Nova onda das empresas listadas: desconstrução do modelo econômico de reservas de Ativos de criptografia
Introdução
Até meados de 2025, cada vez mais empresas cotadas começam a incluir ativos de criptografia (, especialmente a moeda Bitcoin ), na alocação de ativos da empresa. Dados mostram que, apenas em junho de 2025, 26 novas empresas incorporaram a moeda Bitcoin nos seus balanços, totalizando cerca de 250 empresas que possuem BTC em todo o mundo.
Estas empresas abrangem vários setores e regiões. Muitas empresas veem a oferta limitada de 21 milhões de bitcoins como uma ferramenta de hedge contra a inflação e enfatizam sua baixa correlação com ativos financeiros tradicionais. Essa estratégia está silenciosamente se tornando mainstream: até maio de 2025, já havia 64 empresas registradas na SEC que detinham cerca de 688.000 BTC, aproximadamente 3-4% da oferta total de bitcoins. Analistas estimam que mais de 100-200 empresas em todo o mundo já incorporaram ativos de criptografia em suas demonstrações financeiras.
Modelo de reserva de ativos de criptografia
Quando uma empresa pública aloca parte de seu balanço patrimonial em ativos de criptografia, surge uma questão central: como eles financiam a compra desses ativos? Ao contrário das instituições financeiras tradicionais, a maioria das empresas que adotam uma estratégia de tesouraria de encriptação não depende de um negócio principal com fluxo de caixa abundante para sustentá-la. A análise a seguir usará uma plataforma de negociação como principal exemplo, uma vez que a maioria das outras empresas está, na verdade, replicando seu modelo.
Fluxo de Caixa Operacional (
Embora, teoricamente, a maneira mais "saudável" e menos dilutiva de adquirir ativos de criptografia seja através do fluxo de caixa livre gerado pelas operações principais da empresa, na prática, essa abordagem é praticamente inviável. A maioria das empresas carece de um fluxo de caixa suficientemente estável e em grande escala, tornando impossível acumular grandes reservas de BTC, ETH ou SOL sem recorrer a financiamento externo.
Tomando uma empresa como exemplo típico: a empresa foi fundada em 1989 e originalmente era uma empresa de software focada em inteligência comercial, com seus principais produtos incluindo HyperIntelligence, painéis de análise de IA, entre outros, mas esses produtos ainda geram apenas uma receita limitada até hoje. Na verdade, o fluxo de caixa operacional anual da empresa é negativo, muito distante da sua escala de investimento em Bitcoin de centenas de bilhões de dólares. Assim, fica claro que a estratégia de tesouraria em criptografia da empresa desde o início não se baseou na lucratividade interna, mas sim na operação de capital externo.
Uma situação semelhante ocorreu em outra empresa de jogos. A empresa se transformou em um veículo de tesouraria do Ethereum em 2025, adquirindo mais de 280.706 ETH), o que equivale a aproximadamente 840 milhões de dólares(. Claramente, não poderia contar com a receita de seu negócio de jogos B2B para realizar essa operação. A estratégia de formação de capital da empresa baseia-se principalmente em financiamento PIPE), investimentos privados em ações públicas( e emissão direta de ações, em vez de receitas operacionais.
![IOSG：上市公司新热潮，Ativos de criptografia储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87070458bd3be72388d700b47484aadc.webp(
) financiamento do mercado de capitais
Entre as empresas de capital aberto que adotam a estratégia de cofre de encriptação, a forma mais comum e escalável é através de financiamento no mercado aberto ###oferta pública (, levantando fundos por meio da emissão de ações ou obrigações, e utilizando os recursos para adquirir ativos de criptografia como Bitcoin. Este modelo permite que as empresas construam um cofre de encriptação em grande escala sem utilizar lucros retidos, aproveitando plenamente os métodos de engenharia financeira dos mercados de capitais tradicionais.
)# Emissão de ações: Caso tradicional de financiamento dilutivo
Na maioria dos casos, a emissão de novas ações vem acompanhada de custos. Quando uma empresa financia através da emissão de ações, geralmente acontecem duas coisas:
A propriedade é diluída: a participação dos acionistas existentes na empresa diminui.
Lucro por ação ###EPS ( diminuiu: o aumento do capital social levou à redução do EPS, enquanto o lucro líquido permaneceu inalterado.
