidores de retalho
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LayerZeroHero
· 08-10 14:00
Um veterano experiente em cadeia cruzada que testou trezentas cadeias, viciado em testes de dados no caminho sem retorno.
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DecentralizeMe
· 08-10 13:54
ETH posições curtas estão todas dispersas. Onde estão as posições longas?
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AirdropNinja
· 08-10 13:43
Mantenha a Carteira firme, ou você ficará rico ou morrerá.
Transformação do ecossistema Ethereum: a disputa entre a reestruturação do valor e a diferenciação do mercado
Reestruturação do valor do Ethereum: Diversificação do mercado e transformação ecológica
Ethereum recuperou de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Isso reflete a diferenciação do mercado: o capital institucional permanece cauteloso no mercado de ETFs, enquanto o volume de posições em contratos derivativos atingiu um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar restabelecer a posição de valor do Ethereum com este rali, e a atualização do Pectra também apoia essa visão.
Análise do fluxo de capital do mercado
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, a participação do ETF de Bitcoin é de 5,95%, indicando que o interesse dos investidores institucionais pelo Ethereum é relativamente baixo.
De fevereiro a final de abril, os fundos do ETF de Ethereum estiveram em grande parte em estado de saída. A partir de 21 de abril, começou a haver um retorno, mas a magnitude não é grande. O fluxo líquido em abril foi de cerca de 66,25 milhões de dólares, e em maio até agora é de cerca de 30 milhões de dólares.
No final de abril, o "lucro/prejuízo não realizado líquido" da Ethereum (NUPL) tornou-se positivo. Anteriormente, quando o preço caiu abaixo de 1800 dólares, a maioria dos endereços de posição estava em estado de prejuízo. Até 17 de maio, o NUPL atingiu 0,328, indicando que o mercado está em uma fase inicial de bull market ou recuperação.
Curiosamente, após a recuperação dos preços, o número de endereços que possuem mais de 1 Ethereum diminuiu, indicando que alguns investidores optaram por realizar lucros. Atualmente, cerca de 60% dos endereços estão em estado de lucro.
Apesar de o preço ainda estar distante do pico histórico, o volume de contratos em aberto atingiu um novo máximo de 32,249 milhões de dólares em 14 de maio, quase alcançando o nível mais alto da história, mostrando que o entusiasmo especulativo do mercado em relação ao Ethereum continua elevado.
Atividades on-chain e variação do TVL
O número de endereços ativos diários do Ethereum mantém-se entre 400 mil e 600 mil, com uma tendência recente de ultrapassar os 600 mil. O TVL começou a subir desde 22 de abril, passando de 45 mil milhões de dólares para cerca de 64,6 mil milhões de dólares. No entanto, o volume de staking em ETH começou a diminuir significativamente desde 9 de abril, caindo de 30,26 milhões de moedas para 24 milhões de moedas, uma redução de 20%.
Os custos de Gas continuam a descer, com uma média de 3,572 Gwei no dia 16 de maio, uma queda de 21,57% em relação ao dia anterior e uma diminuição de 51,76% em relação ao ano anterior. Isso está relacionado com o EIP-7691 na atualização Pectra, que visa reduzir os custos L2. No entanto, a baixa taxa de Gas parece não ter estimulado o crescimento do volume de transações em cadeia.
Negociação DEX e Padrão de Ativos
Desde 2025, a atividade de negociação em DEX na mainnet do Ethereum aumentou significativamente, aproximando-se do pico de 2021-2022. Os dados de receita mostram que o recente aumento na atividade provém principalmente de negociações relacionadas a stablecoins, com USDT gerando 5,68 milhões de dólares em taxas na Ethereum nos últimos 30 dias.
Ethereum continua a ser a maior blockchain pública para emissão de stablecoins, com uma participação superior a 50%, e um volume total de emissão que atinge 127,3 mil milhões de dólares, o que é o dobro do seu TVL em DeFi. A análise de fundos on-chain mostra que quase metade das transações são realizadas com stablecoins e ETH, com a participação das transações de stablecoins a aumentar, enquanto a participação das transações DeFi e de tokens ERC-20 está a diminuir.
O valor médio de transferência em cadeia única do Ethereum, embora tenha diminuído, ainda se encontra entre milhares a 10.000 dólares, muito acima de outras blockchains públicas, destacando a sua posição como plataforma de transações de grandes quantias.
Conclusão
A recente recuperação do preço do Ethereum parece refletir que está em um período de transformação. Por um lado, há esforços para otimizar o desempenho através de atualizações técnicas, mas os resultados parecem ser limitados. Por outro lado, grandes fundos e negociações de stablecoins estão concentrados aqui, e os grandes investidores parecem estar satisfeitos com o estado atual da blockchain.
Um único indicador é difícil de definir simplesmente o estado de desenvolvimento do Ethereum. O mercado precisa reavaliar o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Após várias iterações, um Ethereum mais maduro e mais "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.