Esses efeitos geralmente levam à queda dos preços das ações, principalmente por duas razões:
Lógica de avaliação: se o P/E ) se mantiver inalterado, enquanto o EPS diminui, o preço das ações também cairá.
Psicologia do mercado: Os investidores costumam interpretar o financiamento como a falta de capital da empresa ou uma situação difícil, especialmente quando os fundos levantados são destinados a planos de crescimento ainda não validados. Além disso, a pressão de oferta resultante da grande quantidade de novas ações entrando no mercado também pode baixar os preços.
(# Uma exceção: o modelo de ações anti-diluição de uma empresa
Uma empresa é um exemplo típico de desvio da narrativa tradicional "diluição de ações = prejuízo para os acionistas". Desde 2020, a empresa tem ativamente financiado sua aquisição de ativos de criptografia através de financiamento de ações, com seu número total de ações em circulação crescendo de menos de 100 milhões para mais de 224 milhões até o final de 2024.
Apesar de o capital estar diluído, o desempenho da empresa tende a ser superior ao do próprio Bitcoin. Por quê? Porque a empresa esteve em um estado de "valor de mercado superior ao valor líquido do Bitcoin que possui" a longo prazo, ou seja, o que chamamos de mNAV > 1.
Quando o mNAV > 1, o mercado atribui à empresa uma avaliação superior ao valor de mercado justo do Bitcoin que possui.
Em outras palavras, quando os investidores obtêm exposição ao Bitcoin através da empresa, o preço pago por unidade é superior ao custo de compra direta do BTC. Este prêmio reflete a confiança do mercado na estratégia de capital da empresa e pode também representar a percepção do mercado de que a empresa oferece exposição ao BTC alavancada e gerida ativamente.
)# Apoio à lógica financeira tradicional
Apesar de mNAV ser um indicador de valorização nativo de encriptação, o conceito de "preço de transação acima do valor dos ativos subjacentes" já é amplamente utilizado nas finanças tradicionais.
As razões pelas quais a empresa costuma negociar a preços superiores ao valor contábil ou ao patrimônio líquido são as seguintes:
Fluxo de caixa descontado ### DCF ### método de avaliação
Os investidores estão interessados no valor presente dos fluxos de caixa futuros da empresa (Valor Presente), e não apenas nos ativos que atualmente possuem.
Este método de avaliação muitas vezes leva a que o preço de negociação da empresa esteja muito acima do seu valor contábil, especialmente nas seguintes situações:
Expectativa de crescimento da receita e da margem de lucro
A empresa possui poder de precificação ou uma barreira tecnológica/comercial.
Exemplo: a avaliação de uma empresa de tecnologia não se baseia nos seus ativos de dinheiro ou hardware, mas sim no seu fluxo de caixa estável proveniente de software de subscrição no futuro.
Valorização por múltiplos de lucro e receita(EBITDA)
Em muitos setores de alto crescimento, as empresas costumam usar a relação P/E( ou múltiplos de receita para avaliação:
Empresas de software de alto crescimento podem ser negociadas a múltiplos de 20-30 vezes o EBITDA;
Empresas em estágio inicial podem ser negociadas a múltiplos de 50 vezes a receita ou mais, mesmo sem lucros.
Exemplo: uma empresa de e-commerce teve um índice preço/lucro de 1078 vezes em 2013.
Apesar dos lucros baixos, os investidores ainda apostam na sua futura posição dominante nos domínios do comércio eletrónico e da computação em nuvem.
![IOSG: A nova onda das empresas cotadas, desconstruindo o modelo econômico de reservas de ativos de criptografia])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
Uma empresa tem vantagens que o próprio Bitcoin não possui: uma estrutura corporativa que pode acessar canais tradicionais de financiamento. Como uma empresa listada nos Estados Unidos, ela pode emitir ações, obrigações, e até mesmo ações preferenciais )preferred equity( para levantar capital, e realmente o fez, com resultados surpreendentes.
A empresa aproveitou habilidosamente este sistema: ela arrecadou bilhões de dólares através da emissão de obrigações convertíveis a zero por cento )zero-percent convertible bonds(, além do recente lançamento de um produto inovador de ações preferenciais, e investiu todos esses fundos em Bitcoin.
Os investidores reconhecem que a empresa consegue utilizar "o dinheiro dos outros" para comprar grandes quantidades de Bitcoin, e essa oportunidade não é facilmente replicável por investidores individuais. O prémio da empresa "não está relacionado com a arbitragem de NAV a curto prazo", mas sim com a elevada confiança do mercado na sua capacidade de captação de capital e de alocação.
)# mNAV > 1 como realizar a anti-diluição
Quando o preço das transações da empresa é superior ao valor líquido dos ativos de Bitcoin que possui (, ou seja, mNAV > 1), a empresa pode:
Emitir novas ações a um preço superior
Utilizar os fundos angariados para comprar mais Ativos de criptografia ### BTC (
Aumentar a posição total em BTC
Promover a NAV e o valor da empresa )Enterprise Value( a subir em sincronia
Mesmo com o aumento das ações em circulação, a quantidade de BTC por ação )BTC/share( pode permanecer estável ou até aumentar, tornando a emissão de novas ações uma operação de não diluição.
![IOSG：上市公司新热潮，加 ativos de criptografia储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
)# O que acontece se mNAV < 1?
Quando mNAV < 1, isso significa que o valor de mercado do BTC representado por cada dólar das ações da empresa é superior a 1 dólar (, pelo menos do ponto de vista contábil, é assim ).
Do ponto de vista das finanças tradicionais, a empresa está a negociar com desconto, ou seja, abaixo do seu valor líquido de ativos ###NAV(. Isso traz desafios na alocação de capital. Se a empresa, nesta situação, financiar-se com ações para comprar BTC, do ponto de vista dos acionistas, na verdade, está a comprar BTC a um preço alto, resultando em:
Diluição BTC/moeda ) cada moeda BTC detida (
e reduzir o valor dos acionistas existentes
Quando a empresa enfrenta a situação em que mNAV < 1, não conseguirá manter aquele efeito de "emissão de novas ações → compra de BTC → aumento de BTC/ação".
Então, quais são as opções disponíveis?
)# recompra de ações, em vez de continuar a comprar BTC
Quando mNAV < 1, a recompra de ações da empresa é uma ação de aumento de valor (value-accretive), devido a razões como:
Você está recomprando ações a um preço inferior ao seu valor intrínseco em BTC
À medida que o número de ações em circulação diminui, o BTC/ação aumentará.
A empresa já declarou claramente: se o mNAV estiver abaixo de 1, a melhor estratégia é recomprar ações em vez de continuar a comprar BTC.
![IOSG: Nova onda de empresas listadas, grande desconstrução do modelo econômico de reservas de ativos de criptografia]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
)# Meio 1: Emissão de Ações Preferenciais (
As ações preferenciais são um tipo de título misto, situado na estrutura de capital da empresa entre a dívida e as ações ordinárias. Geralmente, oferecem dividendos fixos, não possuem direito a voto e têm prioridade sobre as ações ordinárias na distribuição de lucros e na liquidação. Ao contrário da dívida, as ações preferenciais não precisam de reembolso do capital; ao contrário das ações ordinárias, podem proporcionar uma renda mais previsível.
A empresa emitiu três classes de ações preferenciais: A, B e C.
A é a ferramenta mais direta: trata-se de uma ação preferencial permanente não conversível, que paga um dividendo em dinheiro fixo anual de 10% sobre um valor nominal de $100. Não há opção de conversão de ações e não participa na valorização das ações da empresa, oferecendo apenas rendimento.
O preço de mercado de A irá flutuar em torno da lógica seguinte:
Se a empresa precisar de financiamento, emitirá mais A, aumentando a oferta e fazendo o preço cair;
Se a demanda por rendimentos aumentar drasticamente ), como em períodos de baixas taxas de juros ###, o preço A aumentará, reduzindo assim a taxa de rendimento efetiva;
Isso formou um mecanismo de autoajuste de preços, o intervalo de preços geralmente é estreito (, por exemplo, $80-$100 ), impulsionado pela demanda por rendimento e pela oferta e procura.
Exemplo: se o mercado exigir uma taxa de retorno de 15%, o preço A pode cair para $66,67; se o mercado aceitar 5%, pode subir para $200.
Devido a A ser uma ferramenta não conversível e basicamente não resgatável (, a menos que ocorram condições de gatilho de imposto ou capital ), seu comportamento é semelhante ao de um título perpétuo, que a empresa pode usar repetidamente para "comprar na baixa" BTC, sem necessidade de refinanciamento.
B é semelhante a A, com um rendimento anual de 8%, mas adicionou uma característica chave: quando o preço das ações da empresa ultrapassa $1,000, pode ser convertido em ações ordinárias na proporção de 10:1, o que equivale a embutir uma opção de compra de fundo de valor (call option), oferecendo ao detentor uma oportunidade de valorização a longo prazo.
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SellLowExpert
· 08-15 08:39
idiotas进退有术！
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TokenDustCollector
· 08-14 13:31
Alega-se que quer fazer cobertura da inflação, mas na verdade está apenas desejando moeda.
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blockBoy
· 08-14 00:31
真有号啊 大公司都在 comprar na baixa btc
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GasFeeNightmare
· 08-14 00:24
Observador de blockchain investidor de retalho e o palhaço que faz malabarismos com gás, Posição fixa de BTC 85%
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OffchainWinner
· 08-14 00:22
btc novamente vem fazer as pessoas de parvas
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CryptoGoldmine
· 08-14 00:13
26 empresas não significam nada. Vamos falar sobre avaliação quando a capitalização de mercado total ultrapassar 10%. O ROI ainda não mostrou um ponto de inflexão.
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GasFeePhobia
· 08-14 00:11
Mais uma empresa a copiar o trabalho. É só ficar deitado que está tudo resolvido.
Estratégia de nova reserva encriptação para empresas cotadas: Análise do modelo de financiamento e do efeito de prémio mNAV
Nova onda das empresas listadas: desconstrução do modelo econômico de reservas de Ativos de criptografia
Introdução
Até meados de 2025, cada vez mais empresas cotadas começam a incluir ativos de criptografia (, especialmente a moeda Bitcoin ), na alocação de ativos da empresa. Dados mostram que, apenas em junho de 2025, 26 novas empresas incorporaram a moeda Bitcoin nos seus balanços, totalizando cerca de 250 empresas que possuem BTC em todo o mundo.
Estas empresas abrangem vários setores e regiões. Muitas empresas veem a oferta limitada de 21 milhões de bitcoins como uma ferramenta de hedge contra a inflação e enfatizam sua baixa correlação com ativos financeiros tradicionais. Essa estratégia está silenciosamente se tornando mainstream: até maio de 2025, já havia 64 empresas registradas na SEC que detinham cerca de 688.000 BTC, aproximadamente 3-4% da oferta total de bitcoins. Analistas estimam que mais de 100-200 empresas em todo o mundo já incorporaram ativos de criptografia em suas demonstrações financeiras.
Modelo de reserva de ativos de criptografia
Quando uma empresa pública aloca parte de seu balanço patrimonial em ativos de criptografia, surge uma questão central: como eles financiam a compra desses ativos? Ao contrário das instituições financeiras tradicionais, a maioria das empresas que adotam uma estratégia de tesouraria de encriptação não depende de um negócio principal com fluxo de caixa abundante para sustentá-la. A análise a seguir usará uma plataforma de negociação como principal exemplo, uma vez que a maioria das outras empresas está, na verdade, replicando seu modelo.
Fluxo de Caixa Operacional (
Embora, teoricamente, a maneira mais "saudável" e menos dilutiva de adquirir ativos de criptografia seja através do fluxo de caixa livre gerado pelas operações principais da empresa, na prática, essa abordagem é praticamente inviável. A maioria das empresas carece de um fluxo de caixa suficientemente estável e em grande escala, tornando impossível acumular grandes reservas de BTC, ETH ou SOL sem recorrer a financiamento externo.
Tomando uma empresa como exemplo típico: a empresa foi fundada em 1989 e originalmente era uma empresa de software focada em inteligência comercial, com seus principais produtos incluindo HyperIntelligence, painéis de análise de IA, entre outros, mas esses produtos ainda geram apenas uma receita limitada até hoje. Na verdade, o fluxo de caixa operacional anual da empresa é negativo, muito distante da sua escala de investimento em Bitcoin de centenas de bilhões de dólares. Assim, fica claro que a estratégia de tesouraria em criptografia da empresa desde o início não se baseou na lucratividade interna, mas sim na operação de capital externo.
Uma situação semelhante ocorreu em outra empresa de jogos. A empresa se transformou em um veículo de tesouraria do Ethereum em 2025, adquirindo mais de 280.706 ETH), o que equivale a aproximadamente 840 milhões de dólares(. Claramente, não poderia contar com a receita de seu negócio de jogos B2B para realizar essa operação. A estratégia de formação de capital da empresa baseia-se principalmente em financiamento PIPE), investimentos privados em ações públicas( e emissão direta de ações, em vez de receitas operacionais.
![IOSG：上市公司新热潮，Ativos de criptografia储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-87070458bd3be72388d700b47484aadc.webp(
) financiamento do mercado de capitais
Entre as empresas de capital aberto que adotam a estratégia de cofre de encriptação, a forma mais comum e escalável é através de financiamento no mercado aberto ###oferta pública (, levantando fundos por meio da emissão de ações ou obrigações, e utilizando os recursos para adquirir ativos de criptografia como Bitcoin. Este modelo permite que as empresas construam um cofre de encriptação em grande escala sem utilizar lucros retidos, aproveitando plenamente os métodos de engenharia financeira dos mercados de capitais tradicionais.
)# Emissão de ações: Caso tradicional de financiamento dilutivo
Na maioria dos casos, a emissão de novas ações vem acompanhada de custos. Quando uma empresa financia através da emissão de ações, geralmente acontecem duas coisas:
Esses efeitos geralmente levam à queda dos preços das ações, principalmente por duas razões:
Lógica de avaliação: se o P/E ) se mantiver inalterado, enquanto o EPS diminui, o preço das ações também cairá.
Psicologia do mercado: Os investidores costumam interpretar o financiamento como a falta de capital da empresa ou uma situação difícil, especialmente quando os fundos levantados são destinados a planos de crescimento ainda não validados. Além disso, a pressão de oferta resultante da grande quantidade de novas ações entrando no mercado também pode baixar os preços.
(# Uma exceção: o modelo de ações anti-diluição de uma empresa
Uma empresa é um exemplo típico de desvio da narrativa tradicional "diluição de ações = prejuízo para os acionistas". Desde 2020, a empresa tem ativamente financiado sua aquisição de ativos de criptografia através de financiamento de ações, com seu número total de ações em circulação crescendo de menos de 100 milhões para mais de 224 milhões até o final de 2024.
Apesar de o capital estar diluído, o desempenho da empresa tende a ser superior ao do próprio Bitcoin. Por quê? Porque a empresa esteve em um estado de "valor de mercado superior ao valor líquido do Bitcoin que possui" a longo prazo, ou seja, o que chamamos de mNAV > 1.
![IOSG：上市公司新热潮，加criptação货币储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp###
(# Compreender o prémio: o que é mNAV?
Em outras palavras, quando os investidores obtêm exposição ao Bitcoin através da empresa, o preço pago por unidade é superior ao custo de compra direta do BTC. Este prêmio reflete a confiança do mercado na estratégia de capital da empresa e pode também representar a percepção do mercado de que a empresa oferece exposição ao BTC alavancada e gerida ativamente.
)# Apoio à lógica financeira tradicional
Apesar de mNAV ser um indicador de valorização nativo de encriptação, o conceito de "preço de transação acima do valor dos ativos subjacentes" já é amplamente utilizado nas finanças tradicionais.
As razões pelas quais a empresa costuma negociar a preços superiores ao valor contábil ou ao patrimônio líquido são as seguintes:
Fluxo de caixa descontado ### DCF ### método de avaliação
Os investidores estão interessados no valor presente dos fluxos de caixa futuros da empresa (Valor Presente), e não apenas nos ativos que atualmente possuem.
Este método de avaliação muitas vezes leva a que o preço de negociação da empresa esteja muito acima do seu valor contábil, especialmente nas seguintes situações:
Exemplo: a avaliação de uma empresa de tecnologia não se baseia nos seus ativos de dinheiro ou hardware, mas sim no seu fluxo de caixa estável proveniente de software de subscrição no futuro.
Valorização por múltiplos de lucro e receita(EBITDA)
Em muitos setores de alto crescimento, as empresas costumam usar a relação P/E( ou múltiplos de receita para avaliação:
Exemplo: uma empresa de e-commerce teve um índice preço/lucro de 1078 vezes em 2013.
Apesar dos lucros baixos, os investidores ainda apostam na sua futura posição dominante nos domínios do comércio eletrónico e da computação em nuvem.
![IOSG: A nova onda das empresas cotadas, desconstruindo o modelo econômico de reservas de ativos de criptografia])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(
Uma empresa tem vantagens que o próprio Bitcoin não possui: uma estrutura corporativa que pode acessar canais tradicionais de financiamento. Como uma empresa listada nos Estados Unidos, ela pode emitir ações, obrigações, e até mesmo ações preferenciais )preferred equity( para levantar capital, e realmente o fez, com resultados surpreendentes.
A empresa aproveitou habilidosamente este sistema: ela arrecadou bilhões de dólares através da emissão de obrigações convertíveis a zero por cento )zero-percent convertible bonds(, além do recente lançamento de um produto inovador de ações preferenciais, e investiu todos esses fundos em Bitcoin.
Os investidores reconhecem que a empresa consegue utilizar "o dinheiro dos outros" para comprar grandes quantidades de Bitcoin, e essa oportunidade não é facilmente replicável por investidores individuais. O prémio da empresa "não está relacionado com a arbitragem de NAV a curto prazo", mas sim com a elevada confiança do mercado na sua capacidade de captação de capital e de alocação.
)# mNAV > 1 como realizar a anti-diluição
Quando o preço das transações da empresa é superior ao valor líquido dos ativos de Bitcoin que possui (, ou seja, mNAV > 1), a empresa pode:
Mesmo com o aumento das ações em circulação, a quantidade de BTC por ação )BTC/share( pode permanecer estável ou até aumentar, tornando a emissão de novas ações uma operação de não diluição.
![IOSG：上市公司新热潮，加 ativos de criptografia储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(
)# O que acontece se mNAV < 1?
Quando mNAV < 1, isso significa que o valor de mercado do BTC representado por cada dólar das ações da empresa é superior a 1 dólar (, pelo menos do ponto de vista contábil, é assim ).
Do ponto de vista das finanças tradicionais, a empresa está a negociar com desconto, ou seja, abaixo do seu valor líquido de ativos ###NAV(. Isso traz desafios na alocação de capital. Se a empresa, nesta situação, financiar-se com ações para comprar BTC, do ponto de vista dos acionistas, na verdade, está a comprar BTC a um preço alto, resultando em:
Quando a empresa enfrenta a situação em que mNAV < 1, não conseguirá manter aquele efeito de "emissão de novas ações → compra de BTC → aumento de BTC/ação".
Então, quais são as opções disponíveis?
)# recompra de ações, em vez de continuar a comprar BTC
Quando mNAV < 1, a recompra de ações da empresa é uma ação de aumento de valor (value-accretive), devido a razões como:
A empresa já declarou claramente: se o mNAV estiver abaixo de 1, a melhor estratégia é recomprar ações em vez de continuar a comprar BTC.
![IOSG: Nova onda de empresas listadas, grande desconstrução do modelo econômico de reservas de ativos de criptografia]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-07628575e6c8b45d4ea6d4e19e387270.webp(
)# Meio 1: Emissão de Ações Preferenciais (
As ações preferenciais são um tipo de título misto, situado na estrutura de capital da empresa entre a dívida e as ações ordinárias. Geralmente, oferecem dividendos fixos, não possuem direito a voto e têm prioridade sobre as ações ordinárias na distribuição de lucros e na liquidação. Ao contrário da dívida, as ações preferenciais não precisam de reembolso do capital; ao contrário das ações ordinárias, podem proporcionar uma renda mais previsível.
A empresa emitiu três classes de ações preferenciais: A, B e C.
A é a ferramenta mais direta: trata-se de uma ação preferencial permanente não conversível, que paga um dividendo em dinheiro fixo anual de 10% sobre um valor nominal de $100. Não há opção de conversão de ações e não participa na valorização das ações da empresa, oferecendo apenas rendimento.
O preço de mercado de A irá flutuar em torno da lógica seguinte:
Exemplo: se o mercado exigir uma taxa de retorno de 15%, o preço A pode cair para $66,67; se o mercado aceitar 5%, pode subir para $200.
Devido a A ser uma ferramenta não conversível e basicamente não resgatável (, a menos que ocorram condições de gatilho de imposto ou capital ), seu comportamento é semelhante ao de um título perpétuo, que a empresa pode usar repetidamente para "comprar na baixa" BTC, sem necessidade de refinanciamento.
B é semelhante a A, com um rendimento anual de 8%, mas adicionou uma característica chave: quando o preço das ações da empresa ultrapassa $1,000, pode ser convertido em ações ordinárias na proporção de 10:1, o que equivale a embutir uma opção de compra de fundo de valor (call option), oferecendo ao detentor uma oportunidade de valorização a longo prazo.